Tether терміново зупинив проект майнінгу Біткойн в Уругваї на 500 мільйонів доларів, причина — занадто високі тарифи на електроенергію?

Гігант стейблкоїнів Tether офіційно зупинив свій бізнес з майнінгу Біткойнів в Уругваї на суму 500 мільйонів доларів, основною причиною чого стали високі витрати на енергію та відсутність передбачуваної тарифної структури. Реально в проект було інвестовано лише 100 мільйонів доларів, а через заборгованість у 5 мільйонів доларів за електроенергію відбулося відключення електропостачання, що змусило скоротити 30 працівників. Ця подія підкреслює екстремальну чутливість майнінгу криптовалюти до цін на енергію та може вплинути на стратегічну мету Tether контролювати 1 % глобальної мережі Біткойн. Аналітики галузі зазначають, що фокус майнінгу швидко переміщується до регіонів з низькими витратами, таких як Парагвай та Сальвадор.

Термінове зупинення проєкту майнінгу Tether в Уругваї: від амбіцій до реальності

Проект майнінгу Біткойна компанії Tether в Уругваї колись вважався еталоном її експансії в Південній Америці, але в підсумку він драматично завершився. За інформацією уругвайської газети «Спостерігач», Tether подала до Міністерства праці заяву про припинення через місцеву дочірню компанію Microfin, а в кінці липня постачання електроенергії було припинено державною електричною компанією UTE через несплату 5 мільйонів доларів США. Це рішення призвело до скорочення 30 з 38 співробітників, лише залишивши кількох ключових осіб для вирішення питань, що залишилися, що відображає різкий перехід проекту від гучного старту до раптового скорочення.

Цей проєкт було запущено в травні 2023 року, генеральний директор Tether Паоло Ардойно відзначив, що Уругвай «має надійну електромережу, здатну задовольнити потреби сучасної промисловості». Спочатку планувалося інвестувати 500 мільйонів доларів у будівництво трьох дата-центрів у провінціях Флорида та Такваленбо, а також збудувати вітрову та сонячну електростанцію потужністю 300 мегават. Однак реальний прогрес значно поступається очікуванням: витрачено лише 100 мільйонів доларів, ще 50 мільйонів доларів зарезервовано для інфраструктури, яка спочатку планувалася для UTE та національної міжмережі, але тепер стала ілюзією.

З точки зору галузі, вихід Tether не є поодиноким випадком. З 2023 року кілька компаній з майнінгу по всьому світу коригують свої плани через коливання цін на енергію, наприклад, Core Scientific подала заяву про банкрутство в США, а випадок в Уругваї додатково підтверджує вразливість проєктів у регіонах з високими витратами. Аналітики відзначають, що рішення Tether може вплинути на довіру інших інститутів до ринку майнінгу в Південній Америці, особливо в регіонах, які покладаються на електромережу та не мають довгострокових гарантій цін на електроенергію.

Вартість енергії та політична невизначеність: остання соломинка, що зламала спину верблюду

Основною причиною провалу проекту в Уругваї стали різке зростання витрат на енергію та відсутність тарифної політики. Tether у листі до UTE чітко зазначила: «Ми віримо в потенціал країни, але подібні масштабні проекти потребують конкурентоспроможної та передбачуваної тарифної політики». Хоча Уругвай славиться високою часткою відновлювальної енергії (в 2023 році досягла 98 %), ринкова цінова механіка призводить до різких коливань, у першій половині 2024 року оптові ціни на електроенергію зросли на 30 % у річному вимірі, що створює великий тиск на енергоємний майнінг Біткойн.

Майнінг Біткойн є за своєю суттю змаганням з обчислень, де майнери вирішують складні математичні задачі для підтвердження транзакцій та отримання винагороди, а весь процес споживає велику кількість електроенергії. Tether спочатку планував використовувати місцеву вітрову та сонячну енергію для досягнення “стійкого майнінгу”, але переривчастість відновлювальних джерел енергії вимагала підтримки резервної електромережі, тоді як електромережа Уругваю в посушливий сезон залежить від дорогого імпортного електрики, що ще більше підвищує витрати. Крім того, уряд не запровадив спеціальних тарифів для майнінгових компаній, що ускладнює Tether закріплення довгострокових витрат, в результаті чого через борг у 5 мільйонів доларів сталося розрив постачального ланцюга.

Цей випадок виявляє глибокий зв'язок між майнінгом криптовалюти та енергетичною політикою. Дані Уругвайської асоціації гірничої справи показують, що у 2023 році споживання електроенергії для майнінгу Біткойн в країні становило близько 2% від загального споживання електроенергії, але уряд не запровадив зони майнінгу або податкові пільги, як це зробив Парагвай. У порівнянні, Парагвай пропонує майнерам фіксовану ціну електроенергії 0,05 долара/кВт·год, в той час як середня ціна в Уругваї досягає 0,12 долара, що створює очевидні витратні переваги. Вихід Tether може спонукати Уругвай до повторної оцінки своєї стратегії цифрових активів, але в короткостроковій перспективі важко буде утримати великі майнінгові компанії.

Tether Уругвай проект ключові дані

• Планована сума інвестицій: 5 мільярдів доларів
• Фактична сума витрат: 1 мільярд доларів
• Резервний фонд інфраструктури: 5000 мільйонів доларів
• Заборгованість за електроенергію: 500 мільйонів доларів
• Пропорція звільнень: 30/38 (приблизно 79 %)
• Планова потужність генерації: 300 МВт (вітрова енергія + сонячна енергія)
• Кількість дата-центрів: 3 (Флорида та Таквілленборо)

Коригування глобальної стратегії Tether у Майнінгу: амбіції контролювати 1% мережі Біткойн

Незважаючи на невдачі в Уругваї, Tether не зупиняє свій глобальний розвиток у сфері майнінгу Біткойна. Компанія ще в липні 2023 року оголосила про мету контролювати 1 % глобальної обчислювальної потужності мережі Біткойн, що відповідає приблизно 300 тисячам майнінгових машин. Щоб досягти цієї амбіції, Tether співпрацює з кількома компаніями, що займаються сталими джерелами енергії, зосереджуючи увагу на проектах у Парагваї та Сальвадорі, де для кожного майданчика заплановано потужність від 40 до 70 мегават, використовуючи місцеві дешеві гідроелектричні та геотермальні ресурси для зниження витрат.

Стратегія майнінгу Tether створює синергію з її бізнесом зі стейблкоїнів. Як емітент USDT, Tether володіє великими обсягами готівки та державних облігацій, а майнінг Біткойнів може диверсифікувати портфель активів і хеджувати інфляційні ризики фіатних валют. Дані в блокчейні показують, що у другому кварталі 2024 року вартість Біткойнів, що належать Tether, перевищує 1,5 мільярда доларів; якщо цілі потужності будуть досягнуті, їх резерви та видобуток Біткойнів ще більше зростуть, зміцнюючи їхню центральну позицію в екосистемі криптоактивів.

Однак інцидент в Уругваї виявив виклики в реалізації стратегії. Контроль витрат на енергію став ключовим фактором прибутковості майнінгу, згідно з даними CoinShares, точка беззбитковості майнінгу Біткойн становить приблизно 30-40 тисяч доларів, за умови, що вартість електроенергії перевищує 0,1 долара за кіловат-годину, більшість шахт буде під тиском. Tether потрібно балансувати швидкість та стабільність під час розширення, особливо в умовах високих процентних ставок, капітальні витрати повинні бути більш обережними. Спостерігачі в галузі вважають, що успіх чи невдача залежатиме від того, чи вдасться повторити інтегровану модель “енергія-майнінг” в політично дружніх регіонах.

Міграція географії майнінгу Біткойн: новий тренд, зумовлений витратами на енергію

Випадок Tether є відображенням глобальної міграції майнінгу Біткойна. Протягом останніх двох років майнінгові компанії постійно переміщались з регіонів з високими витратами до центрів з низькою вартістю електроенергії, наприклад, Техас у США завдяки більш ліберальному електричному ринку та великій кількості природного газу приваблює величезні інвестиції, тоді як Парагвай завдяки надлишковій електроенергії Ітайпуської ГЕС став новою гарячою точкою в Південній Америці. Дані показують, що у 2023 році частка глобальної потужності Біткойна в Латинській Америці зросла з 5 % до 12 %, але внутрішня конкуренція посилює регіональну диференціацію.

Ця міграція базується на основних логіках економіки майнінгу. Майнінг Біткойна споживає близько 0,5 % світового споживання електроенергії, але майнери надзвичайно чутливі до цін на електроенергію: різниця в 0,01 долара за кіловат-годину може визначити прибуток або збиток. Невигідні ціни на електроенергію в Уругваї ускладнюють конкуренцію з сусідніми країнами: ціна електроенергії в Парагваї становить лише 0,05 долара, а Сальвадор використовує геотермальну енергію з вулканів для забезпечення ціни 0,08 долара, тоді як середня ціна в Уругваї становить 0,12 долара і сильно коливається. Крім того, прозорість політики має вирішальне значення: наприклад, Сальвадор забезпечує юридичні гарантії через Закон про Біткойн, тоді як в Уругваї все ще існує законодавча прогалина.

Для інвесторів географічні зміни в майнінгу несуть нові можливості та ризики. Рекомендується звернути увагу на компанії, що працюють у регіонах з низькими витратами, такі як розширення Marathon Digital в Парагваї, або проекти, що поєднують відновлювальні джерела енергії з майнінгом. Але також слід бути обережними щодо політичних ризиків, наприклад, обмеження електропостачання в Казахстані в 2022 році призвело до різкого зниження хешрейту. У довгостроковій перспективі майнінг може прискорити оптимізацію глобальної енергетичної структури, але короткострокові труднощі неможливо уникнути, вихід Tether є лише прологом до консолідації в галузі.

Майбутнє стійкого майнінгу: виклики та можливості

Затримка проекту в Уругваї викликала роздуми щодо життєздатності сталого майнінгу Біткойна. Tether спочатку планував досягти “нульового викиду вуглецю” через гібридні вітрові та сонячні електростанції, але реальність показала, що переривчастість відновлювальної енергії та витрати на зберігання залишаються вузьким місцем для масового застосування. Звіт Міжнародного енергетичного агентства (IEA) зазначає, що у 2023 році глобальні викиди вуглецю від майнінгу Біткойна становитимуть близько 65 мільйонів тонн; хоча 39 % використовують відновлювальні джерела, більшість залежить від резервування з електромережі, а справжніх автономних проектів дуже мало.

Технологічні інновації частково полегшують цю суперечність. Наприклад, майнінгові компанії почали тестувати модульні майнери, які автоматично активуються під час надлишку електроенергії, запобігаючи перевантаженню електромережі. Водночас механізм зменшення нагороди за блок Біткойн (наступне зменшення очікується у 2028 році) спонукає майнерів оновлювати обладнання для підвищення ефективності, нове покоління Antminer S21 має споживання енергії 15 Джоулів/ТХ, що на 30 % більше, ніж у старих моделях. Ці досягнення роблять майнінг більш екологічним, але залишається питання, чи зможе зниження витрат компенсувати зростання цін на енергію.

З точки зору ринку, сталий майнінг може стати диференційованою конкурентною перевагою. Оскільки ЄС просуває податок на вуглецевий слід, а SEC США акцентує увагу на розкритті ESG, підприємства з видобутку, що використовують чисту енергію, можуть отримати переваги у залученні капіталу. Якщо Tether зможе реалізувати стратегії відновлювальної енергії в таких проектах, як в Парагваї, це може змінити імідж галузі, але необхідно уникати необдуманих кроків, як в Уругваї. Врешті-решт, майбутнє майнінгу Біткойн не лише залежить від обчислювальної потужності, а й від того, як збалансувати зростання та сталість.

Висновок

Припинення проекту Tether в Уругваї є не лише коригуванням корпоративної стратегії, але й ознакою зрілості індустрії майнінгу криптовалюти. Це виявляє реальність: в епоху все більшої інституалізації Біткойна, майнінг більше не є грубим видобутком, а є грою точних розрахунків капіталу, енергії та політики. У міру прискорення глобальної енергетичної трансформації, компанії-майнери повинні навчитися орієнтуватися в умовах невизначеності, а урок Tether може надихнути більше гравців досліджувати стійкі шляхи — адже в світі блокчейнів справжня цінність походить не лише з коду, а й з симбіозу з реальністю.