Bảy ngành công nghiệp lớn của Mỹ đã bật đèn đỏ, những vết nứt dưới bề mặt dữ liệu ổn định.

Kinh tế Mỹ vẫn thể hiện mạnh mẽ, nhưng dữ liệu vi mô đã có những lo ngại, Bộ trưởng Tài chính Bessent cũng hiếm khi cảnh báo rằng nhiều lĩnh vực đang đối mặt với suy thoái đồng bộ, nhận thức chung về hạ cánh mềm đang dao động? (Tóm tắt: Trump lại đe dọa sa thải Powell: bất tài đến mức nên bị truy tố, Bessent nếu không giải quyết thì sẽ bị sa thải) (Bối cảnh bổ sung: Michael Burry trong mùa này đã đóng tất cả các vị thế! Tại sao lại chuyển sang bán khống Nvidia và cổ phiếu công nghệ Trung Quốc?) Khi nói đến kinh tế Mỹ, các quan chức thường thích sử dụng một loạt các chỉ số lớn để kể câu chuyện thật đẹp: GDP đẹp, tỷ lệ thất nghiệp không cao, dường như mọi thứ đều rất ổn. Nhưng dữ liệu vĩ mô giống như trang bìa của báo cáo sức khỏe: đẹp không có nghĩa là không có vấn đề, tình trạng thực sự đáng lo ngại thường ẩn giấu trong những chi tiết bên dưới. Gần đây, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent trong một cuộc phỏng vấn cũng hiếm khi thừa nhận: “Mặc dù dữ liệu tổng thể tốt, nhưng chúng tôi phải đối mặt với thực tế rằng một số lĩnh vực kinh tế đã rơi vào suy thoái.” Biểu hiện kinh tế: sự hồng hào trong dữ liệu Kinh tế Mỹ đã liên tục vượt quá 3% tăng trưởng GDP trong hai quý và tỷ lệ thất nghiệp 4,4%, khiến thị trường đầy tự tin về “hạ cánh mềm” thậm chí là “không hạ cánh”. Tuy nhiên, nghiên cứu của Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco cho thấy số lượng việc làm bán thời gian không tự nguyện đang gia tăng, sự lỏng lẻo của thị trường lao động đã âm thầm hình thành. Kinh nghiệm lịch sử nhắc nhở rằng tỷ lệ thất nghiệp thường nhảy vọt sau khi vượt qua ngưỡng giới hạn, sự tăng vọt từ 0,2% đến 0,3% trong một tháng không phải là hiếm. Ngưỡng của thị trường lao động Các nhà đầu tư thường dự đoán kinh tế bằng tư duy tuyến tính, giả định rằng tỷ lệ thất nghiệp sẽ từ từ tăng lên. Tuy nhiên, hệ thống kinh tế phức tạp và biến đổi, một khi ngưỡng được kích hoạt, việc sa thải và cắt giảm tiêu dùng sẽ có nguyên nhân và hậu quả lẫn nhau, tạo thành vòng phản hồi tiêu cực. Tỷ lệ thất nghiệp hiện tại 4,4% đã đạt mức cao nhất trong bốn năm, và độ dốc tăng lên cũng trở nên dốc hơn. Nếu việc nhảy vọt bắt đầu, sẽ thúc đẩy các doanh nghiệp cắt giảm chi tiêu hơn nữa, động lực kinh tế sẽ nhanh chóng hạ nhiệt. 4+3 ngành đồng thời hạ nhiệt Báo cáo của Businessinsider chỉ ra rằng, tín hiệu đáng lo ngại nhất hiện nay đến từ bốn nguồn việc làm chính sau đây: Bất động sản: một bên là sự khan hiếm cấu trúc, bên kia lại là tồn kho nhà mới cao. Các nhà xây dựng đang chậm lại do hàng hóa không bán được, số lượng giấy phép xây dựng giảm, điều này có nghĩa là các vị trí công việc tại công trường sẽ nhanh chóng bị đóng băng. Đầu tư bất động sản thương mại cũng liên tục suy giảm trong sáu quý. Chính quyền bang và địa phương đang đối mặt với “vách đá tài chính” sau khi dòng tiền liên bang rút đi. Bất động sản thương mại: Trong sáu quý qua, đầu tư xây dựng thương mại tại Mỹ tiếp tục giảm. Chỉ số chi phí thiết kế xây dựng của Hiệp hội Kiến trúc Mỹ (chỉ số này theo dõi xây dựng không phải nhà ở) vẫn ảm đạm. Nhà hàng: Báo cáo tài chính của Chipotle và Sweetgreen cho thấy, chi tiêu của nhóm người tiêu dùng từ 25 đến 34 tuổi đã giảm đáng kể. Để giữ tỷ suất lợi nhuận, các doanh nghiệp đang xem xét sa thải, ngành nhà hàng đang chuyển từ “thiếu nhân lực” sang “thừa nhân lực.” Nguồn: Cục Điều tra Dân số Mỹ | Nguồn: Businessinsider Chính phủ: Khi quỹ trong thời gian đại dịch Covid dần cạn kiệt, các chính quyền bang và địa phương cũng đang đối mặt với áp lực tương tự, có thể sẽ có nhiều tình trạng sa thải hơn nữa. Nguồn: Cục Điều tra Dân số Mỹ | Nguồn: Businessinsider Ngoài bốn ngành trên, một số lĩnh vực quy mô nhỏ hơn cũng bắt đầu hạ nhiệt rõ rệt: Ngành vận chuyển: Logistics trong nước rõ ràng đã yếu đi. Số lượng tàu hàng từ châu Á đến Mỹ giảm khoảng 30% hàng năm, khối lượng hàng hóa trên đường sắt giảm khoảng 6%, năng lực xe tải cũng thu hẹp. Khi khối lượng logistics giảm, nhu cầu về tài xế, công nhân bốc xếp tự nhiên cũng giảm theo; thiết bị không sử dụng vốn dĩ không cần quá nhiều người quản lý. Khai thác và nguyên liệu: Giá dầu thấp hơn mức lợi nhuận từ khai thác giếng mới, các công ty năng lượng không có ý định tuyển dụng thêm; giá gỗ cũng thấp hơn mức lợi nhuận của các nhà xẻ gỗ, dẫn đến việc tuyển dụng bị ngưng trệ. Những ngành này chiếm tỷ lệ không lớn, nhưng số lượng việc làm đang giảm. Giáo dục đại học: Sự giảm sút trong tuyển sinh, ngân sách bị thu hẹp và tài trợ nghiên cứu giảm đã làm tăng áp lực lên các trường đại học, việc sa thải diễn ra liên tiếp. Mặc dù việc làm trong giáo dục đại học vào năm 2025 sẽ tương đương với năm ngoái, nhưng dưới áp lực tài chính, sự kiên cường này khó có thể duy trì. Chính sách và nhà đầu tư đang ở ngã ba đường Những ngành trên rơi vào tình trạng “suy thoái cuộn” và kinh tế đang đồng bộ thu hẹp. Khi người phục vụ trong ngành nhà hàng và công nhân xây dựng mất thu nhập, tiêu dùng sẽ một lần nữa bị kéo phanh, dẫn đến một đợt sa thải mới. Vòng xoáy tiêu cực này khiến chính quyền Trump gặp khó khăn: kích thích quy mô lớn có thể làm bùng phát lạm phát, còn không hành động thì sẽ để tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt. Đối với các nhà đầu tư và người quyết định, có lẽ bây giờ không phải là lúc để chúc mừng, mà là thắt dây an toàn, đối mặt với những biến động có thể xảy ra. Khi nhận thức chung về hạ cánh mềm đảo ngược, đó sẽ là thời điểm giá trị thị trường đã được định giá lại.