Американський Біткоїн орієнтується на досягнення 50 EH/s у майнінгу Біткоїна

Trump підтримує $ABTC щойно опублікував свої перші фінансові результати як публічна компанія. Ця компанія «не просто майнер, не просто казначейство» тепер орієнтується на 50 EH/с для підтримки своєї стратегії зростання, зосередженої на BTC.

Наступний гостьовий допис надійшов від BitcoinMiningStock.io, платформи аналітики ринків, яка надає дані про компанії, що займаються майнінгом Bitcoin і стратегіями криптовалютних казначейств. Спочатку опубліковано 20 листопада 2025 року, автор Cindy Feng.

Хоча більша частина сектору майнінгу Bitcoin орієнтується на AI та HPC інфраструктуру, американський Bitcoin (Nasdaq: ABTC) обирає зовсім інший шлях: він намагається масштабуватись до топ-майнера Bitcoin, розвивати значний BTC-казначейство і водночас наполягає, що він не просто майнер або пасивне BTC-інвестиційне засіб. Основне питання полягає в тому, чи економіка виправдовує їхні амбіції, коли багато конкурентів намагаються відійти від майнінгу Bitcoin.

Розглянемо детально їхні перші квартальні результати як компанії, котра котирується на Nasdaq.

Поточний стан майнінгу Bitcoin

Компанія з’явилася лише 31 березня 2025 року і стала публічною 3 вересня. За цей короткий період вона швидко рухалася вперед.

До кінця третього кварталу вона повідомила про ~25 EH/с встановленої потужності з середньою ефективністю флоту 16.3 J/TH. Основним фактором є використання опції покупки приблизно 14.8 EH/с нових майнерів на майданчику Vega в Техасі. Заяви керівництва вказують на дорожню карту до ~50 EH/с.

Screenshot з її презентації інвесторів (сторінка 12). За той самий короткий період вона збільшила свої резерви Bitcoin з нуля 1 квітня до 3,418 BTC станом на 30 вересня (на момент написання, ця кількість досягла понад 4000 BTC). Керівництво перетворює це у 371 сатоші за акцію і підкреслює, що кількість BTC на акцію зросла приблизно на 50% з моменту запуску. Вони відкрито закликають ринок фокусуватися на Bitcoin на акцію як на основний показник цінності, а не лише на дохід або загальний хешрейт.

Разом взяті, American Bitcoin робить цілеспрямовану і зосереджену ставку на масштабування майнінгу Bitcoin і BTC-активів, а не відмовляється від них.

Модель Asset-Light — їхня магічна формула

Унікально, що операції майнінгу Bitcoin у American Bitcoin пов’язані з партнерством із Hut 8. Компанія не володіє жодною основною інфраструктурою. Hut 8 розробляє і керує майданчиками, веде переговори з комунальниками та забезпечує фізичне середовище для майнерів. American Bitcoin купує й фінансує флот ASIC, сплачує плату за хостинг і послуги та концентрує свій капітал на майнерах і Bitcoin, а не на підстанціях і будівлях. У третьому кварталі керівництво повідомило, що їхні SG&A становили близько 13% від загального доходу — це досить низька базова вартість і узгоджується з заявою, що відсутність власної інфраструктури допомагає знизити фіксовані витрати.

Relationship між Hut 8 і American Bitcoin (скріншот з презентації Hut 8, сторінка 11). Vega в Амарілло є яскравим прикладом. На звіті за Q3, Ашер Геноот зазначив, що American Bitcoin тепер становить понад 95% навантаження місцевого кооперативу і працює як повністю вимикаємий, за лічильником клієнт на вітровій електростанції. Коли мережа потребує зменшення навантаження під час пікових подій, шахта може швидко вимкнутися. Аргумент керівництва полягає в тому, що центри даних AI і HPC не можуть цього зробити, не порушуючи роботу клієнтів, що дає Bitcoin-майнінгу нішу: він може поглинати дешеву, переривчасту енергію і відходити в сторону, коли мережа напружена. У певному сенсі, майданчик Vega є шаблоном для того, як American Bitcoin вважає, що може тримати ціну виробництва значно нижче спотової ціни навіть у разі посилення конкуренції.

Vega Місце (фото: Hut 8). Крім того, тут є фінансовий хід. Замість повної оплати майнерів готівкою, American Bitcoin структуровано угоду з Bitmain так, що велика частина його Bitcoin виступає як заставу проти нових покупок ASIC.

Комбінація залученої інфраструктури, гнучкої енергії та фінансування обладнання під BTC — це справжній механізм за амбіцією 50 EH/с.

Що нам каже Q3 про економіку цієї моделі?

Перший квартал як публічної компанії дає невеликий, але корисний тест основної тези.

За Q3 2025 року American Bitcoin повідомила про дохід у 64,2 мільйони доларів. Витрати на дохід склали 28,3 мільйони доларів, що дає 56% валової маржі. Ця цифра вже враховує плату за енергію та колокаційні послуги Hut 8. У процесі звіту керівництво зазначило, що якщо ізолювати лише реальні витрати на енергію та вартість намінінгу Bitcoin, фактична маржа буде ближчою до 69%. Хоча це показник non-GAAP, він узгоджується з історією компанії: з новітнім обладнанням, розгорнутим на гнучкому вітровому майданчику, вони стверджують, що майнять Bitcoin приблизно вдвічі дешевше, ніж купуючи його на відкритому ринку.

Показники прибутковості залишалися стійкими попри волатильність цін Bitcoin. Компанія зафіксувала збиток у 5,5 мільйонів доларів за ринковою вартістю BTC, але чистий дохід все ж виріс до 3,5 мільйонів доларів. Скоригований EBITDA майже подвоївся до 27,7 мільйонів доларів. Для бізнесу, якому не було й року, це переконливий перший результат.

На балансі очевидна стратегія капіталовкладень. Щоб збільшити хешрейт, American Bitcoin використовує структуру з BTC, закладеним як заставу для фінансування покупок майнерів на Vega, а не повністю relying on cash. Станом на кінець кварталу 2 385 BTC із 3 418 BTC були закладені як застава за цими угодами. Іншими словами, та сама Bitcoin, що підтримує історію «накопичення», також використовується для прискорення зростання хешрейту.

**Pledged BTC для ASIC (більше деталей на сторінках 21, 22). Ці результати не можуть довести, що модель буде стабільною протягом усього циклу. Але наразі вони показують, що ** asset-light структура може забезпечити здорові маржі при зростанні як хешрейту, так і BTC-активів.

Останні думки

Перший квартал American Bitcoin як публічної компанії демонструє швидке виконання та переконливу початкову економіку. Її модель asset-light забезпечила стабільну валову маржу і дала можливість швидко масштабуватися без тягаря важкої інфраструктури, характерної для традиційних майнерів. Однак справжнім випробуванням стане те, чи зможе цей підхід «не просто майнер, не просто казначейство» витримати, особливо якщо ціна Bitcoin впаде.

Для інвесторів, які стежать за розвитком історії, важливо буде відстежувати прогрес у досягненні 50 EH/с і зростання сатоші на акцію. Але також слід шукати відповіді на деякі питання: Як компанія керуватиме ризиками під час спаду, коли дві третини її Bitcoin закредитовані як застава? Що станеться, якщо pipeline Hut 8 зупиниться? І наскільки довго зможе залишатися життєздатною емісія акцій і фінансування під BTC у разі змін ринкових умов… Відповіді на ці питання допоможуть сформувати більш чітку вашу власну тезу.