Cách mà stablecoin euro có thể giải quyết mối quan tâm của EU về đồng đô la

Các nhà hoạch định chính sách tiền tệ trong Liên minh Châu Âu đang lập luận rằng các stablecoin được hỗ trợ bởi đô la Mỹ có thể là một mối đe dọa đối với khả năng của họ trong việc thực hiện chính sách tiền tệ.

Thị trường stablecoin đã bùng nổ trong năm qua, chủ yếu được thúc đẩy bởi sự chắc chắn về pháp lý tại Hoa Kỳ. Mỗi tháng đều đánh dấu một kỷ lục mới về vốn hóa thị trường stablecoin. Nhưng các nhà hoạch định chính sách tại Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đang lo ngại về những gì sự chấp nhận ngày càng tăng của các tài sản dựa trên đô la có thể có nghĩa trong thời gian khủng hoảng.

Các nhà phát hành stablecoin được hỗ trợ bởi euro và bảng Anh cũng nhận ra những rủi ro đó, nhưng họ không tin rằng các giải pháp được đề xuất, như euro kỹ thuật số, có thể cung cấp một giải pháp thay thế đủ nhanh. Họ cũng đặt câu hỏi liệu tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có phải là sự lựa chọn phù hợp hay không.

Thay vào đó, các nhà phát hành tin rằng giải pháp cho việc đô la hóa ở châu Âu là một hệ sinh thái stablecoin châu Âu phát triển.

Hệ sinh thái stablecoin đang phát triển nhanh chóng. Nguồn: ECB## ECB cho biết việc dollar hóa stablecoin sẽ ảnh hưởng đến Chính sách tiền tệ

Vào tháng 7 năm 2025, Jürgen Schaaf, một cố vấn trong đơn vị hạ tầng thị trường và thanh toán của ECB, đã cảnh báo rằng việc áp dụng ngày càng tăng các stablecoin dựa trên đô la Mỹ ở châu Âu có thể “tái hiện các mô hình quan sát thấy trong các nền kinh tế đô la hóa.” Cụ thể, “kiểm soát của ngân hàng trung ương đối với các điều kiện tiền tệ có thể bị suy yếu.”

Điều này đặc biệt đúng, Schaaf nói, nếu “người dùng tìm kiếm sự an toàn được cảm nhận hoặc lợi ích từ lợi suất mà không có trong các công cụ được định giá bằng euro.”

Mối quan ngại về rủi ro hệ thống cũng rất phổ biến. Vào thứ Hai, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hà Lan, Olaf Sleijpen, đã nói với Financial Times rằng, nếu các stablecoin của Mỹ tiếp tục phát triển như hiện tại, “chúng sẽ trở nên có liên quan đến hệ thống ở một thời điểm nhất định.” Khi mức độ đó đạt được, một cuộc rút tiền trên stablecoin, nếu xảy ra, sẽ buộc ECB phải “suy nghĩ lại về chính sách tiền tệ” để đảm bảo sự ổn định tài chính.

Liên quan: Sự hoảng loạn Stablecoin có thể làm đảo lộn chính sách ECB, Thống đốc ngân hàng trung ương Hà Lan cảnh báo

Stablecoin dựa trên đồng đô la đang dẫn đầu so với các đồng stablecoin dựa trên đồng euro. Theo Schaafer, 99% trong số 300 tỷ đô la thị trường stablecoin là các đồng coin được bảo đảm bằng đô la. Stablecoin tính bằng euro chỉ đạt 350 triệu euro ($405 triệu ).

“Một vài sáng kiến tồn tại, và một số ngân hàng châu Âu được cho là đang chuẩn bị tham gia vào thị trường. Tuy nhiên, quy mô cho đến nay còn hạn chế,” Shaafer nói.

Gísli Kristjánsson, Giám đốc điều hành của nhà phát hành stablecoin Monerium, cung cấp stablecoin được hỗ trợ bởi euro, đô la, bảng Anh và króna Iceland, đã nói với Cointelegraph, “Sự gia tăng ban đầu trong việc áp dụng stablecoin chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu của các sàn giao dịch tiền điện tử thiếu khả năng tiếp cận ngân hàng truyền thống.”

Với đồng đô la được xác nhận là “tài sản báo giá chính cho các nhà giao dịch tiền điện tử,” điều này “tự nhiên dẫn đến sự thống trị của các stablecoin định giá bằng USD.”

Kristjánsson cũng lưu ý rằng đồng đô la từ trước đến nay được ưa chuộng ở những khu vực có đồng tiền địa phương yếu, nơi những người tiết kiệm và nhà đầu tư đang tìm cách nắm giữ một “đồng tiền mạnh được công nhận toàn cầu.”

Nhưng các đồng coin được hỗ trợ bởi euro có thể thu hẹp khoảng cách này, ông nói. “Rào cản chính đối với việc áp dụng rộng rãi các stablecoin được hỗ trợ bởi euro nằm ở sự phát triển hạn chế của các trường hợp sử dụng thực tế phù hợp với người dùng chính thống ngoài việc đầu cơ tiền điện tử.”

Kristjánsson tiếp tục:

“Tuy nhiên, chúng tôi dự đoán một sự thay đổi đáng kể vào năm 2026, với nhiều trường hợp sử dụng hấp dẫn dự kiến sẽ ra mắt, thúc đẩy sự thay đổi đáng kể trong bối cảnh này.”

Ông lưu ý rằng có sự gia tăng quan tâm đến việc sử dụng các stablecoin như vậy cho các khoản thanh toán, cũng như người châu Âu chuyển đổi lương nhận được bằng stablecoin được hỗ trợ bởi đô la thành một tài sản có thể được sử dụng rộng rãi hơn ở châu Âu.

Nhưng nếu mối quan tâm chính của các nhà hoạch định chính sách là vai trò ngày càng giảm của đồng euro, thì “hỗ trợ phát triển một hệ sinh thái stablecoin euro vững mạnh là chiến lược hiệu quả nhất để chống lại xu hướng này và đảm bảo sự liên quan tiếp tục của đồng euro trong nền kinh tế số.”

Schaaf cũng lưu ý rằng “stablecoin đô la Mỹ có thể củng cố vị thế thống trị ban đầu của chúng trừ khi các lựa chọn thay thế euro đáng tin cậy xuất hiện.”

Một trong những điểm tranh cãi giữa các ngân hàng trung ương và không gian crypto là hình thức nào mà lựa chọn thay thế này nên có: stablecoin tư nhân hay một đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC).

Tại sao không phải là CBDC?

Các nhà hoạch định chính sách tiền tệ hiện đang làm việc về tiền kỹ thuật số cho khu vực euro. Kể từ năm 2020, khi ECB lần đầu tiên công bố báo cáo về một euro kỹ thuật số, ngân hàng đã bắt đầu quá trình chậm rãi tìm kiếm ý kiến từ các bên liên quan, thực hiện các thí nghiệm về cơ sở hạ tầng và chuẩn bị cơ sở pháp lý cho năm 2026, khi kế hoạch dự kiến sẽ được trình bày trước Hội đồng Châu Âu và Nghị viện Châu Âu.

Mục tiêu đã được nêu của dự án, theo ECB, là “giảm sự phụ thuộc của khu vực euro vào các nhà cung cấp không phải châu Âu, giúp thống nhất cảnh quan thanh toán phân mảnh, và hỗ trợ đổi mới và cạnh tranh.”

Liên quan: CBDC euro kỹ thuật số là ‘biểu tượng của niềm tin vào số phận chung của chúng ta’ — người đứng đầu ECB

Các nhà phát hành stablecoin đã nói chuyện với Cointelegraph không chắc chắn về hiệu quả của chương trình này. Andrew MacKenzie, người sáng lập nhà phát hành stablecoin có trụ sở tại Vương quốc Anh Agant, cho biết rằng hầu hết các đề xuất CBDC cho đến nay “thể hiện chức năng hạn chế và được xây dựng kém, với sự thiếu hiểu biết về các đặc tính phân phối và khả năng sử dụng cho việc áp dụng thành công.”

Ông nghi ngờ rằng tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương phát hành có thể cung cấp “tính khả dụng, chức năng và khả năng chuyển nhượng toàn cầu” của các stablecoin toàn cầu lớn hoặc “đáp ứng nhu cầu và yêu cầu của các trường hợp sử dụng và thị trường thực tế.” MacKenzie đã hỏi một cách tu từ liệu các stablecoin có bị mắc kẹt trong “thủ tục hành chính, quản lý rủi ro, các cuộc tranh luận chính trị và các vụ bê bối mua sắm” hay không.

Ba quốc gia đã triển khai CBDC, và 105 quốc gia đang phát triển, nghiên cứu hoặc thử nghiệm CBDC. Nguồn: Atlantic CouncilĐối với Kristjánsson, ngày ra mắt dự kiến vào năm 2029 của đồng euro kỹ thuật số có thể “quá muộn để giải quyết hiệu quả các động lực hiện tại của việc chấp nhận stablecoin.”

Vẫn còn nhiều điều chưa chắc chắn. Chưa rõ liệu euro kỹ thuật số sẽ hoạt động trên một blockchain hay một hệ thống sở hữu khác. Các giới hạn đề xuất về số lượng nắm giữ sẽ “gạt bỏ nhiều lợi ích vốn có mà các stablecoin tư nhân mang lại, chẳng hạn như khả năng mở rộng và truy cập phi tập trung.”

Hơn nữa, Kristjánsson tin rằng euro kỹ thuật số là một “sản phẩm cạnh tranh” với Stablecoin, điều này phân tán sự chú ý khỏi hệ sinh thái Stablecoin đang phát triển mạnh mẽ ở Châu Âu, điều này có thể giải quyết hiệu quả những lo ngại của các ngân hàng trung ương về đồng đô la. “Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) không đang giúp ích trong khía cạnh đó.”

Tất cả điều này không có nghĩa là các ngân hàng trung ương và nhà phát hành stablecoin không thể làm việc cùng nhau. MacKenzie cho biết các stablecoin “rất gắn liền” với hệ thống ngân hàng fiat, với các nhà phát hành nắm giữ các tài sản đảm bảo truyền thống, bao gồm cả tiền gửi ngân hàng thương mại. Ông cũng lưu ý về đề xuất gần đây của Ngân hàng Anh nhằm cung cấp thanh khoản cho các nhà phát hành stablecoin.

“Chúng tôi thấy các ngân hàng trung ương tiếp tục giữ một vai trò quan trọng trong thanh toán và cơ sở hạ tầng thị trường tài chính, như họ đã làm hôm nay. Đối với stablecoin, điều này có thể mang những hình thức mới.”

Dù nó có hình thức là một stablecoin riêng tư hay một đồng euro kỹ thuật số, được ECB giám sát chặt chẽ, thì chủ quyền của chính sách tiền tệ châu Âu phụ thuộc vào sự phát triển của tiền kỹ thuật số.

Tạp chí: Giải thích về fork Fusaka của Ethereum cho người mới: PeerDAS là gì?

• #Dollar
• #Adoption
• #Euro
• #Liên minh Châu Âu
• #Stablecoin
• #Tính năng Thêm phản ứng