Cách Meme Coins Có Thể Sụp Đổ: Vấn Đề Định Giá của DOGE Được Giải Thích

Tình hình hiện tại của Dogecoin

Dogecoin đã đối mặt với những khó khăn đáng kể trong năm 2025, với mức giảm khoảng 62% tính từ đầu năm. Hiện đang giao dịch ở mức $0.13, DOGE thấp hơn khoảng 82% so với đỉnh cao mọi thời đại là $0.73 đạt được vào tháng 5 năm 2021. Mặc dù có sự chú ý lớn xung quanh Elon Musk và Bộ Hiệu quả Chính phủ mới thành lập (DOGE) vào đầu năm 2025, sự nhiệt huyết của nhà đầu tư vẫn chưa chuyển thành đà tăng giá bền vững.

Sự mất cân bằng trong định giá Meme Coin

Về bản chất, Dogecoin—giống như tất cả các meme coin—là một tài sản đầu cơ không có tiện ích nền tảng hoặc sự hậu thuẫn thực tế từ thế giới thực. Điều quan trọng là tâm lý thị trường và nhu cầu của nhà đầu tư. Câu hỏi then chốt là: chuyện gì sẽ xảy ra khi tâm lý đó thay đổi?

Hãy xem xét vị trí thị trường hiện tại của Dogecoin so với các dự án tương tự. Với vốn hóa thị trường 19,14 tỷ đô la Mỹ và nguồn cung lưu hành 152,3 tỷ coin, DOGE chiếm khoảng 4-5 lần giá trị của Shiba Inu (SHIB), mặc dù cả hai đều là meme coin lấy chủ đề chó. Vốn hóa của SHIB hiện khoảng 4,5 tỷ đô la Mỹ.

Nếu nhà đầu tư hợp lý định giá lại DOGE để phù hợp với các hệ số định giá của SHIB, giá trị ước tính sẽ rơi vào khoảng $0.03—đã gần mức giá một xu. Hãy tiếp tục logic này: Bonk (BONK), một đối thủ cạnh tranh khác lấy chủ đề chó, có vốn hóa chỉ 656,87 triệu đô la Mỹ. Nếu DOGE từng giao dịch ở mức định giá tương tự, giá trị $0.004 là điều tất yếu về mặt toán học.

Rủi ro về nguồn cung vô hạn

Điều khiến Dogecoin đặc biệt dễ tổn thương là cấu trúc cung cấp không giới hạn của nó. Khác với Bitcoin với giới hạn 21 triệu coin, Dogecoin không có giới hạn cứng về tổng cung—ký tự biểu tượng vô cực thể hiện giới hạn cung lý thuyết của nó trên CoinMarketCap. 152,3 tỷ coin hiện tại đã thể hiện sự pha loãng lớn so với các tài sản cùng loại. Nếu nguồn cung tiếp tục mở rộng mà không có sự gia tăng tương ứng của nhu cầu, áp lực giảm giá sẽ trở thành đặc trưng chứ không chỉ là chu kỳ.

Cơ chế cung này phản ánh động thái của các cổ phiếu penny trong thị trường truyền thống—các tài sản có thể trải qua các đợt tăng mạnh nhưng cuối cùng đều chịu lực hút của trọng lực kéo định giá xuống trong dài hạn.

Tại sao việc thu hẹp định giá có thể gây ra sụp đổ

Tiền lệ lịch sử ủng hộ mối lo ngại này. Dogecoin chỉ vượt qua ngưỡng một xu vào tháng 1 năm 2021, sau gần tám năm tồn tại. Đà tăng sau đó lên mức $0.73 là phi thường nhưng cuối cùng không bền vững, dựa trên nền tảng meme coin của nó. Kể từ tháng 5 năm 2021, xu hướng đã rõ ràng đi xuống, không có chất xúc tác đủ mạnh để đảo ngược sự suy thoái dài hạn.

Tâm lý nhà đầu tư về meme coin vốn dĩ mang tính chu kỳ. Sự thúc đẩy từ câu chuyện Elon-DOGE năm 2025 chỉ mang lại mức tăng nhỏ, cho thấy lợi nhuận giảm dần từ các chu kỳ hype truyền thống. Khi sự quan tâm của nhà đầu tư nhỏ lẻ giảm sút và điều kiện vĩ mô thắt chặt hơn, việc đánh giá lại giá trị của DOGE so với các dự án tương tự sẽ trở nên tất yếu.

Bài học đầu tư rộng hơn

Meme coin đóng vai trò nhất định trên thị trường: chúng là các trò chơi theo đà, không phải là các khoản đầu tư có khả năng duy trì lâu dài. Những ai đang nắm giữ DOGE nên cân nhắc kỹ lưỡng về rủi ro và lợi nhuận. Phần lợi có thể bị giới hạn bởi việc thu hẹp định giá về các tài sản cùng loại, trong khi rủi ro giảm sâu hơn—xuống dưới mức một xu nếu nguồn cung mở rộng nhanh—vẫn còn rất thực tế. Đây là một kịch bản rủi ro bất đối xứng điển hình, khuyên nên thận trọng.