Viết bài: Ma赫, Foresight News
Một trong những chuỗi công khai thành công nhất là Solana cũng đón nhận thời kỳ khó khăn.
Kể từ đợt giảm giá mạnh ngày 5 tháng 2, token SOL của Solana đã từng giảm xuống còn 67 USD, lập mức thấp mới kể từ tháng 12 năm 2023, và tính đến thời điểm hiện tại, giá mới nhất của SOL là 80 USD, giảm 3.57% trong 24 giờ. Nhìn trên biểu đồ tháng, SOL đã liên tục giảm trong 5 tháng kể từ đỉnh cao tháng 10 năm 2025, trong đó mức giảm lớn nhất vượt quá 71%. NFT nổi tiếng nhất của hệ sinh thái này là Mad Lads, giá sàn từng giảm xuống còn 22 SOL, khoảng 1760 USD, trong khi thời kỳ đỉnh cao, giá trị của NFT này từng vượt quá 40.000 USD.
Trong đợt tăng trưởng thị trường bò này, SOL đã từ mức thấp 8 USD tăng lên 295 USD, thể hiện khá nổi bật so với các chuỗi công khai khác, cộng hưởng với sự bùng nổ của dòng Meme, thậm chí Tổng thống Mỹ Donald Trump cũng chọn phát hành token đầu tiên trên mạng lưới Solana, tạo ra vô số câu chuyện về sự giàu có.
Tuy nhiên, khi thị trường chuyển sang gấu, giá token giảm, TVL bị cắt giảm một nửa, khối lượng giao dịch trên chuỗi giảm mạnh, vòng quay tăng trưởng bị đình trệ, Solana cũng đối mặt với nhiều vấn đề của riêng mình.
Hết thời kỳ sốt Meme
Trong chu kỳ này, cơn sốt Meme bắt đầu từ Solana, từ cuối năm 2024 đến đầu năm 2025, Solana đã gây sóng gió với nền tảng Pump.fun, tạo ra “Mùa hè Meme”, mỗi ngày có hàng nghìn token mới được phát hành, khối lượng giao dịch đạt đỉnh hơn 6 tỷ USD. Các token Meme như Dogwifhat, Bonk từng có vốn hóa thị trường tăng vọt, thúc đẩy hoạt động toàn hệ sinh thái của Solana đạt đỉnh điểm. Đỉnh điểm là khi Trump phát hành TRUMP, đạt mức cao kỷ lục 295 USD. Tuy nhiên, sau đó, do các vụ lừa đảo và mất đi hiệu ứng giàu có, từ giữa năm 2025, cơn sốt Meme bắt đầu nguội đi, nhiều dự án có tỷ lệ thành công dưới 2%, dòng vốn bắt đầu chảy ra ngoài.
Dữ liệu của Defilama cho thấy, nền tảng Meme pump.fun đã đạt đỉnh về khối lượng giao dịch trong vài tháng quanh năm 2025. Hai lần trong tuần, khối lượng giao dịch vượt quá 3 tỷ USD, sau đó giảm dần, đầu năm 2026, khối lượng giao dịch quanh mức 500 triệu USD, chỉ bằng 1/6 đỉnh cao của nó.
Trong khi đó, một phần lượng truy cập Meme đã chuyển sang BNB Chain. BNB Chain nhanh chóng nổi lên qua nền tảng Four.Meme, vào nửa cuối năm 2025, các Meme theo chủ đề Trung Quốc như “Binance cuộc đời” (“币安人生”) và “Tôi đã đến rồi” (“我踏马来了”) gây ra FOMO, vốn hóa Meme của BNB Chain từ gần như bằng không đã tăng lên hàng trăm triệu USD, khối lượng giao dịch 24 giờ đạt 460 triệu USD. Trong khi đó, dù vẫn còn hàng chục tỷ USD, vốn hóa Meme của Solana đã chững lại, nhiều dự án giảm hơn 95% so với đỉnh.
Tháng 10 năm 2025, BNB Chain từng vượt mặt Solana trên bảng xếp hạng Meme xu hướng, dòng vốn dịch chuyển rõ rệt: khi Meme của BNB Chain tăng vọt, dòng vốn của Solana co lại; khi BNB Chain giảm nhiệt, dòng vốn có phần chảy trở lại, nhưng đà đã yếu đi. Ngoài ra, dưới ảnh hưởng của các nhân vật có ảnh hưởng như CZ/ Hứa Yì, BNB Chain đã thúc đẩy tăng trưởng trong ngắn hạn, trong khi Pump.fun của Solana dù có lợi thế đi trước, nhưng do thiếu câu chuyện mới và thiếu vốn tăng thêm, trở nên yếu ớt.
Kết thúc cơn sốt Meme đồng nghĩa với việc nhu cầu về token của các chuỗi công khai này cũng giảm theo.
Câu chuyện về chuỗi công khai trở nên nguội lạnh
Ngoài ra, xu hướng chung về câu chuyện chuỗi công khai cũng làm giảm khả năng mở rộng hệ sinh thái của Solana. Trong giai đoạn 2025-2026, thị trường tiền mã hóa đã rút lui khỏi giai đoạn đòn bẩy cao và các câu chuyện quá mức mở rộng, nhiều câu chuyện yếu ớt như token của người nổi tiếng và cơn sốt Meme nhanh chóng biến mất, chuyển sang tập trung vào các lĩnh vực có tính thực dụng và được các tổ chức hỗ trợ. Câu chuyện về “chuỗi công khai tốc độ cao” của Solana từng thu hút các nhà phát triển, nhưng khi thị trường bước vào “vùng nước sâu của giá trị”, nhà đầu tư ngày càng ưu tiên các tài sản chính thống như Bitcoin và Ethereum với vai trò “vàng kỹ thuật số” hoặc “lớp thanh toán”, dẫn đến thị trường gấu kéo dài, dòng vốn chảy khỏi Solana ngày càng nhiều.
Sự yếu ớt của câu chuyện phản ánh sự cạnh tranh giữa các chuỗi công khai chuyển từ việc so sánh TPS đơn thuần sang độ trưởng thành của hệ sinh thái và khả năng thích ứng với quy định, khiến lợi thế về TPS và hệ sinh thái của Solana trước đây bị giảm sút. Dù là Meme hay các chương trình khuyến khích airdrop, khả năng thu hút người dùng mới của Solana đã trở nên yếu đi.
Trong khi đó, tốc độ của mạng chính Ethereum đã được nâng cao rõ rệt, làm giảm đi lợi thế cốt lõi của Solana. Thông qua nâng cấp Fusaka năm 2025, Ethereum đã tăng dung lượng blob dữ liệu từ 3 lên 6-9, đồng thời giới thiệu cơ chế PeerDAS, giảm đáng kể phí giao dịch và tăng khả năng xử lý, giúp khối lượng giao dịch và số địa chỉ hoạt động tăng trở lại.
Dữ liệu cho thấy, khối lượng giao dịch DEX trên Ethereum đã tăng đột biến vào cuối năm 2025. Đến năm 2026, nâng cấp Glamsterdam sẽ thực hiện xử lý song song gần như hoàn hảo, thúc đẩy xác thực khối nhanh hơn và giảm phí, đưa mạng chính Ethereum gần như đạt mức “hệ điều hành”. Những cải tiến này giúp TPS và chi phí của Ethereum gần bằng Solana, đồng thời duy trì độ an toàn và phi tập trung cao hơn, giảm bớt lý do người dùng chuyển sang Solana.
Một đối thủ mới nổi khác là Base cũng đang phát triển nhanh chóng, đặc biệt thu hút nhiều người dùng qua các token AI. Theo dữ liệu của DefiLlama, hiện tại TVL của nền tảng này vẫn duy trì ở mức cao 40 tỷ USD.
Trong xu hướng token hóa, các tài sản RWA chủ yếu diễn ra trên Ethereum, làm mờ đi hệ sinh thái của Solana. Tính đến ngày 12 tháng 2 năm 2026, dữ liệu của rwa.xyz cho thấy tổng giá trị RWA trên mạng chính Ethereum là 149 tỷ USD, trong khi của Solana chỉ là 17 tỷ USD, còn rất nhiều chênh lệch. Xu hướng token hóa RWA nhấn mạnh tính ổn định và tuân thủ pháp lý, vị thế dẫn đầu của Ethereum khiến Solana khó lòng chen chân.
Các khoản mua vào từ quỹ tài sản số không thể chống đỡ áp lực bán tháo chung của thị trường gấu
Xét từ góc độ Quỹ tài sản số (DAT, Digital Asset Treasury), năm 2025, DAT từng rất phổ biến, nhiều công ty giao dịch công khai như Forward Industries, Upexi và Sharps Technology đã huy động vốn qua các đợt phát hành tư nhân hoặc trái phiếu, mua số lượng lớn SOL làm tài sản trong quỹ.
Đến năm 2026, khi giá SOL từ đỉnh 200 USD năm 2025 giảm còn khoảng 80 USD, giá trị của các công ty DAT này đã giảm mạnh, ví dụ Forward Industries đã chi 1.58 tỷ USD để mua SOL, hiện chỉ còn giá trị 555 triệu USD, khiến niềm tin của nhà đầu tư bị lung lay.
Ngoài ra, làn sóng mua DAT giảm nhiệt, các công ty mới tham gia chậm lại, dù lượng SOL đã bị khóa trong các đợt mua ban đầu giảm bớt lượng cung lưu hành, nhưng vẫn không thể chống đỡ được áp lực chung của thị trường gấu.
Giá Bitcoin và Ethereum cũng bị giảm mạnh trong đợt gấu gần đây. BTC từ 126.000 USD giảm còn 67.000 USD, ETH từ 4.900 USD xuống còn 2.000 USD.
Tháng 1 năm 2026, nhà sáng lập Solana, Toly, đã đăng tweet bằng tiếng Trung hỏi: “Bạn nghĩ thử thách lớn nhất của Solana hiện nay là gì?” Trong phần bình luận, có nhiều phản hồi đa dạng, trong đó có: không có sàn giao dịch trực tiếp, ngoài Meme ít người dùng biết đến các sản phẩm hệ sinh thái khác, v.v.
Có thể Solana sẽ tìm ra hướng giải quyết phù hợp cho riêng mình.
