***增長動能與資金湧入隱藏結構性隱患,市場或將進入高位震蕩期**** **宏觀環境趨暖:**信用評級下調、關稅及減稅政策引發波動,降低市場風險偏好,黃金價格大幅漲* **資金流向:**穩定幣和投資工具資金流入強勁,新增買盤表現積極,但市場避險情緒有所上升,持續性有待觀察。* **價格與基本面背離:**主要加密貨幣價格漲,資金流入、場外溢價、投資工具同步升溫,回調風險增加。* **投資策略:**以防守爲主,關注主要加密貨幣的關鍵支撐位和重要項目的發展動向,密切留意主流代幣之間的相對強弱關係。### 一、宏觀形勢與市場環境信用評級下調、關稅及減稅政策推高美國國債收益率,引發股市和加密貨幣市場波動。股市可能面臨調整,科技板塊承壓,金融和國防類股相對抗跌;加密貨幣或將下探支撐位,需密切關注央行政策信號。財政刺激和降息有利於股市和加密貨幣,但需警惕財政赤字擴大和美元地位風險。若央行採取寬松政策且美元霸權穩固,市場將延續上行趨勢;否則需增加非美元資產配置。策略:增持主流加密貨幣,靈活調整全球資產配置。### 二、資金流向分析與主要代幣市場結構**外部資金流向*** **投資工具資金:**本週流入28億美元,流入量顯著增加* **穩定幣:**本週增發23億,日均增發3.21億,處於較高水平**市場情緒指標*** **場外溢價:**穩定幣溢價持續小幅上升**主要加密貨幣分析*** **技術面:**市場處於震蕩上行通道* **鏈上籌碼分布:**10.3萬美元以上籌碼增強**次要主流代幣****走勢弱於主要加密貨幣,**相對價格維持震蕩,資金持續回流至主導代幣。**鏈上異動:**活躍地址數量上升,可能預示階段性築底完成。> 宏觀經濟回顧**信用評級下調對市場的影響****背景:**2025年5月16日,某評級機構將美國信用評級從最高級別下調一檔,理由是債務規模激增(36萬億美元,佔GDP 122%)和利息支出高企(佔GDP 3%)。這是繼2011年和2023年後,美國失去三大評級機構最高評級。降級疊加關稅及減稅法案(預計增加3.3萬億美元赤字),短期內加劇美債市場波動。**歷史回顧:*** 2011年:避險情緒推高美債需求,10年期收益率跌至1.7%。* 2023年:發債增加導致賣壓,收益率升至4.9%,後震蕩。* 2025年:類似2023年,降級及政策不確定性推高收益率(30年期已破5%),短期賣壓持續。**供給方面:*** 到期壓力較小:5-6月美債到期高峯多爲短期國庫券(佔比80%),4%收益率吸引買盤,展延風險小。* 發債壓力較大:新法案將擴大發債,推高供給,收益率或進一步上升。**需求方面:*** 短期:央行降息(每25基點節省約900億美元利息)及停止縮表可提振需求,降低收益率。* 長期:美債需求依賴美元霸權,需維持美元國際地位以確保剛性買盤。**對股市和加密貨幣的影響****短期影響(至2025年7月)****1. 股市*** 市場波動加劇:信用評級下調加劇市場對美國財政可持續性的擔憂,疊加關稅政策和減稅法案的不確定性,可能引發避險情緒升溫。因債務上限調升導致美債供給增加,推高收益率(30年期已破5%),提高企業融資成本。* 板塊分化:受壓板塊:科技股和高估值成長股對利率敏感,收益率上升將壓低估值(如主流科技股,市盈率高企)。消費品和零售業可能因關稅推高成本而承壓。受益板塊:金融板塊(如銀行、保險公司)受益於高利率環境,國防和能源板塊因新法案增加支出而可能表現較強。* 央行信號:若7月央行釋放降息或停止縮表信號,可能緩解市場壓力,提振股市,尤其是中小盤股。**策略:*** 減持高估值科技股,關注金融、國防和能源板塊。* 動態關注央行政策信號,準備捕捉降息預期下的反彈機會。* 配置防御性資產(如消費必需品ETF或黃金)以對沖波動。**2. 加密貨幣*** 利率壓力:美債收益率上升使無收益資產(如加密貨幣)吸引力下降,資金可能流向高收益國庫券(4%收益率)。* 潛在利好:若央行7月暗示降息,加密市場提前反彈,因寬松預期利好風險資產。去中心化金融項目可能因避險需求而吸引部分資金。**策略:*** 若央行釋放寬松信號,可考慮增持主流加密貨幣或DeFi代幣。**二、長期影響(2025年後)****1. 股市*** 財政政策驅動:新法案的3.8萬億美元減稅和2000億美元國防/邊境支出將刺激經濟增長,利好股市整體表現。若關稅收入(預計2.7萬億美元)有效抵消赤字,市場對財政惡化的擔憂將緩解,支撐牛市延續。* 利率與估值:央行降息(每25基點節省900億美元利息支出)可降低企業融資成本,提振高成長板塊(如科技、清潔能源)。但若赤字持續擴大且央行維持高利率,估值壓力將限制漲空間。* 美元地位影響:股市長期表現依賴美元國際地位。若美元霸權穩固(通過經常帳戶輸出、金融帳戶回收),外資流入將支撐股市;若美元地位動搖,資本外流可能拖累市場。**2. 加密貨幣*** 寬松政策利好:若央行持續降息並停止縮表,流動性增加將推動加密貨幣漲,類似2020-2021年牛市(主要加密貨幣從1萬漲至6.9萬美元)。長期看,可能突破15萬美元* 監管與採用:新政府對加密態度友好(如支持儲備),可能推動機構採用,利好市場。但若財政惡化導致美元信任危機,加密貨幣可能作爲避險資產獲資金流入。* 風險因素:若央行推遲降息或美元霸權受挑戰,加密市場可能因風險偏好下降而波動加劇。**策略:*** 長期持有主流加密貨幣,關注鏈上數據(如活躍地址、交易量)以判斷趨勢。* 分散投資至潛力項目(如Layer解決方案、Web3),規避單一資產風險。* 若美元地位動搖,增加加密貨幣配置作爲對沖。**下周重點關注事件****下周重點關注數據****二. 鏈上數據分析****1.本週影響行情的中短期行情數據變化****1.1 穩定幣資金流動情況**本週(5月16日至5月26日),穩定幣總量小幅增長至2135.96億,增發量23.4爲億,較前期有明顯回升,回升的時間段主要來自於本週的後半段,相對於穩定幣總量(2135.96億)來說,23.4億約爲1.1% 的增量,屬於相對明回升。對於其他代幣來說,是一個積極的邊際變化。增發意味着有更多的"準備投入加密市場的購買力"被鑄造出來。**1.2 投資工具資金流動情況**本週主要加密貨幣投資工具出現大額流入,本週流入28億美元,這是一個強烈的資金信號,說明機構投資者重新看多主流加密貨幣,倒數第二列,是我們估算的可能購買的數量,當然這個數據並不準確,只是估計,本週雖略低於4/21那一周的33462枚,但大幅高於前幾周(尤其是上周的5849枚),說明有實質性買入,價格走勢與資金一致性良好。**1.3 場外折溢價**本週主要穩定幣場外溢價雙雙略有小幅度回升,已經回升至100%水平,表明市場上穩定幣需求重新上升。結合穩定幣數據,不只是鏈上數據表現樂觀,場外資金流入同樣略有回暖趨勢。**1.4 重要機構購買**圖中本輪漲(4.14開始),某重要機構購買了48045個主要加密貨幣,共花費約45.469億美元,我們可以結合上面的穩定幣數據和投資工具數據,可以看出,該機構的購買其實也成爲了本輪漲重要的資金驅動渠道。而且從去年相對高位開始的購買的頻率都相比23年-24年有明顯提升。目前該機構的成本提升到69726美元,接近4月份的低點。從分析的角度,該機構已經成爲影響市場的重要力量,後期要加強相關數據監控**1.5 交易所餘額**本輪漲過程的後半段,也就是價格在95000的時候,市場出現主要加密貨幣雙雙持續被提離交易所的情況,顯示投資者不願出售。特別是次要主流代幣,在逼空漲後(到2500),有資金快速撤離交易所,釋放強烈的"鎖倉意圖",顯示了投資者重新積累信心,其實也是支撐本輪後半段漲的重要力量。不過要注意當前,餘額減少的速度有所放緩,密切關注,交易所的流動性是否會被繼續擠壓。**2.本週影響行情的中期行情數據變化****2.1持幣地址持幣佔比和URPD**本週持幣地址持幣佔比這個數據表現的變化並不是特別大,尤其是100-1K的地址也沒有繼續明顯增持。URPD呈現出相對健康的柱體結構,從這兩個數據來看,並沒有給出異動的數據。和利息支出高企(佔GDP 3%)。這是繼2011年和2023年後,美國失去三大評級機構最高評級。降級疊加關稅及減稅法案(預計增加3.3萬億美元赤字),短期內加劇美債市場波動。
歷史回顧:
供給方面:
需求方面:
對股市和加密貨幣的影響
短期影響(至2025年7月)
1. 股市
受壓板塊:科技股和高估值成長股對利率敏感,收益率上升將壓低估值(如主流科技股,市盈率高企)。消費品和零售業可能因關稅推高成本而承壓。
受益板塊:金融板塊(如銀行、保險公司)受益於高利率環境,國防和能源板塊因新法案增加支出而可能表現較強。
策略:
2. 加密貨幣
策略:
二、長期影響(2025年後)
1. 股市
2. 加密貨幣
策略:
下周重點關注事件
下周重點關注數據
二. 鏈上數據分析
1.本週影響行情的中短期行情數據變化
1.1 穩定幣資金流動情況
本週(5月16日至5月26日),穩定幣總量小幅增長至2135.96億,增發量23.4爲億,較前期有明顯回升,回升的時間段主要來自於本週的後半段,相對於穩定幣總量(2135.96億)來說,23.4億約爲1.1% 的增量,屬於相對明回升。對於其他代幣來說,是一個積極的邊際變化。增發意味着有更多的"準備投入加密市場的購買力"被鑄造出來。
1.2 投資工具資金流動情況
本週主要加密貨幣投資工具出現大額流入,本週流入28億美元,這是一個強烈的資金信號,說明機構投資者重新看多主流加密貨幣,倒數第二列,是我們估算的可能購買的數量,當然這個數據並不準確,只是估計,本週雖略低於4/21那一周的33462枚,但大幅高於前幾周(尤其是上周的5849枚),說明有實質性買入,價格走勢與資金一致性良好。
1.3 場外折溢價
本週主要穩定幣場外溢價雙雙略有小幅度回升,已經回升至100%水平,表明市場上穩定幣需求重新上升。結合穩定幣數據,不只是鏈上數據表現樂觀,場外資金流入同樣略有回暖趨勢。
1.4 重要機構購買
圖中本輪漲(4.14開始),某重要機構購買了48045個主要加密貨幣,共花費約45.469億美元,我們可以結合上面的穩定幣數據和投資工具數據,可以看出,該機構的購買其實也成爲了本輪漲重要的資金驅動渠道。而且從去年相對高位開始的購買的頻率都相比23年-24年有明顯提升。目前該機構的成本提升到69726美元,接近4月份的低點。從分析的角度,該機構已經成爲影響市場的重要力量,後期要加強相關數據監控
1.5 交易所餘額
本輪漲過程的後半段,也就是價格在95000的時候,市場出現主要加密貨幣雙雙持續被提離交易所的情況,顯示投資者不願出售。特別是次要主流代幣,在逼空漲後(到2500),有資金快速撤離交易所,釋放強烈的"鎖倉意圖",顯示了投資者重新積累信心,其實也是支撐本輪後半段漲的重要力量。不過要注意當前,餘額減少的速度有所放緩,密切關注,交易所的流動性是否會被繼續擠壓。
2.本週影響行情的中期行情數據變化
2.1持幣地址持幣佔比和URPD
本週持幣地址持幣佔比這個數據表現的變化並不是特別大,尤其是100-1K的地址也沒有繼續明顯增持。URPD呈現出相對健康的柱體結構,從這兩個數據來看,並沒有給出異動的數據。
![市場觀察週報:宏觀擾動加劇波動,資金熱潮難掩結構性風險](