Якщо ви минулого року ще дивувалися, що RWA — це лише гра високого класу для закордонних фінансових установ, то цього року ви, напевно, вже чули ці три букви «RWA» на мистецькій біржі, на фермах або навіть на заводах з виробництва білого вина.
Проекти RWA на материковому Китаї вже не переслідують традиційні американські державні облігації або комерційну нерухомість, а обрали новий шлях, звернувшись до теми «місцевого життя». Подумайте про це: виноград з Малу, VIP-зали в аеропортах, права на отримання китайського рисового вина... Це вже не звучить холодно, а скоріше несе в собі романтику дослідника та практичність, що є близькою до реальності.
Давайте поговоримо про цю групу «легких і красивих» RWA з материкового Китаю, як вони почали танцювати новий танець між блокчейном і реальною економікою, і які невидимі ризики вони приховують?
Стан та інноваційні практики RWA в материковому Китаї
Тип активів: спроба «легкої» інтеграції споживчих прав і промисловості
На материку RWA більше не дотримується традиційних фінансових активів, які торгуються з високою частотою, а орієнтується на сценарії споживання, які є ближчими до життя. Ви можете побачити, що послуги залу очікування аеропорту перетворюються на токени, і користувачі більше не мають абстрактної цифрової валюти в руках, а фактично можуть обміняти на чашку кави та місце для очікування. Наприклад, проект Malu Grape RWA насправді досить цікавий - він перетворює збір винограду прямо в токен, і інвестори не купують облігації або акції, а з нетерпінням чекають, «чи зможуть фермери виростити хороший виноград в цьому році». Ця модель не тільки тісно поєднує традиційне сільське господарство та технологію блокчейн, але й ставить проблему: якщо погода погана і обсяг виробництва знизиться, як буде обчислюватися вартість токена? Це дає людям відчуття, що «за інноваціями неминуче стоїть неоднозначність».
Технічний шлях: дослідження альянс-ланцюга в напівзакритій екосистемі
Більшість проектів RWA на материку вважають за краще використовувати приватні мережі або альянси, а торгова платформа часто обмежується культурним обміном або обміном даними. Це має ту перевагу, що дані знаходяться у ваших власних руках, і регулюючим органам легше втрутитися; Але з іншого боку, вона втратила вільний взаємозв'язок і ліквідність глобального публічного ланцюга. Візьмемо для прикладу «Духовне царство винного царства», воно покладається на ланцюжок прикордонної розвідки альянсу для видачі «винних ліцензій», а транзакції суворо обмежені конкретними платформами. Це як вишукане бістро, яке, хоч і має приємний смак, але важко конкурувати з міжнародними брендами зіркових готелів.
Регуляторна рамка: «сірі зони» регулювання та технічний арбітраж
В даний час на материку не існує конкретних правил або регуляторної політики для RWA, і багато проектів можуть використовувати красивий банер «сертифікатів акцій» лише для того, щоб спробувати уникнути ризику бути ідентифікованими як цінні папери. Однак, як ми всі знаємо, «регулювання – це не дурень», навіть якщо на перший погляд сказати «жодних обіцянок прибутку», поки користувачі думають, що «воно підніметься», це може дійти до межі «граничного м'яча» або навіть «замаскованого поглинання». Багато учасників проекту також впевнено заявили, що «ми не цінні папери, і користувачі можуть працювати тільки на платформі, і немає можливості торгувати», але реальність така, що користувачі завжди таємно знайдуть когось, хто хеджує ризики за межами ринку, так що підказки, отримані регулюючими органами, ніколи не будуть легко відпускати.
Повний аналіз ризиків відповідності RWA з особливостями материкового Китаю
Проекти RWA на материковому Китаї нагадують смажену страву: на смак вони непогані, але якщо не контролювати температуру приготування, можуть виникнути проблеми.
Підтвердження активів — тривога в «сірій зоні»
Якщо говорити про мистецькі твори RWA, деякі проекти використовують «цифрові сертифікати автентичності» для підкреслення своїх прав власності, але виникає проблема: якщо дані за сертифікатом підроблені або оцінка помилкова, блокчейн не може бути відкочено. Це так, як якщо ви купите в супермаркеті пляшку «справжнього підробленого» кока-коли, якою б гарною не була етикетка, це не приховає поганий реальний смак.
Цінні папери — чи дійсно гра на «межі» безпечна?
Спосіб дії багатьох проектів такий: «Ми просто сертифікати акцій, а не цінні папери!» Але до тих пір, поки ви даєте користувачам очікування, що «вона підніметься», навіть якщо ви чітко скажете, що вам не дозволять торгувати, користувачі будуть розважати себе поза ринком. Що думають регулятори? Безпосередньо візьміть «замасковане поглинання» для набору. Як я часто кажу, поверхневе уникнення не означає, що ризику немає, а регуляторне око ясне!
Кросс-бордерні дані та захист конфіденційності - реальна проблема "подвійного удару"
Деякі проекти RWA залучають іноземних інвесторів, тому передача особистої інформації та торгових записів через кордон повинна суворо відповідати Закону про захист особистої інформації. Однак насправді багато проектів не мають відповідних каналів даних, і навіть чимало альянсів зазнають витоків даних користувачів через неналежні повноваження вузлів. Уявіть собі, що поки ви вважаєте, що дані безпечно зберігаються, насправді існує небезпека витоку конфіденційності, що є подвійним ударом.
У порівнянні з зрілими проектами за межами країни: інновації та розриви існують одночасно
Логіка вибору активів: фінансова глибина та інновації coexist.
Проекти RWA за межами країни зазвичай базуються на «твердих активах», таких як державні облігації, нерухомість, дебіторська заборгованість у ланцюзі постачання тощо, їхня вартість чітко визначена, а грошові потоки стабільні. Наприклад, американська компанія Ondo Finance забезпечує стабільний дохід через токенізацію державних облігацій, тоді як проекти RWA у Гонконзі, пов'язані з зарядними станціями, покладаються на дані фізичних пристроїв для підвищення прозорості. На відміну від цього, материкові проекти більше орієнтовані на споживчі права та сільськогосподарську продукцію як «м'які активи», їх фінансова глибина недостатня, але їх соціальна цінність у малому фінансуванні та фінансовій інклюзії (наприклад, підтримка фінансування фермерів) заслуговує на визнання.
Технічна стандартизація та достовірність даних
Гонконгська грошова адміністрація сприяє комплаєнсу цифрових активів через пісочницю проекту Ensemble, підкреслюючи надійність даних і прозорість, при цьому базові дані переважно передаються в блокчейн в реальному часі через пристрої IoT. У той час як багато даних на материковому Китаї все ще в основному вводяться вручну, що, безумовно, викликає занепокоєння щодо ризику зміни даних.
Зрілість ринку та співпраця з регулюючими органами
Гонконг сформував інтегровану модель відповідності, що складається з «регуляторного піщаного кар'єру - галузевих стандартів - судової співпраці». Наприклад, проект зарядних станцій RWA, який реалізується в співпраці Ant Group і Langxin Technology, забезпечує відповідність між активами з материкового Китаю та іноземними фінансами через структуру SPV в Гонконгу. Однак материкові проекти обмежені валютним контролем і недостатньою комунікацією з регуляторами, тому зрілість ринку все ще потребує покращення.
Оптимізація шляху: як прокласти шлях «дотримання та самодисципліни» у RWA?
Щоб проекти RWA на материковому Китаї дійсно змогли знайти шлях до стійкого розвитку, необхідно усунути бар'єри в регулюванні, технологіях та ринковій екології.
Створення рамки «категорійного регулювання»
Для таких RWA проектів, які є лише послугами обміну, схожими на членство, наприклад, VIP-зали в аеропортах або право на отримання винограду, цілком можна йти шляхом «регулювання споживчих товарів» — чітко визначити обсяг послуг і межі відповідальності. Натомість, для RWA з очевидними правами на прибуток, слід орієнтуватися на стандарти цінних паперів, йти шляхом «пісочниці для сек'юріті», забезпечуючи належне розкриття інформації, KYC і AML. Таким чином, ви не боїтеся регулювання, а регуляція не буде безпідставно створювати проблеми.
Сприяння поєднанню технічних стандартів та судового зберігання
Для проєктів у ланцюжку фізичних активів обов'язковим є впровадження двоканальної перевірки «IoT + блокчейн», щоб дані могли зберігатися криміналістичною установою перед завантаженням у ланцюжок, щоб гарантувати, що всі дані добре задокументовані. У той же час місцевим судам надається підтримка у вивченні правил допуску «доказів у мережі», щоб знизити поріг захисту прав користувачів.
Дослідження відповідних шляхів «внутрішніх активів - офшорного фінансування»
Запозичуючи модель Hong Kong Longxin Technology, випустіть токени RWA через SPV Гонконгу, використовуючи регуляторний пісочницю для залучення іноземного капіталу, співпрацюючи з Управлінням валютного контролю для випробування "білого списку RWA для міжнародного фінансування", спростивши процес затвердження повернення коштів. Таким чином, це зможе розширити канали фінансування та забезпечити відповідність процесу, щоб уникнути повторення помилок P2P.
Резюме адвоката Манкуна
Які шляхи розвитку RWA на материковому Китаї, наразі немає єдиної відповіді. З огляду на проєкти, які ми бачимо, «не фінанси, не цінні папери, лише послуги» не є панацеєю. Якщо ви просто «притворяєтеся дурником» заради відповідності, ви врешті-решт не уникнете удару регуляторів; справжні проєкти, які хочуть пробитися, повинні зрозуміти одне: ви дотримуєтеся дисципліни для довгострокового розвитку чи граєте на короткострокове фінансування? Сьогодні це можуть бути виноград і вино, але завтра, якщо це перетвориться на «RWA версію P2P», усій галузі доведеться починати з нуля.
Отже, проєкти RWA на материковому Китаї мають унікальні переваги та практичну цінність у дослідженні «легкої активізації» та «локалізації», але все ще мають чимало недоліків у таких сферах, як правове оформлення активів, технічні стандарти, регуляторна співпраця тощо. Лише через «технічну стандартизацію + регуляторний пісочницю + міжнародну співпрацю» можна досягти трьох важливих проривів і вирізнитися в умовах жорсткої конкурентної боротьби на ринку, справді реалізуючи ідею надання можливостей реальному сектору економіки за допомогою блокчейну.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Декодування китайських континентальних особливостей RWA: практичні характеристики, аналіз ризиків та оптимізаційні шляхи
Автори: Шао Цзя Дянь, Лю Хун Лін
Якщо ви минулого року ще дивувалися, що RWA — це лише гра високого класу для закордонних фінансових установ, то цього року ви, напевно, вже чули ці три букви «RWA» на мистецькій біржі, на фермах або навіть на заводах з виробництва білого вина.
Проекти RWA на материковому Китаї вже не переслідують традиційні американські державні облігації або комерційну нерухомість, а обрали новий шлях, звернувшись до теми «місцевого життя». Подумайте про це: виноград з Малу, VIP-зали в аеропортах, права на отримання китайського рисового вина... Це вже не звучить холодно, а скоріше несе в собі романтику дослідника та практичність, що є близькою до реальності.
Давайте поговоримо про цю групу «легких і красивих» RWA з материкового Китаю, як вони почали танцювати новий танець між блокчейном і реальною економікою, і які невидимі ризики вони приховують?
Стан та інноваційні практики RWA в материковому Китаї
На материку RWA більше не дотримується традиційних фінансових активів, які торгуються з високою частотою, а орієнтується на сценарії споживання, які є ближчими до життя. Ви можете побачити, що послуги залу очікування аеропорту перетворюються на токени, і користувачі більше не мають абстрактної цифрової валюти в руках, а фактично можуть обміняти на чашку кави та місце для очікування. Наприклад, проект Malu Grape RWA насправді досить цікавий - він перетворює збір винограду прямо в токен, і інвестори не купують облігації або акції, а з нетерпінням чекають, «чи зможуть фермери виростити хороший виноград в цьому році». Ця модель не тільки тісно поєднує традиційне сільське господарство та технологію блокчейн, але й ставить проблему: якщо погода погана і обсяг виробництва знизиться, як буде обчислюватися вартість токена? Це дає людям відчуття, що «за інноваціями неминуче стоїть неоднозначність».
Більшість проектів RWA на материку вважають за краще використовувати приватні мережі або альянси, а торгова платформа часто обмежується культурним обміном або обміном даними. Це має ту перевагу, що дані знаходяться у ваших власних руках, і регулюючим органам легше втрутитися; Але з іншого боку, вона втратила вільний взаємозв'язок і ліквідність глобального публічного ланцюга. Візьмемо для прикладу «Духовне царство винного царства», воно покладається на ланцюжок прикордонної розвідки альянсу для видачі «винних ліцензій», а транзакції суворо обмежені конкретними платформами. Це як вишукане бістро, яке, хоч і має приємний смак, але важко конкурувати з міжнародними брендами зіркових готелів.
В даний час на материку не існує конкретних правил або регуляторної політики для RWA, і багато проектів можуть використовувати красивий банер «сертифікатів акцій» лише для того, щоб спробувати уникнути ризику бути ідентифікованими як цінні папери. Однак, як ми всі знаємо, «регулювання – це не дурень», навіть якщо на перший погляд сказати «жодних обіцянок прибутку», поки користувачі думають, що «воно підніметься», це може дійти до межі «граничного м'яча» або навіть «замаскованого поглинання». Багато учасників проекту також впевнено заявили, що «ми не цінні папери, і користувачі можуть працювати тільки на платформі, і немає можливості торгувати», але реальність така, що користувачі завжди таємно знайдуть когось, хто хеджує ризики за межами ринку, так що підказки, отримані регулюючими органами, ніколи не будуть легко відпускати.
Повний аналіз ризиків відповідності RWA з особливостями материкового Китаю
Проекти RWA на материковому Китаї нагадують смажену страву: на смак вони непогані, але якщо не контролювати температуру приготування, можуть виникнути проблеми.
Якщо говорити про мистецькі твори RWA, деякі проекти використовують «цифрові сертифікати автентичності» для підкреслення своїх прав власності, але виникає проблема: якщо дані за сертифікатом підроблені або оцінка помилкова, блокчейн не може бути відкочено. Це так, як якщо ви купите в супермаркеті пляшку «справжнього підробленого» кока-коли, якою б гарною не була етикетка, це не приховає поганий реальний смак.
Спосіб дії багатьох проектів такий: «Ми просто сертифікати акцій, а не цінні папери!» Але до тих пір, поки ви даєте користувачам очікування, що «вона підніметься», навіть якщо ви чітко скажете, що вам не дозволять торгувати, користувачі будуть розважати себе поза ринком. Що думають регулятори? Безпосередньо візьміть «замасковане поглинання» для набору. Як я часто кажу, поверхневе уникнення не означає, що ризику немає, а регуляторне око ясне!
Деякі проекти RWA залучають іноземних інвесторів, тому передача особистої інформації та торгових записів через кордон повинна суворо відповідати Закону про захист особистої інформації. Однак насправді багато проектів не мають відповідних каналів даних, і навіть чимало альянсів зазнають витоків даних користувачів через неналежні повноваження вузлів. Уявіть собі, що поки ви вважаєте, що дані безпечно зберігаються, насправді існує небезпека витоку конфіденційності, що є подвійним ударом.
У порівнянні з зрілими проектами за межами країни: інновації та розриви існують одночасно
Проекти RWA за межами країни зазвичай базуються на «твердих активах», таких як державні облігації, нерухомість, дебіторська заборгованість у ланцюзі постачання тощо, їхня вартість чітко визначена, а грошові потоки стабільні. Наприклад, американська компанія Ondo Finance забезпечує стабільний дохід через токенізацію державних облігацій, тоді як проекти RWA у Гонконзі, пов'язані з зарядними станціями, покладаються на дані фізичних пристроїв для підвищення прозорості. На відміну від цього, материкові проекти більше орієнтовані на споживчі права та сільськогосподарську продукцію як «м'які активи», їх фінансова глибина недостатня, але їх соціальна цінність у малому фінансуванні та фінансовій інклюзії (наприклад, підтримка фінансування фермерів) заслуговує на визнання.
Гонконгська грошова адміністрація сприяє комплаєнсу цифрових активів через пісочницю проекту Ensemble, підкреслюючи надійність даних і прозорість, при цьому базові дані переважно передаються в блокчейн в реальному часі через пристрої IoT. У той час як багато даних на материковому Китаї все ще в основному вводяться вручну, що, безумовно, викликає занепокоєння щодо ризику зміни даних.
Гонконг сформував інтегровану модель відповідності, що складається з «регуляторного піщаного кар'єру - галузевих стандартів - судової співпраці». Наприклад, проект зарядних станцій RWA, який реалізується в співпраці Ant Group і Langxin Technology, забезпечує відповідність між активами з материкового Китаю та іноземними фінансами через структуру SPV в Гонконгу. Однак материкові проекти обмежені валютним контролем і недостатньою комунікацією з регуляторами, тому зрілість ринку все ще потребує покращення.
Оптимізація шляху: як прокласти шлях «дотримання та самодисципліни» у RWA?
Щоб проекти RWA на материковому Китаї дійсно змогли знайти шлях до стійкого розвитку, необхідно усунути бар'єри в регулюванні, технологіях та ринковій екології.
Для таких RWA проектів, які є лише послугами обміну, схожими на членство, наприклад, VIP-зали в аеропортах або право на отримання винограду, цілком можна йти шляхом «регулювання споживчих товарів» — чітко визначити обсяг послуг і межі відповідальності. Натомість, для RWA з очевидними правами на прибуток, слід орієнтуватися на стандарти цінних паперів, йти шляхом «пісочниці для сек'юріті», забезпечуючи належне розкриття інформації, KYC і AML. Таким чином, ви не боїтеся регулювання, а регуляція не буде безпідставно створювати проблеми.
Для проєктів у ланцюжку фізичних активів обов'язковим є впровадження двоканальної перевірки «IoT + блокчейн», щоб дані могли зберігатися криміналістичною установою перед завантаженням у ланцюжок, щоб гарантувати, що всі дані добре задокументовані. У той же час місцевим судам надається підтримка у вивченні правил допуску «доказів у мережі», щоб знизити поріг захисту прав користувачів.
Запозичуючи модель Hong Kong Longxin Technology, випустіть токени RWA через SPV Гонконгу, використовуючи регуляторний пісочницю для залучення іноземного капіталу, співпрацюючи з Управлінням валютного контролю для випробування "білого списку RWA для міжнародного фінансування", спростивши процес затвердження повернення коштів. Таким чином, це зможе розширити канали фінансування та забезпечити відповідність процесу, щоб уникнути повторення помилок P2P.
Резюме адвоката Манкуна
Які шляхи розвитку RWA на материковому Китаї, наразі немає єдиної відповіді. З огляду на проєкти, які ми бачимо, «не фінанси, не цінні папери, лише послуги» не є панацеєю. Якщо ви просто «притворяєтеся дурником» заради відповідності, ви врешті-решт не уникнете удару регуляторів; справжні проєкти, які хочуть пробитися, повинні зрозуміти одне: ви дотримуєтеся дисципліни для довгострокового розвитку чи граєте на короткострокове фінансування? Сьогодні це можуть бути виноград і вино, але завтра, якщо це перетвориться на «RWA версію P2P», усій галузі доведеться починати з нуля.
Отже, проєкти RWA на материковому Китаї мають унікальні переваги та практичну цінність у дослідженні «легкої активізації» та «локалізації», але все ще мають чимало недоліків у таких сферах, як правове оформлення активів, технічні стандарти, регуляторна співпраця тощо. Лише через «технічну стандартизацію + регуляторний пісочницю + міжнародну співпрацю» можна досягти трьох важливих проривів і вирізнитися в умовах жорсткої конкурентної боротьби на ринку, справді реалізуючи ідею надання можливостей реальному сектору економіки за допомогою блокчейну.