分析師警告：策略正處於歷史性崩潰的邊緣，比 FTX 更大

在一項大膽且令人警覺的聲明中，鏈上分析師OxChain指出，與之前的MicroStrategy (相關的戰略)可能會導致災難性的崩潰，這是由Michael Saylor共同創辦的比特幣授權公司。根據OxChain的說法，這一潛在的崩潰可能會超過FTX臭名昭著的崩潰。 'Strategy的比特幣策略與龐氏模型相似' 在最近的一篇帖子中，OxChain對Strategy強大的比特幣積累公式表示擔憂，認爲該公司的活動類似於龐氏騙局。 OxChain指出，自2020年以來，MicroStrategy已從一家傳統軟件公司轉變爲比特幣市場的重要參與者，目前持有約582,000 BTC，價值近610億美元。

然而，OxChain 堅持認爲，這一令人印象深刻的數字是由槓杆、債務和股東稀釋支撐的，而不是對加密貨幣的真正信心。 分析師將Strategy的做法描述爲一種“週期性金融循環”：公司通過股票或債券籌集資金，購買比特幣，公布這些購買交易以推高股價，然後再籌集更多資金。 分析師確認，只要比特幣價格持續漲，這個週期仍然有效。然而，隨着新計劃出售價值10億美元的股票，OxChain認爲Strategy正在提高其風險水平。 分析師預測大規模清算風險 OxChain警告稱，每個比特幣的Strategy平均成本約爲70,000美元，這造成了一種不穩定的情況。分析師還表示，如果比特幣的價格顯著跌破這一水平，公司當前價值約250億美元的財政可能會迅速開始承受損失。 根據分析師的說法，盡管Saylor公開承諾永遠不會出售比特幣，但會計和風險管理的現實可能會迫使公司在市場條件惡化時採取行動。 2025 年第一季度，Strategy 披露了 59 億美元的未實現比特幣損失，表明該資產的波動性。根據新的會計準則 ASC 350-60，公司必須報告公允價值，從而消除了隱藏在帳面價值後面的可能性 這種透明度導致了法律後果，因爲股東集體提起訴訟，指控Strategy隱瞞與比特幣波動相關的風險，同時積極籌集資金。 OxChain 在其一系列社交媒體帖子中繼續表示，Strategy 作爲比特幣熱點的作用正在減弱，尤其是隨着機構資本流入“更透明和高度監管的選擇”，例如貝萊德的 iShares 比特幣信托(IBIT)。 該公司已積累了約 700 億美元的管理資產 分析師強調，與被認爲面臨稀釋風險並且採取有限保護措施的Strategy不同，IBIT爲希望接觸比特幣的投資者提供了“更穩定的投資”。 OxChain表示，如果策略不成功，後果將非常嚴重。公司持有約2.77%的比特幣總供應量，且一輪重大清算可能會對市場造成衝擊。 分析師警告稱，比特幣的價格僅下跌22%相對於平均購買價格也可能導致企業的清算，可能引發歷史上最大的清算事件之一。 最後，OxChain警告稱，策略在加密貨幣生態系統中不是英雄或反派；相反，他表示它代表了一種“風險向量，依賴於槓杆和市場情緒”