Примітка. Ця стаття призначена лише для обміну інформацією, не має стосунку інтересів із згаданим проектом і не є жодною формою схвалення.
З безперервним зростанням рівня застави ETH і треком LSD, який стає найбільшим класом активів TVL, більше стратегій доходу навколо xETH та інтеграція DeFi у поле LSD з активами в 18,52 мільярда доларів США стає новою тенденцією уваги спільноти . Дані Dune Analytics показують, що станом на 13 червня LSDfi TVL досяг 420 мільйонів доларів США, лише близько 2,3% LSD TVL, з яких Lybra Finance становила 41,1%, і вона мала близько 40 мільйонів доларів США ETH за один день на 29 травня /stETH надходження встановили нові одноденні рекорди зростання, але частка ринку зменшується, оскільки до неї приєднуються конкуренти. Lybra Finance LBR досягла зростання більш ніж у 30 разів у травні, але після входу в червень вона, можливо, різко впала з найвищої точки через розпродаж перших прибутків, ринкову паніку через проблеми з контрактами та макросередовище. Інвесторам варто звернути увагу на ризики. Фактично, створення стабільної валюти на LSD є ядром Lybra.У цій статті буде проаналізовано Lybra Finance навколо стабільної валюти eUSD.
Основна діяльність
Lybra Finance дозволяє користувачам розміщувати ETH або stETH на платформі як заставу для карбування відповідних eUSD Лінія ліквідації становить 150%, тобто 1 долар eUSD забезпечений принаймні 1,5 еквівалентом stETH. Тримаючи карбований eUSD, користувачі можуть отримувати від нього відсотковий дохід (просто тримайте його, подібно до банківського поточного депозиту), який підтримується доходом LSD, отриманим від депонованого ETH/stETH, що означає, що коли користувач проходить Lybra When внесення ETH/stETH для карбування eUSD, депоновані ETH/stETH будуть використані для участі в LSD, а участь у LSD буде винагороджена за перевірку та підтримку безпеки мережі Ethereum. Ці винагороди генеруються у формі stETH, які конвертується в eUSD протоколом Lybra Finance як процентний дохід і розподіляється між користувачами. Станом на 13 червня річний процентний дохід, отриманий від зберігання eUSD, становить близько 9,08%. (Примітка: внесення ETH на Lybra буде конвертовано в stETH)
Дохід протоколу
Lybra не стягує комісій за карбування та погашення eUSD, а її основний дохід за угодою походить від комісії за обслуговування, що стягується після доходу, отриманого від LSD, тобто річна комісія за обслуговування в розмірі 1,5% стягується із загальної суми eUSD у обіг (комісія за обслуговування накопичуватиметься раз на секунду відповідно до поточного фактичного обігу eUSD), а дохід LSD після вирахування комісії за обслуговування розподілятиметься між власниками eUSD. Зібрана річна комісія за обслуговування буде розподілена до пулу ставок LBR, і користувачі можуть отримати 100% комісії за обслуговування, перетворивши LBR на esLBR за допомогою застави.
Стабільність
eUSD насправді є стейблкойном із надмірною заставою.
Принаймні 1,5 долара: еквівалент 1 долара stETH як забезпечення та підтримує жорсткий викуп eUSD проти ETH (необхідна комісія за викуп 0,5%, деномінована в ETH)
Механізм ліквідації зі ставкою іпотеки нижчою за 150%: будь-який користувач може стати ліквідатором і використовувати eUSD як платіжну валюту для придбання ліквідованої застави stETH за зниженою ціною (ставка винагороди за ліквідацію 1)
Виходячи з перших двох, коли ціна eUSD коливається, будуть арбітражні можливості. Коли eUSD <$1, арбітражери можуть купувати eUSD зі знижкою на вторинному ринку, а потім жорстко обмінювати eUSD на ETH вартістю $1. У міру збільшення кількості арбітражників, які постійно діють, ціна поступово зрівняється; коли eUSD>$1, арбітражери може внести ETH/stETH як заставу для карбування нового eUSD, а потім продати eUSD на вторинному ринку, чекаючи, поки інші арбітражі виконають цю операцію, і ціна буде повільно знижуватися, після повернення на якір арбітражер повторно купує eUSD із вторинного ринку для погашення позики, а різниця в ціні між eUSD та eUSD є прибутком арбітражера.
Крива забезпечує вихідну ліквідність eUSD. Станом на 13 червня обіг eUSD становив близько 81,4 мільйона доларів США. Завдяки заохоченням Lybra до емісії LBR, 8,5 мільйонів eUSD працювало в пулі eUSD/USD LP Curve з TVL приблизно 21,4 мільйона доларів США та щоденним обсягом торгів близько 10 млн дол. США, а коефіцієнт використання ліквідності склав 0,43%. Однак співвідношення Curve eUSD/USD LP Pool продовжує бути незбалансованим. Досить дивним є те, що пул Curve v2, який розгортає eUSD, використовується для транзакцій з нестабільними активами замість прив’язки прив’язаних активів, що може призвести до збитків, спровокувавши ліквідацію, направляючи eUSD до відокремлення вгору та вилучення з нього ліквідаційних активів.
Крім того, найбільше значення стейблкойнів полягає в їх прийнятті.Залишається побачити, наскільки ефективним буде eUSD і чи можна його інтегрувати та прийняти іншими протоколами в ланцюзі.
Є два моменти, на які слід звернути увагу щодо жорсткого погашення:
Одна з них полягає в тому, що жорстке погашення вимагає сплати комісії в розмірі 0,5% від викупленого ETH, що може призвести до 0,5% мовчазного простору коливань, якщо eUSD зміниться на 1 долар під водою, тому що для арбітражників лише тоді, коли відхилення вниз перевищує 0,5%, є місце для прибуткового арбітражу.
По-друге, жорстке погашення не дорівнює погашенню боргів eUSD.Користувачі, які карбували eUSD, можуть надавати послуги жорсткого погашення та отримувати комісію за погашення в розмірі 0,5%, а також більш високий LBR APY, компенсацію комісії тощо як стимули. Якщо відбувається погашення, користувач, який надає послугу погашення, втратить частину застави, зменшить відповідну заборгованість і отримає 0,5% комісії за погашення, сплачену іншими користувачами, що означає, що після ввімкнення послуги користувач заставу стане викупною ліквідністю для інших користувачів.
Реакція на ризик
eUSD, або весь трек LSDfi, по суті, є другим шаром матрьошок. Після внесення ETH/stETH у Lybra він буде рівномірно конвертований у stETH. Покладаючись на нативний актив ETH і репутацію найбільшої платформи ETH2.0 Lido, stETH став надійним активом у сфері DeFi, тому stETH можна вважати як підтримка ETH Матрьошка; eUSD — це стабільна валюта, що карбується на основі застави stETH, яка є другим шаром ляльок. Користувачі можуть отримати два доходи, внести ETH в Lido, щоб отримати перший заставний дохід і сертифікат stETH, а потім перевести іпотеку stETH в eUSD, щоб отримати другий процентний дохід. Завдяки двошаровій матрьошці користувачі збільшують дохід від зберігання ETH. Високі прибутки та високі ризики часто доповнюють один одного, що є серйозним випробуванням для платформи, а механізм ліквідації є важливою гарантією для платформи для запобігання ризикам і блокування поширення ризиків.
Загалом кажучи, оскільки 1 eUSD закладено принаймні 1,5 долара США в еквіваленті ETH/stETH, це означає, що за звичайних обставин загальна іпотечна ставка протоколу Lybra Finance повинна перевищувати 150%.
Для ліквідації, яка не торкається контролю ризиків платформи (тобто загальна іпотечна ставка угоди становить > 150%), коли позичальник (кастинг eUSD) ліквідується, користувач може стати ліквідатором і використовувати Keeper (спеціальний учасник, який відіграє роль ліквідатора) використовувати Використовуйте свій власний баланс eUSD, щоб ліквідувати до 50% застави позичальника та отримати заставний актив у розмірі 109% від погашеної вартості eUSD, а Keeper отримує заставний актив у розмірі 1% від погашену вартість eUSD. (Примітка: 10% — це винагорода за ліквідацію, з яких 9% надається ліквідатору, а 1% — зберігачу, але це стосується лише ліквідації з використанням офіційних інструментів ліквідації)
Наприклад: A вніс 1 stETH як заставу тиждень тому та викарбував 1400 eUSD. Протягом цього тижня вартість ETH у доларах впала з $2200 до $2000. На цей час іпотечна ставка A = 2000/1400=142% <150%. У цей час B діє як Зберігач, щоб ініціювати ліквідацію для A, а максимальна ліквідована застава становить 1 stETH*0,5=0,5 stETH. Ліквідатор C має баланс 500 eUSD, який використовується для погашення від імені A. C отримає 500/2000*109%=0,2725 stETH, що еквівалентно 545 eUSD, а B як зберігач отримає 500/ 2000*1%=0,0025 stETH, що еквівалентно 5eUSD. Після того, як С погасить борг за А, борг А становитиме 1400-500=900 eUSD, а вартість застави 1-0,2725-0,0025=0,725 stETH. На цей час іпотечна ставка становить 0,725*2000/900=161%＞ 150%
Також можна побачити, що існує різниця в часі між ліквідацією, ініційованою Зберігачем, і ліквідацією, здійсненою ліквідатором. Таким чином, якщо іпотечна ставка нижча за 150%, вона буде ліквідована негайно. Там є процесом, подібним до черги.
Інша екстремальна ситуація полягає в тому, що загальна іпотечна ставка за угодою Lybra Finance нижча за 150%, у цьому випадку позичальники з іпотечною ставкою нижчою за 125% зіткнуться з повною ліквідацією своєї застави. У разі повної ліквідації ліквідатор сплачує eUSD, еквівалентну боргу позичальника (ліквідованої особи), щоб отримати заставну вартість, еквівалентну боргу позичальника* (іпотечна ставка - 1%), з якої вираховується 1% Власник Хранитель. Розчищається застава та борги позичальника, тобто ліквідованої сторони. Якщо в крайньому випадку іпотечна ставка нижча за 101%, тобто іпотечна ставка < (100% + коефіцієнт винагороди зберігача), зберігач не отримає жодної винагороди.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Аналіз лідера LSDfi Lybra Finance: характеристики проекту та приховані ризики
Автор | ніхто (Твіттер: @defioasis)
Редактор | Колін Ву
Примітка. Ця стаття призначена лише для обміну інформацією, не має стосунку інтересів із згаданим проектом і не є жодною формою схвалення.
З безперервним зростанням рівня застави ETH і треком LSD, який стає найбільшим класом активів TVL, більше стратегій доходу навколо xETH та інтеграція DeFi у поле LSD з активами в 18,52 мільярда доларів США стає новою тенденцією уваги спільноти . Дані Dune Analytics показують, що станом на 13 червня LSDfi TVL досяг 420 мільйонів доларів США, лише близько 2,3% LSD TVL, з яких Lybra Finance становила 41,1%, і вона мала близько 40 мільйонів доларів США ETH за один день на 29 травня /stETH надходження встановили нові одноденні рекорди зростання, але частка ринку зменшується, оскільки до неї приєднуються конкуренти. Lybra Finance LBR досягла зростання більш ніж у 30 разів у травні, але після входу в червень вона, можливо, різко впала з найвищої точки через розпродаж перших прибутків, ринкову паніку через проблеми з контрактами та макросередовище. Інвесторам варто звернути увагу на ризики. Фактично, створення стабільної валюти на LSD є ядром Lybra.У цій статті буде проаналізовано Lybra Finance навколо стабільної валюти eUSD.
Основна діяльність
Lybra Finance дозволяє користувачам розміщувати ETH або stETH на платформі як заставу для карбування відповідних eUSD Лінія ліквідації становить 150%, тобто 1 долар eUSD забезпечений принаймні 1,5 еквівалентом stETH. Тримаючи карбований eUSD, користувачі можуть отримувати від нього відсотковий дохід (просто тримайте його, подібно до банківського поточного депозиту), який підтримується доходом LSD, отриманим від депонованого ETH/stETH, що означає, що коли користувач проходить Lybra When внесення ETH/stETH для карбування eUSD, депоновані ETH/stETH будуть використані для участі в LSD, а участь у LSD буде винагороджена за перевірку та підтримку безпеки мережі Ethereum. Ці винагороди генеруються у формі stETH, які конвертується в eUSD протоколом Lybra Finance як процентний дохід і розподіляється між користувачами. Станом на 13 червня річний процентний дохід, отриманий від зберігання eUSD, становить близько 9,08%. (Примітка: внесення ETH на Lybra буде конвертовано в stETH)
Дохід протоколу
Lybra не стягує комісій за карбування та погашення eUSD, а її основний дохід за угодою походить від комісії за обслуговування, що стягується після доходу, отриманого від LSD, тобто річна комісія за обслуговування в розмірі 1,5% стягується із загальної суми eUSD у обіг (комісія за обслуговування накопичуватиметься раз на секунду відповідно до поточного фактичного обігу eUSD), а дохід LSD після вирахування комісії за обслуговування розподілятиметься між власниками eUSD. Зібрана річна комісія за обслуговування буде розподілена до пулу ставок LBR, і користувачі можуть отримати 100% комісії за обслуговування, перетворивши LBR на esLBR за допомогою застави.
Стабільність
eUSD насправді є стейблкойном із надмірною заставою.
Принаймні 1,5 долара: еквівалент 1 долара stETH як забезпечення та підтримує жорсткий викуп eUSD проти ETH (необхідна комісія за викуп 0,5%, деномінована в ETH)
Механізм ліквідації зі ставкою іпотеки нижчою за 150%: будь-який користувач може стати ліквідатором і використовувати eUSD як платіжну валюту для придбання ліквідованої застави stETH за зниженою ціною (ставка винагороди за ліквідацію 1)
Виходячи з перших двох, коли ціна eUSD коливається, будуть арбітражні можливості. Коли eUSD <$1, арбітражери можуть купувати eUSD зі знижкою на вторинному ринку, а потім жорстко обмінювати eUSD на ETH вартістю $1. У міру збільшення кількості арбітражників, які постійно діють, ціна поступово зрівняється; коли eUSD>$1, арбітражери може внести ETH/stETH як заставу для карбування нового eUSD, а потім продати eUSD на вторинному ринку, чекаючи, поки інші арбітражі виконають цю операцію, і ціна буде повільно знижуватися, після повернення на якір арбітражер повторно купує eUSD із вторинного ринку для погашення позики, а різниця в ціні між eUSD та eUSD є прибутком арбітражера.
Крива забезпечує вихідну ліквідність eUSD. Станом на 13 червня обіг eUSD становив близько 81,4 мільйона доларів США. Завдяки заохоченням Lybra до емісії LBR, 8,5 мільйонів eUSD працювало в пулі eUSD/USD LP Curve з TVL приблизно 21,4 мільйона доларів США та щоденним обсягом торгів близько 10 млн дол. США, а коефіцієнт використання ліквідності склав 0,43%. Однак співвідношення Curve eUSD/USD LP Pool продовжує бути незбалансованим. Досить дивним є те, що пул Curve v2, який розгортає eUSD, використовується для транзакцій з нестабільними активами замість прив’язки прив’язаних активів, що може призвести до збитків, спровокувавши ліквідацію, направляючи eUSD до відокремлення вгору та вилучення з нього ліквідаційних активів.
Крім того, найбільше значення стейблкойнів полягає в їх прийнятті.Залишається побачити, наскільки ефективним буде eUSD і чи можна його інтегрувати та прийняти іншими протоколами в ланцюзі.
Є два моменти, на які слід звернути увагу щодо жорсткого погашення:
Одна з них полягає в тому, що жорстке погашення вимагає сплати комісії в розмірі 0,5% від викупленого ETH, що може призвести до 0,5% мовчазного простору коливань, якщо eUSD зміниться на 1 долар під водою, тому що для арбітражників лише тоді, коли відхилення вниз перевищує 0,5%, є місце для прибуткового арбітражу.
По-друге, жорстке погашення не дорівнює погашенню боргів eUSD.Користувачі, які карбували eUSD, можуть надавати послуги жорсткого погашення та отримувати комісію за погашення в розмірі 0,5%, а також більш високий LBR APY, компенсацію комісії тощо як стимули. Якщо відбувається погашення, користувач, який надає послугу погашення, втратить частину застави, зменшить відповідну заборгованість і отримає 0,5% комісії за погашення, сплачену іншими користувачами, що означає, що після ввімкнення послуги користувач заставу стане викупною ліквідністю для інших користувачів.
Реакція на ризик
eUSD, або весь трек LSDfi, по суті, є другим шаром матрьошок. Після внесення ETH/stETH у Lybra він буде рівномірно конвертований у stETH. Покладаючись на нативний актив ETH і репутацію найбільшої платформи ETH2.0 Lido, stETH став надійним активом у сфері DeFi, тому stETH можна вважати як підтримка ETH Матрьошка; eUSD — це стабільна валюта, що карбується на основі застави stETH, яка є другим шаром ляльок. Користувачі можуть отримати два доходи, внести ETH в Lido, щоб отримати перший заставний дохід і сертифікат stETH, а потім перевести іпотеку stETH в eUSD, щоб отримати другий процентний дохід. Завдяки двошаровій матрьошці користувачі збільшують дохід від зберігання ETH. Високі прибутки та високі ризики часто доповнюють один одного, що є серйозним випробуванням для платформи, а механізм ліквідації є важливою гарантією для платформи для запобігання ризикам і блокування поширення ризиків.
Загалом кажучи, оскільки 1 eUSD закладено принаймні 1,5 долара США в еквіваленті ETH/stETH, це означає, що за звичайних обставин загальна іпотечна ставка протоколу Lybra Finance повинна перевищувати 150%.
Для ліквідації, яка не торкається контролю ризиків платформи (тобто загальна іпотечна ставка угоди становить > 150%), коли позичальник (кастинг eUSD) ліквідується, користувач може стати ліквідатором і використовувати Keeper (спеціальний учасник, який відіграє роль ліквідатора) використовувати Використовуйте свій власний баланс eUSD, щоб ліквідувати до 50% застави позичальника та отримати заставний актив у розмірі 109% від погашеної вартості eUSD, а Keeper отримує заставний актив у розмірі 1% від погашену вартість eUSD. (Примітка: 10% — це винагорода за ліквідацію, з яких 9% надається ліквідатору, а 1% — зберігачу, але це стосується лише ліквідації з використанням офіційних інструментів ліквідації)
Наприклад: A вніс 1 stETH як заставу тиждень тому та викарбував 1400 eUSD. Протягом цього тижня вартість ETH у доларах впала з $2200 до $2000. На цей час іпотечна ставка A = 2000/1400=142% <150%. У цей час B діє як Зберігач, щоб ініціювати ліквідацію для A, а максимальна ліквідована застава становить 1 stETH*0,5=0,5 stETH. Ліквідатор C має баланс 500 eUSD, який використовується для погашення від імені A. C отримає 500/2000*109%=0,2725 stETH, що еквівалентно 545 eUSD, а B як зберігач отримає 500/ 2000*1%=0,0025 stETH, що еквівалентно 5eUSD. Після того, як С погасить борг за А, борг А становитиме 1400-500=900 eUSD, а вартість застави 1-0,2725-0,0025=0,725 stETH. На цей час іпотечна ставка становить 0,725*2000/900=161%＞ 150%
Також можна побачити, що існує різниця в часі між ліквідацією, ініційованою Зберігачем, і ліквідацією, здійсненою ліквідатором. Таким чином, якщо іпотечна ставка нижча за 150%, вона буде ліквідована негайно. Там є процесом, подібним до черги.
Інша екстремальна ситуація полягає в тому, що загальна іпотечна ставка за угодою Lybra Finance нижча за 150%, у цьому випадку позичальники з іпотечною ставкою нижчою за 125% зіткнуться з повною ліквідацією своєї застави. У разі повної ліквідації ліквідатор сплачує eUSD, еквівалентну боргу позичальника (ліквідованої особи), щоб отримати заставну вартість, еквівалентну боргу позичальника* (іпотечна ставка - 1%), з якої вираховується 1% Власник Хранитель. Розчищається застава та борги позичальника, тобто ліквідованої сторони. Якщо в крайньому випадку іпотечна ставка нижча за 101%, тобто іпотечна ставка < (100% + коефіцієнт винагороди зберігача), зберігач не отримає жодної винагороди.