Редакція: 12 березня 2025 року, ясно, на криптовалютному ринку нічого не сталося. Люди похилого віку, які вижили велике падіння ринку в 2020 році, щороку 12 березня згадують ті "дні, коли вони були під впливом страху", і сподіваються, що цей день пройде спокійно. Проте спокій також не обов'язково є хорошою річчю. Загалом, незважаючи на те, що уряд Трампа часто голосно проголошує підтримку криптовалютній галузі, у лютому курс біткоїна знизився на 17,67%, досягнувши мінімуму на рівні 78258 доларів, і в березні ситуація не покращилася, біткоїн все ще тримається на рівні 80000 доларів.
Тоді чи не досягне пік цього бичого ринку в січні 2025 року? Чи буде наступний рік безкінечним спуском? Хоча на ринку все ще є багато позитивних заяв, дослідники The Defi Report стверджують, що наступні 9-12 місяців будуть ведмежим ринком, Одейлі Стар планети повністю перекладе їхній аналіз ринку, будьте сильними~
Огляд ринку: як ми потрапили сюди?
Перш ніж розглядати поточні дані ланцюжка, спочатку проведемо кваліфікований аналіз поточного криптовалютного циклу.
Перший етап булішного ринку: січень 2023 року - жовтень 2023 року
Це, мабуть, період з січня 2023 року по жовтень 2023 року, це період після обвалу FTX на ринку, коли ринок став дуже спокійним (низький обсяг торгів, тихі криптовалютні твіти), але насправді ринок почав зростати.
Протягом цього періоду BTC збільшився з приблизно 16500 доларів до 33000 доларів. Однак ніхто не вважає це биковим ринком, більшість людей все ще спостерігають у «ранньому биковому ринку».
Етап створення багатства: з листопада 2023 року по березень 2024 року
Це, мабуть, період з листопада 2023 року по березень 2024 року.
У цей час ми бачимо деякі великі рухи та дещо драматичне формування багатства. SOL зросла з 20 доларів до 200 доларів, розподіл Jito (грудень 23-го) спричинив великий фінансовий ефект на Solana, переоцінивши цінності Solana DeFi (Pyth, Marinade, Raydium, Orca тощо). Ринок венчурного капіталу досяг піку ажіотажу за цей період (це досить типово).
BTC зріс з $33 000 до $72 000; ETH зріс з $1 500 до $3 600; Ринкова капіталізація Bonk зросла з $90 млн до $2,4 млрд (у 26 разів); Ринкова капіталізація WIF зросла з $60 млн до $4,5 млрд (у 75 разів). На цьому етапі висаджено зерна ще більшого «сезону мемів».
Проте протягом цього часу ринок все ще досить "тихий", і, можливо, ваші знайомі поза колом ще не запитували вас про криптовалюту.
Етап розподілу багатства: з березня 2024 року по січень 2025 року
Це, мабуть, період з березня 2024 року по січень 2025 року.
Це період пікової уваги до ринку криптовалют, під час якого ми спостерігаємо емоції типу "WAGMI", швидке коливання, нові метадані (які швидко зникають) та сліпі пригоди для отримання винагороди. Знаменитості та інші "митці криптовалюти" часто входять у гру саме в цей період, і сенсаційні заголовки, подібні до "Tesla купує BTC" або "Стратегічні резерви Bitcoin", часто з'являються на етапі розподілу багатства.
Нові інвестори заходять на ринок під тиском цих заголовків, але вони не усвідомлюють, що вже запізнилися. Це також друга хвиля «Сезону мемів», яка потім перетворилася на «Сезон AI Агентів». Протягом цього часу ринок ігнорував багато очевидно проблемних дій, і ніхто не був готовий голосно кричати, оскільки люди заробляли гроші, і це привело нас до сьогодення - до «пекла».
Етап знищення багатства: з січня 2025 року до сьогодні
Ми віримо, що після призначення Трампа ми увійшли в цей період. Це період після піку ринку, коли позитивний каталізатор вже належить до минулого, інформація, яка здавалося, що позитивна, зіштовхується з від'ємною ціновою динамікою.
У поточній системі адміністративні дії щодо «стратегічних резервів біткоїну» фактично не сприяють підняттю ринку - це важливий сигнал. Протягом цього періоду ринок часто зіштовхується з ключовими опорами та поступово послабляється (ми бачили це після твіту Трампа щодо резервів криптовалют минулого тижня).
На етапі знищення багатства можна помітити деякі інші сигнали:
Розрахунок та "паніка" можуть налякати ринок, але все ще не повністю розбудити його. Ми бачили це в паніці та невизначеності митних зборів DeepSeek AI.
Інвестори мають "сподівання". Ми бачимо, що сьогодні йде багато обговорень про падіння долара та зростання глобального M2 (про це буде більше інформації).
Більше «шахраїв» потрапляє на ринок. Зростає кількість людей, які надсилають особисті повідомлення крипто-гравцям, просячи «подивитися на їхні проекти»; більше рекламних коштів коливається, фінансування проектів з великими сумами грошей розтрачається бездумно; більше PvP/конкуренція/внутрішні сутички та загальної «брудної» атмосфери з цієї галузі; під час «знищення багатства» люди починають обвинувачувати поганих людей.
Протягом цього періоду на ринку також почали виригати на поверхню «трупи» - зазвичай після ліквідації. Попередній цикл почався з Terra Luna, що призвело до банкрутства Three Arrows Capital, спричинило банкрутство BlockFi, Celsius, FTX та інших, а також нарешті призвело до зникнення Genesis та продажу CoinDesk.
Наразі ми ще не побачили жодного «трупа», але цей цикл, швидше за все, буде меншим - просто тому, що CeFi компаній стає менше. Час все розкриє, і чим пізніше прийде запалювальний шнур, тим вище низька точка, яку ми встановимо, коли дійсно дійдемо до дна.
Іскра може бути звідки? Ніхто не знає, але ось основні провокатори:
Біржа. Уважно слідкуйте за використанням прихованого кредитування та / або потенційно обманних дій на деяких біржах рівня "B" та "C".
Стабільна валюта. Увага до Ethena/USDe - цінність стабільної валюти в обігу наближається до 55 мільярдів доларів. Ethena зберігає своє прив'язування і отримує прибуток від готівки та арбітражних угод (утримання активів у готівці, продаж ф'ючерсів) - це була основна джерело плеча в останньому циклі (через Greyscale). Залежність Ethena від централізованих бірж додає додатковий ризик контрагенту. Крім того, MakerDAO також інвестує частину резервів у USDe, що створює додатковий каскадний ризик для DeFi.
Протокол. Зверніть увагу на потенційні хакерські атаки та ланцюжкові ліквідації, спричинені криптовалютною заставою, наприклад, Aave, який все ще має понад $110 мільярдів активних позик (нижче $150 мільярдів максимуму).
Стратегія. Вони добре справляються з обережним управлінням боргом, оскільки більшість з них є довгостроковими незабезпеченими боргами або облігаціями, які можна конвертувати (кількість утримуваних BTC не вимагає додаткового маржіну), і вони витримали падіння ціни BTC на 75% у попередньому циклі. Однак значне падіння ціни BTC може створити тиск на Сейлора, змусити його продавати великі обсяги BTC у найгірший момент.
Найкращий час для повернення на ринок - це завершення етапу знищення багатства, ми вважаємо, що це ще не настав.
Деякі дані про падіння, яких ви не зможете уникнути
Обсяг торгів на DEX
Після того як Трамп випустив мем-монету, обсяг торгів на Solana DEX скоротився на 80%, тим часом кількість незалежних трейдерів зменшилася на понад 50%. Це сигналізує нам, що паніка на ринку починає зменшуватися.
Випуск токенів
Кількість випущених токенів на Solana знизилася на 72% від піку. Проте щодня на цьому ланцюжку створюється понад 20 000 токенів.
Власник довгострокового утримання біткойна MVRV відношення
Дані: Glassnode
Довгостроковий тримач MVRV («розумні гроші» біткоїна) досяг піку 4,4 у грудні. Це 35% від піку 12,5 2021 року та 35% від піку 2017 року. Біткоїн в 2017 році зрослився приблизно в 80 разів від мінімуму до максимуму, у 2021 році - в 20 разів. У поточному циклі зріс близько в 6.6 разів.
Фактична ціна біткоїна (представляє середню вартість усіх обігових біткоїнів) досягла піку на рівні 5403 доларів у 2017 році, що вище на 15,1 раза, ніж пік у 2013 році. Вона досягла 24530 доларів у 2021 році, що вище на 4,5 раза, ніж пік у 2017 році. На сьогоднішній день фактична ціна становить 43240 доларів, що вище на 1,7 раза, ніж пік у 2017 році.
Відмовся від фантазій, цей цикл вже завершено
За вищезазначеними даними ми можемо спостерігати симетрію падіння піків в межах циклу. Ці дані чітко підтверджують, що закон відносно зменшення прибутку є реальним. Біткоїн на сьогодні є активом вартістю у 1,7 трильйони доларів США, і незважаючи на те, наскільки оптимістичними можуть бути заголовки новин, інвесторам не варто очікувати стійкого параболічного руху, як у минулому, коли для такого руху потрібно було б надто багато капіталу.
Коли BTC втрачає потужність, решта ринків втрачають все.
Ентузіазм навколо Solana починає втрачати силу. Ми звертаємо на це увагу, оскільки маємо побоювання, що історія «воскресіння з попелу» Solana ґрунтується на «покерному будинку» - з урахуванням того, що 61% обсягу торгів DEX цього року до цих пір стосується Meme-монет. Крім того, менше 1% користувачів Solana внесли понад 95% газової плати протягом останніх 30 днів, що викликає стурбованість, оскільки це підкреслює, що маленька частина користувачів Solana (великі кити) розкрадає всіх інших (торгує Meme-монетами «маленька рибка»). Тому, якщо «маленькі рибки» втомляться від збитків і вирішать відпочити (ми вважаємо, що вони зроблять це), ми можемо спостерігати стрімке погіршення фундаментальних показників Solana.
Довгострокові власники BTC вже двічі заробили за останній рік. Їхні фактичні витрати наразі становлять приблизно 25000 доларів. Тим часом короткострокові власники, які купували в найвищій точці, зараз зазнають збитків (середні витрати становлять 92000 доларів). Ми вважаємо, що при досягненні BTC рівня у 109000 доларів ця група може продовжувати продавати на відносно низьких вершинах.
Дані: Glassnode
Коли ці дані відображаються, не відкинути, що «типовий» цикл вже завершився, якщо заперечити це, то це заперечення реальності. Звісно, тут немає «стійкого вироку», ми вважаємо, що найкращим способом обробки цієї інформації є прийняття реальності + призначення ймовірності для досягнення піку циклу, ми вважаємо, що вона, очевидно, більше 50% .
Чи ще можна вірити в бикову точку зору?
На ринку все ще можна побачити, що аргументи в підтримку ведмежого ринку зазнали значного опору, бики не тихенько знесли зброю. У цьому розділі ми розглянемо несостоятельність «бикової точки зору».
Глобальний M2 / ліквідність
Дані: Потік лічильника Bitcoin
Праве зелене поле показує, що разом з початком зростання світового M2 BTC падає. Деякі люди розглядають це як сигнал бикового ринку, посилаючись на взаємозв'язок M2 та BTC, а також те, що BTC зазвичай реагує затримкою (від 2 до 3 місяців). Незважаючи на це, ліве зелене поле показує ту ж саму динаміку на кінці попереднього періоду: M2 зростає, коли BTC падає. Фактично M2 досяг піку лише на початку квітня 2022 року - на 5 місяців пізніше, ніж BTC досяг піку.
З середини січня глобальний M2 збільшився на 1,87%, оскільки центральні банки країн практично перейшли з жорсткого на лояльний курс, що сприяє покращенню ліквідності. Але ми також повинні поставити собі наступні питання:
Що спричинило зростання M2? Ми вважаємо, що це в основному через падіння долара (з 28 лютого він впав на 4%) - виразено в доларах, це означає більше іноземної валюти. Це підтримує глобальний M2, крім того, засоби реверс-репо нещодавно закінчилися + однією з причин є те, що Китай розслабляє політику для підтримки економіки.
M2 буде продовжувати зростати? З інвестори переводять кошти за кордон, долар буде продовжувати падати, але не в такому ж обсязі, як минулого тижня. Ми вважаємо, що політика Китаю продовжить сповільнювати депреціацію долара. Однак ФРС може не намагатися вживати лояльну політику надто швидко, оскільки вони заявляють, що резерви все ще «достатні».
Як це відноситься до ліквідності в порівнянні з минулим роком? Порівняно з минулим роком поточний стан ліквідності слід розглядати як невизначений. Пам'ятайте, це більше стосується швидкості зміни, а не номінального зростання. Ми рішуче вважаємо, що Федеральна резервна система та Міністерство фінансів минулого року «стимулювали» ринок для того, щоб Байден/Гарріс були знову обрані. Це було досягнуто за допомогою «тіньової ліквідності» - або, за словами Майкла Хауелла з Cross Border Capital, «неквантового полегшення, квантового полегшення» та «неконтролю процентної ставки, контролю процентної ставки». На наступному малюнку показано, як скасування цих заходів під новим урядом Трампа вплине на швидкість зміни.
Дані: Транскордонний капітал
За оцінками, вищезазначений 'секретний стимул' впроваджується на американський ринок на початку 2024 року з внесенням 5,7 трильйонів доларів США. Це досягається шляхом використання оборотних угод + передчасного випуску нових облігацій. На завершення, інвесторам слід уважно слідкувати за словами міністра фінансів Безента на минулому тижні в інтерв'ю CNBC: 'Ринок і економіка вже є залежними, ми вже залежні від цих урядових витрат, буде період очищення'.
Стратегічний біткойн резерв
На п'ятницю криптовалютні нативи все ще сповнені надії на стратегічні обговорення криптовалют / біткоїн-резервів, хоча ринок неодноразово виходив з-під впливу цієї новини протягом останніх 6 тижнів, тому це вже подія «купуй чутки, продаючи новини».
Чи є недолік у мисленні в термінах "циклічності"?
Не можна не визнати, що цей "цикл" відрізняється від минулого циклу. Наприклад:
BTC встановив історичний максимум перед першим зменшенням.
Період повинен бути набагато коротшим, тільки два роки.
Закінчення сезону копіювання виявилося зовсім іншим, оскільки домінування BTC починаючи з початку 2023 року постійно зростає.
З підтримкою уряду США біткоїн тепер повністю вписався в фінансову систему.
Якщо у "циклічного мислення" є дефекти, то ми можливо ще не досягли піку. Навпаки, можливо, ми зараз входимо в фазу паузи / корекції / консолідації перед наступним раундом зростання, а не в бік місячного ринку, де ціни можуть впасти на 75-80% протягом року (як ми бачили раніше)?
Період, хоча й зазнає змін, але ми все ще очікуємо, що ведмежий ринок може тривати від 9 до 12 місяців, перш ніж завершиться.
Останній роздуми
Повторно підбиваючи підсумки поглядів цієї статті:
Зараз ми переживаємо фазу «безтурботності» цього циклу, як показано на діаграмі, де кілька років тому всі обговорювані стимули на зростання вже відіграли свою роль.
Економіка, можливо, йде на занепад. Інформація, що передає уряд Трампа, дуже чітка - вони фактично кажуть нам, що економіці потрібно очищення. Це дуже схоже на те, що Пауелл сказав перед підвищенням відсоткової ставки в 2022 році: "біль прийде". Ми повинні слухати пораду.
Ураховуючи те, що наразі ринковий настрій є дуже песимістичним, можна передбачити, що BTC у найближчий час відскочить до рівня у 90000 доларів. Однак ми вважаємо, що це може призвести до масового розпродажу - це може пригнічувати будь-яку надію на відновлення структури бикового ринку.
Проте ми також не завжди тримаємо песимістичну точку зору, але можна розглянути знову вважати на підйом, коли відбудуться наступні фактори:
Фінансова дефляція / Спроби уряду США (DOGE) відновити ефективність.
Федеральна резервна система / значне скорочення кількісного послаблення.
Велика кількість глобальної ліквідності, що надходить, приводиться не лише Китаєм, але й Федеральною резервною системою США.
Проте зараз ми повинні настоювати на тому, що вершина циклу вже настав, і намагається назад. Звичайно, з довгострокової перспективи це добре, коли криптовалюта входить в період "точки перелому", зараз настав час спокійно працювати над побудовою фінансової системи на громадському блокчейні. Мені подобається ведмежий ринок, оскільки він відведе воду, люди зможуть легше відокремити шум минулих циклів від сигналів, що дозволить нам готуватися до наступного бикового ринку.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Докази неоспоримі, ми дійсно входимо в Ведмежий ринок?
Написано: Звіт про Defi
Компіляція: Одейлі Зоряна газета Голем
Редакція: 12 березня 2025 року, ясно, на криптовалютному ринку нічого не сталося. Люди похилого віку, які вижили велике падіння ринку в 2020 році, щороку 12 березня згадують ті "дні, коли вони були під впливом страху", і сподіваються, що цей день пройде спокійно. Проте спокій також не обов'язково є хорошою річчю. Загалом, незважаючи на те, що уряд Трампа часто голосно проголошує підтримку криптовалютній галузі, у лютому курс біткоїна знизився на 17,67%, досягнувши мінімуму на рівні 78258 доларів, і в березні ситуація не покращилася, біткоїн все ще тримається на рівні 80000 доларів.
Тоді чи не досягне пік цього бичого ринку в січні 2025 року? Чи буде наступний рік безкінечним спуском? Хоча на ринку все ще є багато позитивних заяв, дослідники The Defi Report стверджують, що наступні 9-12 місяців будуть ведмежим ринком, Одейлі Стар планети повністю перекладе їхній аналіз ринку, будьте сильними~
Огляд ринку: як ми потрапили сюди?
Перш ніж розглядати поточні дані ланцюжка, спочатку проведемо кваліфікований аналіз поточного криптовалютного циклу.
Перший етап булішного ринку: січень 2023 року - жовтень 2023 року
Це, мабуть, період з січня 2023 року по жовтень 2023 року, це період після обвалу FTX на ринку, коли ринок став дуже спокійним (низький обсяг торгів, тихі криптовалютні твіти), але насправді ринок почав зростати.
Протягом цього періоду BTC збільшився з приблизно 16500 доларів до 33000 доларів. Однак ніхто не вважає це биковим ринком, більшість людей все ще спостерігають у «ранньому биковому ринку».
Етап створення багатства: з листопада 2023 року по березень 2024 року
Це, мабуть, період з листопада 2023 року по березень 2024 року.
У цей час ми бачимо деякі великі рухи та дещо драматичне формування багатства. SOL зросла з 20 доларів до 200 доларів, розподіл Jito (грудень 23-го) спричинив великий фінансовий ефект на Solana, переоцінивши цінності Solana DeFi (Pyth, Marinade, Raydium, Orca тощо). Ринок венчурного капіталу досяг піку ажіотажу за цей період (це досить типово).
BTC зріс з $33 000 до $72 000; ETH зріс з $1 500 до $3 600; Ринкова капіталізація Bonk зросла з $90 млн до $2,4 млрд (у 26 разів); Ринкова капіталізація WIF зросла з $60 млн до $4,5 млрд (у 75 разів). На цьому етапі висаджено зерна ще більшого «сезону мемів».
Проте протягом цього часу ринок все ще досить "тихий", і, можливо, ваші знайомі поза колом ще не запитували вас про криптовалюту.
Етап розподілу багатства: з березня 2024 року по січень 2025 року
Це, мабуть, період з березня 2024 року по січень 2025 року.
Це період пікової уваги до ринку криптовалют, під час якого ми спостерігаємо емоції типу "WAGMI", швидке коливання, нові метадані (які швидко зникають) та сліпі пригоди для отримання винагороди. Знаменитості та інші "митці криптовалюти" часто входять у гру саме в цей період, і сенсаційні заголовки, подібні до "Tesla купує BTC" або "Стратегічні резерви Bitcoin", часто з'являються на етапі розподілу багатства.
Нові інвестори заходять на ринок під тиском цих заголовків, але вони не усвідомлюють, що вже запізнилися. Це також друга хвиля «Сезону мемів», яка потім перетворилася на «Сезон AI Агентів». Протягом цього часу ринок ігнорував багато очевидно проблемних дій, і ніхто не був готовий голосно кричати, оскільки люди заробляли гроші, і це привело нас до сьогодення - до «пекла».
Етап знищення багатства: з січня 2025 року до сьогодні
Ми віримо, що після призначення Трампа ми увійшли в цей період. Це період після піку ринку, коли позитивний каталізатор вже належить до минулого, інформація, яка здавалося, що позитивна, зіштовхується з від'ємною ціновою динамікою.
У поточній системі адміністративні дії щодо «стратегічних резервів біткоїну» фактично не сприяють підняттю ринку - це важливий сигнал. Протягом цього періоду ринок часто зіштовхується з ключовими опорами та поступово послабляється (ми бачили це після твіту Трампа щодо резервів криптовалют минулого тижня).
На етапі знищення багатства можна помітити деякі інші сигнали:
Розрахунок та "паніка" можуть налякати ринок, але все ще не повністю розбудити його. Ми бачили це в паніці та невизначеності митних зборів DeepSeek AI.
Інвестори мають "сподівання". Ми бачимо, що сьогодні йде багато обговорень про падіння долара та зростання глобального M2 (про це буде більше інформації).
Більше «шахраїв» потрапляє на ринок. Зростає кількість людей, які надсилають особисті повідомлення крипто-гравцям, просячи «подивитися на їхні проекти»; більше рекламних коштів коливається, фінансування проектів з великими сумами грошей розтрачається бездумно; більше PvP/конкуренція/внутрішні сутички та загальної «брудної» атмосфери з цієї галузі; під час «знищення багатства» люди починають обвинувачувати поганих людей.
Протягом цього періоду на ринку також почали виригати на поверхню «трупи» - зазвичай після ліквідації. Попередній цикл почався з Terra Luna, що призвело до банкрутства Three Arrows Capital, спричинило банкрутство BlockFi, Celsius, FTX та інших, а також нарешті призвело до зникнення Genesis та продажу CoinDesk.
Наразі ми ще не побачили жодного «трупа», але цей цикл, швидше за все, буде меншим - просто тому, що CeFi компаній стає менше. Час все розкриє, і чим пізніше прийде запалювальний шнур, тим вище низька точка, яку ми встановимо, коли дійсно дійдемо до дна.
Іскра може бути звідки? Ніхто не знає, але ось основні провокатори:
Біржа. Уважно слідкуйте за використанням прихованого кредитування та / або потенційно обманних дій на деяких біржах рівня "B" та "C".
Стабільна валюта. Увага до Ethena/USDe - цінність стабільної валюти в обігу наближається до 55 мільярдів доларів. Ethena зберігає своє прив'язування і отримує прибуток від готівки та арбітражних угод (утримання активів у готівці, продаж ф'ючерсів) - це була основна джерело плеча в останньому циклі (через Greyscale). Залежність Ethena від централізованих бірж додає додатковий ризик контрагенту. Крім того, MakerDAO також інвестує частину резервів у USDe, що створює додатковий каскадний ризик для DeFi.
Протокол. Зверніть увагу на потенційні хакерські атаки та ланцюжкові ліквідації, спричинені криптовалютною заставою, наприклад, Aave, який все ще має понад $110 мільярдів активних позик (нижче $150 мільярдів максимуму).
Стратегія. Вони добре справляються з обережним управлінням боргом, оскільки більшість з них є довгостроковими незабезпеченими боргами або облігаціями, які можна конвертувати (кількість утримуваних BTC не вимагає додаткового маржіну), і вони витримали падіння ціни BTC на 75% у попередньому циклі. Однак значне падіння ціни BTC може створити тиск на Сейлора, змусити його продавати великі обсяги BTC у найгірший момент.
Найкращий час для повернення на ринок - це завершення етапу знищення багатства, ми вважаємо, що це ще не настав.
Деякі дані про падіння, яких ви не зможете уникнути
Обсяг торгів на DEX
Після того як Трамп випустив мем-монету, обсяг торгів на Solana DEX скоротився на 80%, тим часом кількість незалежних трейдерів зменшилася на понад 50%. Це сигналізує нам, що паніка на ринку починає зменшуватися.
Випуск токенів
Кількість випущених токенів на Solana знизилася на 72% від піку. Проте щодня на цьому ланцюжку створюється понад 20 000 токенів.
Власник довгострокового утримання біткойна MVRV відношення
Дані: Glassnode
Довгостроковий тримач MVRV («розумні гроші» біткоїна) досяг піку 4,4 у грудні. Це 35% від піку 12,5 2021 року та 35% від піку 2017 року. Біткоїн в 2017 році зрослився приблизно в 80 разів від мінімуму до максимуму, у 2021 році - в 20 разів. У поточному циклі зріс близько в 6.6 разів.
Фактична ціна біткоїна (представляє середню вартість усіх обігових біткоїнів) досягла піку на рівні 5403 доларів у 2017 році, що вище на 15,1 раза, ніж пік у 2013 році. Вона досягла 24530 доларів у 2021 році, що вище на 4,5 раза, ніж пік у 2017 році. На сьогоднішній день фактична ціна становить 43240 доларів, що вище на 1,7 раза, ніж пік у 2017 році.
Відмовся від фантазій, цей цикл вже завершено
За вищезазначеними даними ми можемо спостерігати симетрію падіння піків в межах циклу. Ці дані чітко підтверджують, що закон відносно зменшення прибутку є реальним. Біткоїн на сьогодні є активом вартістю у 1,7 трильйони доларів США, і незважаючи на те, наскільки оптимістичними можуть бути заголовки новин, інвесторам не варто очікувати стійкого параболічного руху, як у минулому, коли для такого руху потрібно було б надто багато капіталу.
Коли BTC втрачає потужність, решта ринків втрачають все.
Ентузіазм навколо Solana починає втрачати силу. Ми звертаємо на це увагу, оскільки маємо побоювання, що історія «воскресіння з попелу» Solana ґрунтується на «покерному будинку» - з урахуванням того, що 61% обсягу торгів DEX цього року до цих пір стосується Meme-монет. Крім того, менше 1% користувачів Solana внесли понад 95% газової плати протягом останніх 30 днів, що викликає стурбованість, оскільки це підкреслює, що маленька частина користувачів Solana (великі кити) розкрадає всіх інших (торгує Meme-монетами «маленька рибка»). Тому, якщо «маленькі рибки» втомляться від збитків і вирішать відпочити (ми вважаємо, що вони зроблять це), ми можемо спостерігати стрімке погіршення фундаментальних показників Solana.
Довгострокові власники BTC вже двічі заробили за останній рік. Їхні фактичні витрати наразі становлять приблизно 25000 доларів. Тим часом короткострокові власники, які купували в найвищій точці, зараз зазнають збитків (середні витрати становлять 92000 доларів). Ми вважаємо, що при досягненні BTC рівня у 109000 доларів ця група може продовжувати продавати на відносно низьких вершинах.
Дані: Glassnode
Коли ці дані відображаються, не відкинути, що «типовий» цикл вже завершився, якщо заперечити це, то це заперечення реальності. Звісно, тут немає «стійкого вироку», ми вважаємо, що найкращим способом обробки цієї інформації є прийняття реальності + призначення ймовірності для досягнення піку циклу, ми вважаємо, що вона, очевидно, більше 50% .
Чи ще можна вірити в бикову точку зору?
На ринку все ще можна побачити, що аргументи в підтримку ведмежого ринку зазнали значного опору, бики не тихенько знесли зброю. У цьому розділі ми розглянемо несостоятельність «бикової точки зору».
Глобальний M2 / ліквідність
Дані: Потік лічильника Bitcoin
Праве зелене поле показує, що разом з початком зростання світового M2 BTC падає. Деякі люди розглядають це як сигнал бикового ринку, посилаючись на взаємозв'язок M2 та BTC, а також те, що BTC зазвичай реагує затримкою (від 2 до 3 місяців). Незважаючи на це, ліве зелене поле показує ту ж саму динаміку на кінці попереднього періоду: M2 зростає, коли BTC падає. Фактично M2 досяг піку лише на початку квітня 2022 року - на 5 місяців пізніше, ніж BTC досяг піку.
З середини січня глобальний M2 збільшився на 1,87%, оскільки центральні банки країн практично перейшли з жорсткого на лояльний курс, що сприяє покращенню ліквідності. Але ми також повинні поставити собі наступні питання:
Що спричинило зростання M2? Ми вважаємо, що це в основному через падіння долара (з 28 лютого він впав на 4%) - виразено в доларах, це означає більше іноземної валюти. Це підтримує глобальний M2, крім того, засоби реверс-репо нещодавно закінчилися + однією з причин є те, що Китай розслабляє політику для підтримки економіки.
M2 буде продовжувати зростати? З інвестори переводять кошти за кордон, долар буде продовжувати падати, але не в такому ж обсязі, як минулого тижня. Ми вважаємо, що політика Китаю продовжить сповільнювати депреціацію долара. Однак ФРС може не намагатися вживати лояльну політику надто швидко, оскільки вони заявляють, що резерви все ще «достатні».
Як це відноситься до ліквідності в порівнянні з минулим роком? Порівняно з минулим роком поточний стан ліквідності слід розглядати як невизначений. Пам'ятайте, це більше стосується швидкості зміни, а не номінального зростання. Ми рішуче вважаємо, що Федеральна резервна система та Міністерство фінансів минулого року «стимулювали» ринок для того, щоб Байден/Гарріс були знову обрані. Це було досягнуто за допомогою «тіньової ліквідності» - або, за словами Майкла Хауелла з Cross Border Capital, «неквантового полегшення, квантового полегшення» та «неконтролю процентної ставки, контролю процентної ставки». На наступному малюнку показано, як скасування цих заходів під новим урядом Трампа вплине на швидкість зміни.
Дані: Транскордонний капітал
За оцінками, вищезазначений 'секретний стимул' впроваджується на американський ринок на початку 2024 року з внесенням 5,7 трильйонів доларів США. Це досягається шляхом використання оборотних угод + передчасного випуску нових облігацій. На завершення, інвесторам слід уважно слідкувати за словами міністра фінансів Безента на минулому тижні в інтерв'ю CNBC: 'Ринок і економіка вже є залежними, ми вже залежні від цих урядових витрат, буде період очищення'.
Стратегічний біткойн резерв
На п'ятницю криптовалютні нативи все ще сповнені надії на стратегічні обговорення криптовалют / біткоїн-резервів, хоча ринок неодноразово виходив з-під впливу цієї новини протягом останніх 6 тижнів, тому це вже подія «купуй чутки, продаючи новини».
Чи є недолік у мисленні в термінах "циклічності"?
Не можна не визнати, що цей "цикл" відрізняється від минулого циклу. Наприклад:
BTC встановив історичний максимум перед першим зменшенням.
Період повинен бути набагато коротшим, тільки два роки.
Закінчення сезону копіювання виявилося зовсім іншим, оскільки домінування BTC починаючи з початку 2023 року постійно зростає.
З підтримкою уряду США біткоїн тепер повністю вписався в фінансову систему.
Якщо у "циклічного мислення" є дефекти, то ми можливо ще не досягли піку. Навпаки, можливо, ми зараз входимо в фазу паузи / корекції / консолідації перед наступним раундом зростання, а не в бік місячного ринку, де ціни можуть впасти на 75-80% протягом року (як ми бачили раніше)?
Період, хоча й зазнає змін, але ми все ще очікуємо, що ведмежий ринок може тривати від 9 до 12 місяців, перш ніж завершиться.
Останній роздуми
Повторно підбиваючи підсумки поглядів цієї статті:
Зараз ми переживаємо фазу «безтурботності» цього циклу, як показано на діаграмі, де кілька років тому всі обговорювані стимули на зростання вже відіграли свою роль.
Економіка, можливо, йде на занепад. Інформація, що передає уряд Трампа, дуже чітка - вони фактично кажуть нам, що економіці потрібно очищення. Це дуже схоже на те, що Пауелл сказав перед підвищенням відсоткової ставки в 2022 році: "біль прийде". Ми повинні слухати пораду.
Ураховуючи те, що наразі ринковий настрій є дуже песимістичним, можна передбачити, що BTC у найближчий час відскочить до рівня у 90000 доларів. Однак ми вважаємо, що це може призвести до масового розпродажу - це може пригнічувати будь-яку надію на відновлення структури бикового ринку.
Проте ми також не завжди тримаємо песимістичну точку зору, але можна розглянути знову вважати на підйом, коли відбудуться наступні фактори:
Фінансова дефляція / Спроби уряду США (DOGE) відновити ефективність.
Федеральна резервна система / значне скорочення кількісного послаблення.
Велика кількість глобальної ліквідності, що надходить, приводиться не лише Китаєм, але й Федеральною резервною системою США.
Масштабна корекція стандартного елемента 500/Насдака / "капітуляція".
Проте зараз ми повинні настоювати на тому, що вершина циклу вже настав, і намагається назад. Звичайно, з довгострокової перспективи це добре, коли криптовалюта входить в період "точки перелому", зараз настав час спокійно працювати над побудовою фінансової системи на громадському блокчейні. Мені подобається ведмежий ринок, оскільки він відведе воду, люди зможуть легше відокремити шум минулих циклів від сигналів, що дозволить нам готуватися до наступного бикового ринку.