Після свят відкриття ринку, срібло безпосередньо оновило історичний максимум. Спочатку здається, що це рух цін під впливом емоцій, але насправді — за цим стоїть реальна "криза товару". Ще більш серйозно — глобальний центр обігу срібла Лондон, який зараз піддається тиску з боку ринку.

Подивіться на один набір даних і все стане зрозуміло. Поточна різниця між однорічною ставкою свопу на срібло та ставкою США становить приблизно –7%. Це звучить професійно, але основна логіка дуже проста: якщо ви хочете отримати срібло негайно, це обійдеться вам дорожче на 7%, ніж чекати рік до поставки. Це зовсім не відповідає звичайній економічній логіці. Варто врахувати, що фізичне срібло зберігає вартість через витрати на зберігання, страхування, капітальні витрати, а "майбутня поставка" має бути дешевшою. У нормальні роки ця різниця є позитивною, але зараз вона негативна — що це означає? Ринок вже починає сумніватися у "паперовому сріблі".

Як працює лондонський ринок срібла? Більшість трейдерів мають не фізичне срібло, а "незалежне срібло" — звучить престижно, але по суті це паперова обіцянка "я винен тобі срібло", яка не прив’язана до конкретного срібного злитка. Зазвичай нікому це не важливо, бо ніхто не забирає товар. Але як тільки хтось починає виконувати цю обіцянку, витягуючи срібло з сейфу, ситуація стає очевидною: більшість срібла в Лондоні існує лише на балансах, а не у сховищах. Це може спричинити ланцюгову реакцію — все більше людей починають панікувати, бо їм потрібне саме фізичне срібло, а не папір.

Говорячи прямо, проблема Лондона полягає не у наявності срібла, а у тому, що одна й та сама срібна злитка записана у надто багатьох балансах.

Ще один важливий момент — у Шанхаї срібло має значну премію порівняно з лондонським. Ця різниця у ціні сама по собі несе сигнал.