Чорний вівторок на американському ринку! Технологічні акції великі дамп, спалахнувши AI бульбашкою, паніка чорного лебедя поширюється по всьому світу

18 листопада, у чорний вівторок, три основні індекси американських фондових ринків зазнали великого дампу: індекс Доу Джонса обвалився на 1,07%, індекс Nasdaq впав на 1,21%, а S&P 500 знизився на 0,83%. Паніка через бульбашку технологічних акцій поширилася: акції Amazon впали на 4,43%, Nvidia знизилася на 2,81%, а індекс Філадельфійської фондової біржі напівпровідників впав на 2,31%. Опитування Merrill Lynch показує, що «AI бульбашка» є найбільшим ризиком. Вибухнула подія Чорного лебедя, Cloudflare зазнала глобального збою на кілька годин.

Подія Чорного лебедя: три основні індекси американського ринку впали

! Індекс Доу Джонса США

（джерело: Yahoo Finance）

Східний час США 18 листопада, на ринку продовжувалися побоювання щодо завищеної оцінки акцій технологічних компаній, внаслідок чого три основні індекси США закрилися в червоній зоні. На момент закриття індекс Доу-Джонса впав на 1,07% і склав 46,091.74 пункту, індекс S&P 500 знизився на 0,83% до 6,617.32 пункту, а індекс Nasdaq впав на 1,21% до 22,432.85 пункту. Протягом торгів падіння було ще більш різким: індекс Доу досягав зниження понад 670 пунктів, а індекс Nasdaq впав майже на 2%.

Великі технологічні гіганти США зазнали падіння, Amazon впав на 4,43%, NVIDIA та Microsoft знизились на 2,81% та 2,70% відповідно. Філадельфійський індекс напівпровідників впав на 2,31%, сектор напівпровідників зазнав великого дампу, Marvell Technology впав майже на 6%, Micron Technology впав більш ніж на 5%, AMD впав більш ніж на 4%, ARM впав на 3%. Індекс семи великих технологічних акцій США зазнав великого дампу на 1,82%, тільки Apple знизилась на 0,01%.

Цей чорний вівторок не був ізольованою подією, а був частиною ланцюгової реакції на глобальних ринках. Того дня індекс Nikkei 225 знизився на 3,22%, що стало найбільшим одноденним падінням з квітня, закрившись нижче 49000 пунктів. Корейський індекс KOSPI знизився на 3,32%, акції чіпів очолили падіння на ринку. Основні індекси європейських фондових ринків також знизилися, німецький індекс DAX впав на 1,85%, французький CAC40 знизився на 1,86%, а британський FTSE 100 впав на 1,27%.

Акції китайських компаній показали змішану динаміку: Pinduoduo впала на 7,33%. Зростання доходів Pinduoduo за третій квартал сповільнилося до 9%. Виконавчий директор Чжао Цзячжен на телефонній конференції зазначив, що довгострокові інвестиції неминуче вплинуть на доходи та прибуток, і не виключено, що в наступні кілька кварталів результати будуть коливатися. Alibaba, NetEase та Baidu зросли на 1,30%, 1,06% та 2,66% відповідно.

Паніка через бульбашку технологічних акцій поширюється, оцінка AI стикається з переоцінкою

! Ціна акцій NVIDIA

(джерело: Trading View)

Високі ціни на акції та агресивне фінансування сприяють зростанню занепокоєння на ринку. Щомісячне опитування керуючих фондами від Bank of America показує, що 45% керуючих фондами вважають, що «AI-міхур» є найбільшим «хвостовим ризиком» на сучасному ринку, і занепокоєння щодо надмірних витрат компаній (особливо на інвестиції в AI-проекти) різко зросло. Ще більш вражаюче, 53% керуючих фондами вважають, що акції AI вже перебувають у міхурі. Це вперше за 20 років, коли інвестори вважають, що компанії стикаються з явищем «надмірних інвестицій».

Заступник голови Morgan Stanley Даніель Пінто на бізнес-саміті Bloomberg в Йоганнесбурзі попередив, що гарячі оцінки в галузі штучного інтелекту стикаються з моментом переоцінки. «У цій сфері може відбутися коригування, яке також призведе до коригування в інших секторах, індексі S&P та в цій промисловості в цілому», — сказав Пінто. «Щоб довести, що ці оцінки обґрунтовані, ви уявляєте, що рівень продуктивності, який ви уявляєте, дійсно досягнутий, але, можливо, не так швидко, як очікує нинішній ринок.»

Основні дані про занепокоєння бульбашкою AI

Збільшення капітальних витрат: п'ять великих технологічних компаній цього року планують витратити 371 мільярд доларів на будівництво дата-центрів

Потреба в довгострокових інвестиціях: McKinsey вказує, що до кінця цього століття в цю інфраструктуру буде потрібно 5,2 трильйона доларів інвестицій.

Сигнал про готівкові запаси: Глобальні керуючі фондами зменшили свої готівкові запаси до лише 3,7%, що викликало «сигнал на продаж акцій».

Занадто висока частка акцій: частка акцій інвесторів досягла найвищого рівня з лютого 2025 року.

Під час торгів, Microsoft, NVIDIA та Anthropic оголосили про угоду на 30 мільярдів доларів, але це не змогло підняти ціни акцій технологічних компаній. Anthropic розширить свою модель Claude AI на хмарній платформі Microsoft Azure, NVIDIA пообіцяла інвестувати до 10 мільярдів доларів, а Microsoft інвестує до 5 мільярдів доларів, що підвищить оцінку Anthropic до приблизно 350 мільярдів доларів. Однак після оголошення цієї угоди акції NVIDIA та Microsoft все ще різко знизилися.

Гаррет Мелсон, стратег інвестиційного портфоліо Natixis Investment Managers Solutions, зазначив: «Ринкова наратив за останні кілька тижнів дійсно зазнав величезних змін, реакція ринку на AI різко змінилася з винагороди за постійно зростаючі капітальні витрати на швидкий скептицизм щодо подальших інвестицій і майбутніх прибутків. В разі додаткового тиску з боку реальних коштів та переповнених позицій систематичних рахунків, це створює всі умови для різкого зниження ризиків і відповідного скидання наративу.

Подія Чорного лебедя та глобальний збій Cloudflare

! Глобальний збій у роботі Cloudflare

(джерело: Cloudflare)

18 листопада ввечері на ринку стався Подія Чорного лебедя. Глобальна компанія з кібербезпеки Cloudflare зазнала глобального збою в роботі мережі, що призвело до кількох годин перерви в обслуговуванні. Цей збій призвів до тимчасового вимкнення великої кількості веб-сайтів, серед яких були Федеральна комісія з регулювання енергетики США (FERC), ChatGPT, Департамент транспорту Нью-Джерсі та соціальна платформа X.

Представник Cloudflare повідомив, що компанія зафіксувала «потік аномального трафіку» приблизно о 6:20 ранку за східним часом США, що призвело до помилок у частині трафіку, що проходив через їхню мережу. Причиною збою став автоматично згенерований профіль, призначений для управління шкідливим/загрозливим трафіком, обсяг якого перевищив очікуваний ліміт розміру запису, що викликало збій програмного забезпечення, яке обробляло трафік кількох служб Cloudflare. Відповідна проблема була вирішена протягом шести годин, компанія стверджує, що не знайшла жодних доказів мережевих атак або шкідливої діяльності.

Ця Подія Чорного лебедя ще раз підкреслила глобальну залежність від «декількох учасників». Професор кібербезпеки Університету Суррея в Англії Алан Вудвард описав Cloudflare як «ту компанію, про яку ви, можливо, ніколи не чули, але яка є найбільшою». Програмне забезпечення цієї компанії використовується десятками тисяч компаній по всьому світу, виступаючи в якості «проміжного шару» між їхніми веб-сайтами та кінцевими користувачами, допомагаючи веб-сайтам протистояти атакам зловмисного трафіку.

Це не перший випадок, коли Cloudflare стикається з перервами в обслуговуванні. У липні 2019 року частина його мережі спожила занадто багато обчислювальних ресурсів, внаслідок чого тисячі веб-сайтів, включаючи Discord, Shopify, SoundCloud та Coinbase, зазнали збою по всьому світу приблизно на 30 хвилин. У червні 2022 року Cloudflare знову зазнав збоїв, що вплинуло на трафік 19 його дата-центрів, інцидент тривав приблизно півтора години.

Подія Чорного лебедя викликала ланцюгову реакцію, що торкнулася ринку криптовалют. Біткойн впав нижче 90 000 доларів вперше за останні сім місяців; Ефір впав нижче 3000 доларів; XRP, Solana, Cardano та інші теж впали. За даними Coinglass, за 24 години загальна сума ліквідацій на криптовалютних контрактах перевищила 1 мільярд доларів, а кількість ліквідованих становила близько 190 000 осіб.

Очікування зниження відсоткових ставок Федеральної резервної системи посилює хвилю продажів

Зростають побоювання людей щодо того, що Федеральна резервна система не здійснить третє зниження процентних ставок у грудні, що продовжує тиснути на ризикові активи. 18 листопада відповідно до інструменту спостереження за Федеральною резервною системою (FedWatch) від CME, ймовірність зниження ставок на 25 базисних пунктів у грудні становить 42,9%, ймовірність збереження ставки без змін — 57,1%. Ці дані значно нижчі за рівень очікувань зниження ставок, який перевищував 90% місяць тому.

Інвестори очікують, що Федеральна резервна система підтримає економіку та зберігатиме низькі процентні ставки, намагаючись обґрунтувати вищу оцінку акцій. Протокол засідання Федеральної резервної системи у жовтні та звіт про безробіття за вересень будуть опубліковані відповідно в середу та четвер, ставши основною темою ринку. Бюро статистики праці США опублікує звіт про зайнятість за вересень 20 листопада, очікується, що загальна кількість зайнятих у США зросте на 55 000 осіб порівняно з минулим місяцем.

Макроекономічні дані показують, що ринок праці втрачає динаміку. У тиждень, що закінчився 18 листопада, кількість нових заявок на допомогу по безробіттю в США становила 232 тисячі, а кількість тих, хто продовжував отримувати допомогу, склала 1,957 мільйона. Дані ADP Research показують, що за чотири тижні, що закінчилися 1 листопада, американські компанії в середньому скорочували близько 2,500 робочих місць щотижня, ринок праці втратив певну динаміку в кінці жовтня.

Стратег Майк Хартнетт з Bank of America вказав, що враховуючи, що співвідношення акцій інвесторів залишається на найвищому рівні з лютого, якщо наступного місяця не буде знижено процентні ставки, ринок «подальше коригуватиметься». Поточні позиції для ризикових активів вже є «протилежним вітром, а не попутним». У дослідженні Bank of America частка готівки знизилася нижче ключового порогу в 3,7%, таке явище спостерігалося лише 20 разів з 2002 року, і після кожного з цих випадків протягом одного-трьох місяців ринок акцій знижувався, а державні облігації показували кращі результати.