Tác giả:Ghi chú Blue Fox
Một số người đã hỏi, nếu các nhà phát hành stablecoin như Circle (USDC) và Tether (USDT) xây dựng chuỗi công khai, liệu nó có khiến Ethereum hạ nhiệt? Tôi không có ý định trả lời vấn đề này. Tuy nhiên, một số người bạn đã hỏi về điều này trong tin nhắn riêng tư. Vì vậy, chúng ta hãy nói ngắn gọn.
Hãy bắt đầu với kết luận, Ethereum sẽ không tuyệt vời vì điều này. Nhìn chung, nó cũng sẽ có lợi.
Trong cuộc chiến stablecoin trong tương lai, các kênh phân phối front-end quan trọng nhất là Meta, MrBeast và những thứ tương tự (Bitmine của Tom Lee đã đầu tư 200 triệu USD), Robinhood, Aave, polymarket, lighter, uniswap, sàn giao dịch, ví, … Các nhà phát hành stablecoin không phải là mạnh nhất trong toàn bộ chuỗi và chuỗi công khai L mà họ xây dựng đương nhiên không có hiệu ứng mạng.
Những người chơi lớn như Meta sẽ không chỉ hỗ trợ chuỗi của Circle mà sẽ hỗ trợ đa chuỗi; Các kênh như MrBeast, dự kiến sẽ gắn bó sâu sắc với hệ sinh thái Ethereum trong tương lai, sẽ ưu tiên hỗ trợ Ethereum. Robinhood cũng xây dựng mạng L2 (hệ sinh thái Ethereum) dựa trên Arbitrum và có thể là một L2 độc lập trong tương lai. PolyMarket cũng có kế hoạch xây dựng Ethereum L2…
Nơi nó đến tay người dùng, nó là nguồn năng lượng để hình thành các hiệu ứng mạng. Miễn là phí của Ethereum L1 / L2 đủ thấp / đủ nhanh (ở cùng một mức), thì lợi thế bảo mật và phi tập trung của nó là duy nhất và hiện tại Ethereum L1 đang tiến tới 10.000 tps và L2 đang tiến theo hướng hơn một triệu tps và phí / tốc độ sẽ không phải là vấn đề trong tương lai.
Các chuỗi tự xây dựng của nhà xuất bản sẽ không dẫn đến lưu lượng di chuyển quy mô lớn, nhưng cuối cùng có thể dần trở thành Ethereum L2.
Arc là một chuỗi L1 được phát triển bởi Circle, hỗ trợ USDC dưới dạng phí gas gốc, thanh toán dưới giây và quyền riêng tư/tuân thủ cấp tổ chức và dự kiến sẽ ra mắt vào cuối năm nay. Mặc dù vậy, USDC vẫn được phát hành trên nhiều chuỗi, bao gồm Ethereum, Solana, v.v., trong đó hệ sinh thái Ethereum vẫn chiếm đa số. Còn về việc làm thế nào để lên mạng, vẫn còn nhiều ẩn số. USDT của Tether thậm chí còn đa chuỗi hơn.
Mỗi nhà phát hành stablecoin xây dựng các chuỗi L1 và sẽ có áp lực cạnh tranh giữa chúng, gây khó khăn cho việc chạy trên các chuỗi của nhau, trong khi hệ sinh thái Ethereum bao gồm và vẫn sẽ là chuỗi quan trọng nhất để mang các stablecoin khác nhau.
Phát hành stablecoin đa chuỗi là tiêu chuẩn, dẫn đến thực tế là ngay cả khi ARC được tung ra, nó sẽ chỉ bổ sung cho token hiện có chứ không thay thế nó. Nó sẽ có kịch bản giao dịch tổ chức của riêng mình, nhưng cuối cùng nó có thể nhận được bao nhiêu thị phần không hoàn toàn phụ thuộc vào nhà phát hành stablecoin mà phụ thuộc vào các kênh phân phối và các kịch bản ứng dụng tần suất cao của stablecoin. Đối với các kênh phân phối, phí/tốc độ/bảo mật đều quan trọng và Ethereum hiện có sự cân bằng tốt nhất giữa ba kênh này. Các kênh phân phối không bỏ qua và không thể bỏ qua Ethereum.
Hiện tại, nhìn vào thị phần của stablecoin, Ethereum chiếm ưu thế và thị phần vẫn đang tăng lên.
Tổng vốn hóa thị trường của stablecoin vào tháng 2 năm 2026 là khoảng 3.100-3.200 đô la (dữ liệu của DefiLlama/TRM Labs), bao gồm:
**• Ethereum:**52-60% (~1530-1650), tăng 40% vào năm 2025 (từ 115B lên 153B). Đây là thị phần lớn nhất, xử lý hơn một nửa hoạt động stablecoin.
**• Tron:**25-30% (~830-840), bị chi phối bởi USDT, nhưng tăng trưởng chậm lại (phí tăng lên 0,50 USD/giao dịch).
**• Solana:**4,5% (~130), USDC chiếm 77%, được hưởng lợi từ mức phí thấp (<0.01美元/笔）。
**• Khác:**BNB Chain sẽ tăng trưởng 133% (2025), nhưng với một thị phần nhỏ; L2 như Arbitrum/Base chiếm ~100 và tổng hệ sinh thái Ethereum (L1+L2) vượt quá 70%.
Ngoài ra, USDT ~1840 (59%) và USDC ~750 (24%) theo đơn vị tiền tệ. USDC đang tăng nhanh hơn (+6,39% vào tháng 2 năm 2026), nhưng chủ yếu trên Ethereum.
Về khối lượng giao dịch, chuyển stablecoin đã vượt quá 10,5 nghìn tỷ đô la vào tháng 1 năm 2026 (mức cao kỷ lục) và Ethereum xử lý hầu hết lưu lượng truy cập tổ chức/DeFi (dự báo vượt quá ~40T cho cả năm), vượt xa PayPal (20T) và gần với Visa (15T). Đây đều là những hiệu ứng mạng, bạn nói rằng vì sự ra đời của chuỗi stablecoin, người dùng sẽ tự nhiên di chuyển qua?
Ethereum vẫn có hệ sinh thái nhà phát triển lớn nhất, hệ sinh thái DeFi thịnh vượng nhất, hoạt động ổn định mà không có thời gian chết, cho phép các tổ chức đưa ra các kịch bản giao dịch trên các chuỗi L1 tập trung có thể đi xuống?
Đối thủ cạnh tranh của Ethereum luôn là chính nó, không phải bất kỳ chuỗi nào khác. Miễn là phí/tốc độ của nó tốt như bất kỳ chuỗi L1 nào khác, thì lợi thế về bảo mật và phi tập trung sẽ là vô song.
Tương lai của Ethereum, ngoài stablecoin, còn bao gồm token hóa tài sản, DeFi và nền kinh tế đại lý AI, tất cả đều là xu hướng chung và chuỗi L1 được xây dựng bởi các nhà phát hành stablecoin không đủ để hạ nhiệt Ethereum.
Nhân tiện, còn Tether, nhà phát hành stablecoin lớn nhất, hiện đang hỗ trợ chuỗi Plasma thì sao?
