💥 Gate廣場活動: #FST创作大赛# 💥
在 Gate廣場 發布 CandyDrop 第71期:CandyDrop x FreeStyle Classic Token (FST) 相關原創內容,即有機會瓜分 3,000 FST 獎勵!
📅 活動時間:2025年8月27日 – 9月2日
📌 參與方式:
發布原創內容,主題需與 FST 或 CandyDrop 活動相關
內容不少於 80 字
帖子添加話題: #FST创作大赛#
附上 CandyDrop 參與截圖
🏆 獎勵設置:
一等獎(1名):1,000 FST
二等獎(3名):500 FST/人
三等獎(5名):200 FST/人
📄 注意事項:
內容必須原創,禁止抄襲或刷量
獲獎者需完成 Gate 廣場身分認證
活動最終解釋權歸 Gate 所有
活動詳情連結: https://www.gate.com/announcements/article/46757
用數學闡釋“BMNR們”的金錢遊戲
作者:Theclues 來源:X,@follow_clues
股權稀釋的核心機制:增發會改變每股權益的分配,導致價值從現有股東轉移到新股東,除非某些理想條件(如市場完全接受增發且不調整估值)持續成立。下面我用數學計算說明爲什麼這個效應在現實中無法回避,最終會破壞“永恆循環”的邏輯。
1、例子假設
公司資產:100億美元ETH(淨資產=100億美元,假設無負債)。
市值:110億美元(意味着市場給出10%溢價,可能基於增長預期或投機)。
假設總股本爲S 股,則:
每股淨資產(NAV)=100/S 億美元,每股股價 =110/S億美元(溢價=10%)
2、計算增發後的情況
(假設以市場價增發,股價不變)
表面上看,每股股價不變110/S,每股淨資產甚至略增。
但這裏隱藏了稀釋效應:
3、持續循環,效應會放大並破壞模型
假設重復例子幾次(每次融資相當於當前資產的50%,以當時股價增發,假設股價不變):
經過幾輪,溢價趨近0。這時:
這正是稀釋效應的顯現:早期靠溢價掩蓋,後期暴露,導致價值轉移(新股東低成本進入,舊股東權益攤薄)
4、若不是市場價增發,稀釋更明顯
(貼近“平價增發”場景)
5、爲什麼這個效應在實踐中無法回避
**市場不是無限理性或樂觀:**你的假設依賴市場永遠接受“股價不變”,但投資者會計算稀釋(用EV/EBITDA或NAV折扣模型)。一旦意識到模型無內在現金流(無分紅、只靠ETH持有),FOMO轉爲恐慌,股價提前崩。
**數學本質:**稀釋是算術必然。除非增發帶來的增長率>稀釋率(Gordon模型:價值=frac{D}{r-g},g爲增長,但g依賴外部ETH漲,非永續),否則價值不增。
總之,BMNR的新股東通過增發,不斷蠶食老股東的權益,只是掩蓋在ETH漲之中。其他幣股也是類似,增發規模/當前市值比例越大,稀釋效應越快!