Стратегія (MSTR) Стрес-тестує свій баланс: Навіть крах Біткойна до $25,000 не призведе до ліквідації

Strategy Inc. ( колишня MicroStrategy) опублікувала оновлений аналіз 27 листопада 2025 року, підтвердивши, що її капітальна структура, забезпечена Біткойном, залишиться незмінною навіть у екстремальному сценарії, коли BTC впаде до $25,000 — менш ніж одна третина від його нинішньої ціни і значно нижче середньої вартості придбання компанії, яка становить приблизно $74,000.

Ключові фінансові показники стійкості

• Поточне співвідношення забезпечення: ~6.9× щодо всіх конвертованих боргових зобов'язань
• Гірший випадок співвідношення застави при BTC = $25,000: Все ще 2.0×
• Загальні BTC активи: 649,870 BTC ( оцінюються в ~$57 мільярд за поточними цінами)
• Конвертований борг: ~$8.2 мільярда (включаючи недавні емісії)

Мінімум 2.0× є внутрішнім порогом компанії. Навіть при $25,000 за Біткойн, активи Стратегії будуть коштувати приблизно $16.2 мільярда, що забезпечує більше, ніж удвічі більший обсяг покриття, необхідний за її борговими угодами.

Чому не очікується примусового продажу

Стратегія структурує свої конвертовані облігації так, щоб вони розраховувалися акціями, а не готівкою або Bitcoin при конвертації чи погашенні. Такий дизайн означає, що компанія може продовжувати утримувати своє BTC скарбницю під час різких падінь, не будучи змушеною ліквідувати активи, поки ціна акцій залишається вище рівнів конвертації.

Керівництво неодноразово заявляло: “Ми не маємо наміру продавати Біткойн, і наша капітальна структура побудована так, щоб витримувати багаторічну волатильність.”

Фінансові показники акцій та ризик індексу MSCI

Незважаючи на сильний баланс, акції MSTR впали на 49% від їхнього жовтневого піку на фоні:

• Ширша корекція Біткойна
• Постійна спекуляція щодо можливого виключення з індексів MSCI у січні 2026 року через високу концентрацію криптоактивів

Аналітики оцінюють, що виключення MSCI може спровокувати $2–8 мільярдів примусового продажу з пасивних фондів, що додасть подальший короткостроковий тиск на акції.

Основна суть

Останнє розкриття стратегії підкреслює, що її стратегія зберігання Біткойна спроектована так, щоб витримати навіть повернення до мінімумів ведмежого ринку 2022 року без примусових ліквідацій. Хоча короткострокова волатильність акцій може зберігатися через занепокоєння індексами та ринковим настроєм, основний буфер забезпечення залишається надійним у широкому діапазоні сценаріїв цін на Біткойн.