Sự bùng nổ ### rút đi, và những đám mây suy thoái xuất hiện
Vào đầu năm 2025, thị trường tài chính Mỹ đã đi từ điên cuồng đến bồn chồn. Khi Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử vào tháng 11 năm ngoái, thị trường chứng khoán đã tăng lên để đáp lại sự điên cuồng "giao dịch Trump" giữa các nhà đầu tư, hy vọng rằng việc cắt giảm thuế và bãi bỏ quy định của ông sẽ tiếp tục bùng nổ kinh tế. Tuy nhiên, sự lạc quan này nhanh chóng phai nhạt, thay vào đó là nỗi lo về một "cuộc suy thoái của Trump".
Nasdaq đã chứng kiến mức giảm trong một ngày lớn nhất kể từ tháng 9/2022, cổ phiếu công nghệ và ngân hàng giảm trong nhiều ngày và mức độ sẵn sàng chi tiêu của người tiêu dùng giảm với tốc độ nhanh nhất trong bốn năm. AFP thẳng thừng nói rằng "thời kỳ trăng mật" giữa thị trường tài chính và Trump đã kết thúc. JPMorgan Chase đã nâng xác suất suy thoái trong năm nay từ 30% lên 40%, Goldman Sachs từ 15% lên 20% và Polymarket cũng nâng xác suất suy thoái năm 2025 của Mỹ lên 40%.
! [Một cuộc suy thoái kiểu Trump đang đến, chính xác thì khi nào Fed sẽ cắt giảm lãi suất?] ](https://img.gateio.im/social/moments-f2b08aca3612900db52ee4928c14df24)
Thị trường đang bắt đầu đặt câu hỏi: Liệu các chính sách của Trump có đẩy nền kinh tế Mỹ xuống vực thẳm? Trong tình trạng hỗn loạn này, mọi người đều đặt câu hỏi: khi nào Fed sẽ cắt giảm lãi suất để nhấn nút tạm dừng cho cơn bão này?
Thuế quan và sa thải: ngòi nổ cho suy thoái?
Chưa đầy hai tháng sau nhiệm kỳ tổng thống của Trump, chính sách này đã tạo ra làn sóng. Ông đã lấy lại vũ khí thuế quan của mình, đề xuất tăng thuế từ 10 đến 25% đối với Canada, Mexico, Liên minh châu Âu và thậm chí cả Trung Quốc trong nỗ lực đảo ngược sự mất cân bằng thương mại và thúc đẩy sản xuất hồi hương.
Đồng thời, "Bộ Hiệu quả Chính phủ" của Musk đã sa thải nhân viên liên bang, thông báo sa thải 172.000 người chỉ trong tháng 2, mức cao nhất kể từ năm 2009 trong cùng kỳ và tổng số có thể vượt quá 100.000 trong tương lai. Những động thái này đã khiến thị trường lo lắng: chi phí gia tăng cho các doanh nghiệp, áp lực giá cả lờ mờ và niềm tin của người tiêu dùng suy giảm.
Fed Atlanta dự đoán tăng trưởng GDP sẽ chậm lại trong quý đầu tiên và mô hình lịch sử cho thấy luôn có những cuộc khủng hoảng trong 2 đến 4 năm kể từ năm 1980 sau khi Fed tăng lãi suất trên 5%, và bây giờ chúng ta đang ở trong cửa sổ rủi ro sau đợt tăng lãi suất năm 2022.
Ông Trump nói hôm 9/3: "Đây là thời điểm chuyển tiếp và chúng tôi đang làm những điều lớn lao". Tuy nhiên, các chiến lược gia của Nomura tin rằng ông có thể đang cố tình tạo ra một cuộc suy thoái để làm chậm tăng trưởng kinh tế và thúc đẩy giảm phát. Dự báo mới nhất của Barclays cũng phản ánh xu hướng này, với việc Fed dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 6 và tháng 9, so với chỉ một lần cắt giảm vào tháng 6 và việc điều chỉnh có thể được hỗ trợ bởi những lo ngại sâu sắc hơn về lạm phát và suy thoái kinh tế.
! [Một cuộc suy thoái kiểu Trump đang đến, chính xác thì khi nào Fed sẽ cắt giảm lãi suất?] ](https://img.gateio.im/social/moments-55a8c15dfafc0f5407ab48f881e95751)
Giới hạn nợ và Fed
Các chính sách của Trump có thể nhắm vào một mục tiêu sâu hơn. Nợ liên bang của Hoa Kỳ đã lên tới 36 nghìn tỷ đô la và các khoản thanh toán lãi suất đã trở thành gánh nặng tài chính. Văn phòng Ngân sách Quốc hội ước tính rằng chi phí lãi vay sẽ đạt 952 tỷ đô la trong năm tài chính 2025 và có thể tăng lên 1,8 nghìn tỷ đô la trong 10 năm. Nếu Fed cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản, chính phủ có thể tiết kiệm 300 tỷ đến 400 tỷ USD lãi suất mỗi năm, đây là một cám dỗ không thể cưỡng lại đối với Trump.
! [Một cuộc suy thoái kiểu Trump đang đến, chính xác thì khi nào Fed sẽ cắt giảm lãi suất?] ](https://img.gateio.im/social/moments-ba7bf2808f279c0cc1f4c796198957a2)
Ông đã đe dọa sẽ loại bỏ Chủ tịch Fed Jerome Powell và Musk đã xuất hiện cùng ông tại Nhà Trắng vào ngày 11/3 để công bố kế hoạch sa thải trong khi đả kích chính sách tiền tệ. Tuyên bố của Bộ trưởng Tài chính Bessant rằng nền kinh tế cần được "giải độc" và thoát khỏi sự phụ thuộc vào chi tiêu của chính phủ dường như đang mở đường cho những nỗi đau ngắn hạn.
Hiện tại, lãi suất quỹ liên bang vẫn ở mức 4,25% -4,5% và Powell cho biết trước đó rằng lạm phát (CPI khoảng 3%) vẫn chưa giảm xuống 2% và nền kinh tế vẫn kiên cường và không cần phải vội vàng cắt giảm lãi suất. Nhưng những vết nứt đã xuất hiện trên thị trường lao động, với tổng số vụ sa thải tăng gấp đôi trong tháng 2 và Fed có thể buộc phải can thiệp nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 4% lên 5%. Suy đoán rằng tháng Sáu có thể là điểm khởi đầu cho việc cắt giảm lãi suất được củng cố thêm bởi dự báo của Barclays, trong đó coi việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 là một phản ứng tiếp theo đối với suy thoái kinh tế.
Chi phí và rủi ro chưa biết của việc chuyển đổi
Tham vọng của Trump có thể vượt xa thời điểm này. Cố vấn kinh tế của ông, Stephen Millan, cho rằng Hoa Kỳ cần định hình lại hệ thống đồng đô la và thoát khỏi thâm hụt đồng tiền dự trữ. Ông hình dung việc buộc Trung Quốc và EU bán tài sản bằng đồng USD và chuyển sang trái phiếu dài hạn thông qua Thỏa thuận Mar-a-Lago, để giảm giá đồng USD và kích thích sự trở lại của ngành sản xuất. Nếu kế hoạch này thành hiện thực, nó sẽ định hình lại bối cảnh thương mại toàn cầu, nhưng chỉ khi nền kinh tế lần đầu tiên "giải độc" - tích cực làm vỡ bong bóng và giảm đòn bẩy.
Hôm 11/3, ông Trump nói với 100 giám đốc điều hành doanh nghiệp: "Chúng ta phải xây dựng lại đất nước". Tuy nhiên, quá trình chuyển đổi đã rất tốn kém: thị trường chứng khoán giảm, đồng đô la yếu hơn hoặc thậm chí suy thoái ngắn hạn có thể là con đường để đi.
! [Một cuộc suy thoái kiểu Trump đang đến, chính xác thì khi nào Fed sẽ cắt giảm lãi suất?] ](https://img.gateio.im/social/moments-3617a14057bf2707adacf9dc6af7608f)
Nhà kinh tế học Lawrence Summers của Harvard cảnh báo rằng xác suất suy thoái là gần 50% và lạm phát có thể trở lại mức cao nhất năm 2021; Nhà phân tích người Anh Dario Perkins chỉ ra rằng một cuộc suy thoái thực sự không phải là một "máy lọc", mà có thể để lại những vết sẹo lâu dài. Nếu nó vượt khỏi tầm kiểm soát, triển vọng của đảng Cộng hòa cho cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026 sẽ bị che mờ. Từ "thương mại Trump" đến "suy thoái Trump", sự lựa chọn của Fed sẽ rất quan trọng - liệu việc cắt giảm lãi suất dự đoán của Barclays vào tháng 6 và tháng 9 có xảy ra hay không phụ thuộc vào diễn biến của dữ liệu lạm phát và việc làm, và sự thành công hay thất bại của canh bạc này vẫn chưa chắc chắn.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Một cuộc suy thoái kiểu Trump đang đến, chính xác thì khi nào Fed sẽ cắt giảm lãi suất?
Tác giả: Luke, Mars Finance
Sự bùng nổ ### rút đi, và những đám mây suy thoái xuất hiện
Vào đầu năm 2025, thị trường tài chính Mỹ đã đi từ điên cuồng đến bồn chồn. Khi Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử vào tháng 11 năm ngoái, thị trường chứng khoán đã tăng lên để đáp lại sự điên cuồng "giao dịch Trump" giữa các nhà đầu tư, hy vọng rằng việc cắt giảm thuế và bãi bỏ quy định của ông sẽ tiếp tục bùng nổ kinh tế. Tuy nhiên, sự lạc quan này nhanh chóng phai nhạt, thay vào đó là nỗi lo về một "cuộc suy thoái của Trump".
Nasdaq đã chứng kiến mức giảm trong một ngày lớn nhất kể từ tháng 9/2022, cổ phiếu công nghệ và ngân hàng giảm trong nhiều ngày và mức độ sẵn sàng chi tiêu của người tiêu dùng giảm với tốc độ nhanh nhất trong bốn năm. AFP thẳng thừng nói rằng "thời kỳ trăng mật" giữa thị trường tài chính và Trump đã kết thúc. JPMorgan Chase đã nâng xác suất suy thoái trong năm nay từ 30% lên 40%, Goldman Sachs từ 15% lên 20% và Polymarket cũng nâng xác suất suy thoái năm 2025 của Mỹ lên 40%.
! [Một cuộc suy thoái kiểu Trump đang đến, chính xác thì khi nào Fed sẽ cắt giảm lãi suất?] ](https://img.gateio.im/social/moments-f2b08aca3612900db52ee4928c14df24)
Thị trường đang bắt đầu đặt câu hỏi: Liệu các chính sách của Trump có đẩy nền kinh tế Mỹ xuống vực thẳm? Trong tình trạng hỗn loạn này, mọi người đều đặt câu hỏi: khi nào Fed sẽ cắt giảm lãi suất để nhấn nút tạm dừng cho cơn bão này?
Thuế quan và sa thải: ngòi nổ cho suy thoái?
Chưa đầy hai tháng sau nhiệm kỳ tổng thống của Trump, chính sách này đã tạo ra làn sóng. Ông đã lấy lại vũ khí thuế quan của mình, đề xuất tăng thuế từ 10 đến 25% đối với Canada, Mexico, Liên minh châu Âu và thậm chí cả Trung Quốc trong nỗ lực đảo ngược sự mất cân bằng thương mại và thúc đẩy sản xuất hồi hương.
Đồng thời, "Bộ Hiệu quả Chính phủ" của Musk đã sa thải nhân viên liên bang, thông báo sa thải 172.000 người chỉ trong tháng 2, mức cao nhất kể từ năm 2009 trong cùng kỳ và tổng số có thể vượt quá 100.000 trong tương lai. Những động thái này đã khiến thị trường lo lắng: chi phí gia tăng cho các doanh nghiệp, áp lực giá cả lờ mờ và niềm tin của người tiêu dùng suy giảm.
Fed Atlanta dự đoán tăng trưởng GDP sẽ chậm lại trong quý đầu tiên và mô hình lịch sử cho thấy luôn có những cuộc khủng hoảng trong 2 đến 4 năm kể từ năm 1980 sau khi Fed tăng lãi suất trên 5%, và bây giờ chúng ta đang ở trong cửa sổ rủi ro sau đợt tăng lãi suất năm 2022.
Ông Trump nói hôm 9/3: "Đây là thời điểm chuyển tiếp và chúng tôi đang làm những điều lớn lao". Tuy nhiên, các chiến lược gia của Nomura tin rằng ông có thể đang cố tình tạo ra một cuộc suy thoái để làm chậm tăng trưởng kinh tế và thúc đẩy giảm phát. Dự báo mới nhất của Barclays cũng phản ánh xu hướng này, với việc Fed dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 6 và tháng 9, so với chỉ một lần cắt giảm vào tháng 6 và việc điều chỉnh có thể được hỗ trợ bởi những lo ngại sâu sắc hơn về lạm phát và suy thoái kinh tế.
! [Một cuộc suy thoái kiểu Trump đang đến, chính xác thì khi nào Fed sẽ cắt giảm lãi suất?] ](https://img.gateio.im/social/moments-55a8c15dfafc0f5407ab48f881e95751)
Giới hạn nợ và Fed
Các chính sách của Trump có thể nhắm vào một mục tiêu sâu hơn. Nợ liên bang của Hoa Kỳ đã lên tới 36 nghìn tỷ đô la và các khoản thanh toán lãi suất đã trở thành gánh nặng tài chính. Văn phòng Ngân sách Quốc hội ước tính rằng chi phí lãi vay sẽ đạt 952 tỷ đô la trong năm tài chính 2025 và có thể tăng lên 1,8 nghìn tỷ đô la trong 10 năm. Nếu Fed cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản, chính phủ có thể tiết kiệm 300 tỷ đến 400 tỷ USD lãi suất mỗi năm, đây là một cám dỗ không thể cưỡng lại đối với Trump.
! [Một cuộc suy thoái kiểu Trump đang đến, chính xác thì khi nào Fed sẽ cắt giảm lãi suất?] ](https://img.gateio.im/social/moments-ba7bf2808f279c0cc1f4c796198957a2)
Ông đã đe dọa sẽ loại bỏ Chủ tịch Fed Jerome Powell và Musk đã xuất hiện cùng ông tại Nhà Trắng vào ngày 11/3 để công bố kế hoạch sa thải trong khi đả kích chính sách tiền tệ. Tuyên bố của Bộ trưởng Tài chính Bessant rằng nền kinh tế cần được "giải độc" và thoát khỏi sự phụ thuộc vào chi tiêu của chính phủ dường như đang mở đường cho những nỗi đau ngắn hạn.
Hiện tại, lãi suất quỹ liên bang vẫn ở mức 4,25% -4,5% và Powell cho biết trước đó rằng lạm phát (CPI khoảng 3%) vẫn chưa giảm xuống 2% và nền kinh tế vẫn kiên cường và không cần phải vội vàng cắt giảm lãi suất. Nhưng những vết nứt đã xuất hiện trên thị trường lao động, với tổng số vụ sa thải tăng gấp đôi trong tháng 2 và Fed có thể buộc phải can thiệp nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 4% lên 5%. Suy đoán rằng tháng Sáu có thể là điểm khởi đầu cho việc cắt giảm lãi suất được củng cố thêm bởi dự báo của Barclays, trong đó coi việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 là một phản ứng tiếp theo đối với suy thoái kinh tế.
Chi phí và rủi ro chưa biết của việc chuyển đổi
Tham vọng của Trump có thể vượt xa thời điểm này. Cố vấn kinh tế của ông, Stephen Millan, cho rằng Hoa Kỳ cần định hình lại hệ thống đồng đô la và thoát khỏi thâm hụt đồng tiền dự trữ. Ông hình dung việc buộc Trung Quốc và EU bán tài sản bằng đồng USD và chuyển sang trái phiếu dài hạn thông qua Thỏa thuận Mar-a-Lago, để giảm giá đồng USD và kích thích sự trở lại của ngành sản xuất. Nếu kế hoạch này thành hiện thực, nó sẽ định hình lại bối cảnh thương mại toàn cầu, nhưng chỉ khi nền kinh tế lần đầu tiên "giải độc" - tích cực làm vỡ bong bóng và giảm đòn bẩy.
Hôm 11/3, ông Trump nói với 100 giám đốc điều hành doanh nghiệp: "Chúng ta phải xây dựng lại đất nước". Tuy nhiên, quá trình chuyển đổi đã rất tốn kém: thị trường chứng khoán giảm, đồng đô la yếu hơn hoặc thậm chí suy thoái ngắn hạn có thể là con đường để đi.
! [Một cuộc suy thoái kiểu Trump đang đến, chính xác thì khi nào Fed sẽ cắt giảm lãi suất?] ](https://img.gateio.im/social/moments-3617a14057bf2707adacf9dc6af7608f)
Nhà kinh tế học Lawrence Summers của Harvard cảnh báo rằng xác suất suy thoái là gần 50% và lạm phát có thể trở lại mức cao nhất năm 2021; Nhà phân tích người Anh Dario Perkins chỉ ra rằng một cuộc suy thoái thực sự không phải là một "máy lọc", mà có thể để lại những vết sẹo lâu dài. Nếu nó vượt khỏi tầm kiểm soát, triển vọng của đảng Cộng hòa cho cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026 sẽ bị che mờ. Từ "thương mại Trump" đến "suy thoái Trump", sự lựa chọn của Fed sẽ rất quan trọng - liệu việc cắt giảm lãi suất dự đoán của Barclays vào tháng 6 và tháng 9 có xảy ra hay không phụ thuộc vào diễn biến của dữ liệu lạm phát và việc làm, và sự thành công hay thất bại của canh bạc này vẫn chưa chắc chắn.