Chiến tranh Trung Đông thực sự sắp kết thúc chưa?

Mọi người đều hy vọng chiến tranh Trung Đông sớm chấm dứt.

Phát biểu của Trump về rút quân trong vòng ba tuần, ngày thăm Trung Quốc đã được xác định, 10 tàu dầu được phép qua eo Hormuz, Ngoại trưởng Iran và Chủ tịch Quốc hội bị loại khỏi danh sách đòn phủ đầu, tin đồn về các cuộc tiếp xúc bí mật giữa Iran và Mỹ…

Những tín hiệu này đều hướng tới khả năng chiến tranh Trung Đông sẽ kết thúc trong thời gian ngắn.

Thời điểm tốt nhất để chấm dứt chiến tranh là hôm qua, tiếp theo là bây giờ. Đối với chính quyền Trump, việc kéo dài chiến tranh không mang lại lợi ích gì. Trước mặt họ không phải là lựa chọn “tốt hay xấu”, mà là “xấu hơn hoặc tồi tệ nhất”. Chỉ bằng cách nhanh chóng kết thúc chiến tranh, họ mới có thể tránh được sự lan rộng của xung đột, ảnh hưởng đến cuộc bầu cử giữa kỳ vào tháng 11 năm nay, thậm chí còn tác động đến cuộc bầu cử tổng thống năm 2028.

Eo Hormuz và cuộc chơi năng lượng

Nếu chiến tranh thực sự đi đến hồi kết, eo Hormuz sẽ đi về đâu? Nó có bị phong tỏa lâu dài không?

Xét theo điều kiện thực tế, khả năng này không cao. Ngay cả khi chính quyền Iran không thay đổi, sau một đợt tấn công quân sự, sức mạnh tổng thể của họ sẽ suy yếu rõ rệt, rất khó để dựa vào một tuyến đường biển duy nhất để đối đầu toàn cầu trong thời gian dài.

Quan trọng hơn, vấn đề này không chỉ là của châu Âu. Người chịu áp lực đầu tiên có thể là một trong những khách hàng lớn nhất của Iran, Trung Quốc.

Châu Âu vẫn có thể điều chỉnh năng lượng từ các khu vực khác, nhưng mức độ phụ thuộc của Trung Quốc vào eo Hormuz lại cao hơn nhiều. Một khi tuyến đường biển bị phong tỏa lâu dài, áp lực đè nặng lên Trung Quốc sẽ trực tiếp hơn. Do đó, một biến số then chốt của vấn đề này chính là thái độ của phía Trung Quốc, đặc biệt là cách hai nước Trung-Mỹ giao tiếp, phối hợp với nhau, điều này rất có thể trở thành yếu tố quyết định diễn biến tiếp theo.

Trong khi đó, khả năng chịu đựng áp lực của Mỹ rõ ràng mạnh hơn nhiều. Trong vài năm qua, mức độ nội địa hóa sản xuất năng lượng của Mỹ đã tăng mạnh, không còn phụ thuộc nhiều vào dầu mỏ Trung Đông như trước nữa. Về phía cung, ngay cả khi eo Hormuz gặp vấn đề, tác động trực tiếp đến Mỹ vẫn hạn chế, trong khi các nước châu Âu và châu Á mới là những đối tượng bị ảnh hưởng chính.

Tất nhiên, còn một kịch bản xám hơn nhưng cũng thực tế không kém: Iran có thể không đủ khả năng phong tỏa hoàn toàn eo biển, nhưng có thể chuyển sang “thu phí qua lại”, đòi hỏi các tàu dầu đi qua theo kiểu đòi tiền chuộc. Cách này cũng sẽ gây ra những xáo trộn liên tục.

Mỹ đã rõ ràng phản đối hành động này, nhưng “đồng ý hay không” và “có thể ngăn chặn hay không” lại là hai chuyện khác nhau.

Trong tình huống này, phản ứng của các quốc gia sẽ rất khác nhau. Ví dụ, nếu Iran vì tồn tại mà phải “nhượng bộ Trung Quốc”, cho phép tàu của họ qua lại, thì tuyến đường thương mại và dòng chảy có thể được định hình lại, các khâu trung gian như trung chuyển, bán lại, chênh lệch giá có thể xuất hiện. Tuy nhiên, điều này cũng có thể dẫn đến việc các thương nhân Trung Quốc mua dầu giá rẻ rồi buôn lậu sang châu Âu để kiếm lời, làm phức tạp thêm tình hình.

Chính quyền Iran hỗn loạn

Gần đây, tờ New York Times đã thực hiện một loạt bài viết về Iran, trong đó có nhiều nhà báo lâu năm nghiên cứu về chế độ độc tài. Họ đưa ra nhận định then chốt: nội bộ Iran hiện đang trong tình trạng chia rẽ sâu sắc, cấu trúc quyền lực mơ hồ, thậm chí đến mức có thể xuất hiện tình trạng “chẳng ai thực sự quyết định”.

Theo báo cáo, vào đợt biểu tình quy mô lớn năm 2019, chính quyền Iran đã gần như sụp đổ, tình hình nội bộ rất yếu ớt, nhưng bên ngoài không ai hay. Tuy nhiên, về mặt hình thức, khi đó Ayatollah Khamenei vẫn dùng nhiều biện pháp để “kìm giữ” tình hình, giúp chính quyền tạm thời ổn định, vượt qua khủng hoảng.

Vấn đề là, cách đây 2 tháng, Khamenei đã chết trong một cuộc tấn công phối hợp của Mỹ và Israel. Liệu con trai ông, Moojtab, có thể giữ vững “mớ hỗn độn” này trong bối cảnh chiến tranh và hỗn loạn hay không, là câu hỏi không ai có thể chắc chắn câu trả lời.

Trong bối cảnh đó, chiến lược của Trump rõ ràng hơn nhiều. Ông không chỉ đơn thuần đàm phán với một chính phủ ổn định, mà còn cố gắng nhận diện, thậm chí lựa chọn ra phe “thân Mỹ” hoặc dễ hợp tác hơn trong nội bộ Iran.

Nếu đàm phán thành công, Mỹ có thể sẽ hỗ trợ phe này lên nắm quyền thông qua các lực lượng bên ngoài.

Hiện nay, lực lượng được xem là có khả năng nhận được sự hỗ trợ lớn nhất là Reza Pahlavi.

Hoàng tử Pahlavi, người đã lưu vong 40 năm

Năm 1978, khi mới 17 tuổi, Pahlavi sang Mỹ để học lái máy bay. Một năm sau, năm 1979, cách mạng Hồi giáo bùng nổ, “Triều đại Pahlavi” và “Đế chế Iran” chấm dứt, chế độ quân chủ bị bãi bỏ. Sau đó, chính quyền thay đổi, quốc gia đổi tên thành “Cộng hòa Hồi giáo Iran”. Ông không thể trở về, định cư tại Mỹ.

Trong suốt 40 năm sau đó, với tư cách là thái tử lưu vong, ông hoạt động trong các trung tâm nghiên cứu và truyền thông phương Tây, luôn giữ trong tầm nhìn chính trị của Iran.

Không chính danh thì lời nói không thuận; lời không thuận thì việc không thành. Khi một chính quyền cũ sụp đổ, các thế lực mới nổi lên, dòng dõi hoàng tộc là một tài sản chính trị cực kỳ quý giá.

Giờ đây, Pahlavi đã bước vào giai đoạn “tỏa sáng” trong cuộc đời lưu vong của mình. Sau khi cuối tháng 2 năm nay, Khamenei bị tiêu diệt trong chiến dịch phối hợp Mỹ-Israel, tháng 3, ông đã tổ chức các hoạt động chính trị quy mô lớn.

Ông nhiều lần nhấn mạnh, mục tiêu của ông không nhất thiết là khôi phục chế độ quân chủ, mà là để người dân Iran có quyền lựa chọn hình thức chính thể. Nếu dân chúng chọn chế độ cộng hòa, ông sẵn sàng chấp nhận. Ông thường xuyên xuất hiện trên các phương tiện truyền thông và các trung tâm nghiên cứu phương Tây, kêu gọi các nước phương Tây gây áp lực lên chính phủ Iran, đồng thời ủng hộ các phong trào nhân quyền trong nước Iran (như các cuộc biểu tình “Phụ nữ, Sự sống, Tự do” gần đây).

Sự kiện trung tâm nhất là bài phát biểu của ông tại hội nghị CPAC (Hội nghị hành động chính trị bảo thủ Mỹ) tổ chức ở Texas ngày 28 tháng 3 năm 2026, cùng với các cuộc vận động ủng hộ tại Washington trong cùng tháng.

Tại CPAC, bài phát biểu của Pahlavi rất cảm xúc, trọng tâm là liên kết sâu sắc tương lai Iran với các giá trị của Mỹ. Ông nói với khán giả rằng, một Iran tự do sẽ không còn là mối đe dọa hạt nhân, không còn ủng hộ khủng bố, không còn phong tỏa eo Hormuz. Thêm vào đó, Iran sẽ thiết lập quan hệ đối tác chiến lược với Mỹ và Israel, mang lại lợi ích tiềm năng hơn 1 nghìn tỷ USD cho nền kinh tế Mỹ.

Kết thúc bài phát biểu, ông còn bắt chước khẩu hiệu của Trump, tuyên bố câu nói khiến toàn hội trường sôi sục: “Tổng thống Trump đang làm cho nước Mỹ vĩ đại trở lại, còn tôi sẽ làm cho Iran vĩ đại trở lại. MIGA.”

Ông cũng cố ý đáp trả những nghi ngại lớn nhất của dư luận. Ông nói Iran không giống Iraq, ông sẽ không lặp lại sai lầm “phi quân chủ hóa” như thời đó, không để khoảng trống quyền lực dẫn đến tình trạng vô chính phủ. Ông cam kết giữ lại các cơ quan hành chính hiện có và một số cơ sở quân sự, chỉ loại bỏ áp bức thần quyền ở tầng cao nhất.

Chính sách của các phương tiện truyền thông phương Tây cũng đã âm thầm thay đổi trong tháng này. Fox News, Jerusalem Post không còn gọi ông là “cựu thái tử”, mà là “lãnh đạo phe đối lập Iran”.

Một số người Mỹ gốc Iran tụ tập tại Quảng trường Coply, kêu gọi lật đổ Cộng hòa Hồi giáo Iran.

“Vượt qua các thành phố, thế hệ và tầng lớp xã hội, Pahlavi đã trở thành nhân vật đối lập duy nhất được công nhận rộng rãi, có tính hợp pháp thực sự, và được hô vang khắp cả nước.” Một bài báo của Jerusalem Post nhận định: “Đối với nhiều người Iran, ông không chỉ là một trong nhiều lựa chọn chính trị. Ông đại diện cho sự cắt đứt rõ ràng với Cộng hòa Hồi giáo, và là cầu nối duy trì sự liên tục của Iran ngoài quốc gia này.”

Pahlavi không chỉ là biểu tượng tinh thần, mà còn đã chuẩn bị rất nhiều về mặt thực chất trong hai năm qua.

Tháng 4 năm 2025, ông chính thức công bố “Chương trình Thịnh vượng Iran” (Iran Prosperity Plan), một bản hướng dẫn chuyển đổi chính quyền dài 170 trang, do hơn 100 chuyên gia biên soạn trong nhiều năm. Trọng tâm của nó là chuyển trọng tâm từ “làm thế nào lật đổ” sang “ngày đầu tiên sau khi lật đổ sẽ làm gì”, bao gồm dỡ bỏ trừng phạt, thu hồi 120-150 tỷ USD tài sản bị đóng băng ở nước ngoài, tái thiết cung năng lượng, hợp nhất quân đội, tổ chức trưng cầu dân ý toàn quốc.

Mục tiêu của ông là ngăn chặn Iran rơi vào tình trạng vô chính phủ kiểu Iraq hoặc Libya sau khi chính quyền sụp đổ.

Tháng 10 năm 2025, ông phát hành nền tảng vận động kỹ thuật số “Chiếm lại Iran” (We Take Back Iran). Theo nhóm của ông, đến đầu năm 2026, đã có hàng chục nghìn nhân viên an ninh, cảnh sát và cán bộ chính phủ Iran đăng ký qua nền tảng này, thể hiện sẵn sàng phản bội chính quyền khi có thay đổi.

Trong kế hoạch “Chiếm lại Iran” của Pahlavi, phần chính trị then chốt là kêu gọi quân đội chính quy Iran (Artesh) phản bội. Quân đội này, khoảng 350.000 người, tồn tại song song với Lực lượng Cách mạng Hồi giáo (IRGC), nhưng lâu nay bị đẩy ra ngoài lề.

Mâu thuẫn lâu dài trong nội bộ quân đội Iran

Mâu thuẫn kéo dài giữa hai lực lượng quân sự Iran chính là một trong những điểm mở cho sự thay đổi chính quyền.

Trong một quốc gia thần quyền cực kỳ quân sự hóa như Iran, đối lập giữa Quân đội chính quy (Artesh) và Lực lượng Cách mạng Hồi giáo (IRGC) không phải là chuyện mới ngày một ngày hai, mà đã âm thầm hình thành từ khi chế độ mới thành lập năm 1979, với những khác biệt căn bản về dòng máu và tâm linh.

Quân đội chính quy là quân đội chính thống lâu đời của Iran, truyền thống nghề nghiệp, điều lệ quân sự, thậm chí ký ức của nhiều tướng lĩnh cao cấp đều có thể truy nguyên từ thời triều đại Pahlavi, một thời kỳ thế tục hơn, nhấn mạnh chủ nghĩa dân tộc. Đối với họ, họ bảo vệ “đất đai của Darius và Cyrus”.

Trong khi đó, Lực lượng Cách mạng là “quân đội riêng” do Ayatollah Khamenei và các tiền nhiệm xây dựng để củng cố quyền lực, nên không chỉ kiểm soát các đơn vị tên lửa tinh nhuệ nhất, các tài khoản bí mật ở nước ngoài, mà còn qua đế chế thương mại khổng lồ, độc quyền các ngành xây dựng, viễn thông và năng lượng của quốc gia.

Tại thủ đô Tehran, một sĩ quan trung cấp của IRGC có thể sở hữu biệt thự ở phía Bắc, trong khi một đại tá của Quân đội chính quy có thể vẫn còn lo lắng về bảo hiểm y tế cơ bản cho gia đình. Mâu thuẫn này đã trở nên căng thẳng đến mức đỉnh điểm trong chiến tranh năm 2026.

Theo báo cáo chiến trường giữa tháng 3 năm 2026, khi đối phó với các cuộc không kích bên ngoài, Quân đội chính quy đảm nhận phần lớn nhiệm vụ phòng không tuyến đầu và phòng thủ lãnh thổ, nhưng nguồn cung cấp rất hạn chế. Có tin cho rằng, lực lượng IRGC kiểm soát các tuyến logistics chính đã từ chối vận chuyển y tế cho binh sĩ Quân đội bị thương, thậm chí còn cố tình giữ lại đạn dược. Điều này đã khiến Quân đội chính quy vô cùng phẫn nộ.

Có dấu hiệu cho thấy Mỹ đang qua Qatar liên lạc không chính thức với các lãnh đạo cao cấp của Quân đội Iran.

Các phân tích cuối cùng đều chỉ ra rằng, trong bối cảnh Iran hiện nay, các “địa phương” đang phân chia quyền lực, quân đội Mỹ cũng đang nhận diện, chờ đợi và hỗ trợ những chính quyền địa phương phù hợp nhất để tái lập quyền lực tại Iran.

Áp lực thực tế của cuộc bầu cử giữa kỳ Mỹ

Tiếng vang của chiến tranh cuối cùng sẽ dẫn đến những nơi thực tế nhất, chính là các trạm xăng.

Khi cuộc bầu cử giữa kỳ đến gần, tác động tiêu cực của chiến tranh Iran đối với chính trị nội bộ Mỹ đang rõ ràng hơn.

Một biến số rất quan trọng là tỷ lệ ủng hộ chiến tranh Iran trong dư luận Mỹ vốn đã không cao. Đây là một trong những điểm mà nhiều nhà phân tích chỉ trích Trump liên tục, vì chiến dịch truyền thông về cuộc chiến này gần như thất bại hoàn toàn, thậm chí từ đầu đã không xây dựng được một câu chuyện rõ ràng. Đối với người Mỹ bình thường, họ có thể không quan tâm đến các logic phức tạp của địa chính trị, nhưng họ rất quan tâm đến chi phí sinh hoạt của mình, như giá xăng.

Thông tin vì thế phân tầng rõ rệt. Với những người theo dõi tin tức hoặc đã ủng hộ Trump từ trước, có thể cảm thấy chiến tranh này “rất quan trọng” về mặt vĩ mô, liên quan đến tình hình toàn cầu, năng lượng, địa chính trị. Nhưng đối với đa số người Mỹ bình thường, cảm nhận của họ rất cụ thể: mỗi tuần phải chi thêm 100 USD cho xăng, điều này rõ ràng hơn bất kỳ câu chuyện vĩ mô nào.

Hiện giá xăng nhiều nơi đã lên tới 3,8 USD, thậm chí nhiều nơi vượt quá 4 USD một gallon. Trong bối cảnh đó, Trump nhấn mạnh “đây chỉ là đau đớn ngắn hạn”, về mặt logic là không sai, nhưng về tâm lý cử tri lại rất khó chấp nhận. Bởi vì, đối với đa số người, đau đớn ngắn hạn chính là cảm giác rõ ràng nhất, khó bỏ qua nhất.

Về khả năng chuyển thành phiếu bầu, còn quá sớm để kết luận. Nhưng chắc chắn, lạm phát đang xói mòn niềm tin vào chính phủ, “nền kinh tế trong nhà bếp” lại trở thành yếu tố quyết định.

Về cấu trúc Quốc hội, tác động trực tiếp của chiến tranh là hạn chế. Do ảnh hưởng của giá xăng tăng và các yếu tố kinh tế khác, nếu bỏ phiếu ngay bây giờ, đảng Cộng hòa có thể thua trong cuộc đua giành Hạ viện, nhưng còn 7 tháng nữa mới đến bầu cử giữa kỳ, chiến tranh chưa kết thúc, tình hình còn chưa rõ ràng.

Thêm nữa, phản chiến trong nước Mỹ chưa hình thành một sự đồng thuận áp đảo, những người phản đối chưa tổ chức vận động mạnh mẽ, còn những người không phản đối cũng chưa quá kiên định, trạng thái “trung lập” này thực sự khó chuyển thành những biến động lớn trên phiếu bầu.

Phân tích có ý nghĩa thực sự ít nhất phải đợi đến tháng 6, tháng 7, khi xem xét từng trong số khoảng 20-25 ghế chiến lược then chốt, mới có thể đưa ra dự đoán đáng tin cậy hơn.

Dù đảng Cộng hòa có nguy cơ mất Hạ viện, nhưng thế cân bằng ở Thượng viện lại khá vững chắc.

Nếu đảng Dân chủ muốn thực sự thay đổi cục diện, cần phải giữ vững các ghế hiện có, đồng thời phải giành thêm ít nhất 4 ghế nữa để có lợi thế thực chất; nếu chỉ giành thêm 3 ghế, cũng không quá quan trọng, vì trong thế cân bằng 50-50, phó tổng thống có thể phá vỡ thế bế tắc.

Vì vậy, theo cấu trúc các bang hiện tại, khả năng đảng Dân chủ giành thắng lợi ở Thượng viện rất thấp. Các bang như Texas, Alaska gần như không có khả năng thắng. Những nơi có khả năng hơn là các bang đua tranh như New Hampshire, còn North Carolina cũng có thể trở thành điểm nóng của đảng Dân chủ.

Nhìn chung, giới hạn tối đa của đảng Dân chủ là giành thêm bốn ghế, nhưng thực tế có thể chỉ là tăng thêm một hoặc hai ghế, và hiện tại vẫn còn rất xa giai đoạn quyết định gay gắt nhất. Nhiều bang còn đang trong quá trình sơ bộ nội bộ, như Texas, các ứng viên của đảng Dân chủ chưa đủ thử thách, các phát ngôn trước đây vẫn bị đào lại, điều này sẽ làm giảm sức cạnh tranh của họ.

Trong giai đoạn giữa và cuối của cuộc bầu cử năm 2028, sẽ xuất hiện kịch bản “quốc hội chia rẽ”: đảng Cộng hòa kiểm soát Thượng viện để giữ quyền bổ nhiệm nhân sự và chính sách đối ngoại, còn đảng Dân chủ dù lấy lại Hạ viện cũng sẽ đối mặt với “khoảng trống chính sách” do đình trệ lập pháp.

Trong giai đoạn này, do khó thông qua các khoản trợ cấp tài chính, các chương trình kích thích lớn trong nước sẽ chết yểu. Tình trạng bế tắc chính trị này dù làm giảm hiệu quả chính phủ, nhưng xét từ góc độ phân tích vĩ mô, nó còn có thể giúp duy trì tính nhất quán cực kỳ mạnh mẽ của chính sách Mỹ trong các lĩnh vực then chốt như khai thác năng lượng và an ninh biên giới, thông qua các sắc lệnh hành pháp.

Thị trường tài chính đang được định giá lại

Trong bối cảnh hỗn loạn Iran hiện nay, mô hình định giá tài sản vĩ mô toàn cầu đang trải qua một quá trình tái cấu trúc sâu sắc.

Biến số trung tâm của việc định giá lại này chính là việc Mỹ tận dụng lợi thế năng lượng để thực hiện một cuộc “thu hoạch” và phân phối lại của cải toàn cầu theo hướng có lợi cho mình. Thị trường dầu mỏ thể hiện rõ rệt tính bất đối xứng cực đoan: trong ngắn hạn, nỗi lo gián đoạn nguồn cung đẩy giá dầu lên mức cao kỷ lục, nhưng các nhà đầu tư thông minh đã bắt đầu định giá “dư cung” sau xung đột.

Khi năng lực sản xuất nội địa của Mỹ đạt giới hạn và quyền khai thác Venezuela được kích hoạt trở lại, một trật tự cung năng lượng mới do phương Tây dẫn dắt đang hình thành, điều này có nghĩa là quyền lực thị trường dầu mỏ Trung Đông sẽ bị xói mòn vĩnh viễn.

Trong thị trường tiền tệ, vị thế bá chủ của đồng USD không những không bị suy yếu mà còn được củng cố ngược lại. Ngược lại, đồng euro đang rơi vào một kênh mất giá dài hạn do thiếu hụt năng lượng và chia rẽ chính trị. Sự do dự của Pháp và Tây Ban Nha trong các hoạt động quân sự không chỉ phơi bày sự yếu kém trong quốc phòng châu Âu, mà còn làm giảm niềm tin của thị trường vào đồng euro. Vì châu Âu thiếu đi một “hàng rào năng lượng” vững chắc như Mỹ, sự thiếu hụt chủ quyền kinh tế này đang chuyển thành thảm họa tỷ giá. Trong bối cảnh các dự án tài chính như “Save America Act” tiềm năng, dòng vốn toàn cầu có thể sẽ đổ dồn trở lại Mỹ nhanh hơn, tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn trong cơn bão địa chính trị.

Vàng, trong kịch bản này, tăng giá dựa trên ba động lực chồng chất:

Thứ nhất là phần bù rủi ro địa chính trị. Trước khi Pahlavi thực sự ổn định, sẽ có một khoảng trống tất yếu. Ai cũng không biết Iran cuối cùng sẽ ra sao, trước khi tình hình rõ ràng, Lực lượng Cách mạng vẫn còn tồn tại, các phe phái còn hoạt động, các tay sai khu vực còn sống, vàng sẽ duy trì ở mức cao. Động lực này sẽ kéo dài cho đến khi tình hình thực sự sáng tỏ.

Thứ hai là áp lực cấu trúc đối với tín dụng của USD. Dù chính quyền Pahlavi cuối cùng có thành lập, và dầu mỏ USD mở rộng, thì trước đó, Mỹ đã trải qua một cuộc chiến tốn kém, lạm phát tăng trở lại, và những nghi ngờ về khả năng tài chính của Mỹ lại nổi lên. Trong quá trình này, vàng đóng vai trò như một “hướng đối lập tín dụng tiền tệ”, chứ không chỉ là công cụ trú ẩn khỏi rủi ro địa chính trị.

Thứ ba là xu hướng mua vàng theo cấu trúc của các ngân hàng trung ương toàn cầu. Xu hướng này đã hình thành sau năm 2022, và cuộc chiến Trung Đông chỉ thúc đẩy nhanh hơn, chứ không đảo ngược.

Về ảnh hưởng của Bitcoin, cần xem xét theo hai chiều:

Thứ nhất là thanh khoản.

Giá dầu giảm, lạm phát hạ nhiệt, khả năng cắt giảm lãi suất của Fed mở ra, đây là môi trường nới lỏng thanh khoản toàn cầu. Trong lịch sử, mỗi lần Fed chuyển sang chính sách nới lỏng, Bitcoin là một trong những tài sản hưởng lợi lớn nhất, vì độ nhạy cảm với thanh khoản của nó cao hơn bất kỳ tài sản truyền thống nào. Ở chiều này, Bitcoin rõ ràng là người hưởng lợi.

Trong vài năm qua, mối liên hệ giữa Bitcoin và Nasdaq đã rất chặt chẽ. Mỗi lần rủi ro toàn cầu tăng vọt, dù là cú sốc dịch bệnh tháng 3 năm 2020, chu kỳ tăng lãi suất năm 2022, hay các sự kiện địa chính trị lớn, Bitcoin đều không thể thể hiện đúng vai trò “tài sản trú ẩn” như lý thuyết, mà còn cùng giảm mạnh, thậm chí còn giảm sâu hơn.

Nguyên nhân rất rõ ràng: các nhà đầu tư cầm giữ Bitcoin chủ yếu là các tổ chức và cá nhân có xu hướng rủi ro cao, khi thanh khoản thắt chặt, họ sẽ ưu tiên bán các tài sản biến động lớn nhất để giữ tiền mặt. Và Bitcoin chính là tài sản có độ biến động lớn nhất trong danh mục của họ.

Vì vậy, trong giai đoạn chiến tranh bùng phát, giá dầu tăng vọt, tâm lý rủi ro toàn cầu sụp đổ, khả năng cao là Bitcoin sẽ cùng Nasdaq giảm, thậm chí còn giảm mạnh hơn. Đây không phải là mâu thuẫn logic, mà là do cấu trúc thị trường quyết định.

Biến số then chốt của Bitcoin không phải là chiến tranh, mà là phản ứng của Fed. Nếu giá dầu tăng đẩy Fed phải thắt chặt thanh khoản trở lại, thì trong ngắn hạn, Bitcoin sẽ cùng giảm với các tài sản rủi ro, mức giảm có thể rất lớn. Nhưng nếu Fed buộc phải cân nhắc giữa lạm phát và suy thoái, chọn duy trì chính sách nới lỏng hoặc thậm chí kích hoạt lại QE, thì Bitcoin sẽ là một trong những hưởng lợi trực tiếp nhất.