Bir kısmı olarak, [1] ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Şirket Finansmanı Departmanı, kripto varlık alanında federal menkul kıymetler yasasının uygulanmasını netleştirme çabaları çerçevesinde, bazı "iş kanıtı" ağlarının (Proof-of-Work, kısaca "PoW") "madencilik" faaliyetleri hakkında bu açıklamayı yapmaktadır. [2] Özellikle, bu açıklama kamuya açık, izin gerektirmeyen ağlarda, protokolün kendisinde yerleşik programatik işlevler aracılığıyla ağ konsensüs mekanizmasına katılma ve ilgili kripto varlıkları elde etme veya kullanma faaliyetlerini kapsamaktadır. Bu açıklama, bu tür kripto varlıklarını "kapsanan kripto varlıklar" (Covered Crypto Assets) olarak adlandırmakta ve [3] bunların PoW ağındaki madencilik faaliyetlerine "protokol madenciliği" (Protocol Mining) demektedir. [4]
Protokol Madenciliği
Ağ, şifreleme ve ekonomik mekanizmalar kullanarak, özel olarak belirlenmiş güvenilir aracıya ihtiyaç duymadan ağ işlemlerini doğrulayabilir ve kullanıcılara uzlaştırma garantisi sağlar. Her ağın çalışması, belirli yazılım protokolleri (bilgisayar kodları) tarafından kontrol edilir; bu protokoller, belirli ağ kurallarını, teknik gereksinimleri ve ödül dağıtımını programatik bir şekilde yürütür. Her protokol, ağın durumunda uzlaşmayı sağlamak için dağıtık ve birbirleriyle bağlantısız bilgisayar düğümlerinin uzlaşmasını sağlayan bir 'uzlaşma mekanizması' içerir. Kamuya açık, izin gerektirmeyen ağlar, ağ uzlaşma mekanizmasına göre yeni işlemleri doğrulayan ağ işletimine katılmalarına izin vererek herkesin katılmasına olanak tanır.
PoW, ağ katılımcılarını "madenci" olarak adlandırılan ödüllerle motive eden bir konsensüs mekanizmasıdır. [5] PoW, ağ üzerinde işlemleri doğrulamayı ve bunları bloklar halinde dağıtılmış deftere eklemeyi içerir. PoW'daki "çalışma", madencilerin işlemleri doğrulamak ve yeni bloklar eklemek için kullandıkları hesaplama kaynaklarıdır. Madencilerin ağ üzerindeki kripto varlıklarını elinde bulundurması gerekmez; işlemleri doğrulayabilirler.
Madenciler, karmaşık matematiksel denklemler biçimindeki kriptografik bulmacaları çözmek için bilgisayarları kullanır ve madenciler, diğer düğümlerden gelen işlem bloklarını kabul etmekten ve doğrulamaktan (veya önermekten) ve ağa katılmaktan sorumlu bulmacayı çözen ilk madenci ile birbirleriyle rekabet eder. Madenciler, genellikle yeni basılan veya protokolün şartlarına uygun olarak çıkarılan kapsanan kripto varlıkları oluşturulan doğrulama hizmetleri sağladıkları için ödüllendirilir. [6] Sonuç olarak PoW, madencileri ağa geçerli bloklar eklemek için gerekli kaynaklara yatırım yapmaya teşvik eder.
Madenciler, yalnızca ağdaki diğer düğümlerin protokol aracılığıyla hesaplama sonuçlarını doğru ve geçerli olarak doğruladıktan sonra ödül alabilirler. Madenciler doğru bir çözüm bulduğunda, bunun doğruluğunu diğer madencilere yayarak, sorunun doğru yanıtlayıp yanıtlamadığını ve ödül alıp almadığını doğrulamaları için çağrıda bulunurlar. Doğrulandığında, tüm madenciler kendi ağ kopyalarında yeni bir blok eklerler. PoW, madencilerin işlem onayı için büyük miktarda zaman ve hesaplama kaynağı harcamalarını gerektirerek ağ güvenliğini sağlar. Bu doğrulama yöntemi, ağın zarar görme olasılığını azaltmakla kalmaz, aynı zamanda madencilerin işlemleri değiştirme (örneğin çift harcama saldırısı yapma) olasılığını da azaltır. [7]
Solo Madencilik dışında, madenciler "Madencilik Havuzu"na katılarak diğer madencilerle hesaplama kaynaklarını birleştirerek işlem doğrulama ve yeni blok çıkarma şansını artırabilirler. Madencilik havuzları farklı türlerde olup, her birinin farklı işletme yöntemleri ve ödül dağıtım mekanizmaları vardır. [8] Madencilik havuzu işletmecileri genellikle madencilerin hesaplama kaynaklarını koordine etmek, havuzun yazılım ve donanım altyapısını sürdürmek, havuz güvenlik önlemlerini yönetmek ve madencilerin ödül almasını sağlamakla sorumludur. Karşılığında, madencilik havuzu işletmecileri madencilerden aldıkları ödüllerden belirli bir ücreti komisyon olarak keserler. Madencilik havuzu ödül ödeme modelleri farklılık gösterse de, genellikle madencilerin havuza sağladığı hesaplama kaynaklarının oranına göre dağıtılır. Madencilerin belirli bir madencilik havuzuna katılma zorunluluğu yoktur, istedikleri zaman ayrılabilirler.
Şirketin finans departmanı, bu beyanın tanımladığı durumlarda, sözleşmeye dayalı madencilikle ilgili "madencilik faaliyetleri" (aşağıda tanımlanmıştır) 1933 tarihli "Menkul Kıymetler Yasası"nın 2 (a)(1) maddesi ve 1934 tarihli "Menkul Kıymetler Borsası Yasası"nın 3 (a)(10) maddesi kapsamındaki menkul kıymetlerin ihraç ve satışı olarak değerlendirilmediğini düşünmektedir. [9] Bu nedenle, şirketin finans departmanı, madencilik faaliyetlerine katılan tarafların "Menkul Kıymetler Yasası" kapsamında komisyona ilgili işlemleri kaydettirmeleri gerekmediğini ve "Menkul Kıymetler Yasası"nın öngördüğü herhangi bir kayıt muafiyeti şartlarının geçerli olmadığını düşünmektedir.
Bu beyanname kapsamındaki anlaşma madenciliği faaliyetleri
Şirketin finans departmanının yukarıda belirtilen tutumu, aşağıdaki anlaşma madencilik faaliyetleri ve işlemleri ("madencilik faaliyetleri" olarak adlandırılır, tek bir eylem ise "madencilik eylemi" olarak adlandırılır) ile ilgilidir:
(1) PoW ağında madencilik yapılan kripto varlıklar;
(2) Madencilik havuzları ve madencilik havuzu operatörlerinin protokol madenciliği sürecindeki rolü, ödüllerin elde edilmesi ve dağıtımındaki rolleri dahil.
Sadece aşağıdaki protokol madencilik türlerini içeren madencilik faaliyetleri bu beyannameye tabidir:
Tekil Madencilik (Solo Mining): Madenciler, kendi hesaplama kaynaklarını kullanarak kripto varlıkları kazmaktadır. Madenciler, düğümü bağımsız olarak çalıştırabilir veya diğerleriyle işbirliği yaparak düğümü çalıştırabilir.
Madencilik Havuzu (Mining Pool): Madenciler, yeni blokları başarılı bir şekilde çıkarmak için hesaplama kaynaklarını diğer madencilerle birleştirir. Ödül ödemeleri doğrudan ağdan madencilere yapılabileceği gibi, madencilik havuzu operatörleri aracılığıyla dolaylı olarak da yapılabilir.
Detaylı analiz
Sermaye Piyasası Kanunu’nun 2 (a)(1). maddesi ve Menkul Kıymetler İşlemleri Kanunu’nun 3 (a)(10). maddesi, "menkul kıymet" terimini listeleme yoluyla tanımlar ve "hisse senetleri", "tahviller" ve "bonolar" gibi çeşitli finansal araçları içerir. Kapsanan kripto varlıklar tanımda açıkça belirtilmediğinden, anlaşma madenciliğine yönelik bazı işlemleri analiz etmek için SEC’in W.J. Howey Company davasında öne sürdüğü "yatırım sözleşmesi" testine (yani "Howey Testi") dayanıyoruz. [10] "Howey Testi", yasal tanım kapsamı dışında kalan işlem düzenlemelerini veya araçlarını ekonomik gerçekler temelinde analiz etmeyi amaçlamaktadır. [11]
Ekonomik gerçeklerin analizi, yatırımın işletmelere fon sağlamakla ilgili olup olmadığına ve başkalarının girişimciliğinden veya yönetim çabalarından makul bir şekilde kâr elde etme amacına dayanır. [12] Hawke davasından sonra federal mahkeme, bu "başkalarının çabası"nın "inkar edilemeyecek kadar önemli olması gerektiğini, yani işletmenin başarısı veya başarısızlığı üzerinde belirleyici bir etkiye sahip olan yönetim çabası olduğunu" daha da açıklamıştır. [13]
Tekil Madencilik (Solo Mining)
Tekil madencilik, başkalarının girişimcilik veya yönetim çabalarından elde edilen kâr beklentisine dayanmaz. Madenciler, ağ güvenliğini sağlamak için kendi hesaplama kaynaklarını sunar ve ağ protokolü tarafından belirlenen ödülleri alırlar. Madencilerin ödül kazanma beklentisi, herhangi bir üçüncü tarafın yönetim çabasına bağlı değildir; bunun yerine, ağın bakımını sağlama, işlemleri doğrulama, yeni bloklara katılma gibi idari veya teknik faaliyetlerini yerine getirmelerinden kaynaklanır. Bu nedenle, ödüller madencilerin ağa sağladığı hizmetlerin karşılığı olarak görülmeli, başkalarının girişimcilik veya yönetim çabalarından elde edilen kâr olarak değerlendirilmemelidir.
Madencilik Havuzu (Mining Pool)
Benzer şekilde, madencilerin madencilik başarı oranını artırmak için hesaplama kaynaklarını diğer madencilerle birleştirdiğinde, diğer girişimcilerin veya yönetim çabalarının sağladığı kazançlara dair makul bir beklenti de yoktur. Madencilerin beklenen kazançları esasen kendi yatırdıkları hesaplama kaynaklarından gelmektedir. Havuz operatörlerinin sağladığı yönetim faaliyetleri çoğunlukla idari veya teknik niteliktedir; madenciler için faydalı olsa da, başkalarının çabaları standartını karşılamak için yeterli değildir. Madenciler, havuz operatörünün yönetim faaliyetlerinden pasif kazanç elde etmek umuduyla havuza katılmayı seçmezler.
Daha fazla bilgi için lütfen şirketin finans departmanı baş danışmanlık ofisi ile iletişime geçin:
[1] Bu beyanda bahsedilen "kripto varlık" (crypto asset), blok zinciri veya benzeri dağıtık defter teknolojisi ağları (toplu olarak "kripto ağ" olarak anılır) aracılığıyla üretilen, ihraç edilen ve/veya transfer edilen varlıkları ifade eder; bunlar arasında "jeton", "dijital varlık", "sanat parası" ve "kripto para" olarak adlandırılan varlıklar dahil olmakla birlikte bunlarla sınırlı değildir. Ayrıca, bu beyanda "ağ" terimi kripto ağına atıfta bulunmaktadır.
[2] Bu beyan yalnızca şirketin finans departmanı (bundan sonra "departman") çalışanlarının görüşlerini temsil etmektedir. Bu beyan, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ("komisyon") tarafından belirlenen kurallar, yönetmelikler, kılavuzlar veya resmi beyanlar değildir, komisyon beyanın içeriğini onaylama veya onaylamama kararı vermemiştir. Bu beyan, diğer çalışan beyanlarıyla aynı şekilde, hukuki bir bağlayıcılığı veya etkisi yoktur, geçerli yasaları değiştirme veya gözden geçirmez, ayrıca herhangi bir birey veya tüzel kişiye yeni veya ek yükümlülükler getirmez.
[3] Bu beyan yalnızca belirli "kapsanan kripto varlıklar" ile ilgilidir; bu varlıkların kendileri, pasif gelir sağlama veya sahiplerine işletmenin gelecekteki gelirine, karına veya varlıklarına erişim hakkı verme gibi içsel ekonomik özellikler veya haklar taşımaz.
[4] Bu beyan yalnızca Protokol Madenciliği ile ilgili olan kripto varlık ticaretini kapsamaktadır ve diğer türdeki kripto varlık ticaretlerini kapsamaz.
[5] Bu beyan sadece "İş Kanıtı (PoW)" mekanizmasını genel bir şekilde tartışmaktadır ve tüm PoW'ların belirli varyantlarını veya özel PoW protokollerini kapsamayacaktır.
[6] Protokol önceden belirlenmiş ödül kurallarını belirler. Madenciler elde ettikleri ödülleri değiştiremiyor, ödül yapısı tamamen protokol tarafından önceden belirlenmiştir.
[7] Çift Harcama (Double Spending), aynı kripto varlığın iki alıcıya aynı anda gönderildiği durumu ifade eder; bu durum, defter kayıtlarının değiştirilmesi durumunda meydana gelebilir.
[8] Örneğin, "Pay-per-share" (Pay-per-share) modelinde, madenciler havuza katkıda bulundukları her geçerli pay veya blok için ödül alırlar; havuzun bir blok çıkarıp çıkarmadığına bakılmaksızın. "Peer-to-peer" (Eşler Arası) modelinde, havuz operatörünün rolü havuz üyeleri arasında dağılır; "Proportional" (Orantılı) modelde ise, madenciler başarıyla blok çıkarma sürecinde katkıda bulundukları hesaplama gücü oranına göre ödül alırlar. Ayrıca, farklı işletim biçimleri ve ödül ödeme yöntemlerini birleştiren bazı karma havuzlar da vardır.
[9] Şirketin finans departmanının görüşleri, herhangi bir belirli madencilik faaliyetinin (bu açıklamada tanımlandığı gibi) menkul kıymetlerin ihraç ve satışı olup olmadığını belirlemez. Belirli madencilik faaliyetlerinin nihai değerlendirmesi, o faaliyetin gerçeklerine dayanarak yapılmalıdır. Gerçekler bu açıklamada belirtilenlerden farklı olduğunda -örneğin havuz üyelerinin nasıl ödüllendirildiği, madencilerin veya diğer kişilerin havuza nasıl katıldığı, havuz operatörlerinin gerçekten ne tür faaliyetlerde bulunduğu gibi- şirketin finans departmanının belirli madencilik faaliyetlerinin menkul kıymetlerin ihraç ve satışı ile ilgili olup olmadığı konusundaki görüşleri farklılık gösterebilir.
[10] Amerika Birleşik Devletleri Yüksek Mahkemesi Kararı: 328 U.S. 293 (1946).
[11] ABD Yüksek Mahkemesi'nin Landreth Timber Co. v. Landreth, 471 U.S. 681, 689 (1985) davasında belirttiği gibi, bir aracın veya belirli bir olağandışı aracın Menkul Kıymetler Yasası'nın 2 (a)(1) maddesinde "hisse senedi" tanımına açıkça dahil edilip edilmediğini belirlemek için en uygun standart, Howey davasında belirlenen "ekonomik gerçeklik" testinin (economic realities test) uygulanmasıdır. Bir aracın menkul kıymet olup olmadığını analiz ederken, "şekli göz ardı etmeli ve özüne odaklanmalısınız" (Tcherepnin v. Knight, 389 U.S. 332, 336 (1967)) ve "işlemin arkasındaki ekonomik gerçeğe odaklanmalısınız, aracın yüzey adı yerine" (United Housing Found., Inc. v. Forman, 421 U.S. 837, 849 (1975)).
[12] Forman davası, 421 U.S. kararının 852. sayfası.
[13] Örneğin, bkz. SEC v. Glenn W. Turner Enterprises, Inc., 474 F.2d 476, 482 (9th Cir. 1973).
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
ABD SEC, "POW Mining Faaliyetleri"ni: Menkul Kıymet Faaliyeti Olarak Değerlendirmiyor.
Derleme: Wu Blok Zinciri Dedi
Giriş
Bir kısmı olarak, [1] ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Şirket Finansmanı Departmanı, kripto varlık alanında federal menkul kıymetler yasasının uygulanmasını netleştirme çabaları çerçevesinde, bazı "iş kanıtı" ağlarının (Proof-of-Work, kısaca "PoW") "madencilik" faaliyetleri hakkında bu açıklamayı yapmaktadır. [2] Özellikle, bu açıklama kamuya açık, izin gerektirmeyen ağlarda, protokolün kendisinde yerleşik programatik işlevler aracılığıyla ağ konsensüs mekanizmasına katılma ve ilgili kripto varlıkları elde etme veya kullanma faaliyetlerini kapsamaktadır. Bu açıklama, bu tür kripto varlıklarını "kapsanan kripto varlıklar" (Covered Crypto Assets) olarak adlandırmakta ve [3] bunların PoW ağındaki madencilik faaliyetlerine "protokol madenciliği" (Protocol Mining) demektedir. [4]
Protokol Madenciliği
Ağ, şifreleme ve ekonomik mekanizmalar kullanarak, özel olarak belirlenmiş güvenilir aracıya ihtiyaç duymadan ağ işlemlerini doğrulayabilir ve kullanıcılara uzlaştırma garantisi sağlar. Her ağın çalışması, belirli yazılım protokolleri (bilgisayar kodları) tarafından kontrol edilir; bu protokoller, belirli ağ kurallarını, teknik gereksinimleri ve ödül dağıtımını programatik bir şekilde yürütür. Her protokol, ağın durumunda uzlaşmayı sağlamak için dağıtık ve birbirleriyle bağlantısız bilgisayar düğümlerinin uzlaşmasını sağlayan bir 'uzlaşma mekanizması' içerir. Kamuya açık, izin gerektirmeyen ağlar, ağ uzlaşma mekanizmasına göre yeni işlemleri doğrulayan ağ işletimine katılmalarına izin vererek herkesin katılmasına olanak tanır.
PoW, ağ katılımcılarını "madenci" olarak adlandırılan ödüllerle motive eden bir konsensüs mekanizmasıdır. [5] PoW, ağ üzerinde işlemleri doğrulamayı ve bunları bloklar halinde dağıtılmış deftere eklemeyi içerir. PoW'daki "çalışma", madencilerin işlemleri doğrulamak ve yeni bloklar eklemek için kullandıkları hesaplama kaynaklarıdır. Madencilerin ağ üzerindeki kripto varlıklarını elinde bulundurması gerekmez; işlemleri doğrulayabilirler.
Madenciler, karmaşık matematiksel denklemler biçimindeki kriptografik bulmacaları çözmek için bilgisayarları kullanır ve madenciler, diğer düğümlerden gelen işlem bloklarını kabul etmekten ve doğrulamaktan (veya önermekten) ve ağa katılmaktan sorumlu bulmacayı çözen ilk madenci ile birbirleriyle rekabet eder. Madenciler, genellikle yeni basılan veya protokolün şartlarına uygun olarak çıkarılan kapsanan kripto varlıkları oluşturulan doğrulama hizmetleri sağladıkları için ödüllendirilir. [6] Sonuç olarak PoW, madencileri ağa geçerli bloklar eklemek için gerekli kaynaklara yatırım yapmaya teşvik eder.
Madenciler, yalnızca ağdaki diğer düğümlerin protokol aracılığıyla hesaplama sonuçlarını doğru ve geçerli olarak doğruladıktan sonra ödül alabilirler. Madenciler doğru bir çözüm bulduğunda, bunun doğruluğunu diğer madencilere yayarak, sorunun doğru yanıtlayıp yanıtlamadığını ve ödül alıp almadığını doğrulamaları için çağrıda bulunurlar. Doğrulandığında, tüm madenciler kendi ağ kopyalarında yeni bir blok eklerler. PoW, madencilerin işlem onayı için büyük miktarda zaman ve hesaplama kaynağı harcamalarını gerektirerek ağ güvenliğini sağlar. Bu doğrulama yöntemi, ağın zarar görme olasılığını azaltmakla kalmaz, aynı zamanda madencilerin işlemleri değiştirme (örneğin çift harcama saldırısı yapma) olasılığını da azaltır. [7]
Solo Madencilik dışında, madenciler "Madencilik Havuzu"na katılarak diğer madencilerle hesaplama kaynaklarını birleştirerek işlem doğrulama ve yeni blok çıkarma şansını artırabilirler. Madencilik havuzları farklı türlerde olup, her birinin farklı işletme yöntemleri ve ödül dağıtım mekanizmaları vardır. [8] Madencilik havuzu işletmecileri genellikle madencilerin hesaplama kaynaklarını koordine etmek, havuzun yazılım ve donanım altyapısını sürdürmek, havuz güvenlik önlemlerini yönetmek ve madencilerin ödül almasını sağlamakla sorumludur. Karşılığında, madencilik havuzu işletmecileri madencilerden aldıkları ödüllerden belirli bir ücreti komisyon olarak keserler. Madencilik havuzu ödül ödeme modelleri farklılık gösterse de, genellikle madencilerin havuza sağladığı hesaplama kaynaklarının oranına göre dağıtılır. Madencilerin belirli bir madencilik havuzuna katılma zorunluluğu yoktur, istedikleri zaman ayrılabilirler.
Şirketin finans departmanının protokol madenciliği faaliyetlerine bakışı
Şirketin finans departmanı, bu beyanın tanımladığı durumlarda, sözleşmeye dayalı madencilikle ilgili "madencilik faaliyetleri" (aşağıda tanımlanmıştır) 1933 tarihli "Menkul Kıymetler Yasası"nın 2 (a)(1) maddesi ve 1934 tarihli "Menkul Kıymetler Borsası Yasası"nın 3 (a)(10) maddesi kapsamındaki menkul kıymetlerin ihraç ve satışı olarak değerlendirilmediğini düşünmektedir. [9] Bu nedenle, şirketin finans departmanı, madencilik faaliyetlerine katılan tarafların "Menkul Kıymetler Yasası" kapsamında komisyona ilgili işlemleri kaydettirmeleri gerekmediğini ve "Menkul Kıymetler Yasası"nın öngördüğü herhangi bir kayıt muafiyeti şartlarının geçerli olmadığını düşünmektedir.
Bu beyanname kapsamındaki anlaşma madenciliği faaliyetleri
Şirketin finans departmanının yukarıda belirtilen tutumu, aşağıdaki anlaşma madencilik faaliyetleri ve işlemleri ("madencilik faaliyetleri" olarak adlandırılır, tek bir eylem ise "madencilik eylemi" olarak adlandırılır) ile ilgilidir:
(1) PoW ağında madencilik yapılan kripto varlıklar;
(2) Madencilik havuzları ve madencilik havuzu operatörlerinin protokol madenciliği sürecindeki rolü, ödüllerin elde edilmesi ve dağıtımındaki rolleri dahil.
Sadece aşağıdaki protokol madencilik türlerini içeren madencilik faaliyetleri bu beyannameye tabidir:
Tekil Madencilik (Solo Mining): Madenciler, kendi hesaplama kaynaklarını kullanarak kripto varlıkları kazmaktadır. Madenciler, düğümü bağımsız olarak çalıştırabilir veya diğerleriyle işbirliği yaparak düğümü çalıştırabilir.
Madencilik Havuzu (Mining Pool): Madenciler, yeni blokları başarılı bir şekilde çıkarmak için hesaplama kaynaklarını diğer madencilerle birleştirir. Ödül ödemeleri doğrudan ağdan madencilere yapılabileceği gibi, madencilik havuzu operatörleri aracılığıyla dolaylı olarak da yapılabilir.
Detaylı analiz
Sermaye Piyasası Kanunu’nun 2 (a)(1). maddesi ve Menkul Kıymetler İşlemleri Kanunu’nun 3 (a)(10). maddesi, "menkul kıymet" terimini listeleme yoluyla tanımlar ve "hisse senetleri", "tahviller" ve "bonolar" gibi çeşitli finansal araçları içerir. Kapsanan kripto varlıklar tanımda açıkça belirtilmediğinden, anlaşma madenciliğine yönelik bazı işlemleri analiz etmek için SEC’in W.J. Howey Company davasında öne sürdüğü "yatırım sözleşmesi" testine (yani "Howey Testi") dayanıyoruz. [10] "Howey Testi", yasal tanım kapsamı dışında kalan işlem düzenlemelerini veya araçlarını ekonomik gerçekler temelinde analiz etmeyi amaçlamaktadır. [11]
Ekonomik gerçeklerin analizi, yatırımın işletmelere fon sağlamakla ilgili olup olmadığına ve başkalarının girişimciliğinden veya yönetim çabalarından makul bir şekilde kâr elde etme amacına dayanır. [12] Hawke davasından sonra federal mahkeme, bu "başkalarının çabası"nın "inkar edilemeyecek kadar önemli olması gerektiğini, yani işletmenin başarısı veya başarısızlığı üzerinde belirleyici bir etkiye sahip olan yönetim çabası olduğunu" daha da açıklamıştır. [13]
Tekil Madencilik (Solo Mining)
Tekil madencilik, başkalarının girişimcilik veya yönetim çabalarından elde edilen kâr beklentisine dayanmaz. Madenciler, ağ güvenliğini sağlamak için kendi hesaplama kaynaklarını sunar ve ağ protokolü tarafından belirlenen ödülleri alırlar. Madencilerin ödül kazanma beklentisi, herhangi bir üçüncü tarafın yönetim çabasına bağlı değildir; bunun yerine, ağın bakımını sağlama, işlemleri doğrulama, yeni bloklara katılma gibi idari veya teknik faaliyetlerini yerine getirmelerinden kaynaklanır. Bu nedenle, ödüller madencilerin ağa sağladığı hizmetlerin karşılığı olarak görülmeli, başkalarının girişimcilik veya yönetim çabalarından elde edilen kâr olarak değerlendirilmemelidir.
Madencilik Havuzu (Mining Pool)
Benzer şekilde, madencilerin madencilik başarı oranını artırmak için hesaplama kaynaklarını diğer madencilerle birleştirdiğinde, diğer girişimcilerin veya yönetim çabalarının sağladığı kazançlara dair makul bir beklenti de yoktur. Madencilerin beklenen kazançları esasen kendi yatırdıkları hesaplama kaynaklarından gelmektedir. Havuz operatörlerinin sağladığı yönetim faaliyetleri çoğunlukla idari veya teknik niteliktedir; madenciler için faydalı olsa da, başkalarının çabaları standartını karşılamak için yeterli değildir. Madenciler, havuz operatörünün yönetim faaliyetlerinden pasif kazanç elde etmek umuduyla havuza katılmayı seçmezler.
Daha fazla bilgi için lütfen şirketin finans departmanı baş danışmanlık ofisi ile iletişime geçin:
[1] Bu beyanda bahsedilen "kripto varlık" (crypto asset), blok zinciri veya benzeri dağıtık defter teknolojisi ağları (toplu olarak "kripto ağ" olarak anılır) aracılığıyla üretilen, ihraç edilen ve/veya transfer edilen varlıkları ifade eder; bunlar arasında "jeton", "dijital varlık", "sanat parası" ve "kripto para" olarak adlandırılan varlıklar dahil olmakla birlikte bunlarla sınırlı değildir. Ayrıca, bu beyanda "ağ" terimi kripto ağına atıfta bulunmaktadır.
[2] Bu beyan yalnızca şirketin finans departmanı (bundan sonra "departman") çalışanlarının görüşlerini temsil etmektedir. Bu beyan, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ("komisyon") tarafından belirlenen kurallar, yönetmelikler, kılavuzlar veya resmi beyanlar değildir, komisyon beyanın içeriğini onaylama veya onaylamama kararı vermemiştir. Bu beyan, diğer çalışan beyanlarıyla aynı şekilde, hukuki bir bağlayıcılığı veya etkisi yoktur, geçerli yasaları değiştirme veya gözden geçirmez, ayrıca herhangi bir birey veya tüzel kişiye yeni veya ek yükümlülükler getirmez.
[3] Bu beyan yalnızca belirli "kapsanan kripto varlıklar" ile ilgilidir; bu varlıkların kendileri, pasif gelir sağlama veya sahiplerine işletmenin gelecekteki gelirine, karına veya varlıklarına erişim hakkı verme gibi içsel ekonomik özellikler veya haklar taşımaz.
[4] Bu beyan yalnızca Protokol Madenciliği ile ilgili olan kripto varlık ticaretini kapsamaktadır ve diğer türdeki kripto varlık ticaretlerini kapsamaz.
[5] Bu beyan sadece "İş Kanıtı (PoW)" mekanizmasını genel bir şekilde tartışmaktadır ve tüm PoW'ların belirli varyantlarını veya özel PoW protokollerini kapsamayacaktır.
[6] Protokol önceden belirlenmiş ödül kurallarını belirler. Madenciler elde ettikleri ödülleri değiştiremiyor, ödül yapısı tamamen protokol tarafından önceden belirlenmiştir.
[7] Çift Harcama (Double Spending), aynı kripto varlığın iki alıcıya aynı anda gönderildiği durumu ifade eder; bu durum, defter kayıtlarının değiştirilmesi durumunda meydana gelebilir.
[8] Örneğin, "Pay-per-share" (Pay-per-share) modelinde, madenciler havuza katkıda bulundukları her geçerli pay veya blok için ödül alırlar; havuzun bir blok çıkarıp çıkarmadığına bakılmaksızın. "Peer-to-peer" (Eşler Arası) modelinde, havuz operatörünün rolü havuz üyeleri arasında dağılır; "Proportional" (Orantılı) modelde ise, madenciler başarıyla blok çıkarma sürecinde katkıda bulundukları hesaplama gücü oranına göre ödül alırlar. Ayrıca, farklı işletim biçimleri ve ödül ödeme yöntemlerini birleştiren bazı karma havuzlar da vardır.
[9] Şirketin finans departmanının görüşleri, herhangi bir belirli madencilik faaliyetinin (bu açıklamada tanımlandığı gibi) menkul kıymetlerin ihraç ve satışı olup olmadığını belirlemez. Belirli madencilik faaliyetlerinin nihai değerlendirmesi, o faaliyetin gerçeklerine dayanarak yapılmalıdır. Gerçekler bu açıklamada belirtilenlerden farklı olduğunda -örneğin havuz üyelerinin nasıl ödüllendirildiği, madencilerin veya diğer kişilerin havuza nasıl katıldığı, havuz operatörlerinin gerçekten ne tür faaliyetlerde bulunduğu gibi- şirketin finans departmanının belirli madencilik faaliyetlerinin menkul kıymetlerin ihraç ve satışı ile ilgili olup olmadığı konusundaki görüşleri farklılık gösterebilir.
[10] Amerika Birleşik Devletleri Yüksek Mahkemesi Kararı: 328 U.S. 293 (1946).
[11] ABD Yüksek Mahkemesi'nin Landreth Timber Co. v. Landreth, 471 U.S. 681, 689 (1985) davasında belirttiği gibi, bir aracın veya belirli bir olağandışı aracın Menkul Kıymetler Yasası'nın 2 (a)(1) maddesinde "hisse senedi" tanımına açıkça dahil edilip edilmediğini belirlemek için en uygun standart, Howey davasında belirlenen "ekonomik gerçeklik" testinin (economic realities test) uygulanmasıdır. Bir aracın menkul kıymet olup olmadığını analiz ederken, "şekli göz ardı etmeli ve özüne odaklanmalısınız" (Tcherepnin v. Knight, 389 U.S. 332, 336 (1967)) ve "işlemin arkasındaki ekonomik gerçeğe odaklanmalısınız, aracın yüzey adı yerine" (United Housing Found., Inc. v. Forman, 421 U.S. 837, 849 (1975)).
[12] Forman davası, 421 U.S. kararının 852. sayfası.
[13] Örneğin, bkz. SEC v. Glenn W. Turner Enterprises, Inc., 474 F.2d 476, 482 (9th Cir. 1973).