Глибина аналізу великої стратегії AI Microsoft: не брати участь у змаганні за обчислювальну потужність, не ставити на LLM, бути глобальною операційною системою для AI-агентів

Microsoft оприлюднила фінансовий звіт за третій квартал 2025 року, де доходи та прибутки повністю перевищили очікування ринку. У цьому кварталі доходи склали 77,67 мільярдів доларів, що на 18% більше в річному вимірі, а прибуток на акцію становить 3,72 долара. Ключовим фактором є хмарний підрозділ, де темп зростання доходів Azure склав 40%. Проте, для посилення можливостей у сфері ШІ та хмари, капітальні витрати зросли до 34,9 мільярдів доларів, що є історичним максимумом. Крім того, через вплив інвестицій OpenAI, позабалансові втрати зменшилися на 3,7 мільярдів доларів. Незважаючи на сильні основні показники, прискорення капітальних витрат залишається найбільшим ризиком для інвесторів.

(OpenAI завершила капітальну реорганізацію та заснувала PBC! Остання оцінка 5000 мільярдів доларів, Microsoft володіє 27% акцій)

У 2025 році, коли вся індустрія ШІ божевільно розширює обчислювальні потужності, Microsoft йде протилежним шляхом. Ця компанія тихо зупинила будівництво частини дата-центрів, що викликало сумніви з боку експертів: чи не сповільнила Microsoft у глобальному божевіллі інфраструктури ШІ? Проте генеральний директор Microsoft Сатья Наделла в нещодавньому глибокому інтерв'ю та телефонній конференції розкрив абсолютно іншу стратегічну думку: Microsoft не сповільнюється, а просто знає більше за всіх: наступне покоління конкуренції в ШІ не буде ґрунтуватися на єдиній моделі, і не буде покладатися на всі свої зусилля на одне покоління графічних процесорів.

Microsoft не прив'язав OpenAI, а розвиває горизонтальну та вертикальну екосистему.

Зовнішній світ вважає, що: Майкрософт витратила десятки мільярдів доларів на інвестиції в OpenAI, отже, природно, вона буде глибоко пов'язана з технологічним напрямком серії GPT. Але слова Наделли кардинально відрізняються. Він прямо зазначив, що у компаній з великими мовними моделями існує структурний ризик:

«Якщо ви компанія з виробництва моделей, ви, ймовірно, зіткнетеся з «прокляттям переможця»: ваші важко створені інновації, як тільки їх скопіюють, миттєво перетворяться на товар масового споживання». Він мав на увазі, що ніхто не знає, яка структура моделі буде переможцем. І ще гірше: відкриті моделі та налаштування для підприємств можуть в короткий термін наздогнати передові моделі. Іншими словами, модель, на навчання якої ви витратили 50 мільярдів доларів, може бути за секунду зрівняна з якоюсь відкритою моделлю, налаштованою на приватних даних.

Шар підпори (scaffolding) є AI захисним бар'єром, інтеграція інфраструктури, моделей, агентів Microsoft

Тому Microsoft не буде прив'язувати майбутнє до однієї компанії, такої як GPT, а також використовувати передові моделі OpenAI, підтримувати відкритий код та інших постачальників, таких як Meta, Anthropic. Наделла вважає, що самі моделі поступово стануть товаром. Справжня захисна стіна не в моделях, а в рівні підтримки. Тому, розвиваючи власну модель MAI, також є Copilot, Azure та інші продукти, які формують власну екосистему. Мати дані та контекстну інженерію - ось справжня захисна стіна Microsoft.

Майкрософт не може побудувати, а не хоче будувати величезні дата-центри для одного покоління GPU.

У 2025 році багато компаній безумно будують дата-центри GB200. Але стратегія Microsoft абсолютно інша: призупинити будівництво частини дата-центрів і перейти до оренди обчислювальних потужностей у зовнішніх neocloud і майнінгових компаній. Що стосується причини, Наделла сказав: я не хочу будувати мегаватний дата-центр, який можна використовувати тільки для певного покоління GPU або певної архітектури моделі.

Він пояснив, що дизайн і вимоги GB200 відрізняються від GB300, а при Vera Rubin Ultra потреби в енергії та охолодженні будуть абсолютно інші. Стратегія Microsoft полягає в розвитку інфраструктури, яка може зростати з часом, а не в тому, щоб капітал застрягав у вигляді інфраструктури, яка на перший погляд виглядає вражаюче, але через кілька місяців стає витратами, що не повертаються.

AI дата-центр витрат на будівництво більше половини йдуть на закупівлю GPU

(Банк Barclays знизив рейтинг Oracle ORCL, наближаючись до сміттєвих облігацій! CapEx різко зростає, наступного року може перервати грошовий потік)

Згідно з повідомленнями, вартість побудови AI дата-центрів становить до 500~600 мільярдів доларів за ГВт, що в три рази більше, ніж у традиційних дата-центрах, і більше половини витрат йде на придбання обчислювального обладнання GPU, такого як NVIDIA. З початку 2025 року очікувані капітальні витрати (CapEx) світових технологічних компаній майже подвоїлися. Зокрема, у Oracle ( коефіцієнт боргу до власного капіталу становить 500%, а Barclays оцінює, що при збереженні рівня CapEx швидше за все вже наступного листопада закінчать гроші. У порівнянні з цим, коефіцієнт боргу до власного капіталу Microsoft становить лише 30%, що свідчить про відносно здорову фінансову ситуацію.

Експерти галузі вважають, що термін служби ЦП у дата-центрах штучного інтелекту насправді становить лише 1-3 роки.

Люди з досвідом роботи в Google повідомили, що термін служби процесорів, що використовуються в центрах обробки даних AI, складає лише 1-3 роки.

Головний герой великого короткого продажу Майкл Баррі також відзначив, що багато компаній з штучним інтелектом стверджують, що термін використання їх AI насправді не такий вже й тривалий, вони покладаються на продовження терміну використання, щоб покращити щорічну амортизацію у фінансових звітах. Баррі оцінює, що між 2026 і 2028 роками загальна занижена амортизація великих постачальників хмарних послуг складе 176 мільярдів доларів. Якщо виходити з цього, він прогнозує: “До 2028 року прибуток Oracle )Oracle( буде переоцінений на 26,9%, а Meta буде переоцінена на 20,8%.”

)Головний герой великого короткого продажу Майкл Беррі знову критикує AI гігантів: недооцінка амортизації, штучне завищення прибутку є сучасним шахрайством(

Майкрософт не бажає бути прив'язаним до капітальних витрат, тому співпрацює з гірничодобувними компаніями для закупівлі обчислювальної потужності.

Наделла підкреслив взаємозамінність ), умова, за якої Microsoft готовий зробити великі інвестиції, полягає в здатності адаптуватися до різних великих мовних моделей, виконувати багатоступеневе навчання, генерувати дані, робити висновки, а також підтримувати багатопоколіннєві GPU, лише тоді це має сенс для інвестицій. Ось чому Microsoft вважає за краще орендувати зовнішні обчислювальні потужності, а не бути прив'язаними до єдиного покоління чіпів. Це також пояснює, чому нещодавно багато постачальників хмарних обчислень, таких як IREN, стали партнерами Microsoft, а не конкурентами.

(IREN отримав контракт на 9,7 мільярда доларів на AI хмарні послуги від Microsoft, акції зросли на понад 7%)

Бізнес-модель Microsoft змінилася з to C на to Agent

Минуле бізнес-моделі Microsoft полягало в продажу програмного забезпечення споживачам, але сьогодні їхня мета - продавати інфраструктуру AI-агентам (Business to Agent). Microsoft не прагне виграти у війні моделей, а стати Microsoft епохи AI-агентів. Моделей буде більше, новіших та потужніших. Апаратура буде з кожним поколінням мати більшу щільність та споживати більше енергії. Центри обробки даних постійно будуть перепроектовуватись через нові вимоги до електропостачання. Але є одна річ, яка не зміниться: AI-агентам потрібна світового класу, надійна, перевірна, міжпоколіннєва сумісна інфраструктура для роботи.

Те, що має зробити Microsoft, це саме це. Це також є справжнім сигналом, який Сатья Наделла хотів передати під час цього інтерв'ю: моделі змінюватимуться, чіпи змінюватимуться, але «середовище роботи AI-агента» залишиться незмінним полем бою.

Ця стаття глибоко аналізує стратегічний план Microsoft в області штучного інтелекту: не брати участь у змаганні потужності обчислень, не ставити на LLM, бути глобальною операційною системою для AI-агентів. Спочатку з'явилася на Chain News ABMedia.