Mã hóa IPO làn sóng đang đến: 9 công ty xếp hàng niêm yết, tổng giá trị ước tính lên tới hàng trăm tỷ đô la.

Vào tháng 11 năm 2025, sự kết hợp giữa tài sản tiền điện tử và TradFi bước vào giai đoạn mới, 9 công ty mã hóa hàng đầu như Grayscale, BitGo, Consensys chính thức tham gia vào danh sách chờ IPO. Cơn sốt niêm yết này không chỉ đánh dấu lần đầu tiên tài sản mã hóa được công nhận chính thức như một thực thể kinh doanh chính thống mà còn có ảnh hưởng sâu sắc đến câu chuyện ngành, khuôn khổ quy định và dòng vốn.

Theo dữ liệu công khai, nhiều công ty dự kiến sẽ hoàn thành việc niêm yết vào cuối năm 2025 đến 2026, với tổng quy mô định giá vượt qua hàng trăm tỷ đô la, trở thành bố trí chính yếu để TradFi khóa lại vòng tăng trưởng tiếp theo.

Tiến trình mã hóa tài chính được tăng tốc: Sự biến đổi từ biên giới đến chính thống

Trong hai năm qua, với việc phê duyệt ETF giao ngay Bitcoin và dòng vốn lớn từ các tổ chức đổ vào, ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử đã trải qua sự chuyển đổi từ “tài sản đầu cơ” sang “doanh nghiệp tuân thủ”. Kể từ năm 2025, các tổ chức tài chính truyền thống đã chủ động mua lại cơ sở hạ tầng mã hóa, tích hợp cơ chế chia cổ tức trên chuỗi, thậm chí các sàn giao dịch liên lục địa đã chi 2 tỷ USD để mua lại nền tảng dự đoán, càng làm mờ ranh giới giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái mã hóa.

Trong bối cảnh này, các doanh nghiệp mã hóa lựa chọn IPO không còn bị coi là “phản bội tinh thần blockchain”, mà là phản ứng chiến lược nhằm đối phó với hệ thống tài chính truyền thống. Một khi niêm yết thành công, những doanh nghiệp này sẽ phải đối mặt với những thách thức hoàn toàn mới như báo cáo tài chính hàng quý, kiểm toán và trách nhiệm trước hội đồng quản trị, tiêu chí đánh giá giá trị của chúng cũng sẽ chuyển từ câu chuyện giá token sang các chỉ số truyền thống như dòng tiền và khả năng sinh lời.

Grayscale: Hành trình niêm yết của công ty quản lý tài sản tiền điện tử lớn nhất thế giới

Là công ty quản lý tài sản tiền điện tử lớn nhất thế giới được thành lập vào năm 2013, Grayscale hiện đang quản lý khoảng 35 tỷ USD tài sản, sở hữu hơn 40 sản phẩm, bao phủ 45 loại token, bao gồm Bitcoin ETF (GBTC), Ethereum và Solana cùng các tài sản chính khác.

Vào ngày 13 tháng 11 năm 2025, công ty đã chính thức nộp đơn đăng ký S-1 lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, kế hoạch niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York với mã chứng khoán là “GRAY”. Đội ngũ bảo lãnh phát hành chính bao gồm Morgan Stanley, Bank of America Securities và Jefferies Group. Dữ liệu tài chính cho thấy, doanh thu của Grayscale trong chín tháng đầu năm 2025 đạt 173,3 triệu USD, giảm 20% so với cùng kỳ năm trước, nhưng lợi nhuận ròng đạt 203,3 triệu USD, cho thấy khả năng sinh lợi mạnh mẽ.

Thời gian và dữ liệu quan trọng của IPO Grayscale

• Ngày nộp S-1: 13 tháng 11 năm 2025
• Doanh thu trong chín tháng đầu năm 2025: 1.733 triệu USD
• Lợi nhuận ròng trong cùng kỳ: 2.033 triệu USD
• Nhà bảo lãnh chính: Morgan Stanley, Bank of America Securities, Jefferies, Cantor
• Thời gian dự kiến niêm yết: Cuối năm 2025 đến đầu năm 2026
• Tỷ lệ sở hữu của công ty mẹ: Digital Currency Group nắm giữ khoảng 70% cổ phần

BitGo: Đột phá tuân thủ trong dịch vụ lưu trữ cấp tổ chức

BitGo là người tiên phong trong lĩnh vực lưu ký tài sản số, kể từ khi thành lập vào năm 2013 đã hỗ trợ hơn 1400 loại tài sản số, phục vụ 4600 khách hàng tổ chức và 1.1 triệu người dùng, quản lý quy mô tài sản đạt 104 tỷ USD. Công ty đã trải qua việc Galaxy Digital mua lại 1.2 tỷ USD thất bại vào năm 2021, và vào năm 2023 đã hoàn thành vòng gọi vốn 100 triệu USD, định giá tăng lên 1.75 tỷ USD.

Vào ngày 22 tháng 9 năm 2025, BitGo đã bí mật nộp hồ sơ S-1 và công bố sửa đổi vào ngày 13 tháng 11, dự kiến niêm yết trên sàn NYSE với mã “BTGO”. Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, tài sản của nền tảng đạt 90,3 tỷ USD, doanh thu hàng năm tăng hơn bốn lần, Goldman Sachs và Morgan Stanley giữ vai trò là các nhà bảo lãnh phát hành chung.

Consensys: Con đường vốn hóa của gã khổng lồ sinh thái Ethereum

Được thành lập bởi Joseph Lubin, đồng sáng lập Ethereum, vào năm 2014, Consensys đã trở thành công ty tiêu biểu trong lĩnh vực phần mềm blockchain, với các sản phẩm cốt lõi bao gồm ví tự quản MetaMask với hơn 30 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, cơ sở hạ tầng API cho nhà phát triển Infura và giải pháp Layer 2 zkEVM Linea. Công ty được định giá 7 tỷ USD trong vòng gọi vốn năm 2022, với tổng số vốn huy động khoảng 725 triệu USD, nhà đầu tư bao gồm Quỹ Vision của SoftBank 2, Microsoft và Temasek.

Vào ngày 29 tháng 10 năm 2025, Consensys đã chọn JPMorgan và Goldman Sachs làm nhà bảo lãnh chính, chính thức khởi động giai đoạn chuẩn bị IPO thực sự. Với việc SEC vào tháng 2 năm 2025 đã rút lại vụ kiện đối với chức năng staking của MetaMask, môi trường pháp lý đã được cải thiện đáng kể, công ty cũng khởi động chương trình thưởng MetaMask trị giá 30 triệu USD cùng thời gian để tăng cường hệ sinh thái người dùng.

Cuộc đua niêm yết của các sàn giao dịch: Kế hoạch tuân thủ của OKX và Kraken

Kể từ khi được thành lập vào năm 2013, OKX đã nhận được giấy phép tại nhiều khu vực như Mỹ, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Singapore, với quy mô nhân viên vượt quá 5000 người. Vào tháng 6 năm 2025, Giám đốc Marketing của công ty đã công khai tuyên bố “tương lai chắc chắn sẽ xem xét IPO tại Mỹ”, và vào tháng 4, công ty đã đạt được thỏa thuận 500 triệu USD với Bộ Tư pháp Mỹ, đồng thời bổ nhiệm một cựu giám đốc điều hành của Barclays làm CEO tại Mỹ, thể hiện quyết tâm sâu sắc trong việc phát triển thị trường Bắc Mỹ.

Mặt khác, sàn giao dịch lâu đời Kraken đã mở rộng ổn định kể từ khi thành lập vào năm 2011, dự kiến doanh thu đạt 1,5 tỷ USD vào năm 2025, tăng 128% so với cùng kỳ năm trước. Công ty đã hoàn thành huy động 500 triệu USD vào tháng 9 năm 2025, với định giá sau huy động là 15 tỷ USD, và dự kiến niêm yết trên sàn Nasdaq vào quý đầu tiên của năm 2026, hiện đang hợp tác với Goldman Sachs và JPMorgan để huy động 1 tỷ USD vốn nợ/cổ phần.

Đại diện của các lĩnh vực mới nổi: Chiến lược vốn của FalconX và Animoca Brands

Nhà môi giới chính của tài sản kỹ thuật số cấp tổ chức FalconX được thành lập vào năm 2018, đã xử lý hơn 20 nghìn tỷ USD giao dịch và phục vụ 2000 khách hàng. Vào tháng 10 năm 2025, công ty đã mua lại nhà phát hành ETP của Thụy Sĩ 21Shares với tài sản quản lý 11 tỷ USD và thiết lập hợp tác chiến lược với Ngân hàng Standard Chartered. Mặc dù chưa xác nhận nhà bảo lãnh, thị trường suy đoán rằng có thể họ sẽ nộp hồ sơ S-1 vào cuối năm 2025.

Trong khi đó, trò chơi Web3 và gã khổng lồ đầu tư Animoca Brands đã chọn cách niêm yết trên Nasdaq thông qua việc sáp nhập ngược, ký thỏa thuận ý định với công ty niêm yết Currenc Group vào ngày 3 tháng 11 năm 2025. Sau khi giao dịch hoàn tất, các cổ đông của Animoca sẽ nắm giữ 95% cổ phần của thực thể hợp nhất, với định giá sau đầu tư khoảng 2,4 tỷ USD. Công ty dự kiến doanh thu năm 2024 đạt 314 triệu USD, với dự trữ tiền mặt và stablecoin gần 300 triệu USD, và nắm giữ cổ phần của hơn 620 doanh nghiệp, bao gồm cả OpenSea.

Cuộc cách mạng ngành và logic đầu tư phía sau làn sóng IPO

Làn sóng niêm yết này không chỉ cung cấp lối ra hợp pháp cho các dự án mã hóa, mà còn định hình lại cấu trúc cạnh tranh trong ngành. Một mặt, các doanh nghiệp niêm yết cần công bố chi tiết tài chính và rủi ro kinh doanh, tăng cường tính minh bạch của thị trường; mặt khác, sự đổ bộ của vốn truyền thống có thể thúc đẩy chuẩn hóa công nghệ và hoàn thiện khung pháp lý.

Từ góc độ đầu tư, mốc định giá của doanh nghiệp sau IPO sẽ chuyển từ kinh tế token sang các mô hình truyền thống như tỷ lệ giá trên lợi nhuận, chiết khấu dòng tiền, điều này tạo ra thách thức cho các nhà đầu tư bản địa trong lĩnh vực mã hóa quen với việc thúc đẩy bởi câu chuyện. Tuy nhiên, về lâu dài, việc tuân thủ quy định có khả năng thu hút các quỹ hưu trí, quỹ bảo hiểm và các nguồn vốn dài hạn khác, mang lại sự ổn định cho ngành.

Doanh nghiệp mã hóa niêm yết ảnh hưởng như thế nào đến nhà đầu tư thông thường?

Đối với các nhà đầu tư thông thường, IPO của các doanh nghiệp mã hóa cung cấp một kênh mới để tham gia vào sự tăng trưởng của ngành một cách gián tiếp. Thông qua thị trường chứng khoán, các nhà đầu tư có thể tránh được các rào cản kỹ thuật như quản lý khóa riêng, giao dịch trên chuỗi, và phân bổ tài sản tiền điện tử dưới hình thức chứng khoán truyền thống. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng giá cổ phiếu của các công ty niêm yết chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố như kinh tế vĩ mô, thay đổi chính sách và tâm lý thị trường, có thể tạo ra sự khác biệt với giá token. Hơn nữa, các nhà đầu tư tổ chức quan tâm nhiều hơn đến dòng tiền và chính sách cổ tức của công ty, thay vì việc đốt token hoặc quản trị cộng đồng, điều này yêu cầu các nhà đầu tư điều chỉnh khung phân tích của mình từ “tư duy giao dịch coin” sang “tư duy đầu tư giá trị”.

FAQ

1. Tại sao các công ty tài sản tiền điện tử lại chọn thời điểm này để tập trung IPO?

TradFi đang tăng tốc ôm ấp hệ sinh thái mã hóa, khung quản lý dần dần rõ ràng, cộng với các trường hợp thành công của ETF giao ngay kích thích, khiến các doanh nghiệp thông qua niêm yết để có được vốn tuân thủ và giá trị thương hiệu.

2. Doanh nghiệp mã hóa IPO và phát hành token có gì khác nhau?

IPO chịu sự quản lý của luật chứng khoán, cần công bố dữ liệu tài chính và chịu sự giám sát của cổ đông, trong khi phát hành token thường dựa vào hợp đồng thông minh và quản trị cộng đồng, yêu cầu quản lý tương đối lỏng lẻo.

3. Grayscale上市后 sẽ ảnh hưởng như thế nào đến giá GBTC?

Trong ngắn hạn, giá có thể được thúc đẩy bởi việc tăng cường thương hiệu và dòng vốn, nhưng trong dài hạn, mức chênh lệch của GBTC vẫn phụ thuộc vào nhu cầu thị trường bitcoin và cơ chế mua bán quỹ.

4. Nhà đầu tư thông thường tham gia những IPO này như thế nào?

Có thể đăng ký mua cổ phiếu mới thông qua tài khoản chứng khoán tại kênh bảo lãnh phát hành, hoặc mua cổ phiếu trực tiếp trên sàn sau khi niêm yết, nhưng cần lưu ý đến thời gian khóa và rủi ro biến động.

5. Vai trò của các sàn giao dịch tiền điện tử châu Á trong làn sóng IPO là gì?

Các sàn giao dịch châu Á đang thúc đẩy việc niêm yết trong nước, nhưng do sự khác biệt trong chính sách quản lý khu vực, tiến độ có thể chậm hơn so với các công ty Mỹ.