Thứ Ba đen tối của thị trường chứng khoán Mỹ! Cổ phiếu công nghệ bán phá giá lớn xuất hiện bong bóng AI, nỗi lo thiên nga đen lan rộng toàn cầu

Ngày 18 tháng 11, thứ Ba đen, ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ đã bán phá giá lớn, chỉ số Dow Jones giảm 1,07%, chỉ số Nasdaq giảm 1,21%, chỉ số S&P 500 giảm 0,83%. Nỗi lo về bong bóng cổ phiếu công nghệ lan rộng, Amazon giảm 4,43%, Nvidia giảm 2,81%, chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm 2,31%. Khảo sát của Bank of America cho thấy “bong bóng AI” là rủi ro đuôi lớn nhất. Sự kiện Thiên Nga Đen bùng nổ, Cloudflare đã gặp sự cố toàn cầu trong hàng giờ.

Sự kiện Thiên Nga Đen tái hiện: Ba chỉ số chứng khoán Mỹ đồng loạt bán phá giá lớn

（Nguồn: Yahoo Finance）

Vào lúc 11 giờ sáng theo giờ Mỹ vào ngày 18 tháng 11, tâm lý lo ngại về việc định giá cổ phiếu công nghệ quá cao tiếp tục leo thang, ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đều ghi nhận giảm điểm. Đến cuối ngày giao dịch, chỉ số Dow Jones giảm 1,07% xuống 46.091,74 điểm, chỉ số S&P 500 giảm 0,83% xuống 6.617,32 điểm, chỉ số Nasdaq giảm 1,21% xuống 22.432,85 điểm. Trong phiên giao dịch, mức giảm đã có lúc thậm chí còn tồi tệ hơn, chỉ số Dow giảm hơn 670 điểm, chỉ số Nasdaq giảm gần 2%.

Các ông lớn công nghệ Mỹ đồng loạt giảm, Amazon giảm mạnh 4.43%, NVIDIA và Microsoft lần lượt giảm 2.81% và 2.70%. Chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm 2.31%, ngành bán dẫn chịu tổn thất nặng nề, Maxlinear giảm gần 6%, Micron Technology giảm hơn 5%, AMD giảm hơn 4%, ARM giảm 3%. Chỉ số bảy ông lớn công nghệ Mỹ giảm mạnh 1.82%, chỉ có Apple giảm nhẹ 0.01%.

Sự kiện bán phá giá lớn vào thứ Ba đen tối này không phải là sự kiện đơn lẻ, mà là một phần của phản ứng dây chuyền trên thị trường toàn cầu. Trong ngày đó, chỉ số Nikkei 225 giảm 3.22%, ghi nhận mức giảm điểm lớn nhất trong ngày kể từ tháng Tư, đóng cửa dưới 49000 điểm. Chỉ số KOSPI của Hàn Quốc giảm 3.32%, với các cổ phiếu chip dẫn đầu thị trường. Các chỉ số chính của thị trường chứng khoán châu Âu đều giảm, chỉ số DAX của Đức giảm 1.85%, chỉ số CAC40 của Pháp giảm 1.86%, chỉ số FTSE 100 của Anh giảm 1.27%.

Cổ phiếu Trung Quốc tăng giảm không đồng nhất, Pinduoduo giảm mạnh 7,33%. Doanh thu quý ba của Pinduoduo tăng trưởng chậm lại còn 9%, giám đốc điều hành Triệu Gia Trân cho biết trong cuộc hội thảo qua điện thoại rằng đầu tư dài hạn sẽ không thể tránh khỏi ảnh hưởng đến doanh thu và lợi nhuận, không loại trừ khả năng kết quả trong vài quý tới sẽ có sự biến động lặp đi lặp lại. Alibaba, NetEase, Tập đoàn Baidu lần lượt tăng 1,30%, 1,06%, 2,66%.

Nỗi lo sợ bong bóng cổ phiếu công nghệ lan rộng, định giá AI đang đối mặt với việc điều chỉnh lại

(Nguồn: Trading View)

Giá cổ phiếu tăng cao và tài trợ mạnh mẽ, tâm lý lo ngại trên thị trường tiếp tục gia tăng. Khảo sát hàng tháng của Bank of America đối với các quản lý quỹ cho thấy, 45% các quản lý quỹ cho rằng “bong bóng AI” là “rủi ro đuôi” lớn nhất hiện nay của thị trường, lo ngại về việc chi tiêu quá mức của các doanh nghiệp (đặc biệt là đầu tư vào các dự án AI) gia tăng. Điều đáng ngạc nhiên hơn là, 53% các quản lý quỹ tin rằng cổ phiếu AI đã ở trong trạng thái bong bóng. Đây là lần đầu tiên trong 20 năm qua, các nhà đầu tư cho rằng có hiện tượng “đầu tư quá mức” trong các doanh nghiệp.

Phó Chủ tịch Morgan Stanley, Daniel Pinto, đã cảnh báo tại Hội nghị Thương mại Châu Phi của Bloomberg tổ chức ở Johannesburg rằng, giá trị của ngành AI đang nóng bỏng đang phải đối mặt với thời điểm định giá lại. “Ngành này có thể sẽ có sự điều chỉnh, và sự điều chỉnh này cũng sẽ kéo theo sự điều chỉnh ở các lĩnh vực khác, chỉ số S&P và toàn bộ ngành.” Pinto cho biết, “Để chứng minh rằng những định giá này là hợp lý, bạn phải hình dung rằng mức độ năng suất mà bạn tưởng tượng sẽ thực sự đạt được, nhưng có thể sẽ không nhanh như thị trường hiện tại kỳ vọng.”

Dữ liệu cốt lõi về lo ngại bong bóng AI

Chi tiêu vốn tăng vọt: Năm công ty công nghệ lớn dự kiến sẽ chi 371 tỷ USD để xây dựng trung tâm dữ liệu trong năm nay.

Nhu cầu đầu tư dài hạn: McKinsey chỉ ra rằng vào cuối thế kỷ này, cơ sở hạ tầng này sẽ cần 5.2 nghìn tỷ đô la đầu tư.

Cảnh báo về lượng tiền mặt: Tỉ lệ tiền mặt của các nhà quản lý quỹ toàn cầu giảm xuống chỉ còn 3.7%, kích hoạt “tín hiệu bán cổ phiếu”

Tỷ lệ cổ phiếu quá cao: Tỷ lệ cổ phiếu của nhà đầu tư đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 2 năm 2025.

Trong phiên giao dịch, Microsoft, NVIDIA và Anthropic đã công bố một thỏa thuận hợp tác trị giá 30 tỷ USD, nhưng không thể thúc đẩy giá cổ phiếu công nghệ. Anthropic sẽ mở rộng mô hình AI Claude của mình trên nền tảng đám mây Azure của Microsoft, NVIDIA cam kết đầu tư tối đa 10 tỷ USD, Microsoft đầu tư tối đa 5 tỷ USD, khiến định giá của Anthropic tăng lên khoảng 350 tỷ USD. Tuy nhiên, sau khi giao dịch này được công bố, giá cổ phiếu của NVIDIA và Microsoft vẫn giảm mạnh.

Giám đốc chiến lược danh mục đầu tư của Natixis Investment Managers Solutions, Garrett Melson, cho biết: “Câu chuyện thị trường đã thực sự thay đổi lớn trong vài tuần qua, phản ứng của thị trường đối với AI đã chuyển từ việc thưởng cho việc gia tăng chi tiêu vốn đến sự nghi ngờ nhanh chóng về việc đầu tư thêm và tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai. Thêm vào đó, vị thế chật chội của các quỹ thực tế và tài khoản có hệ thống đã tạo ra tất cả các điều kiện cho việc giảm rủi ro đột ngột và sự thay đổi câu chuyện đi kèm theo đó.”

Sự kiện Thiên Nga Đen và Cloudflare toàn cầu ngừng hoạt động

（Nguồn: Cloudflare）

Vào tối ngày 18 tháng 11, thị trường bùng phát Sự kiện Thiên Nga Đen. Mạng lưới của công ty an ninh mạng toàn cầu Cloudflare xuất hiện sự cố ngừng hoạt động toàn cầu, dẫn đến dịch vụ bị gián đoạn trong vài giờ. Sự cố này đã khiến hàng loạt trang web bị tê liệt, đối tượng bị ảnh hưởng bao gồm Ủy ban Quản lý Năng lượng Liên bang Hoa Kỳ (FERC), ChatGPT, Cục Giao thông New Jersey và nền tảng mạng xã hội X.

Người phát ngôn của Cloudflare cho biết, công ty đã quan sát thấy một “làn sóng lưu lượng bất thường gia tăng” vào khoảng 6 giờ 20 phút sáng theo giờ miền Đông, dẫn đến một số lưu lượng qua mạng của họ gặp lỗi. Nguyên nhân của sự cố này là một hồ sơ tự động được tạo ra để quản lý lưu lượng độc hại/đe dọa, kích thước của hồ sơ này đã vượt quá giới hạn kích thước mục đích dự kiến, gây ra sự sụp đổ của hệ thống phần mềm mang lưu lượng của nhiều dịch vụ Cloudflare. Vấn đề liên quan đã được giải quyết trong vòng sáu giờ, công ty tuyên bố không phát hiện bằng chứng nào về cuộc tấn công mạng hoặc hoạt động độc hại.

Sự kiện Thiên Nga Đen này một lần nữa làm nổi bật sự phụ thuộc của mạng toàn cầu vào “một vài người tham gia”. Giáo sư An ninh Mạng Alan Woodward của Đại học Surrey ở Anh mô tả Cloudflare là “công ty lớn nhất mà bạn có thể chưa bao giờ nghe đến”. Phần mềm của công ty này được hàng trăm nghìn công ty trên toàn cầu sử dụng, đóng vai trò là “lớp trung gian” giữa trang web và người dùng cuối, giúp trang web chống lại các cuộc tấn công lưu lượng độc hại.

Đây không phải là lần đầu tiên Cloudflare gặp phải sự gián đoạn dịch vụ. Vào tháng 7 năm 2019, một phần của mạng lưới của họ đã tiêu tốn quá nhiều tài nguyên tính toán, khiến hàng ngàn trang web, bao gồm Discord, Shopify, SoundCloud và Coinbase, trên toàn cầu bị ngừng hoạt động trong khoảng 30 phút. Vào tháng 6 năm 2022, Cloudflare lại gặp sự cố, ảnh hưởng đến lưu lượng của 19 trung tâm dữ liệu của họ, sự cố kéo dài khoảng một tiếng rưỡi.

Sự kiện Thiên Nga Đen引發的連鎖反應波及加ip貨幣市場。比特幣一度 giảm 9 萬美元，為近七個月來首次；以太坊一度跌破 3000 美元；XRP、Solana、艾達幣等紛紛跟跌。根據 Coinglass 數據，24 小時內，加ip貨幣全網合約爆倉金額超過 10 億美元，爆倉人數約 19 萬人。

Kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất hạ nhiệt làm gia tăng làn sóng bán tháo

Mối lo ngại về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ không thực hiện đợt cắt giảm lãi suất thứ ba vào tháng 12 ngày càng gia tăng, điều này khiến tài sản rủi ro tiếp tục chịu áp lực. Vào ngày 18 tháng 11, theo công cụ quan sát Cục Dự trữ Liên bang (FedWatch) của CME, xác suất Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 là 42,9%, trong khi xác suất giữ nguyên lãi suất là 57,1%. Dữ liệu này thấp hơn nhiều so với mức kỳ vọng cắt giảm lãi suất trên 90% cách đây một tháng.

Nhà đầu tư mong đợi Cục Dự trữ Liên bang thúc đẩy nền kinh tế và duy trì lãi suất thấp, để cung cấp lý do cho việc định giá cổ phiếu cao hơn. Biên bản cuộc họp tháng 10 của Cục Dự trữ Liên bang và báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 9 sẽ lần lượt được công bố vào thứ Tư và thứ Năm, trở thành tâm điểm của thị trường sắp tới. Cục thống kê lao động Hoa Kỳ sẽ công bố báo cáo việc làm tháng 9 vào ngày 20 tháng 11, dự kiến tổng số việc làm của Hoa Kỳ sẽ tăng 55.000 người so với tháng trước.

Dữ liệu kinh tế vĩ mô cho thấy thị trường lao động đang mất động lực. Trong tuần từ ngày 18 tháng 11, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu ở Mỹ là 232,000 người, số người tiếp tục nhận trợ cấp thất nghiệp là 1,957,000 người. Dữ liệu từ ADP Research cho thấy, trong bốn tuần tính đến ngày 1 tháng 11, các doanh nghiệp Mỹ trung bình giảm khoảng 2,500 cơ hội việc làm mỗi tuần, thị trường lao động đã mất một phần động lực vào cuối tháng 10.

Các chiến lược gia của Bank of America, Michael Hartnett, chỉ ra rằng, với tỷ lệ phân bổ cổ phiếu của nhà đầu tư vẫn ở mức cao nhất kể từ tháng 2, nếu không đạt được mức giảm lãi suất trong tháng tới, thị trường sẽ “điều chỉnh thêm.” Các vị thế hiện tại đã trở thành “gió ngược chứ không phải gió thuận” đối với tài sản rủi ro. Tỷ lệ nắm giữ tiền mặt trong khảo sát của Bank of America đã giảm xuống dưới ngưỡng quan trọng 3,7%, tình trạng này chỉ xảy ra 20 lần kể từ năm 2002, và mỗi lần xảy ra, trong vòng một đến ba tháng sau, thị trường chứng khoán đều giảm và trái phiếu chính phủ có hiệu suất tốt hơn.