Bitcoin vừa mới giảm xuống dưới 90.000! Nhà đầu tư ETF lần đầu tiên toàn bộ thua lỗ, 3,2 tỷ USD bốc hơi

Vào ngày 18 tháng 11, giá Bitcoin một thời điểm đã giảm xuống dưới 90.000 USD, đây là lần đầu tiên kể từ tháng 4 giảm xuống dưới ngưỡng tâm lý quan trọng, cũng dẫn đến việc các nhà đầu tư vào Giao ngay Bitcoin ETF lần đầu tiên phải chịu lỗ kể từ khi các sản phẩm này ra mắt. Theo báo cáo của Bloomberg, chi phí trung bình có trọng số theo dòng tiền của tất cả các quỹ Bitcoin ETF hiện đang khoảng 89.600 USD, và lần giảm này đã xóa sạch tất cả các lợi nhuận của năm 2025.

Bitcoin ETF lần đầu tiên trong lịch sử hoàn toàn thua lỗ, 32.9 tỷ giá trị thị trường bốc hơi

（Nguồn: SoSoValue）

Vào ngày 18 tháng 11, giá Bitcoin đã giảm xuống dưới 90.000 USD, đây là lần đầu tiên kể từ tháng 4 giá giảm xuống dưới ngưỡng tâm lý này, cũng dẫn đến việc các nhà đầu tư vào Giao ngay Bitcoin ETF lần đầu tiên chịu lỗ kể từ khi các sản phẩm này được ra mắt. Đây là một bước ngoặt quan trọng trong tin tức về Bitcoin, vì kể từ khi ETF Bitcoin Giao ngay của Mỹ được ra mắt vào tháng 1 năm 2024, mặc dù đã trải qua nhiều biến động giá, nhưng các nhà đầu tư tổng thể vẫn có lãi. Giờ đây, kỷ lục này đã bị phá vỡ, đánh dấu sự thay đổi cơ bản trong môi trường thị trường.

Theo báo cáo của Bloomberg, tất cả dòng vốn vào ETF Bitcoin có chi phí trung bình trọng số theo dòng chảy hiện khoảng 89,600 USD, Bitcoin đã vượt qua mức này trong phiên giao dịch châu Á vào thứ Ba. Chi phí trung bình trọng số theo dòng chảy là phương pháp tính toán chi phí nắm giữ trung bình của tất cả các nhà đầu tư ETF, xem xét quy mô dòng vốn vào tại các thời điểm khác nhau. Khi giá Bitcoin giảm xuống dưới mức này, có nghĩa là các nhà đầu tư ETF tổng thể đã chuyển từ có lãi sang thua lỗ.

Mặc dù các nhà đầu tư sớm (với số tiền đầu tư từ 40.000 đến 70.000 USD) vẫn có lãi, nhưng tâm lý thị trường đã xấu đi mặc cho dòng vốn từ các tổ chức đổ vào. Sự phân hóa này cho thấy, các nhà đầu tư mua ETF khi giá Bitcoin ở mức 40.000-70.000 USD trong nửa đầu năm 2024 vẫn đang ở trong khu vực an toàn, nhưng các nhà đầu tư mua trong nửa cuối năm 2024 và năm 2025 thì đang phải đối mặt với thua lỗ. Những người sau thường là những dòng vốn mới bị thu hút vào thị trường bởi tâm lý thị trường tăng giá, và giờ đây đã rơi vào tình trạng kẹt vốn.

Đợt bán tháo lần này đã dẫn đến mức giảm lớn thứ hai của Bitcoin ETF kể từ khi ra mắt, tổng giá trị thị trường của sản phẩm đã giảm 3,29 tỷ USD so với đỉnh cao. Sự sụt giảm này đã xóa sạch tất cả lợi nhuận của năm 2025, hiện tại thấp hơn hơn 30% so với mức cao kỷ lục 126,000 USD được thiết lập vào đầu tháng 10, gây áp lực lên các danh mục đầu tư của cả nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức với hàng tỷ USD lỗ chưa thực hiện. Mặc dù 3,29 tỷ USD giá trị thị trường bốc hơi có vẻ lớn, nhưng khi xem xét tổng quy mô của Bitcoin ETF vượt quá 60 tỷ USD, điều này tương đương khoảng 5,5% mức giảm, cho thấy lỗ chủ yếu tập trung vào những nhà đầu tư đã mua ở mức cao.

Chỉ riêng trong ngày 17 tháng 11, dòng tiền rút khỏi Bitcoin ETF đã đạt 254,51 triệu USD, trong đó dòng tiền rút khỏi IBIT của BlackRock là 145,57 triệu USD, và GBTC của Grayscale cùng ARKB của Ark cũng ghi nhận lượng lớn bị rút. Dòng tiền rút 254,51 triệu USD trong một ngày đã lập kỷ lục cao thứ hai trong lịch sử, chỉ sau kỷ lục dòng tiền rút cao nhất trước đó. Dòng tiền rút 145,57 triệu USD từ IBIT của BlackRock đặc biệt đáng chú ý, vì ETF này luôn là động lực chính trong dòng tiền vào, nay chuyển sang dòng tiền ra, đánh dấu sự dao động trong niềm tin của các tổ chức.

Bitcoin ETF dữ liệu cốt lõi

Chi phí trung bình có trọng số theo lưu lượng: 89,600 USD (đã giảm, nhà đầu tư tổng thể thua lỗ)

Giảm giá trị thị trường tổng sản phẩm: giảm 3.29 tỷ USD so với đỉnh cao

11 tháng 17 ngày dòng tiền ra: 2.5451 triệu USD, cao thứ hai trong lịch sử

Dòng chảy IBIT của BlackRock: 1.4557 triệu USD, sự tự tin của các tổ chức bị lung lay

Lợi nhuận chốt lời và lo ngại vĩ mô gây ra bão hoàn hảo

Các nhà phân tích thị trường quy sự suy thoái kinh tế lần này là do sự tác động của nhiều yếu tố, dẫn đến áp lực bán ra chưa từng có. Những người nắm giữ Bitcoin lâu dài trong suốt mười năm qua đã chốt lời sau khi đạt được mục tiêu tâm lý 100.000 USD, trong khi những nhà giao dịch tin vào lý thuyết chu kỳ bốn năm đang cố gắng nắm bắt thời điểm để rút lui. Việc chốt lời của những người nắm giữ lâu dài đặc biệt quan trọng trong tin tức Bitcoin, vì những “bàn tay kim cương” này một khi bắt đầu bán ra, thường đánh dấu sự xuất hiện của đỉnh chu kỳ.

Người đồng sáng lập và CEO của VALR, Farzam Ehsani, trong một cuộc phỏng vấn với Cryptonews đã chỉ ra rằng những lo ngại từ thị trường truyền thống là nguyên nhân dẫn đến sự giảm giá. “Nguyên nhân chính dẫn đến sự giảm giá của thị trường tiền điện tử là sự gia tăng lo ngại của các nhà đầu tư đối với thị trường truyền thống,” Ehsani giải thích. “Cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ liên quan đến trí tuệ nhân tạo, đang phải đối mặt với áp lực giảm giá, vì các nhà đầu tư bắt đầu chốt lời, cho rằng hệ số định giá hiện tại là quá cao.”

Người ta ngày càng lo ngại rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể từ bỏ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12, hiện khả năng cắt giảm lãi suất đã dưới 50%, điều này càng kiềm chế khẩu vị rủi ro đối với tài sản kỹ thuật số. Khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất giảm, điều này có nghĩa là lãi suất sẽ duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn, điều này gây áp lực lên các tài sản không tạo ra dòng tiền (như Bitcoin). Hơn nữa, thị phần của Bitcoin lần đầu tiên giảm xuống dưới 60% trong hơn một tháng, giá Ethereum giảm xuống dưới 3,000 USD, giá các token chính bao gồm XRP, BNB và Solana giảm từ 3% đến 5.6%.

Nhà đầu tư dài hạn mua vào ngược xu hướng 345,000 BTC lập kỷ lục

（Nguồn: CryptoQuant）

Mặc dù thị trường nhìn chung giảm, nhưng dữ liệu trên chuỗi cho thấy một mô hình bất thường, mô hình này thường báo hiệu sự biến động lớn của thị trường trong lịch sử. Phân tích của CryptoQuant cho thấy, kể từ ngày 6 tháng 10, nhu cầu của những người nắm giữ Bitcoin lâu dài và không nhạy cảm với giá đã tăng từ 159,000 BTC lên 345,000 BTC, đây là quy mô tích lũy lớn nhất xuất hiện trong vài chu kỳ gần đây.

Thông thường, hành vi hấp thụ tích cực của những người nắm giữ dài hạn sẽ gây ra tình trạng cung ứng căng thẳng và tăng giá ngắn hạn; tuy nhiên lần này, giá lại giảm mạnh. Ki Young Ju từ CryptoQuant mô tả xu hướng này là sự luân chuyển giữa những người nắm giữ dài hạn. Ju cho biết: “Đợt giảm này chỉ là sự luân chuyển giữa những người nắm giữ dài hạn. Những người nắm giữ Bitcoin lâu năm đang bán cho các trader, và các trader cũng sẽ nắm giữ dài hạn.”

Ông chỉ ra rằng, với việc Bitcoin ETF, MicroStrategy và các kênh khác liên tục bơm thêm thanh khoản mới, cấu trúc thị trường đã xảy ra những thay đổi cơ bản, và các quỹ chủ quyền, quỹ hưu trí và bộ phận tài chính doanh nghiệp hiện đang xây dựng các kênh thanh khoản lớn hơn. Sự thay đổi cấu trúc này có nghĩa là, sự giảm giá hiện tại có thể không phải là thị trường gấu theo nghĩa truyền thống, mà là sự tái cấu trúc của những người nắm giữ.

Nhà phân tích thị trường nổi tiếng Plan C cho rằng, quỹ đạo phát triển dài hạn của Bitcoin không có thay đổi căn bản. “Tôi vẫn tin rằng năm 2026 sẽ là năm thị trường bò cho Bitcoin,” Plan C viết. “Tôi nghĩ đây chỉ là một điều chỉnh tạm thời có thời gian tương đối ngắn, khoảng 1 đến 3 tháng, tương tự như khi giá cổ phiếu giảm xuống 75,000 USD vào đầu năm.” Ông nhấn mạnh rằng, giá trị thị trường của Bitcoin đã dễ dàng vượt qua 1 nghìn tỷ USD, vì vậy tài sản này không còn tồn tại rủi ro “có thể giảm xuống 0” như trong các thị trường gấu trước đây.

Thị trường lớn Cameron Winklevoss đã bày tỏ thái độ lạc quan giữa những biến động của thị trường, ông tuyên bố “đây sẽ là lần cuối cùng bạn có thể mua Bitcoin với giá dưới 90.000 đô la.”

Mức kỹ thuật quan trọng: 92,000 và 105,000 đô la quyết định tương lai

（Nguồn: Trading View）

Ehsani đã tóm tắt những ngưỡng kỹ thuật quan trọng sẽ quyết định quỹ đạo phát triển của Bitcoin. “Để xác nhận sự kết thúc của đợt tăng giá này, thị trường phải giảm xuống dưới khu vực 92,000 USD, điều này sẽ là tín hiệu cuối cùng cho sự phá vỡ cấu trúc,” ông cho biết. “Việc phá vỡ ngưỡng 105,000 USD là điều kiện cần thiết để trở lại mô hình tăng trưởng ổn định.”

Hiện tại, nếu tình hình kinh tế vĩ mô ổn định, triển vọng lạc quan vẫn tồn tại. “Nếu nhu cầu Bitcoin ETF duy trì mạnh mẽ, môi trường vĩ mô cải thiện, Bitcoin có thể trở lại khoảng 111,000 USD đến 116,000 USD vào cuối năm, và có thể đạt mức giá mục tiêu từ 130,000 USD đến 140,000 USD vào quý 1 năm 2026,” Ehsani dự đoán. Dự đoán này dựa trên hai giả định là dòng vốn vào ETF phục hồi và môi trường vĩ mô cải thiện.