Gate.io AMA：算法穩定幣真的穩定嗎？

問：作為DeFi世界中創新型穩定幣，算法穩定幣如何在DeFi過度抵押的設計下逐步實現低甚至零抵押利率，並最終通過自動算法改變貨幣供應呢？這將涉及基於供求經濟法則和理性經濟人的套利行為維持加密貨幣錨定價格和市場價格的相對穩定性。所以它真的是穩定的嗎？
A: 有些人認為算法穩定幣沒有抵押品和價值支撐，只是通過靈活調整供應來將價格錨定在某個價值附近，並容易受到猜測引起的價格波動的影響。從一些算法穩定幣之前的嘗試來看，它們超過50%的時間偏離了錨定價格，因此似乎不穩定是正常狀態。

Q: 是否有一個大的算法穩定幣市場？
A：2022年5月，算法穩定幣市場取得了顯著增長，從1%增長到11%，整個穩定幣市場份額大幅增加。從整個市場來看，穩定幣的總市值實際上從一年前的800億美元增加到近1600億美元。增長的主要原因是Terra發行了大量的UST。
這是UST崩潰前的市場規模，但崩潰後，算法穩定幣市場收縮到約1%。Luna和UST的崩潰對整個算法穩定幣市場產生了巨大影響。

Q: 有多少種去中心化穩定幣？
A: 首先，有超額抵押物的一種穩定幣。也就是說，通過存入超額的抵押物，可以提取一部分穩定幣。例如，Maker和Liquity都屬於有超額抵押物的穩定幣。
第二種是無抵押物的類型。雖然Terra沒有嚴格的抵押物機制，並且在官方聲明中提到Terra USD沒有抵押物，但實際上它可以被視為另一種資產。Luna也起到了抵押物的作用，因此我們可以將該幣本身視為一種抵押物類型。但是從總供應量來看，它也可以被視為無抵押物的類型。此外，BASIS、空白集美元和Ampleforth都被歸類為無抵押物的穩定幣。儘管這些項目有一些獨特的設計，但由於缺乏抵押物，它們最終都以失敗告終。
第三種是有抵押物的類型。相對而言，具有抵押物的穩定幣，如Frax、Fei Protocol、Float和Reflexer，在性能上相對穩定，但與有超額抵押物的類型仍然無法相比。

問：如何監管和控制算法穩定幣？
A：在脫鉤到市場價格和穩定幣目標價格的條件下，各種項目將根據經濟法則調整代幣供應量：
當市場上的貨幣過多，即供應超過需求時，市場上的貨幣將被回購/銷燬；
當市場上的貨幣過少，即供應不足於需求時，將向市場發行更多的貨幣。

Q: 如何通過算法調整UST的價格？
A：在通脹情況下：當UST市場價格低於目標價格時，他們開始發行額外股份並收回資金，套利者使用穩定幣交換新發行的股份（例如，如果當前UST市場價格為$0.9，並且套利者用價值為$1的Luna交換1 UST，這意味著套利者以比市場價格便宜$0.1的價格獲得了Luna）。

Q: 通貨緊縮怎麼辦？
A: 當UST市場價格高於目標價格時，新資金將被髮行，股票將被回購。套利者將以Luna代幣交換新資金（例如，如果當前UST市場價格為$1.1，套利者以價值$1的Luna換取UST，這意味著他們將以比市場價格便宜$0.1的價格獲得新發行的UST）。
通貨膨脹期間，市場上的UST價格不斷從0.9下跌到0.8、0.7，甚至低於目標價格（目標價格為$1）。此時，Luna開始發行額外股份。
這在過去運作得相當好。然而，如果市場上存在相對較大的下行壓力，一些機構抓住機會大量做空Luna，5%的UST會很快脫鉤。在這種情況下，套利者不再滿足於通過這種機制進行套利。他們開始做空Luna，直接導致了螺旋式下跌的出現。

問：您認為Terra社區將Luna的供應限制提高到1200m，以鼓勵更多的套利者進行套利，您怎麼看？
本質上，這是穩定Luna價格的方式，因為市場必須努力穩定Luna或UST，以便能夠拯救另一個。發行Luna的原因是，在危機之前，Luna的額外發行給所有套利者留下了約200萬美元的套利利潤，而當前市場上有大量的UST等待兌換回Luna。 LFG可以通過提高Luna的額外發行限制來加速整個燒燬UST的過程，並最終將UST推回1美元。
然而，這次嘗試仍然失敗了，因為他們發行了太多UST。

Q: 抵押品與用戶信心的關聯密切，約定股權和貨幣發行的設計至關重要。
A: 當然，由於極端市場條件和有針對性的掛空，再加上各種實際原因，Terra的套利機制實際上已經失敗了。因此，它只能依靠外部力量來拯救市場。在理論上，複合抵押品可以增強系統的韌性。當然，LFG對比特幣的救援來得太晚，這仍然使其無法抵抗掛空的力量。 Terra實際上比其他穩定幣項目更接近目標，並在發行量和穩定性方面表現良好。它可能最終會失敗，但已被證明具有其獨特的價值。
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