Tại sao định giá 'nén' của bitcoin lại cung cấp rủi ro giảm giá thấp hơn so với cổ phiếu

Bitcoin BTC$66,899.31 có thể đã phản ánh các tác động của chính sách tiền tệ thắt chặt, khiến cổ phiếu dễ bị tổn thương hơn trước những cú sốc vĩ mô mới nhất, theo nhà quản lý tài sản Bitwise.

Nhận xét của công ty đến khi đồng tiền điện tử này tiếp tục điều chỉnh dưới 70.000 USD, giảm hơn 23,7% kể từ đầu năm đến nay.

Sự bất ổn địa chính trị và các sự cố năng lượng, đặc biệt là từ xung đột Mỹ-Iran gây tắc nghẽn Eo biển Hormuz, đã khiến giá dầu và khí đốt tăng cao trong những tuần gần đây. Sự tăng vọt đó đã gây áp lực lên kỳ vọng lạm phát, khiến thị trường phải rút lại các dự đoán trước đó về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất.

Trên các thị trường dự đoán như Polymarket và Kalshi, khả năng nhận thức về việc Fed cắt giảm lãi suất trong năm nay đã chuyển từ gần như chắc chắn sang nghi ngờ. Các nhà giao dịch hiện đang định giá gần 40% khả năng lãi suất sẽ không bị cắt giảm chút nào, tăng từ dưới 3%.

“Giá năng lượng vẫn liên quan chặt chẽ đến kỳ vọng lạm phát,” ông Luke Deans, cộng tác viên nghiên cứu cao cấp tại Bitwise cho biết. “Sự tăng vọt gần đây đã dẫn đến một sự thay đổi đáng kể trong việc định giá chính sách tiền tệ, với các dự đoán về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất trong năm nay phần lớn đã đảo ngược, chuyển sang kỳ vọng thắt chặt hơn.”

Trong khi cổ phiếu đã bắt đầu giảm phản ứng, với chỉ số S&P 500 mất gần 8% trong tháng qua, Bitwise lập luận rằng bitcoin đã điều chỉnh rồi. Đồng tiền điện tử này đã trượt xuống kể từ tháng 10 năm 2025, phản ánh độ nhạy cảm của nó với thanh khoản và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư.

“Bitcoin, một tài sản phản ứng nhanh và nhạy cảm với thanh khoản, thường phản ứng sớm hơn với các thay đổi trong khẩu vị rủi ro,” ông Deans nói. Điều này cho thấy rằng các tài sản kỹ thuật số đã bắt đầu phản ánh các điều kiện tài chính thắt chặt trước nhiều tài sản rủi ro truyền thống. Các chỉ số định giá tương đối càng củng cố thêm động lực này.”

Một chỉ số, Mayer Multiple, so sánh giá giao ngay của bitcoin với giá trung bình 200 ngày, đã nằm trong các phần trăm thấp hơn trong phạm vi lịch sử của nó kể từ tháng Giêng, ông Deans cho biết. Điều đó cho thấy BTC đã trải qua một sự điều chỉnh lớn trong kỳ vọng.

Ngược lại, ông nói, cổ phiếu đã bước vào năm “ở mức định giá cao và chỉ gần đây mới bắt đầu điều chỉnh khi các điều kiện vĩ mô xấu đi.”

“Lịch sử cho thấy, các tài sản đã trải qua sự nén định giá lớn thường có độ nhạy cảm giảm xuống với xu hướng đi xuống khi đòn bẩy và vị thế đầu cơ dần dần được tháo gỡ,” ông Deans nói với CoinDesk. “Ngược lại, các thị trường giao dịch gần đỉnh chu kỳ thường giữ được độ nhạy cảm cao hơn với các yếu tố vĩ mô tiêu cực.”

Trong thế giới tiền điện tử, sự thống trị của bitcoin đã thắt chặt cấu trúc thị trường. Bitwise lưu ý rằng sự tương quan giữa các altcoin đã tăng vọt, chỉ ra một môi trường đơn yếu tố do giá BTC chi phối.