比特幣與黃金走勢背離，投機情緒降溫是分歧根源

自 2024 年初以來，黃金價格累計上漲 153%，而比特幣同期下跌約 30%。富達全球宏觀主管 Jurrien Timmer 指出，這一差距源於投機情緒的結構性降溫：比特幣的強勁漲勢歷史上與科技股投機繁榮高度相關，而黃金則更純粹地追蹤全球 M2 貨幣供應量的擴張節奏，兩者背後的驅動邏輯在當前市況下明顯分化。

比特幣與黃金的宏觀驅動邏輯差異

（來源：Fidelity）

Timmer 將黃金定性為純粹的「硬通貨」資產，走勢與全球 M2 貨幣供應量的成長高度相關，且每次大幅回檔都會吸引短期買家支撐，使其在流動性充裕但投機冷卻的環境中表現突出。

比特幣的情況更為複雜。它同樣具備硬通貨特性，但還附帶高貝塔係數，意味著其價格波動同時受到流動性和投機情緒的雙重放大。

比特幣、黃金與 M2 貨幣供應量的歷史關聯

2017–2018 年：軟體股年漲約 58%，比特幣同期大幅上漲

2020–2021 年：軟體股年漲約 93%，比特幣創下歷史高點

2022 年：軟體股大跌約 58%，比特幣暴跌，儘管全球 M2 貨幣供應量仍高

2026 年現況：M2 仍在穩步上升，但科技股投機情緒處於熊市階段，比特幣無法同步享受流動性紅利

這說明，M2 成長是比特幣長期趨勢的基礎支撐，但科技股投機週期往往決定了比特幣短中期漲跌的放大程度。當前市況下，黃金正穩健地隨 M2 擴張而上漲，比特幣卻因缺乏投機催化而滯後。

加密市場的黃金轉向：幣安期貨與交易所儲備下滑

加密貨幣市場內部對黃金的需求同樣顯現。幣安於今年 1 月 5 日推出 24 小時全天候黃金期貨交易，累計交易量已接近 350 億美元，最活躍單日交易量突破 40 億美元，周均約 47 億美元（據分析師 Darkfost 數據）。黃金連續兩日大幅回檔後，幣安黃金期貨交易活動反而加速，顯示加密市場投資者正積極透過加密渠道佈局傳統硬資產敞口。

與此同時，CryptoQuant 數據顯示，幣安平台持有的比特幣、以太坊、XRP 及主流穩定幣總資產價值已降至約 1,020 億美元，為 2025 年 4 月以來最低，較 2025 年 8 月高點約 1,400 億美元減少了 380 億美元。這一下滑反映了資產價格整體下跌，以及熊市波動期間用戶將資金提取至自保帳戶的趨勢，意味著短期流動性收縮，交易者持倉趨於謹慎。

常見問題

為何黃金在 2024 至 2026 年表現遠優於比特幣？

黃金的上漲主要由全球 M2 貨幣供應量的成長驅動，這種關聯具有持續性。比特幣雖同樣具備硬通貨屬性，但其強勁漲勢歷史上與科技股投機繁榮高度相關，而目前科技股投機情緒仍處熊市階段，導致比特幣無法同步享受流動性紅利。

比特幣走勢與全球 M2 貨幣供應量的關係是什麼？

M2 成長是比特幣長期上漲的基礎條件，但並非充分條件。歷史數據顯示，比特幣的最大漲幅出現在 M2 擴張與科技股投機同步上行的時期；即使 M2 依然充裕，若投機情緒轉冷，比特幣仍可能大幅下跌，2022 年的案例即為明證。

幣安黃金期貨交易量激增說明了什麼？

累計交易量接近 350 億美元的幣安黃金期貨，顯示加密市場投資者正積極透過加密渠道獲取黃金敞口，某種程度上反映了在比特幣走勢疲軟期間，資金轉向傳統硬資產代幣化產品的結構性趨勢。