Mô hình dự đoán giá đồng sẽ cho thấy gì vào năm 2026? Hạn chế nguồn cung gặp phải nhu cầu tăng vọt

Thị trường đồng đang đứng trước một điểm chuyển biến thú vị vào năm 2026. Khác với môi trường giao dịch biến động của năm 2025 do lo ngại về nguồn cung và áp lực địa chính trị, năm nay mang đến một sự hội tụ độc đáo giữa sản lượng hạn chế và tiêu thụ tăng tốc. Một số sự cố lớn tại các mỏ khai thác diễn ra trong 12 tháng qua vẫn còn gây ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng, trong khi các yếu tố thúc đẩy nhu cầu cùng lúc từ chuyển đổi năng lượng và hạ tầng trí tuệ nhân tạo đang gia tăng. Cấu hình năng động này đã kích hoạt cuộc tranh luận sôi nổi trong giới phân tích hàng hóa về mức giá đồng có thể đạt được cuối cùng là ở mức nào—với nhiều người cho rằng mức cao kỷ lục là khả năng thực tế.

Khủng hoảng nguồn cung: Nhiều mỏ đóng cửa tạo ra khoảng trống sản xuất

Để hiểu rõ dự báo giá đồng, trước tiên cần xem xét các gián đoạn nguồn cung xuất hiện vào năm 2025 và dự kiến kéo dài đến năm nay.

Sự cố lớn nhất xảy ra tại mỏ Grasberg của Freeport-McMoRan ở Indonesia, một trong những nhà sản xuất đồng lớn nhất thế giới. Vào cuối năm 2025, khoảng 800.000 tấn vật liệu ướt tràn vào hầm khai thác chính, gây thiệt mạng cho bảy người và buộc phải ngừng hoạt động hoàn toàn. Trong khi công ty đã bắt đầu khởi động lại một số khu vực trước cuối năm, thì hầm khai thác chính sẽ không hoạt động trở lại cho đến giữa năm 2026, và việc phục hồi sản lượng đầy đủ bị trì hoãn đến năm 2027. Thời gian kéo dài này là một trở ngại lớn trong nhiều năm đối với nguồn cung đồng toàn cầu.

Indonesia không phải là điểm nóng duy nhất. Đầu năm, mỏ Kamoa-Kakula do Ivanhoe Mines vận hành tại Cộng hòa Dân chủ Congo gặp phải lũ lụt do động đất gây ra vào tháng 5. Các hoạt động dưới lòng đất đã phần nào khởi động lại, nhưng phần lớn năm, cơ sở này phải xử lý lượng tồn kho tích trữ. Quan trọng là, ban quản lý cho biết các dự trữ này sẽ cạn kiệt trong quý 1 năm 2026, buộc phải giảm sản lượng xuống còn 380.000-420.000 tấn trong cả năm trước khi tăng trở lại mức cao hơn vào năm 2027.

Thêm vào đó, mỏ Escondida của BHP tại Chile tạm thời ngừng hoạt động, trong khi hoạt động Cobre Panama của First Quantum Minerals vẫn chưa hoạt động trở lại sau khi Tòa án Tối cao Panama hủy bỏ hợp đồng khai thác của họ vào cuối năm 2023. Mặc dù chính phủ Panama đã yêu cầu xem xét lại hoạt động vào tháng 9 năm 2025, việc khởi động lại có thể mất nhiều tháng để trở lại mức sản xuất bình thường.

Jacob White, quản lý sản phẩm quỹ ETF tại Sprott Asset Management, nhấn mạnh tính nghiêm trọng của các diễn biến này: “Grasberg vẫn là một gián đoạn đáng kể sẽ kéo dài đến năm 2026, và tình hình tương tự như các hạn chế tại Kamoa-Kakula của Ivanhoe Mines, đã cắt giảm sản lượng trong năm nay. Chúng tôi tin rằng các sự cố này sẽ giữ thị trường trong tình trạng thiếu hụt trong năm 2026.”

Nhu cầu tăng tốc: Chuyển đổi năng lượng, AI và đô thị hóa thúc đẩy tiêu thụ

Trong khi nguồn cung gặp khó khăn, câu chuyện về nhu cầu lại hướng lên rõ ràng. Chuyển đổi năng lượng sang nguồn tái tạo, cùng với xây dựng hạ tầng cần thiết cho trí tuệ nhân tạo và trung tâm dữ liệu, đang tạo ra nhu cầu đồng chưa từng có. Các ứng dụng này vốn dĩ đòi hỏi nhiều đồng—từ nâng cấp lưới điện đến sản xuất công nghệ cao.

Thêm vào đó, quá trình đô thị hóa nhanh chóng ở các nước thuộc Phía Nam Toàn Cầu tiếp tục thúc đẩy tiêu thụ. Có thể trái ngược với dự đoán, các lo ngại về thuế quan trong năm 2025 còn làm tăng nhu cầu giả tạo khi các nhà giao dịch đổ xô nhập khẩu đồng tinh chế vào Mỹ trước khả năng áp dụng thuế mới. Theo Natalie Scott-Gray, nhà phân tích nhu cầu kim loại cao cấp tại StoneX, lượng nhập khẩu này vượt quá mức bình thường lịch sử, đẩy tồn kho của Mỹ lên 750.000 tấn.

Vai trò của Trung Quốc đặc biệt đáng chú ý. Yếu tố thúc đẩy nhu cầu đồng truyền thống—ngành bất động sản—vẫn trì trệ do các thách thức cấu trúc như nợ doanh nghiệp cao và quy định chặt chẽ hơn. Dữ liệu của Reuters cho thấy giá nhà ở Trung Quốc sẽ tiếp tục giảm đến năm 2026. Tuy nhiên, chính sách của chính phủ Trung Quốc tập trung vào xuất khẩu công nghệ, hiện đại hóa lưới điện và các ưu tiên chiến lược trong kế hoạch 5 năm thứ 15 (2026-2031) dự kiến sẽ bù đắp cho sự yếu kém của thị trường nhà ở. Các sáng kiến này ưu tiên nâng cấp sản xuất, mở rộng năng lượng tái tạo và hạ tầng liên quan đến AI—tất cả đều đòi hỏi nhiều đồng.

“Yếu tố bất ổn trong thị trường bất động sản có khả năng tiếp tục trong năm 2026, nhưng câu chuyện về đồng là tích cực,” White nhận định. “Chính sách và vốn sẽ tập trung mở rộng lưới điện, nâng cấp sản xuất, năng lượng tái tạo và trung tâm dữ liệu liên quan đến AI. Những lĩnh vực này đòi hỏi nhiều đồng hơn sẽ bù đắp cho sự yếu kém của thị trường nhà ở, mang lại tăng trưởng ròng về nhu cầu đồng của Trung Quốc trong năm tới.”

Khoảng cách ngày càng lớn: Thị trường thiếu hụt tăng tốc đến năm 2026

Khi các hạn chế về nguồn cung gặp phải sự tăng tốc của nhu cầu, kết quả là mất cân đối thị trường. Nhóm Nghiên cứu Đồng Quốc tế (ICSG), công bố dự báo mới nhất vào ngày 8 tháng 10, dự đoán sản lượng mỏ sẽ tăng chỉ 2,3% lên 23,86 triệu tấn trong năm 2026. Sản xuất tinh chế sẽ tăng chậm hơn nữa, chỉ 0,9% lên 28,58 triệu tấn.

Trong khi đó, dự kiến tiêu thụ đồng tinh chế sẽ tăng 2,1% lên 28,73 triệu tấn—vượt xa mức tăng của sản lượng và tạo ra thiếu hụt 150.000 tấn vào cuối năm. Mức mất cân đối này dự kiến sẽ còn tồi tệ hơn trong các năm tiếp theo, theo các phân tích dự báo.

Wood Mackenzie dự báo rằng nhu cầu đồng toàn cầu sẽ tăng 24% vào năm 2035, đạt 43 triệu tấn mỗi năm. Để đáp ứng nhu cầu này, cần có 8 triệu tấn mới mỗi năm, cộng thêm 3,5 triệu tấn thu hồi từ phế liệu. Tuy nhiên, các dự án khai thác mới vẫn còn cách xa khả năng đi vào hoạt động có ý nghĩa. Các dự án tại Arizona như Cactus của Arizona Sonoran Copper và liên doanh Rio Tinto-BHP Resolution vẫn còn vài năm nữa mới đóng góp đáng kể vào sản lượng.

Lobo Tiggre, CEO của IndependentSpeculator.com, mô tả thách thức một cách rõ ràng: “Những điều này mất nhiều năm để khắc phục—giả sử một số dự án mất một năm để sửa chữa và trở lại đúng hướng, một số mất hai năm. Chúng ta đang hướng tới năm 2027; khi đó, nhu cầu đồng sẽ còn tăng mạnh hơn nữa. Dự đoán của tôi là thâm hụt đồng sẽ mở rộng hơn trong vài năm tới, rồi cứ tiếp tục như vậy.”

Các mô hình dự báo giá đồng có thể đề xuất mức giá nào?

Với dự kiến thiếu hụt ngày càng tăng và tồn kho đã eo hẹp, các nhà phân tích hàng hóa ngày càng lạc quan về giá đồng. Dự báo cơ bản của Scott-Gray cho năm 2026 đề xuất mức trung bình khoảng 10.635 USD mỗi tấn—mức tăng đáng kể so với các mức gần đây. Tuy nhiên, mức giá cao hơn có thể khiến các nhà mua nhạy cảm với giá trì hoãn mua hàng hoặc tìm kiếm các phương án thay thế khi có thể.

Sự kết hợp giữa tồn kho toàn cầu thấp, thiếu hụt concentrate kéo dài và các khoản phí thị trường vật lý ở mức cao tạo ra nhiều cơ hội tăng giá. Jacob White nhấn mạnh các yếu tố tích cực này: “White lạc quan về đồng trong năm 2026, nhấn mạnh tồn kho thấp và thiếu hụt mỏ cùng concentrate. Ông cũng cho rằng các mối đe dọa về thuế quan có thể chưa kết thúc, và chênh lệch giá khu vực cùng các khoản phí vật lý cao có khả năng tiếp tục duy trì.”

Trong một dữ liệu đáng chú ý, 40% số người tham gia khảo sát của Sàn Giao dịch Kim loại London cho biết đồng sẽ là kim loại cơ sở có hiệu suất tốt nhất trong năm 2026, nhấn mạnh xu hướng tích cực của thị trường đối với mặt hàng này.

Các điểm chính: Tại sao mô hình dự báo giá đồng có tiềm năng tăng?

Sự hội tụ của các yếu tố định hình dự báo giá đồng cho năm 2026 cho thấy thị trường đang thiếu hụt theo cấu trúc và ít có khả năng giảm sâu. Các gián đoạn sản xuất tại các mỏ lớn sẽ mất nhiều năm để giải quyết. Nhu cầu tiếp tục tăng nhanh hơn nguồn cung mới có thể hình thành. Tồn kho vẫn còn hạn chế. Và các dự báo từ các nhà phân tích hàng đầu đều cho thấy sự mở rộng thiếu hụt trong những năm tới.

Đối với các nhà đầu tư xem xét tiếp xúc với đồng, dù qua cổ phiếu khai thác, hợp đồng tương lai hay ETF chuyên biệt, bối cảnh này giống như các chu kỳ hàng hóa trước đây khi thiếu hụt nguồn cung kết hợp với sức mạnh nhu cầu. Lịch sử cho thấy môi trường như vậy thường đi trước sự tăng giá đáng kể—có thể đạt mức cao kỷ lục. Đường đi chính xác sẽ phụ thuộc vào các biến số như diễn biến địa chính trị ở Đông Âu, chính sách thương mại của Mỹ, và tốc độ phục hồi kinh tế Trung Quốc trong năm 2026 và những năm tiếp theo.