Độ sâu phân tích chiến lược AI lớn của Microsoft: Không tham gia cuộc đua khả năng tính toán, không đặt cược vào LLM, muốn trở thành hệ điều hành toàn cầu cho AI.

Microsoft công bố báo cáo tài chính quý 3 năm 2025, doanh thu và lợi nhuận đều vượt xa kỳ vọng của thị trường. Doanh thu trong quý này đạt 77.67 tỷ USD, tăng 18% so với năm trước, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 3.72 USD. Điểm mấu chốt là ở bộ phận đám mây, doanh thu Azure tăng trưởng 40% so với năm trước. Tuy nhiên, để tăng cường khả năng AI và đám mây, CapEx đã tăng vọt lên 34.9 tỷ USD, lập kỷ lục mới. Ngoài ra, do ảnh hưởng từ các khoản đầu tư của OpenAI, lãi/lỗ ngoài hoạt động giảm 3.7 tỷ USD. Mặc dù nền tảng vững chắc, việc tăng chi tiêu vốn vẫn trở thành rủi ro được các nhà đầu tư quan tâm nhất.

(OpenAI hoàn thành tái cấu trúc vốn và thành lập PBC! Định giá mới nhất 5000 tỷ đô la, Microsoft nắm giữ 27% cổ phần)

Năm 2025, khi toàn ngành AI đang điên cuồng mở rộng sức mạnh tính toán, Microsoft lại đi ngược lại. Công ty này âm thầm ngừng xây dựng một số trung tâm dữ liệu, khiến bên ngoài nghi ngờ: Trong cơn sốt cơ sở hạ tầng AI toàn cầu, liệu Microsoft có đang chậm lại không? Tuy nhiên, CEO của Microsoft, Satya Nadella, trong một cuộc phỏng vấn sâu và cuộc họp điện thoại gần đây, đã tiết lộ một tư duy chiến lược hoàn toàn khác: Microsoft không chậm, mà hiểu rõ hơn bất kỳ ai: cuộc cạnh tranh AI thế hệ tiếp theo sẽ không dựa vào một mô hình duy nhất, cũng không dựa vào việc đặt tất cả cược vào một thế hệ GPU.

Microsoft không ràng buộc OpenAI, mà phát triển hệ sinh thái ngang và dọc.

Ngoài kia, mọi người thường nghĩ rằng: Microsoft đã đầu tư hàng tỷ đô la vào OpenAI, tự nhiên sẽ gắn chặt hướng công nghệ với loạt sản phẩm GPT. Nhưng lời nói của Nadella lại hoàn toàn khác. Ông thẳng thắn cho rằng, các công ty mô hình ngôn ngữ lớn thực sự tồn tại một loại rủi ro cấu trúc:

"Nếu bạn là một công ty mô hình, rất có thể bạn sẽ gặp phải 'lời nguyền của người chiến thắng': những đổi mới mà bạn vất vả thực hiện, chỉ cần bị sao chép một lần, sẽ ngay lập tức trở thành hàng hóa. " Ý của anh ấy rất rõ ràng: không ai biết cấu trúc mô hình nào sẽ chiến thắng. Tệ hơn nữa: mô hình mã nguồn mở và tinh chỉnh doanh nghiệp có thể theo kịp các mô hình tiên tiến trong thời gian ngắn. Nói cách khác, khả năng của mô hình mà bạn đã đầu tư 500 tỷ đô la để huấn luyện, có thể bị một mô hình mã nguồn mở nào đó thông qua việc tinh chỉnh dữ liệu riêng, ngay lập tức theo kịp.

Giá đỡ tầng (scaffolding) mới là AI bảo vệ thành trì, Microsoft tích hợp hạ tầng, mô hình, đại lý

Vì vậy, Microsoft sẽ không gắn bó tương lai với một mình GPT, mà sẽ sử dụng đồng thời các mô hình tiên tiến của OpenAI, hỗ trợ mã nguồn mở và các nhà cung cấp khác như Meta, Anthropic. Nadella tin rằng, chính các mô hình sẽ dần trở nên thương mại hóa. Rào cản thực sự không nằm ở mô hình, mà ở lớp khung. Do đó, bên cạnh việc phát triển mô hình MAI của riêng mình, còn có các sản phẩm như Copilot, Azure, để nuôi dưỡng hệ sinh thái của riêng mình. Sở hữu dữ liệu và có kỹ thuật ngữ cảnh mới là rào cản thực sự của Microsoft.

Microsoft không phải không thể xây dựng, mà là không muốn xây dựng trung tâm dữ liệu khổng lồ cho một thế hệ GPU.

Năm 2025, nhiều công ty điên cuồng xây dựng trung tâm dữ liệu GB200. Nhưng chiến lược của Microsoft hoàn toàn khác: ngừng xây dựng một số trung tâm dữ liệu và chuyển sang thuê sức mạnh tính toán từ neocloud và các công ty khai thác. Về lý do đằng sau, Nadella nói: Tôi không muốn xây dựng một trung tâm dữ liệu có công suất hàng gigawatt chỉ phục vụ cho một thế hệ GPU hoặc một kiến trúc mô hình nhất định.

Ông giải thích thiết kế và nhu cầu của GB200, khác với GB300, đến Vera Rubin Ultra, mức tiêu thụ điện năng và yêu cầu làm mát sẽ hoàn toàn khác. Chiến lược của Microsoft là phát triển cơ sở hạ tầng có thể phát triển theo thời gian, thay vì để vốn bị kẹt trong cơ sở hạ tầng nhìn qua thì rất ấn tượng nhưng chỉ sau vài tháng đã trở thành chi phí chìm.

Chi phí xây dựng trung tâm dữ liệu AI hơn một nửa được sử dụng để mua GPU

( Barclays hạ đánh giá Oracle ORCL, gần như trái phiếu rác! CapEx tăng vọt có thể làm đứt dòng tiền vào năm tới )

Theo báo cáo, chi phí xây dựng trung tâm dữ liệu AI lên tới 500~600 tỷ USD mỗi GW, gấp 3 lần trung tâm dữ liệu truyền thống, hơn một nửa chi phí đến từ việc mua phần cứng tính toán GPU như NVIDIA. Kể từ đầu năm 2025, ước tính CapEx của các công ty công nghệ toàn cầu trong những năm tới gần như đã tăng gấp đôi. Trong đó, Oracle ( có tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu đạt 500%, Ngân hàng Barclays ước tính trong trường hợp CapEx giữ nguyên, có thể cháy hết tiền mặt vào tháng 11 năm sau. So với đó, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của Microsoft chỉ là 30%, được coi là tình hình tài chính tương đối lành mạnh.

Người trong ngành tiết lộ CPU của trung tâm dữ liệu AI, tuổi thọ thực chỉ từ 1~3 năm

Một người trong ngành có nền tảng Google tiết lộ rằng CPU được sử dụng cho trung tâm dữ liệu AI chỉ có tuổi thọ từ 1 đến 3 năm.

Nhân vật chính trong vụ bán khống lớn Michael Burry cũng cho biết nhiều công ty AI tuyên bố về thời gian sử dụng AI thực tế không lâu như vậy, họ dựa vào việc kéo dài thời gian sử dụng để làm đẹp các khoản khấu hao hàng năm trong báo cáo tài chính. Burry ước tính, trong khoảng thời gian từ 2026 đến 2028, tổng số tiền khấu hao bị đánh giá thấp của các nhà cung cấp điện toán đám mây siêu quy mô lên tới 176 tỷ USD. Nếu tính theo đó, ông dự đoán: “Đến năm 2028, lợi nhuận của Oracle ) sẽ bị đánh giá cao hơn 26,9%, trong khi Meta sẽ bị đánh giá cao hơn 20,8%.”

( Nhân vật chính của cuộc bán khống lớn Michael Burry lại chỉ trích các ông trùm AI: đánh giá thấp khấu hao, thổi phồng lợi nhuận là lừa đảo hiện đại )

Microsoft không muốn bị chi tiêu vốn ràng buộc, hợp tác với các công ty khai thác để mua sức mạnh tính toán

Nadella nhấn mạnh tính chuyển đổi ( khả năng trao đổi ), điều kiện mà Microsoft sẵn sàng đầu tư lớn là phải có khả năng thích ứng với nhiều mô hình ngôn ngữ lớn, hoàn thành đào tạo đa giai đoạn, tạo dữ liệu, suy luận, và cũng hỗ trợ nhiều thế hệ GPU, điều này mới có ý nghĩa trong việc đầu tư. Đó là lý do tại sao Microsoft thà thuê sức mạnh tính toán bên ngoài, cũng không muốn bị ràng buộc bởi một thế hệ chip duy nhất. Điều này cũng giải thích tại sao gần đây nhiều nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây như IREN trở thành đối tác hợp tác của Microsoft, chứ không phải là đối thủ cạnh tranh.

(IREN nhận được hợp đồng AI đám mây 97 tỷ USD từ Microsoft, giá cổ phiếu tăng hơn 7%)

Mô hình kinh doanh của Microsoft đã chuyển từ to C sang to Agent

Trong quá khứ, mô hình kinh doanh của Microsoft là bán dịch vụ phần mềm cho người tiêu dùng, nhưng hiện nay mục tiêu của họ là bán cơ sở hạ tầng cho đại lý AI (Business to Agent). Microsoft không phải là muốn thắng trong cuộc chiến mô hình, mà là muốn trở thành Microsoft của thời đại đại lý AI. Các mô hình sẽ trở nên nhiều hơn, mới hơn và mạnh mẽ hơn. Phần cứng sẽ ngày càng có mật độ cao hơn và tiêu tốn điện năng nhiều hơn qua từng thế hệ. Các trung tâm dữ liệu sẽ liên tục bị thiết kế lại để đáp ứng nhu cầu điện năng mới. Nhưng chỉ có một điều sẽ không thay đổi: các đại lý AI cần một cơ sở hạ tầng thế giới, đáng tin cậy, có thể kiểm toán và tương thích qua các thế hệ để hoạt động.

Điều mà Microsoft cần làm chính là việc này. Đây cũng là thông điệp thực sự mà Satya Nadella muốn truyền đạt trong cuộc phỏng vấn này: mô hình sẽ thay đổi, chip sẽ thay đổi, nhưng “môi trường hoạt động của AI agent” mới là chiến trường không thay đổi.

Bài viết này phân tích sâu về chiến lược lớn của Microsoft trong lĩnh vực AI: không tham gia vào cuộc đua tính toán, không đặt cược vào LLM, mà muốn trở thành hệ điều hành toàn cầu cho AI đại diện. Xuất hiện đầu tiên trên Chain News ABMedia.