MARA — майнер Bitcoin, зазнавший квартальні збитки на суму 1,7 млрд доларів через падіння BTC

У своєму останньому квартальному звіті MARA Holdings зіткнулася з суворою реальністю: навіть коли її майнинговий флот Bitcoin генерував менше монет, баланс компанії був обтяжений падінням криптовалютних оцінок і стратегічним зсувом від чистого майнінгу. MARA повідомила про чистий збиток за четвертий квартал 2025 року у розмірі 1,71 мільярда доларів, або 4,52 долара на розведену акцію, у порівнянні з чистим прибутком у 528,3 мільйона доларів за аналогічний період минулого року. Доходи знизилися на 6% у порівнянні з минулим роком до 202,3 мільйона доларів, оскільки м’якший курс Bitcoin (CRYPTO: BTC) компенсував зростання хешрейту. За весь 2025 рік компанія зафіксувала чистий збиток у розмірі 1,31 мільярда доларів при доходах у 907,1 мільйона доларів, що є поверненням до збитковості після прибутку у 541 мільйон доларів у 2024 році.

Ключові висновки

МАРА за четвертий квартал 2025 року зазнала чистого збитку у 1,71 мільярда доларів, а доходи склали 202,3 мільйона доларів, при цьому прибутковість тиснулася через падіння цін на BTC, незважаючи на зростання хешрейту.

За весь 2025 рік компанія зафіксувала чистий збиток у 1,31 мільярда доларів при доходах у 907,1 мільйона доларів, повертаючись до збитковості після прибутку 2024 року, оскільки ціни на криптовалюти залишалися волатильними.

Значний негативний коригування справедливої вартості цифрових активів і дебіторської заборгованості у розмірі 1,5 мільярда доларів сприяло квартальному збитку, що відображає зниження цін на BTC з приблизно 114 300 доларів 30 вересня до 88 800 доларів 31 грудня (згідно з CoinGecko).

Загальні запаси BTC MARA на кінець року становили 53 822, з яких 15 315 були закладені або позичені, а балансова вартість BTC на кінець кварталу становила приблизно 4,7 мільярда доларів за цінами на той час.

Компанія оголосила про стратегічний зсув у бік штучного інтелекту та високопродуктивних обчислень, включаючи спільне підприємство з Starwood Digital Ventures для побудови дата-центрів на енергетично багатих майданчиках, спочатку орієнтованих на понад 1 ГВт ІТ-можливостей і потенційно розширюваних до 2,5 ГВт.

У лютому MARA придбала 64% акцій Exaion для просування суверенних та корпоративних AI-проектів у рамках ширшого плану диверсифікації.

Згадані тікери: $BTC, $MARA

Настрій: Негативний

Вплив на ціну: Негативний. Акції MARA знизилися приблизно на 46% за останні шість місяців через результати та стратегічні зсуви, що впливають на інвесторські настрої.

Ідея для торгівлі (Не є фінансовою порадою): Утримуйте. Хоча перехід до AI/HPC є важливим, короткострокові інвестори повинні стежити за виконанням проектів і стабільністю цін на BTC перед повторною оцінкою ризиків і потенційної вигоди.

Контекст ринку: Результати відбуваються на тлі ширшого спаду криптовалют, де економіка майнінгу залишається чутливою до коливань цін на BTC, сигналів регуляторів і змін у капіталовкладеннях майнерів, які прагнуть диверсифікувати доходи, а не просто тримати або майнити.

Чому це важливо

Квартальні та річні показники підкреслюють переломний момент для MARA, яка рухається від чистого майнера Bitcoin до компанії з енергетичної та цифрової інфраструктури. Значний бухгалтерський збиток через справедливу вартість цифрових активів ілюструє, як цінова волатильність може непропорційно впливати на моделі, орієнтовані на майнінг, навіть коли рівень виробництва залишається стабільним або зростає. Водночас баланс компанії залишається міцним у криптовалютних термінах, з великим запасом BTC, який на папері все ще має значну вартість, враховуючи поточний, хоча й нерівномірний, інтерес до майнінгу з активами.

Крім цифр, ключовим є стратегічний зсув. Співпраця MARA з Starwood Digital Ventures має на меті створити значний слід AI/HPC на існуючих енергетично багатих майданчиках, що може відкрити нові джерела доходу незалежно від циклів BTC. План передбачає понад 1 ГВт ІТ-можливостей у початковій фазі з подальшим розширенням понад 2,5 ГВт. Важливо, що MARA зберігає можливість інвестувати до 50% у окремі проекти, продовжуючи майнити там, де енергетика є економічно вигідною. Ця гібридна модель відображає ширший тренд у галузі: майнери прагнуть захиститися від волатильності цін на криптовалюти, закріплюючи операції у дата-центрах і AI-обчислювальних навантаженнях, що можуть забезпечити стабільний довгостроковий попит.

Крім того, придбання у лютому 64% акцій Exaion свідчить про конкретний крок у напрямку AI-проектів, які можуть використовувати енергетичний потенціал MARA. Орієнтація Exaion на суверенний рівень і корпоративні AI-проекти відповідає зростаючому попиту на спеціалізовані обчислювальні ресурси, особливо на перетині інфраструктури крипто-майнінгу та високопродуктивних обчислювальних мереж. Оскільки все більше майнерів досліджують змішані бізнес-моделі, підхід MARA вирізняється спробою формалізувати AI-орієнтовану ємність дата-центрів поряд із майнінгом.

У порівнянні з цим, конкуренти тестують подібні зсуви з різною ступенем залученості. Деякі майнери орієнтуються на великі оренди AI-дата-центрів, інші продовжують поєднувати майнінг і тримання BTC для збереження та потенційного зростання криптоекспозиції. Напрям сектору залишається залежним від макроекономічних умов, включаючи цінові траєкторії BTC, витрати на енергію та регуляторні зміни, що можуть вплинути на економіку великих майнінгових і дата-центрів.

Фінансові показники також натякають на баланс між інвестиціями у зростання та цінністю для акціонерів. Якщо спільне підприємство з Starwood і ініціативи Exaion дадуть змогу збільшити потужності та їхню завантаженість, MARA може відкрити багаторічний шлях до диверсифікації грошових потоків. Однак поточна картина ускладнена історичною волатильністю крипторинків і труднощами перетворення великих капіталовкладень у короткострокові прибутки. Інвестори будуть стежити за тим, як компанія керує капітальними витратами, боргами та можливими фінансуваннями для прискорення AI/HPC-проектів і підтримки майнінгових операцій.

Загалом стратегія компанії, хоча й амбітна, відображає ширший рух у галузі криптообладнання щодо створення стійких, диверсифікованих платформ. Оскільки дата-центри стають все більш поширеним опорним елементом для криптокомпаній, здатність MARA перетворювати потужності у значущі доходи стане ключовим випробуванням для сталості моделі в умовах, коли сигнали цін на BTC залишаються розділеними і часто непередбачуваними.

Що слід спостерігати далі

Прогрес у партнерстві з Starwood Digital Ventures щодо AI/HPC дата-центрів, включаючи заплановані етапи для початкової потужності понад 1 ГВт і можливе розширення до 2,5 ГВт.

Операційні та фінансові дані щодо розгортання Exaion і контрактів, особливо щодо суверенних AI-проектів і корпоративних обчислювальних зобов’язань.

Цінові рухи Bitcoin і реалізовані/пакетні майнингові врожаї у міру просування MARA у гібридній стратегії, а також будь-які зміни у балансі BTC або заставних угодах компанії.

Будь-які заходи щодо залучення капіталу, реструктуризації боргів або фінансових угод, пов’язаних із новими ініціативами AI/HPC і побудовою дата-центрів.

Регуляторні зміни, що впливають на криптомайнинг, енергоспоживання та інфраструктуру AI, які можуть вплинути на економіку проектів або їхні терміни.

Джерела та перевірка

Звіт акціонерів MARA Holdings за 4 квартал 2025 року, поданий до SEC (SEC: q425shareholderletter.htm).

Дані цін Bitcoin, використані для обговорення справедливої вартості (CoinGecko: bitcoin).

Оновлення компанії та огляд цінових показників (Yahoo Finance: MARA).

Згадки про частку Exaion і розгортання AI/HPC у комунікаціях MARA (стаття Cointelegraph про частку Exaion).

Ключові цифри та наступні кроки

Що змінює ця заява

Звіт за четвертий квартал показує компанію, яка орієнтується на складний макроекономічний клімат для майнінгу, одночасно активно рухаючись у напрямку структурної трансформації у бік дата-центрів з AI. Якщо успішно, партнерства з Starwood і Exaion можуть забезпечити MARA додаткові джерела доходу, що витримують цикли цін на BTC. Подальший шлях залежатиме від виконання проектів, темпів нарощування потужностей і здатності перетворювати обчислювальний попит у стабільний прибуток.

Джерела та перевірка

SEC: q425shareholderletter.htm

CoinGecko: bitcoin

Yahoo Finance: MARA

Огляд частки Exaion: Cointelegraph

Ця стаття спочатку була опублікована під назвою MARA Bitcoin miner posts $1.7B quarterly loss as BTC slumps на Crypto Breaking News — вашому надійному джерелі новин про криптовалюти, Bitcoin і блокчейн.