Nhà sản xuất máy đào tiền điện tử Canaan doanh thu quý 4 tăng vọt 121% lên 1,963 tỷ USD, lập đỉnh 3 năm, nhưng cổ phiếu giảm 6,9% xuống còn 0,56 USD. Doanh thu từ Bitcoin tăng 98,5%, dự trữ 1.750 BTC trị giá 1,2 tỷ USD. Công suất giao hàng đạt 14,6 EH/s, cao nhất từ trước đến nay. Nasdaq cảnh báo phải duy trì đóng cửa liên tiếp 10 ngày trên 1 USD trước ngày 13 tháng 7, nếu không sẽ bị rút khỏi sàn.
Mâu thuẫn giữa doanh thu tăng vọt 121% và cổ phiếu sụt giảm
(Nguồn: Canaan)
Dù nhà sản xuất máy đào tiền điện tử Canaan công bố doanh thu quý 4 tăng 121,1% so với cùng kỳ lên 1,963 tỷ USD, chủ yếu nhờ tăng trưởng bán phần cứng và hiệu quả khai thác tăng, nhưng cổ phiếu của họ trên Nasdaq vẫn giảm 6,9%. Mâu thuẫn cực đoan này giữa “kết quả kinh doanh bùng nổ” và “giá cổ phiếu giảm mạnh” hiếm gặp trong thị trường vốn, chắc chắn có nguyên nhân sâu xa phía sau.
Doanh thu quý này là cao nhất trong 3 năm của Canaan, đồng thời cũng nhờ vào doanh số bán máy đào Bitcoin, công ty đã giao hàng với công suất đạt kỷ lục 14,6 EH/s trong quý. Canaan cho biết, doanh số bán công suất tính toán này nhờ vào “đơn đặt hàng mang tính bước ngoặt” từ một tổ chức khai thác Mỹ, giúp họ lập kỷ lục mới về doanh số bán công suất trong quý, tăng 60% so với cùng kỳ năm ngoái.
Canaan báo cáo doanh thu từ khai thác Bitcoin tăng 98,5% so với cùng kỳ lên 3,04 triệu USD, giúp dự trữ Bitcoin của họ đạt kỷ lục 1.750 BTC, trị giá gần 1,2 tỷ USD; đồng thời, họ còn tăng lượng ETH nắm giữ lên 395,070 ETH trị giá 395 triệu USD. Về khai thác, công ty có trụ sở tại Singapore cho biết, tổng công suất khai thác đã mở rộng lên 9,91 EH/s, trong đó quý này vận hành 7,65 EH/s.
Các số liệu ấn tượng trong báo cáo tài chính quý 4 của Canaan
Doanh thu: 1,963 tỷ USD (tăng 121,1% so với cùng kỳ), cao nhất trong 3 năm
Doanh thu khai thác Bitcoin: 3,04 triệu USD (tăng 98,5%)
Giao hàng công suất tính toán: 14,6 EH/s (kỷ lục)
Dự trữ Bitcoin: 1.750 BTC (trị giá 1,2 tỷ USD)
Trong điều kiện bình thường, các số liệu này sẽ thúc đẩy giá cổ phiếu tăng mạnh, nhưng thực tế lại trái ngược. Nguyên nhân có thể là: nhà đầu tư mất niềm tin vào triển vọng dài hạn của ngành khai thác, lo ngại rằng thành tích mạnh mẽ quý 4 không thể duy trì, và quan trọng nhất là rủi ro bị rút khỏi sàn khiến nhà đầu tư không dám nắm giữ. Khi một cổ phiếu đối mặt với nguy cơ bị rút khỏi sàn, dù kết quả kinh doanh tốt đến đâu cũng bị các tổ chức bán ra, vì chính sách đầu tư của họ thường cấm nắm giữ cổ phiếu có khả năng bị rút khỏi sàn.
Ngưỡng sinh tử 0,56 USD so với 1,00 USD trong 180 ngày
Giá cổ phiếu hiện tại của công ty là 0,56 USD, giảm 18,1% trong năm nay, và giảm 70,2% trong 12 tháng qua. Theo dữ liệu của Google Finance, giá cổ phiếu của Canaan (CAN) lại giảm thêm 6,87% xuống còn 0,56 USD, trở thành một trong những công ty khai thác Bitcoin hoạt động kém nhất trong top 15 về vốn hóa thị trường. Ngày thứ Ba, giá cổ phiếu của Canaan giảm xuống 0,56 USD, còn cách mục tiêu phải phục hồi lên 1 USD trước tháng 7 còn một đoạn dài, nếu không sẽ đối mặt với nguy cơ bị Nasdaq rút tên khỏi sàn.
Ngày 16 tháng 1, Canaan cho biết đã nhận được thư cảnh báo từ Nasdaq, yêu cầu họ phải nâng giá cổ phiếu lên trên 1 USD để phù hợp với quy định về mức giá tối thiểu của sàn giao dịch chứng khoán này, nếu không sẽ bị rút khỏi sàn. Nasdaq cho phép công ty Singapore này 180 ngày, đến ngày 13 tháng 7, để đáp ứng lại quy định. Quy định này yêu cầu giá đóng cửa cổ phiếu phải duy trì liên tiếp ít nhất 10 ngày giao dịch trên 1 USD. Lần cuối cùng cổ phiếu của Canaan đóng cửa trên 1 USD là ngày 28 tháng 11 năm 2025.
Việc tăng từ 0,56 USD lên 1,00 USD cần tăng khoảng 79%, điều này trong vòng 5 tháng là rất thách thức. Đối với một công ty có kết quả kinh doanh tốt, mức tăng này trong bối cảnh thị trường bò có thể khả thi. Nhưng hiện tại, thị trường tiền điện tử chung đang ảm đạm, Bitcoin giảm từ 126.000 xuống còn 69.000, nhu cầu máy đào và lợi nhuận khai thác đều bị áp lực. Trong môi trường này, để cổ phiếu Canaan gần như tăng gấp đôi trong thời gian ngắn đòi hỏi phải có cú hích cực mạnh.
Các biện pháp cứu vãn có thể bao gồm: chia tách cổ phiếu ngược (ví dụ 1:5, khiến giá cổ phiếu nhân 5 lần lên 2,80 USD), nhưng điều này sẽ làm loãng cổ phần hiện tại; mua lại cổ phiếu để đẩy giá lên, nhưng cần lượng tiền lớn và hiệu quả không chắc chắn; hoặc thu hút các tổ chức mua vào mạnh mẽ, nhưng rủi ro bị rút khỏi sàn đã khiến các tổ chức e ngại. Chu kỳ “tử thần” này khiến tình hình của Canaan rất nguy hiểm.
Suy giảm công suất khai thác Bitcoin là đòn chí mạng đối với nhà sản xuất máy đào
Do các thợ mỏ liên tục đóng máy không sinh lợi và chuyển sang AI cùng các tính toán hiệu năng cao, công suất mạng Bitcoin đã giảm từ đỉnh 1.150 EH/s vào giữa tháng 10 xuống còn 980 EH/s. Sự sụt giảm hệ thống này là nguyên nhân sâu xa khiến giá cổ phiếu Canaan lao dốc. Dù báo cáo tài chính của Canaan ấn tượng, nhưng nếu toàn ngành khai thác đang co lại, triển vọng tương lai của họ vẫn rất ảm đạm.
Giá Bitcoin từ 126.000 USD giảm còn 69.000 USD, giảm khoảng 45%, khiến lợi nhuận khai thác bị thu hẹp đáng kể. Ở mức giá này, nhiều máy đào đã ở mức giá để tắt nguồn hoặc thấp hơn. Các máy cũ như S19 Pro đã vượt quá chi phí điện năng, buộc phải ngừng hoạt động. Ngay cả các dòng máy mới như S21, lợi nhuận cũng rất eo hẹp. Trong bối cảnh này, nhu cầu mua máy mới của thợ mỏ giảm mạnh, chưa kể đến các khoản đầu tư mở rộng công suất.
Điều còn tồi tệ hơn là xu hướng thợ mỏ chuyển sang AI. Khi khai thác không còn sinh lợi, một số công ty khai thác chọn cho thuê hợp đồng điện và không gian trung tâm dữ liệu cho các trung tâm AI, chuyển đổi mô hình kinh doanh này đồng nghĩa họ không còn cần mua máy đào mới nữa. Các công ty lớn như Hut 8, Core Scientific chuyển sang AI có thể khiến các nhà sản xuất máy đào như Canaan mất khách hàng quan trọng.
Kết quả kinh doanh mạnh mẽ quý 4 của Canaan có thể phản ánh nhiều hơn “thành tích cuối cùng” chứ không phải “phồn vinh bền vững”. Đơn đặt hàng “mang tính bước ngoặt” từ tổ chức Mỹ có thể là đơn hàng cuối cùng trước khi họ chuyển sang AI, hoặc là mua vào để đầu cơ (đặt cược vào sự phục hồi của Bitcoin). Những đơn hàng này mang tính cục bộ, không phản ánh nhu cầu liên tục, và các đơn hàng trong quý 1, 2 có thể sẽ giảm mạnh.
Đối với nhà đầu tư, trường hợp của Canaan là điển hình của “bẫy giá trị”. Nhìn bề ngoài, định giá rất thấp (vốn hóa chỉ vài trăm triệu USD, P/E có thể là số nhỏ), kết quả kinh doanh tốt, dường như là cơ hội mua đáy. Nhưng sâu xa hơn, ngành đang co lại, rủi ro bị rút khỏi sàn là rất lớn, các đơn hàng tương lai không chắc chắn, khiến cổ phiếu này cực kỳ nguy hiểm. Trừ khi là nhà đầu tư cực kỳ rủi ro thích mạo hiểm, thì tốt nhất nên tránh xa loại “cổ phiếu rác rẻ này”.
