До речі, схоже, що це найдовший час, коли TWI був зламаний. Немає іншої причини, як блогер, який ніколи не прислухається до публіки, кожен раз, коли ви щось пишете, ви повинні керуватися бажанням висловитися, а на ринку в останні місяці людям важко народити подібне відчуття. Хоча показники декадансу вторинного ринку не є маленькими, відчуття первинного ринку може бути головною причиною цієї невиразності
Однак нещодавно я спостерігав деякі явища та деякі думки, які можуть бути відносно довгими, тому я планую розбити їх на три-чотири статті, основною частиною яких є «ринок з точки зору венчурного капіталу першого рівня на Сході та Заході», «нові ознаки RWA» та «деякі речі, які варто сказати про ETH та Solana»
Почнемо з першої теми
За останні кілька тижнів я розмовляв з кількома моїми колегами в Азії і виявив, що всі вони увійшли в «паузу», або «консервативну», інвестиційну модель
Наш останній знімок був у січні, і кілька наших однолітків схожі, і є багато випадків, які не робили жодного кроку протягом двох-трьох місяців або більше
Що стосується відчуття ринку, то слово «нудний» може бути найбільш підходящим прикметником, або тимчасовим «консенсусом»
Це почуття нудьги не зовсім пов'язане з другим рівнем. Я чітко пам'ятаю, що після краху Luna, хоча 2-полюсний ринок був млявим, всі все одно були в захваті від хороших проєктів розширення на первинному ринку, говорячи про ZK, або інноваційні Defi, Gamfi та AI. І це хвилювання, увійшовши в 2025 рік, потихеньку не буде переживатися.
Занепад вторинного ринку, який гарячий не більше кількох днів для будь-якого наративу, природно, має емоційний вплив на первинний ринок, але більш тривожним є те, чи не вступили ми в стадію, коли «фрукти, що низько висять» приблизно закінчені, і з тих пір увійшли в період довгострокового коригування, дослідження, трансформації та відповідного сильного болю? Я розповім про це наприкінці, тому що нинішній стан венчурного капіталу на Заході дещо відрізняється від стану на Сході
Причина в тому, що минулого року ми інвестували в проєкт Defi у раунді Pre-seed, а нещодавно — у раунді Seed. Спочатку я розмірковував про те, що на нинішніх первинних і вторинних ринках я буду дуже задоволений тим, що зможу бути ситим. В результаті я не очікував, що зможу перезібрати мільйони доларів, і кілька європейських і американських венчурних капіталістів кинулися вкладати в це гроші. Я був вражений результатами, сам проект був хорошим, але він не мав текстури S-класу.
Чому в той час, як в Азії ми «тупі вогонь», Європа і США все ще «стріляють», чому вони наважуються натиснути на спусковий гачок при такій оцінці?
Ми обговорювали це всередині компанії та робили деякі безвідповідальні припущення, такі як
Терміни створення венчурних капіталів у Європі та США не збігаються з термінами в Азії, тому цикл виходу відрізняється, що призводить до різних інвестиційних рішень
Азіатські венчурні капіталісти мають темперамент «тих, хто вирішує проблеми маленького містечка», і з точки зору прибутковості вони або хочуть завоювати своїх колег, або хочуть хоча б перевершити BTC (але я вважаю, що мало хто з компаній може це зробити в поточній ринковій ситуації - - ), європейські та американські колеги більш ідеалістичні та довгострокові, або, іншими словами, поки вони можуть логічно пояснити LP, чому я інвестував у цей проект за такою оцінкою, одержимість прибутковістю вторинна
Потреби Pure Deploy Fund, після інвестування в цей період краще якнайшвидше зібрати кошти на наступний етап і зібрати комісію за управління
Конкретна причина невідома, тому наразі я можу лише здогадуватися, тому в найближчі кілька тижнів я домовлюся про зустріч із групою партнерів та дослідників з європейських та американських венчурних капіталістів, щоб поспілкуватися, окрім обміну думками про ринок, я також хочу попросити прямої особистої консультації з вищезазначеного питання, а потім прийти на Twi для оновлення після збору інформації
Тоді я хотів би скористатися цією можливістю, щоб обговорити з вами, де майбутнє криптовалют
Перш за все, незалежно від того, чи це особисто я, чи ABCDE, я ніколи не похитнувся у своїй вірі в довгострокову бичачу поведінку Crypto, яку навіть можна розцінювати як «віру», інакше я б не займався цією професією повний робочий день.
Але в короткостроковій і середньостроковій перспективі ми знаходимося на роздоріжжі, яке, я не впевнений, схоже на те, що було до літа Defi 2019 року, тому я збираюся поділитися ним з вами
Причина в тому, що я нещодавно слухав подкаст AlliaceDAO, і три моменти, згадані в ньому, дуже резонували зі мною
1 Цяо сказав, що його нинішнє почуття схоже на те, що було 19 років, і він не знає, що станеться з Crypto далі, поки поява Defi Summer у 2020 році не змусила його очі сяяти та знайти свій напрямок.
2 полягає в тому, що вони думають, що криптовалюта знайшла лише один PMF протягом стількох років, і це фінанси, а точніше, трейдинг (Dex, Cex, Perp), кредитування, стейблкоїни, Mint (випуск активів, наприклад, Pumpfun)
3 полягає в тому, що вони дали багато своїх пропозицій AI x Crypto Start Up, якщо елементи Crypto в проекті занадто надумані, то краще безпосередньо видалити Crypto і безпосередньо зайнятися чистим ШІ, в результаті 30% проектів дійсно видаляють Crypto і стають чистими Web2-проектами
Про 1 - Хоча я увійшов у коло в 2019 році, я просто спекулюю монетами, якщо чесно, я не впевнений, чи було у венчурного капіталу на той момент це "нудне" відчуття зараз, але у мене таке враження, що як мінімум IEO популярне, EOS досліджує напрямок, Starkware висунули концепцію ZK, багато проектів Defi Summer за 20 років теж мають бути створені через 18-19 років + проголосували, тому теоретично досвід первинного ринку має бути кращим, ніж зараз, іншими словами, на той момент всі цікавилися " Рівень віри в це питання має бути вищим, ніж зараз?
Близько 2 - це відлуння 1, і моє найбільше занепокоєння в короткостроковій і середньостроковій перспективі, тобто - чи дійшли ми до роздоріжжя, яке більш-менш низько висить, зібрані фрукти, ніж це було в 19-му.
Якщо найбільшим PMF криптовалюти в утиліті є фінанси, то безперервна ітерація мікроінновацій Defi Summer+ у наступні роки в основному досягла межі сьогодні
Протилежністю корисності є те, що добре вміє Crypto - тобто наративний напрямок, який, безсумнівно, є найкращим представником, Pump.FUN підштовхне цей напрямок до межі у 2024 році
І в останні кілька років, коли Utility та Narrative не знали, що робити, наші кола принаймні змогли згорнути Infra. Від ETH до EOS, до Solana, а потім до Aptos, Sui...... Мені цікаво, у Solana цього року є Firedancer, Monad і MegaETH, швидше за все, будуть запущені в основній мережі, ми також досягли межі з точки зору масштабування блокчейну Infra?
З приводу 3 - перехрестя, всі три дороги дійшли до кордону, тому чи є тільки один останній шлях, яким є "модульність блокчейна", пов'язано з третім пунктом вище, я також чув подібні інсайти в подкасті YC
Згадана тут модульність – це не модульність Celestia, а абстракція технології блокчейн в цілому в модуль, який вставляється в стартап як функція, подібно до ШІ
Переважна більшість криптопроектів, які ми бачимо зараз, повністю побудовані на криптовалюті або криптовалюті заради криптовалюти, і не призначені для вирішення реальних проблем. Він називається Crypto Native, але якщо він поганий, то зовсім не виходить з кола, і в колі це самопохвало
**Очікується, що спільнота венчурного капіталу Web2 AI матиме схожі проблеми, і багато проєктів, схоже, «штучний інтелект заради штучного інтелекту», а не вирішують конкретну реальну проблему. **
Чи буде первинний ринок виробляти якусь інтеграцію Web2 та Web3 у майбутньому чи зустріч? Проєкт повинен існувати, щоб вирішити проблему в реальному світі, і в процесі вирішення проблеми частина, яка потребує використання криптовалюти, додасть криптоелементи, а частини, які потребують використання ШІ, додадуть елементи штучного інтелекту, але початковий намір і мета абсолютно не пов'язані з криптовалютою та штучним інтелектом. Так само, як Meituan Takeaway використовує 5G, платформне програмне забезпечення, великі дані та розподіл завдань зі штучним інтелектом...... Але це, по суті, проект з вирішення проблеми харчування
Якщо наступний великий етап криптовалюти буде в такій формі, вам буде нудно? Чи може продовжуватися низка поточних форм, заснованих на ланцюжку індустрії Crypto Native, таких як Crypto VC, торгові платформи та студії?
В даний час на первинному ринку з'являється все більше проектів, пов'язаних з оплатою і RWA, що більш-менш відповідає ідеї 3.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Крипторинок з точки зору першого рівня східних та західних венчурних капіталістів: наратив заради наративу, нудний
До речі, схоже, що це найдовший час, коли TWI був зламаний. Немає іншої причини, як блогер, який ніколи не прислухається до публіки, кожен раз, коли ви щось пишете, ви повинні керуватися бажанням висловитися, а на ринку в останні місяці людям важко народити подібне відчуття. Хоча показники декадансу вторинного ринку не є маленькими, відчуття первинного ринку може бути головною причиною цієї невиразності
Однак нещодавно я спостерігав деякі явища та деякі думки, які можуть бути відносно довгими, тому я планую розбити їх на три-чотири статті, основною частиною яких є «ринок з точки зору венчурного капіталу першого рівня на Сході та Заході», «нові ознаки RWA» та «деякі речі, які варто сказати про ETH та Solana»
Почнемо з першої теми
За останні кілька тижнів я розмовляв з кількома моїми колегами в Азії і виявив, що всі вони увійшли в «паузу», або «консервативну», інвестиційну модель
Наш останній знімок був у січні, і кілька наших однолітків схожі, і є багато випадків, які не робили жодного кроку протягом двох-трьох місяців або більше
Що стосується відчуття ринку, то слово «нудний» може бути найбільш підходящим прикметником, або тимчасовим «консенсусом»
Це почуття нудьги не зовсім пов'язане з другим рівнем. Я чітко пам'ятаю, що після краху Luna, хоча 2-полюсний ринок був млявим, всі все одно були в захваті від хороших проєктів розширення на первинному ринку, говорячи про ZK, або інноваційні Defi, Gamfi та AI. І це хвилювання, увійшовши в 2025 рік, потихеньку не буде переживатися.
Занепад вторинного ринку, який гарячий не більше кількох днів для будь-якого наративу, природно, має емоційний вплив на первинний ринок, але більш тривожним є те, чи не вступили ми в стадію, коли «фрукти, що низько висять» приблизно закінчені, і з тих пір увійшли в період довгострокового коригування, дослідження, трансформації та відповідного сильного болю? Я розповім про це наприкінці, тому що нинішній стан венчурного капіталу на Заході дещо відрізняється від стану на Сході
Причина в тому, що минулого року ми інвестували в проєкт Defi у раунді Pre-seed, а нещодавно — у раунді Seed. Спочатку я розмірковував про те, що на нинішніх первинних і вторинних ринках я буду дуже задоволений тим, що зможу бути ситим. В результаті я не очікував, що зможу перезібрати мільйони доларів, і кілька європейських і американських венчурних капіталістів кинулися вкладати в це гроші. Я був вражений результатами, сам проект був хорошим, але він не мав текстури S-класу.
Чому в той час, як в Азії ми «тупі вогонь», Європа і США все ще «стріляють», чому вони наважуються натиснути на спусковий гачок при такій оцінці?
Ми обговорювали це всередині компанії та робили деякі безвідповідальні припущення, такі як
Терміни створення венчурних капіталів у Європі та США не збігаються з термінами в Азії, тому цикл виходу відрізняється, що призводить до різних інвестиційних рішень
Азіатські венчурні капіталісти мають темперамент «тих, хто вирішує проблеми маленького містечка», і з точки зору прибутковості вони або хочуть завоювати своїх колег, або хочуть хоча б перевершити BTC (але я вважаю, що мало хто з компаній може це зробити в поточній ринковій ситуації - - ), європейські та американські колеги більш ідеалістичні та довгострокові, або, іншими словами, поки вони можуть логічно пояснити LP, чому я інвестував у цей проект за такою оцінкою, одержимість прибутковістю вторинна
Потреби Pure Deploy Fund, після інвестування в цей період краще якнайшвидше зібрати кошти на наступний етап і зібрати комісію за управління
Конкретна причина невідома, тому наразі я можу лише здогадуватися, тому в найближчі кілька тижнів я домовлюся про зустріч із групою партнерів та дослідників з європейських та американських венчурних капіталістів, щоб поспілкуватися, окрім обміну думками про ринок, я також хочу попросити прямої особистої консультації з вищезазначеного питання, а потім прийти на Twi для оновлення після збору інформації
Тоді я хотів би скористатися цією можливістю, щоб обговорити з вами, де майбутнє криптовалют
Перш за все, незалежно від того, чи це особисто я, чи ABCDE, я ніколи не похитнувся у своїй вірі в довгострокову бичачу поведінку Crypto, яку навіть можна розцінювати як «віру», інакше я б не займався цією професією повний робочий день.
Але в короткостроковій і середньостроковій перспективі ми знаходимося на роздоріжжі, яке, я не впевнений, схоже на те, що було до літа Defi 2019 року, тому я збираюся поділитися ним з вами
Причина в тому, що я нещодавно слухав подкаст AlliaceDAO, і три моменти, згадані в ньому, дуже резонували зі мною
1 Цяо сказав, що його нинішнє почуття схоже на те, що було 19 років, і він не знає, що станеться з Crypto далі, поки поява Defi Summer у 2020 році не змусила його очі сяяти та знайти свій напрямок.
2 полягає в тому, що вони думають, що криптовалюта знайшла лише один PMF протягом стількох років, і це фінанси, а точніше, трейдинг (Dex, Cex, Perp), кредитування, стейблкоїни, Mint (випуск активів, наприклад, Pumpfun)
3 полягає в тому, що вони дали багато своїх пропозицій AI x Crypto Start Up, якщо елементи Crypto в проекті занадто надумані, то краще безпосередньо видалити Crypto і безпосередньо зайнятися чистим ШІ, в результаті 30% проектів дійсно видаляють Crypto і стають чистими Web2-проектами
Про 1 - Хоча я увійшов у коло в 2019 році, я просто спекулюю монетами, якщо чесно, я не впевнений, чи було у венчурного капіталу на той момент це "нудне" відчуття зараз, але у мене таке враження, що як мінімум IEO популярне, EOS досліджує напрямок, Starkware висунули концепцію ZK, багато проектів Defi Summer за 20 років теж мають бути створені через 18-19 років + проголосували, тому теоретично досвід первинного ринку має бути кращим, ніж зараз, іншими словами, на той момент всі цікавилися " Рівень віри в це питання має бути вищим, ніж зараз?
Близько 2 - це відлуння 1, і моє найбільше занепокоєння в короткостроковій і середньостроковій перспективі, тобто - чи дійшли ми до роздоріжжя, яке більш-менш низько висить, зібрані фрукти, ніж це було в 19-му.
Якщо найбільшим PMF криптовалюти в утиліті є фінанси, то безперервна ітерація мікроінновацій Defi Summer+ у наступні роки в основному досягла межі сьогодні
Протилежністю корисності є те, що добре вміє Crypto - тобто наративний напрямок, який, безсумнівно, є найкращим представником, Pump.FUN підштовхне цей напрямок до межі у 2024 році
І в останні кілька років, коли Utility та Narrative не знали, що робити, наші кола принаймні змогли згорнути Infra. Від ETH до EOS, до Solana, а потім до Aptos, Sui...... Мені цікаво, у Solana цього року є Firedancer, Monad і MegaETH, швидше за все, будуть запущені в основній мережі, ми також досягли межі з точки зору масштабування блокчейну Infra?
З приводу 3 - перехрестя, всі три дороги дійшли до кордону, тому чи є тільки один останній шлях, яким є "модульність блокчейна", пов'язано з третім пунктом вище, я також чув подібні інсайти в подкасті YC
Згадана тут модульність – це не модульність Celestia, а абстракція технології блокчейн в цілому в модуль, який вставляється в стартап як функція, подібно до ШІ
Переважна більшість криптопроектів, які ми бачимо зараз, повністю побудовані на криптовалюті або криптовалюті заради криптовалюти, і не призначені для вирішення реальних проблем. Він називається Crypto Native, але якщо він поганий, то зовсім не виходить з кола, і в колі це самопохвало
**Очікується, що спільнота венчурного капіталу Web2 AI матиме схожі проблеми, і багато проєктів, схоже, «штучний інтелект заради штучного інтелекту», а не вирішують конкретну реальну проблему. **
Чи буде первинний ринок виробляти якусь інтеграцію Web2 та Web3 у майбутньому чи зустріч? Проєкт повинен існувати, щоб вирішити проблему в реальному світі, і в процесі вирішення проблеми частина, яка потребує використання криптовалюти, додасть криптоелементи, а частини, які потребують використання ШІ, додадуть елементи штучного інтелекту, але початковий намір і мета абсолютно не пов'язані з криптовалютою та штучним інтелектом. Так само, як Meituan Takeaway використовує 5G, платформне програмне забезпечення, великі дані та розподіл завдань зі штучним інтелектом...... Але це, по суті, проект з вирішення проблеми харчування
Якщо наступний великий етап криптовалюти буде в такій формі, вам буде нудно? Чи може продовжуватися низка поточних форм, заснованих на ланцюжку індустрії Crypto Native, таких як Crypto VC, торгові платформи та студії?
В даний час на первинному ринку з'являється все більше проектів, пов'язаних з оплатою і RWA, що більш-менш відповідає ідеї 3.
Посилання на оригінал статті