Perp DEX賽道面臨發展瓶頸，GMX V2上線反響平平

最近，GMX V2在主網上線，但市場反應卻不如預期。這一現象反映了當前永續合約去中心化交易所(Perp DEX)賽道正面臨發展瓶頸。本文將深入分析Perp DEX賽道的現狀、增長困境及其根源，並探討可能的解決方案和未來發展方向。

從整體來看，Perp DEX賽道的交易量仍維持在三月繁榮期的60%左右。然而，費用收入和用戶數量的下降更爲明顯，日活躍用戶數(DAU)僅剩巔峯時期的30%左右。值得注意的是，當前交易量數據很大程度上依賴代幣激勵，這與早期基於真實用戶行爲的增長模式有所不同。

以交易量領先的某DEX爲例，其交易量很大程度上受益於交易激勵。這包括每週高達60萬美元的激勵措施。另一個表現亮眼的DEX平台增長也源於類似原因——利用社區贈款進行交易激勵。

雖然交易激勵帶來了交易量的增長，但從活躍地址數來看，真實用戶的數量可能遠低於表面數據。爲什麼交易激勵難以吸引真實用戶？主要原因在於專業團隊會將交易量刷到很高的水平，導致平均激勵水平較低，對散戶吸引力不足。

無法吸引真實用戶意味着難以實現良性的自然增長。在這種情況下，代幣往往成爲了最重要的產品。這個問題源於"鏈上真實用戶"識別的困局。如果簡單地將一個地址視爲一個用戶，就會出現大量刷子和工作室的情況。

既然難以通過交易激勵高效吸引用戶遷移，那麼提升用戶體驗、降低準入門檻似乎成爲了一個可行的方向。比如最近火熱的機器人交易賽道，通過即時通訊前端和托管模式大幅提升了DEX的用戶體驗，降低了門檻，幫助普通用戶參與小幣種交易。

然而，機器人交易賽道當前主要集中在短週期的熱門代幣上，這些領域中心化交易所存在天然劣勢。而在主流代幣的合約交易方面，去中心化金融相較於中心化交易所並無明顯優勢。

除了機器人交易外，去中心化金融錢包的可用性提升也是一個值得期待的方向。例如，通過帳戶抽象(AA)錢包模式提升交易體驗，但這也不會是一個快速的過程。

總的來說，Perp DEX賽道當前用戶增長進入瓶頸期，交易量中依賴交易激勵的成分較大。主要問題包括增長手段低效，難以通過激勵換取真實用戶增長；以及用戶體驗和準入門檻仍需改善。這些問題並非單一產品升級可以解決的，需要整個行業共同努力。

從機器人交易賽道的發展可以看出，基礎設施層未必比消費者服務層的實際盈利能力高。在基礎機制同質化的情況下，做好用戶服務和運營可能帶來更大的收益，這一點在傳統金融市場已有先例。