Bir açıklama yapmak amacıyla, [1] ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Şirket Finansmanı Bölümü, kripto varlık alanında federal menkul kıymetler yasasının uygulanmasına yönelik çabalarının bir parçası olarak bazı "iş kanıtı" (Proof-of-Work, kısaca "PoW") ağlarının "madencilik" faaliyetleri hakkında bu beyanı sunmaktadır. [2] Özellikle, bu beyan, kamuya açık, izin gerektirmeyen ağlarda, protokolün kendisinde yerleşik programatik işlevler aracılığıyla ağın konsensüs mekanizmasına katılmayı ve ilgili kripto varlıkları elde etmeyi veya kullanmayı içeren, ağ teknolojisinin çalışmasını ve güvenliğini sağlama faaliyetlerini kapsamaktadır. Bu beyan, bu tür kripto varlıkları "kapsanan kripto varlıklar" (Covered Crypto Assets) olarak adlandırmakta ve [3] bunların PoW ağındaki madencilik faaliyetlerini "protokol madenciliği" (Protocol Mining) olarak tanımlamaktadır. [4]
Protokol Madenciliği
Ağ, şifreleme ve ekonomik mekanizmalar üzerine tasarlanmıştır ve belirli bir güvenilir aracıya ihtiyaç duymadan ağ işlemlerini doğrulamak ve kullanıcılara hesaplama garantisi sağlamak için çalışır. Her ağın çalışması, belirli bir yazılım protokolü (bilgisayar kodu) ile kontrol edilir; bu protokol, belirli ağ kurallarını, teknik gereksinimleri ve ödül dağıtımını programatik olarak uygular. Her protokol, ağın durumunda uzaktan bağımsız bilgisayar düğümlerinin uzlaşmasını sağlamak için bir "uzlaşma mekanizması" içerir. Kamuya açık, izin gerektirmeyen ağlar, ağ işletimine katılmak için herkesin katılmasına izin verir; bu, ağın uzlaşma mekanizmasına göre yeni işlemleri doğrulamak için de geçerlidir.
PoW, ağ katılımcılarını "madenciler" olarak adlandırılan ödüllerle işlem doğrulamayı teşvik eden bir konsensüs mekanizmasıdır. [5] PoW, ağda işlemleri doğrulamayı ve bunları dağıtık deftere eklemek için bloklara paketlemeyi içerir. PoW'deki "çalışma", madencilerin işlemleri doğrulamak ve yeni bloklar eklemek için kullandığı hesaplama kaynaklarıdır. Madencilerin ağda bulunan kripto varlıkları bulundurmasına gerek yoktur, yine de işlemleri doğrulayabilirler.
Madenciler, karmaşık matematik denklemleri biçimindeki kriptografik sorunları çözmek için bilgisayarlar kullanır, madenciler birbirleriyle rekabet eder, sorunu ilk çözen madenci diğer düğümlerden işlem bloklarını kabul etmek ve doğrulamak (veya önermek) ve ağa eklemekle sorumludur. Madenciler, doğrulama hizmeti sağladıkları için "ödül" alırlar, ödül genellikle protokol şartlarına göre verilen yeni basılan veya oluşturulan kripto varlıklarıdır. [6] Bu nedenle, PoW madencileri gerekli kaynakları ayırmaya teşvik eder, böylece ağa geçerli bloklar eklenir.
Madenciler, yalnızca ağın diğer düğümleri tarafından protokol aracılığıyla hesaplama sonuçlarının doğru ve geçerli olduğu doğrulandığında ödül alabilirler. Madenciler doğru bir çözüm bulduğunda, diğer madencilere yayarak bunun doğru bir şekilde çözülüp çözülmediğini ve ödül alıp almadıklarını doğrulamaya çalışırlar. Doğrulandığında, tüm madenciler kendi ağ kopyalarında yeni bir blok eklerler. PoW, madencilerin işlem doğrulamak için çok zaman ve hesaplama kaynakları harcamalarını gerektirerek ağ güvenliğini sağlamaktadır. Bu doğrulama yöntemi, ağın bozulma olasılığını azaltmakla kalmaz, aynı zamanda madencilerin işlemleri değiştirme (örneğin, çift harcama saldırısı) olasılığını da azaltır. [7]
Madenciler, solo madenciliğe ek olarak, işlemleri başarılı bir şekilde doğrulama ve yeni bloklar çıkarma şanslarını artırmak için bilgi işlem kaynaklarını diğer madencilerle birleştirmek için bir "madencilik havuzuna" da katılabilirler. Her biri farklı çalışma yöntemlerine ve ödül dağıtım mekanizmalarına sahip birçok madencilik havuzu türü vardır. [8] Havuz operatörleri genellikle madencilerin bilgi işlem kaynaklarını koordine etmekten, havuzun donanım ve yazılım olanaklarını korumaktan, havuz güvenlik önlemlerini yönetmekten ve madencilerin ödüllendirilmesini sağlamaktan sorumludur. Buna karşılık havuz operatörü, madencilerin aldığı ödüllerden komisyon olarak bir ücret keser. Havuz ödülü ödeme modelleri değişiklik gösterir, ancak genellikle madencilerin havuza katkıda bulunduğu hesaplama kaynaklarının oranına göre dağıtılır. Madenciler bir madencilik havuzuna katılmaya devam etmek zorunda değildir ve istedikleri zaman ayrılmayı seçebilirler.
Şirketin finans departmanı, bu beyanın tanımladığı durumlarda, anlaşma madenciliği ile ilgili "madencilik faaliyetlerinin" (Mining Activities, aşağıda tanımlanmıştır) 1933 tarihli Menkul Kıymetler Yasası'nın 2(a)(1) maddesi ve 1934 tarihli Menkul Kıymetler Borsası Yasası'nın 3(a)(10) maddesi kapsamındaki menkul kıymetlerin ihraç ve satışıyla ilgili olmadığını düşünmektedir. [9] Bu nedenle, şirketin finans departmanı, madencilik faaliyetlerine katılan tarafların Menkul Kıymetler Yasası çerçevesinde komisyona ilgili işlemleri kaydettirmeleri gerekmediğini ve Menkul Kıymetler Yasası'nda belirtilen herhangi bir kayıt muafiyetinin uygulanmasına gerek olmadığını düşünmektedir.
Bu beyanın kapsadığı sözleşme madenciliği faaliyetleri
Şirketin finans departmanının yukarıda belirtilen pozisyonu, aşağıdaki sözleşme madenciliği faaliyetleri ve işlemleri ("madencilik faaliyetleri" olarak adlandırılır, tek bir eylem "madencilik eylemi" olarak adlandırılır):
PoW ağında madencilik yapılan kripto varlıklar;
Madencilik havuzları ve madencilik havuzu operatörlerinin protokol madenciliği sürecindeki rolü, ödüllerin elde edilmesi ve dağıtımındaki rollerini içerir.
Sadece aşağıdaki protokol madencilik türlerini içeren madencilik faaliyetleri bu beyannameye tabidir:
•Tekil Madencilik (Solo Mining): Madenciler, kendi hesaplama kaynaklarını kullanarak kripto varlıkları madencilik yapar. Madenciler, bağımsız olarak düğüm çalıştırabilir veya diğerleriyle iş birliği yaparak düğüm çalıştırabilir.
•Madencilik Havuzu (Mining Pool): Madenciler, yeni blokları başarıyla çıkarmak için hesaplama kaynaklarını diğer madencilerle birleştirir. Ödüller, doğrudan ağdan madencilere ödenebilir veya madencilik havuzunun işletmecileri aracılığıyla dolaylı olarak ödenebilir.
Ayrıntılı analiz
Menkul Kıymetler Yasası ve Menkul Kıymetler ve Borsa Yasası'nın 2(a)(1). maddesiMadde 3(a)(10), "menkul kıymetleri" numaralandırma yoluyla tanımlar ve "hisse senetleri", "bonolar" ve "tahviller" gibi çeşitli finansal araçları içerir. Kapsanan kripto varlıklar tanımda açıkça numaralandırılmadığından, protokol madenciliği için belirli işlemleri analiz etmek için SEC v. W.J. Howey & Co. davasında önerilen "yatırım sözleşmesi" testine ("Howey Testi") güveniyoruz. [10] "Howey Testi", ekonomik gerçekliğe dayalı olarak yasal tanım dahilinde olmayan ticaret düzenlemelerini veya araçlarını analiz etmek için tasarlanmıştır. [11]
Ekonomik gerçeklerin analizi, işlemin işletmelere yatırım yapmak için fon sağlamayı içerip içermediğine bağlıdır; bu, başkalarının girişimcileri veya yönetim çabalarından makul bir şekilde kar elde etme amacı taşır. [12] Ho Wei davasından sonra federal mahkeme, bu "başkalarının çabası"nın "inkar edilemez derecede önemli olması gerektiğini, yani işletmenin başarısı veya başarısızlığı üzerinde belirleyici bir yönetim çabası olması gerektiğini" daha fazla açıklamıştır. [13]
Tekil Madencilik (Solo Mining)
Tek başına madencilik, başkalarının girişimciliği veya yönetim çabalarından kar elde etme umuduna dayanmamaktadır. Madenciler, ağ güvenliğini sağlamak için kendi hesaplama kaynaklarını sunar ve ağ protokolü tarafından belirlenen ödülleri alırlar. Madencilerin ödül alma beklentisi, herhangi bir üçüncü tarafın yönetim çabalarına bağlı değildir; bunun yerine, ağın bakımını sağlama, işlemleri doğrulama, yeni bloklara katılma gibi idari veya teknik faaliyetleri yerine getirmelerinden kaynaklanır. Bu nedenle, ödüller, madencilerin ağa sağladığı hizmetlerin karşılığı olarak görülmeli ve başkalarının girişimcilik veya yönetim çabalarından elde edilen kar olarak değerlendirilmemelidir.
Madencilik Havuzu (Mining Pool)
Benzer şekilde, madenciler hesaplama kaynaklarını diğer madencilerle birleştirerek madencilik başarı oranını artırdıklarında, başkalarının girişimciliği veya yönetim çabalarından elde edilen kârların makul bir beklentisi üzerine hareket etmezler. Madencilerin beklenen kazançları esasen kendi sağladıkları hesaplama kaynaklarından gelir. Havuz operatörlerinin sunduğu yönetim faaliyetleri esasen idari veya teknik niteliktedir, bu madenciler için faydalı olabilir, ancak başkalarının çabalarını test eden "başkalarının çabaları" standartlarını karşılamaz. Madenciler havuza katılmayı seçerken, havuz operatörünün yönetim faaliyetlerinden pasif olarak kâr etmeyi beklemezler.
Daha fazla bilgi için lütfen şirketin finans departmanı baş danışmanlık ofisi ile iletişime geçin:
[1] Bu beyanda "kripto varlık" (crypto asset) olarak belirtilen, blok zinciri veya benzeri dağıtık defter teknolojisi ağı (topluca "kripto ağ" olarak anılır) aracılığıyla üretilen, ihraç edilen ve/veya transfer edilen varlıklardır; bunlar arasında "token", "dijital varlık", "sanal para" ve "kripto para" olarak adlandırılan varlıklar da dahil ancak bunlarla sınırlı değildir. Ayrıca, bu beyanda "ağ" kelimesi kripto ağına atıfta bulunmaktadır.
[2] Bu beyan sadece Kurumsal Finansman Departmanı (bundan böyle "Departman" olarak anılacaktır) personelinin görüşlerini temsil eder. Bu beyan, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ("Komite") tarafından oluşturulan bir kural, düzenleme, kılavuz veya resmi beyan değildir ve Komite, beyanın içeriğini onaylamamış veya onaylamamıştır. Bu Bildirim, diğer personel beyanları gibi, yasal olarak bağlayıcı veya etkili değildir, yürürlükteki yasaları değiştirmez veya düzeltmez ve herhangi bir kişi veya kuruluş için yeni veya ek yükümlülükler oluşturmaz.
[3] Bu beyan yalnızca belirli "kapsanan kripto varlıklar" ile ilgilidir; bu varlıklar kendileri içinde ekonomik özellikler veya haklar taşımaz, örneğin pasif gelir üretme veya sahibine şirketin gelecekteki gelirine, kârına veya varlıklarına erişim hakkı verme gibi.
[4] Bu beyan yalnızca Protokol Madenciliği ile ilgili kripto varlık işlemlerini kapsamaktadır ve diğer türdeki kripto varlık işlemlerini kapsamaz.
[5] Bu beyan yalnızca "İş Kanıtı (PoW)" mekanizmasını genel olarak tartışmakta olup, tüm PoW'nin özel varyantları veya belirli PoW protokollerine değinmemektedir.
[6] Protokol önceden belirlenmiş ödül kurallarını belirler. Madenciler elde ettikleri ödülleri değiştiremez, ödül yapısı tamamen protokolün kendisi tarafından önceden belirlenmiştir.
[7] Çifte Harcama (Double Spending), aynı kripto varlığın iki alıcıya aynı anda gönderilmesi durumudur; bu durum, defter kayıtları değiştirildiğinde meydana gelebilir.
[8] Örneğin, "Pay-per-share" (Hisse Başı Ödeme) modelinde, madenciler, madencilik havuzuna katkıda bulundukları her geçerli hisse veya blok için ödül alırlar, havuzun bir blok kazıp kazanmaması önemli değildir; "Peer-to-peer" (Eşler Arası) modelinde, havuz operatörünün rolü havuz üyeleri arasında dağılır; ve "Proportional" (Orantılı) modelde, madenciler, başarılı blok kazma sürecinde sağladıkları hesaplama gücü oranına göre ödül alırlar. Ayrıca, farklı işletim şekilleri ve ödül ödeme yöntemlerini birleştiren bazı karma model havuzlar da bulunmaktadır.
[9] Şirketin finans departmanının görüşleri, herhangi bir belirli madencilik faaliyetinin (bu beyanla tanımlandığı şekilde) menkul kıymetlerin ihraç ve satışı olup olmadığını belirlemez. Belirli bir madencilik faaliyetinin nihai değerlendirmesi, bu faaliyetin gerçeklerine dayalı olarak analiz edilmelidir. Gerçekler, bu beyanla belirtilenlerden farklı olduğunda — örneğin, havuz üyelerinin nasıl ödüller aldığı, madencilerin veya diğer kişilerin havuza nasıl katıldığı, havuz işletmecisinin gerçekten yaptığı faaliyetler vb. — şirketin belirli bir madencilik faaliyetinin menkul kıymetlerin ihraç ve satışı ile ilgili olup olmadığına dair görüşleri farklılık gösterebilir.
[10] Amerika Birleşik Devletleri Yüksek Mahkemesi Kararı: 328 U.S. 293 (1946).
[11] ABD Yüksek Mahkemesi'nin Landreth Timber Co. v. Landreth, 471 U.S. 681, 689 (1985) davasında belirttiği gibi, belirli bir şekilde "Securities Act" 2(a)(1) maddesinde açıkça yer almayan bir aracın veya alışılmadık bir aracın menkul kıymet olup olmadığını belirlemenin uygun standardı, Howey davasında belirlenen "ekonomik gerçekler" testinin (economic realities test) uygulanmasıdır. Bir aracın menkul kıymet olup olmadığını analiz ederken, "biçimi göz ardı edip özüne odaklanılmalıdır" (Tcherepnin v. Knight, 389 U.S. 332, 336 (1967)) ve "işlemin arkasındaki ekonomik özüne, aracın yüzeysel adı yerine" (United Housing Found., Inc. v. Forman, 421 U.S. 837, 849 (1975)) odaklanılmalıdır.
[12] Forman davası, 421 U.S. kararları 852. sayfa.
[13] Örneğin, bkz. SEC v. Glenn W. Turner Enterprises, Inc., 474 F.2d 476, 482 (9th Cir. 1973).
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
ABD SEC'si "POW Mining Faaliyetleri"ni nitelendirdi: Menkul Kıymet Faaliyetleri arasında değildir
Derleme|Wu Blok Zinciri Dedi
Giriş
Bir açıklama yapmak amacıyla, [1] ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Şirket Finansmanı Bölümü, kripto varlık alanında federal menkul kıymetler yasasının uygulanmasına yönelik çabalarının bir parçası olarak bazı "iş kanıtı" (Proof-of-Work, kısaca "PoW") ağlarının "madencilik" faaliyetleri hakkında bu beyanı sunmaktadır. [2] Özellikle, bu beyan, kamuya açık, izin gerektirmeyen ağlarda, protokolün kendisinde yerleşik programatik işlevler aracılığıyla ağın konsensüs mekanizmasına katılmayı ve ilgili kripto varlıkları elde etmeyi veya kullanmayı içeren, ağ teknolojisinin çalışmasını ve güvenliğini sağlama faaliyetlerini kapsamaktadır. Bu beyan, bu tür kripto varlıkları "kapsanan kripto varlıklar" (Covered Crypto Assets) olarak adlandırmakta ve [3] bunların PoW ağındaki madencilik faaliyetlerini "protokol madenciliği" (Protocol Mining) olarak tanımlamaktadır. [4]
Protokol Madenciliği
Ağ, şifreleme ve ekonomik mekanizmalar üzerine tasarlanmıştır ve belirli bir güvenilir aracıya ihtiyaç duymadan ağ işlemlerini doğrulamak ve kullanıcılara hesaplama garantisi sağlamak için çalışır. Her ağın çalışması, belirli bir yazılım protokolü (bilgisayar kodu) ile kontrol edilir; bu protokol, belirli ağ kurallarını, teknik gereksinimleri ve ödül dağıtımını programatik olarak uygular. Her protokol, ağın durumunda uzaktan bağımsız bilgisayar düğümlerinin uzlaşmasını sağlamak için bir "uzlaşma mekanizması" içerir. Kamuya açık, izin gerektirmeyen ağlar, ağ işletimine katılmak için herkesin katılmasına izin verir; bu, ağın uzlaşma mekanizmasına göre yeni işlemleri doğrulamak için de geçerlidir.
PoW, ağ katılımcılarını "madenciler" olarak adlandırılan ödüllerle işlem doğrulamayı teşvik eden bir konsensüs mekanizmasıdır. [5] PoW, ağda işlemleri doğrulamayı ve bunları dağıtık deftere eklemek için bloklara paketlemeyi içerir. PoW'deki "çalışma", madencilerin işlemleri doğrulamak ve yeni bloklar eklemek için kullandığı hesaplama kaynaklarıdır. Madencilerin ağda bulunan kripto varlıkları bulundurmasına gerek yoktur, yine de işlemleri doğrulayabilirler.
Madenciler, karmaşık matematik denklemleri biçimindeki kriptografik sorunları çözmek için bilgisayarlar kullanır, madenciler birbirleriyle rekabet eder, sorunu ilk çözen madenci diğer düğümlerden işlem bloklarını kabul etmek ve doğrulamak (veya önermek) ve ağa eklemekle sorumludur. Madenciler, doğrulama hizmeti sağladıkları için "ödül" alırlar, ödül genellikle protokol şartlarına göre verilen yeni basılan veya oluşturulan kripto varlıklarıdır. [6] Bu nedenle, PoW madencileri gerekli kaynakları ayırmaya teşvik eder, böylece ağa geçerli bloklar eklenir.
Madenciler, yalnızca ağın diğer düğümleri tarafından protokol aracılığıyla hesaplama sonuçlarının doğru ve geçerli olduğu doğrulandığında ödül alabilirler. Madenciler doğru bir çözüm bulduğunda, diğer madencilere yayarak bunun doğru bir şekilde çözülüp çözülmediğini ve ödül alıp almadıklarını doğrulamaya çalışırlar. Doğrulandığında, tüm madenciler kendi ağ kopyalarında yeni bir blok eklerler. PoW, madencilerin işlem doğrulamak için çok zaman ve hesaplama kaynakları harcamalarını gerektirerek ağ güvenliğini sağlamaktadır. Bu doğrulama yöntemi, ağın bozulma olasılığını azaltmakla kalmaz, aynı zamanda madencilerin işlemleri değiştirme (örneğin, çift harcama saldırısı) olasılığını da azaltır. [7]
Madenciler, solo madenciliğe ek olarak, işlemleri başarılı bir şekilde doğrulama ve yeni bloklar çıkarma şanslarını artırmak için bilgi işlem kaynaklarını diğer madencilerle birleştirmek için bir "madencilik havuzuna" da katılabilirler. Her biri farklı çalışma yöntemlerine ve ödül dağıtım mekanizmalarına sahip birçok madencilik havuzu türü vardır. [8] Havuz operatörleri genellikle madencilerin bilgi işlem kaynaklarını koordine etmekten, havuzun donanım ve yazılım olanaklarını korumaktan, havuz güvenlik önlemlerini yönetmekten ve madencilerin ödüllendirilmesini sağlamaktan sorumludur. Buna karşılık havuz operatörü, madencilerin aldığı ödüllerden komisyon olarak bir ücret keser. Havuz ödülü ödeme modelleri değişiklik gösterir, ancak genellikle madencilerin havuza katkıda bulunduğu hesaplama kaynaklarının oranına göre dağıtılır. Madenciler bir madencilik havuzuna katılmaya devam etmek zorunda değildir ve istedikleri zaman ayrılmayı seçebilirler.
Şirketin Finans Departmanının Protokol Madenciliği Faaliyetlerine İlişkin Tutumu
Şirketin finans departmanı, bu beyanın tanımladığı durumlarda, anlaşma madenciliği ile ilgili "madencilik faaliyetlerinin" (Mining Activities, aşağıda tanımlanmıştır) 1933 tarihli Menkul Kıymetler Yasası'nın 2(a)(1) maddesi ve 1934 tarihli Menkul Kıymetler Borsası Yasası'nın 3(a)(10) maddesi kapsamındaki menkul kıymetlerin ihraç ve satışıyla ilgili olmadığını düşünmektedir. [9] Bu nedenle, şirketin finans departmanı, madencilik faaliyetlerine katılan tarafların Menkul Kıymetler Yasası çerçevesinde komisyona ilgili işlemleri kaydettirmeleri gerekmediğini ve Menkul Kıymetler Yasası'nda belirtilen herhangi bir kayıt muafiyetinin uygulanmasına gerek olmadığını düşünmektedir.
Bu beyanın kapsadığı sözleşme madenciliği faaliyetleri
Şirketin finans departmanının yukarıda belirtilen pozisyonu, aşağıdaki sözleşme madenciliği faaliyetleri ve işlemleri ("madencilik faaliyetleri" olarak adlandırılır, tek bir eylem "madencilik eylemi" olarak adlandırılır):
PoW ağında madencilik yapılan kripto varlıklar;
Madencilik havuzları ve madencilik havuzu operatörlerinin protokol madenciliği sürecindeki rolü, ödüllerin elde edilmesi ve dağıtımındaki rollerini içerir.
Sadece aşağıdaki protokol madencilik türlerini içeren madencilik faaliyetleri bu beyannameye tabidir:
•Tekil Madencilik (Solo Mining): Madenciler, kendi hesaplama kaynaklarını kullanarak kripto varlıkları madencilik yapar. Madenciler, bağımsız olarak düğüm çalıştırabilir veya diğerleriyle iş birliği yaparak düğüm çalıştırabilir.
•Madencilik Havuzu (Mining Pool): Madenciler, yeni blokları başarıyla çıkarmak için hesaplama kaynaklarını diğer madencilerle birleştirir. Ödüller, doğrudan ağdan madencilere ödenebilir veya madencilik havuzunun işletmecileri aracılığıyla dolaylı olarak ödenebilir.
Ayrıntılı analiz
Menkul Kıymetler Yasası ve Menkul Kıymetler ve Borsa Yasası'nın 2(a)(1). maddesiMadde 3(a)(10), "menkul kıymetleri" numaralandırma yoluyla tanımlar ve "hisse senetleri", "bonolar" ve "tahviller" gibi çeşitli finansal araçları içerir. Kapsanan kripto varlıklar tanımda açıkça numaralandırılmadığından, protokol madenciliği için belirli işlemleri analiz etmek için SEC v. W.J. Howey & Co. davasında önerilen "yatırım sözleşmesi" testine ("Howey Testi") güveniyoruz. [10] "Howey Testi", ekonomik gerçekliğe dayalı olarak yasal tanım dahilinde olmayan ticaret düzenlemelerini veya araçlarını analiz etmek için tasarlanmıştır. [11]
Ekonomik gerçeklerin analizi, işlemin işletmelere yatırım yapmak için fon sağlamayı içerip içermediğine bağlıdır; bu, başkalarının girişimcileri veya yönetim çabalarından makul bir şekilde kar elde etme amacı taşır. [12] Ho Wei davasından sonra federal mahkeme, bu "başkalarının çabası"nın "inkar edilemez derecede önemli olması gerektiğini, yani işletmenin başarısı veya başarısızlığı üzerinde belirleyici bir yönetim çabası olması gerektiğini" daha fazla açıklamıştır. [13]
Tekil Madencilik (Solo Mining)
Tek başına madencilik, başkalarının girişimciliği veya yönetim çabalarından kar elde etme umuduna dayanmamaktadır. Madenciler, ağ güvenliğini sağlamak için kendi hesaplama kaynaklarını sunar ve ağ protokolü tarafından belirlenen ödülleri alırlar. Madencilerin ödül alma beklentisi, herhangi bir üçüncü tarafın yönetim çabalarına bağlı değildir; bunun yerine, ağın bakımını sağlama, işlemleri doğrulama, yeni bloklara katılma gibi idari veya teknik faaliyetleri yerine getirmelerinden kaynaklanır. Bu nedenle, ödüller, madencilerin ağa sağladığı hizmetlerin karşılığı olarak görülmeli ve başkalarının girişimcilik veya yönetim çabalarından elde edilen kar olarak değerlendirilmemelidir.
Madencilik Havuzu (Mining Pool)
Benzer şekilde, madenciler hesaplama kaynaklarını diğer madencilerle birleştirerek madencilik başarı oranını artırdıklarında, başkalarının girişimciliği veya yönetim çabalarından elde edilen kârların makul bir beklentisi üzerine hareket etmezler. Madencilerin beklenen kazançları esasen kendi sağladıkları hesaplama kaynaklarından gelir. Havuz operatörlerinin sunduğu yönetim faaliyetleri esasen idari veya teknik niteliktedir, bu madenciler için faydalı olabilir, ancak başkalarının çabalarını test eden "başkalarının çabaları" standartlarını karşılamaz. Madenciler havuza katılmayı seçerken, havuz operatörünün yönetim faaliyetlerinden pasif olarak kâr etmeyi beklemezler.
Daha fazla bilgi için lütfen şirketin finans departmanı baş danışmanlık ofisi ile iletişime geçin:
[1] Bu beyanda "kripto varlık" (crypto asset) olarak belirtilen, blok zinciri veya benzeri dağıtık defter teknolojisi ağı (topluca "kripto ağ" olarak anılır) aracılığıyla üretilen, ihraç edilen ve/veya transfer edilen varlıklardır; bunlar arasında "token", "dijital varlık", "sanal para" ve "kripto para" olarak adlandırılan varlıklar da dahil ancak bunlarla sınırlı değildir. Ayrıca, bu beyanda "ağ" kelimesi kripto ağına atıfta bulunmaktadır.
[2] Bu beyan sadece Kurumsal Finansman Departmanı (bundan böyle "Departman" olarak anılacaktır) personelinin görüşlerini temsil eder. Bu beyan, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ("Komite") tarafından oluşturulan bir kural, düzenleme, kılavuz veya resmi beyan değildir ve Komite, beyanın içeriğini onaylamamış veya onaylamamıştır. Bu Bildirim, diğer personel beyanları gibi, yasal olarak bağlayıcı veya etkili değildir, yürürlükteki yasaları değiştirmez veya düzeltmez ve herhangi bir kişi veya kuruluş için yeni veya ek yükümlülükler oluşturmaz.
[3] Bu beyan yalnızca belirli "kapsanan kripto varlıklar" ile ilgilidir; bu varlıklar kendileri içinde ekonomik özellikler veya haklar taşımaz, örneğin pasif gelir üretme veya sahibine şirketin gelecekteki gelirine, kârına veya varlıklarına erişim hakkı verme gibi.
[4] Bu beyan yalnızca Protokol Madenciliği ile ilgili kripto varlık işlemlerini kapsamaktadır ve diğer türdeki kripto varlık işlemlerini kapsamaz.
[5] Bu beyan yalnızca "İş Kanıtı (PoW)" mekanizmasını genel olarak tartışmakta olup, tüm PoW'nin özel varyantları veya belirli PoW protokollerine değinmemektedir.
[6] Protokol önceden belirlenmiş ödül kurallarını belirler. Madenciler elde ettikleri ödülleri değiştiremez, ödül yapısı tamamen protokolün kendisi tarafından önceden belirlenmiştir.
[7] Çifte Harcama (Double Spending), aynı kripto varlığın iki alıcıya aynı anda gönderilmesi durumudur; bu durum, defter kayıtları değiştirildiğinde meydana gelebilir.
[8] Örneğin, "Pay-per-share" (Hisse Başı Ödeme) modelinde, madenciler, madencilik havuzuna katkıda bulundukları her geçerli hisse veya blok için ödül alırlar, havuzun bir blok kazıp kazanmaması önemli değildir; "Peer-to-peer" (Eşler Arası) modelinde, havuz operatörünün rolü havuz üyeleri arasında dağılır; ve "Proportional" (Orantılı) modelde, madenciler, başarılı blok kazma sürecinde sağladıkları hesaplama gücü oranına göre ödül alırlar. Ayrıca, farklı işletim şekilleri ve ödül ödeme yöntemlerini birleştiren bazı karma model havuzlar da bulunmaktadır.
[9] Şirketin finans departmanının görüşleri, herhangi bir belirli madencilik faaliyetinin (bu beyanla tanımlandığı şekilde) menkul kıymetlerin ihraç ve satışı olup olmadığını belirlemez. Belirli bir madencilik faaliyetinin nihai değerlendirmesi, bu faaliyetin gerçeklerine dayalı olarak analiz edilmelidir. Gerçekler, bu beyanla belirtilenlerden farklı olduğunda — örneğin, havuz üyelerinin nasıl ödüller aldığı, madencilerin veya diğer kişilerin havuza nasıl katıldığı, havuz işletmecisinin gerçekten yaptığı faaliyetler vb. — şirketin belirli bir madencilik faaliyetinin menkul kıymetlerin ihraç ve satışı ile ilgili olup olmadığına dair görüşleri farklılık gösterebilir.
[10] Amerika Birleşik Devletleri Yüksek Mahkemesi Kararı: 328 U.S. 293 (1946).
[11] ABD Yüksek Mahkemesi'nin Landreth Timber Co. v. Landreth, 471 U.S. 681, 689 (1985) davasında belirttiği gibi, belirli bir şekilde "Securities Act" 2(a)(1) maddesinde açıkça yer almayan bir aracın veya alışılmadık bir aracın menkul kıymet olup olmadığını belirlemenin uygun standardı, Howey davasında belirlenen "ekonomik gerçekler" testinin (economic realities test) uygulanmasıdır. Bir aracın menkul kıymet olup olmadığını analiz ederken, "biçimi göz ardı edip özüne odaklanılmalıdır" (Tcherepnin v. Knight, 389 U.S. 332, 336 (1967)) ve "işlemin arkasındaki ekonomik özüne, aracın yüzeysel adı yerine" (United Housing Found., Inc. v. Forman, 421 U.S. 837, 849 (1975)) odaklanılmalıdır.
[12] Forman davası, 421 U.S. kararları 852. sayfa.
[13] Örneğin, bkz. SEC v. Glenn W. Turner Enterprises, Inc., 474 F.2d 476, 482 (9th Cir. 1973).