Bitcoin türetme piyasası dayanıklılık gösteriyor: Vadeli işlem traderlarının kapitulasyon reddetme sebebi nedir?

2025 yılının Kasım ortasında, Bitcoin fiyatı yeniden 89000 dolar seviyesini dip yaptı ve tek günde 1.44 milyon dolarlık long pozisyonlar tasfiye edildi. Ancak türetme göstergeleri, vadeli işlemler priminin %4 pozitif aralıkta kalmaya devam ettiğini ve seçenekler skew'ünün aşırılaşmadığını gösteriyor; bu, traderların temkinli olduğunu ancak paniğe kapılmadığını ortaya koyuyor. Analistler, bu dayanıklılığın piyasanın aşama tabanına yaklaştığını gösterebileceğini düşünüyor, ancak dönüşü onaylamak için 93500 dolar direnç seviyesinin aşılması gerekiyor. Aynı zamanda, teknoloji hisselerindeki zayıflık ve istihdam verilerindeki belirsizlik, riskli varlık tercihlerini sürekli olarak baskı altında tutuyor.

Bitcoin fiyatının dalgalanmasındaki türetme istikrarı: Anahtar göstergelerin yorumlanması

2025 yılının Kasım ayının üçüncü haftasında, Bitcoin 93500 dolar seviyesini koruyamayıp tekrar 89000 dolar desteğini test etti ve bu durum kaldıraçlı uzun pozisyonların tek günde 144 milyon dolar tasfiye olmasına neden oldu. Buna rağmen, türetme piyasası olağanüstü bir dayanıklılık gösterdi: Aylık vadeli işlemler priminin %4 civarında istikrarlı kalması (nötr eşik %5) ve sürekli sözleşmelerin finansman oranının %4 yıllık seviyede devam etmesi, kısa pozisyonların hakim olduğu negatif finansman oranı durumunun yaşanmaması.

Seçenekler piyasasının delta skew göstergesi son bir haftadır %11 seviyesinde kalmış durumda, bu da put seçeneklerinin primlerinin call seçeneklerinden daha yüksek olduğu anlamına geliyor, ancak panik işareti olan %20 eşik değerine hâlâ uzak. Bu veriler birlikte, piyasanın “temkinli ama umutsuz değil” durumunda olduğunu işaret ediyor ve 10 Ekim'deki sert düşüşteki aşırı duygularla belirgin bir tezat oluşturuyor.

Makro baskı ve sektöre özgü risklerin iç içe geçtiği ruh hali baskısı

Bitcoin ticaretçilerinin duyguları çoklu faktörlerden etkileniyor: Bir yandan, spot Bitcoin ETF'sinde son 5 günde net çıkış toplamı 2.26 milyar dolar oldu, piyasa yapıcıları geri çekilmeye yanıt olarak işlem günü içinde satış emirlerini dağıtmak zorunda kalarak sürekli bir satış baskısı oluşturuyor; diğer yandan, teknoloji sektörü topluca geri çekiliyor, Oracle, Ubiquiti, Oklo ve Roblox gibi hisse senetleri son 30 günde %19'dan fazla düştü, bu da piyasanın AI altyapısına aşırı yatırım yapma endişesini yansıtıyor.

Ayrıca, ABD hükümetinin 11 Kasım'a kadar sürecek olan kapanmasının etkileri tüketim alanına yayılırken, perakendeci Target, yıl sonu kâr tahminini düşürdü ve tatil sezonu satışlarının zayıf olacağına dair uyarıda bulundu. Enflasyonun kalıcılığı, Fed'in faiz indirme alanını daha da kısıtlıyor. Bu makro arka plan, Bitcoin'in “dijital altın” anlatısını geçici olarak etkisiz hale getiriyor ve fiyat hareketleri geleneksel risk varlıklarıyla daha fazla ilişki kuruyor.

Kaldıraç Pozisyon Yapısı Analizi: Neden Vadeli İşlem Tüccarları Pes Etmiyor?

Fiyat baskı altında olmasına rağmen, Bitcoin sürekli sözleşme açık pozisyonları yüksek seviyelerde kalmaya devam ediyor. Özellikle, ana akım borsalarda geçen hafta eklenen 36000 BTC (yaklaşık 3.3 milyar dolar) kaldıraç maruziyeti, Nisan ayından bu yana en büyük haftalık artış. Dikkat çekici bir şekilde, düşüş pazarlarında, finansman oranının genellikle negatif bir duruma geçmesi gerekirken, mevcut veriler stabil kalıyor. Bu, tüccarların dip seviyelerde sınırlı alım emirleriyle geri dönüş planladığını gösteriyor.

Bu davranış modeli, 10 Ekim'deki tasfiye öncesindeki agresif pozisyon artırmaktan farklıdır; Pozisyon daha dağınık bir şekilde oluşturulmuş ve kaldıraç oranı kontrol edilebilir durumdadır. Chicago Ticaret Borsası gibi düzenlenmiş platformlardaki vadeli işlem primleri dar bir aralıkta kalmaya devam ediyor; bu, kurumsal katılımcıların çoğunlukla beklemede olduğunu gösteriyor; perakende işlemciler ise mevcut dipte oyun oynamanın ana gücü haline gelmiştir.

Bitcoin türetme piyasası ana göstergeleri (19 Kasım 2025)

• Vadeli İşlem Yıllık Primi: %4
• Sürekli Sözleşme Fon Ücreti: %4
• Seçenekler delta skew：11%
• Günlük long pozisyonlar tasfiye tutarı: 1.44 milyon dolar
• Aylık ETF net çıkışı: 2.26 milyar dolar
• CME ve offshore borsa prim farkı: yaklaşık %0,3

Teknik Görünüm ve Zincir Üstü Sinyaller: Dip Onayı İçin Hangi Eşiklerin Aşılması Gerekiyor?

Teknik analiz açısından, Bitcoin'in 93500 dolar seviyesini geri kazanması, kısa vadeli düşüşü tersine çevirmek için gereklidir; daha güçlü direnç seviyesi ise 95000 dolar psikolojik seviyesindedir. Zincir üzerindeki veriler, 1 yıldan fazla Bitcoin tutan uzun vadeli yatırımcıların pozisyon oranının %76'ya yükseldiğini ve 2023'ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştığını göstermektedir; bu da satmama hissiyatını yansıtmaktadır.

Ancak, borsa bakiyesi son iki haftada 120.000 BTC arttı ve bu, bazı büyük yatırımcıların yükseliş sırasında elden çıkartma yapabileceğini ima ediyor. Türetme ve spot piyasa etkileşimi, eğer fiyat 92.000 doları aşar ve vadeli işlemler priminin genişlemesi ile birlikte olursa, kısa pozisyonların kapatılmasını ve trend takipçilerinin girmesini tetikleyebilir, böylece bir geri dönüş ivmesi oluşturabilir.

Türetme dayanıklılığı bir öncü gösterge mi yoksa tuzak mı?

Tarihsel deneyimler, türetme göstergelerinin aşırı piyasalarda etkisiz hale gelebileceğini göstermektedir. 2024 Haziranında, Bitcoin'in 60000 doların altına düşmesinin ardından vadeli işlem primleri pozitif bir aralıkta kalmış, ancak fiyat daha sonra %15 daha düşerek dip yapmıştır. Mevcut piyasanın özelliği, kurumların ETF aracılığıyla katılım oranlarının geçmişe göre çok daha yüksek olmasıdır; bu da geleneksel türetme sinyallerinin ETF akışı ile yeniden kalibre edilmesini gerektirmektedir.

Eğer ETF akışı yavaşlarsa ve vadeli işlemler prim oranı %5'te sabit kalırsa, mevcut dayanıklılık olumlu bir işaret olarak görülebilir; aksi takdirde, eğer kurumsal sermaye sürekli olarak çekilirse, perakende işlemcilerin kaldıraçlı alım emirleri yeni bir likidasyon yakıtı haline gelebilir.

SSS

1. Bitcoin vadeli işlemleri prim nasıl hesaplanır?

Vadeli fiyat ile spot fiyat arasındaki yüzde farkını ifade eder, pozitif prim genellikle long pozisyonların kaldıraç maruziyeti elde etmek için ödedikleri maliyetleri yansıtır.

2. Seçenekler skew göstergesi ne kadar yükseldiğinde panik belirtisi olur?

Delta skew %20'yi aştığında, bu durum put opsiyon talebinin arttığını ve piyasanın aşağı yönlü risk koruma isteğinin güçlü olduğunu gösterir.

3. Sıradan işlemciler türetme göstergelerini kullanarak trendleri nasıl belirler?

Gözlemlenebilir vadeli işlem primleri, finansman oranları ve seçenek skew'ünün birlikte değişimi, üçünün de aynı anda yön değiştirmesi genellikle trend dönüşümünü işaret eder.

4. Mevcut kaldıraç seviyeleri Ekim ayındaki ani düşüşten sonra nasıl?

Açık pozisyon toplamı yakın, ancak pozisyon dağılımı daha dağınık ve kaldıraç oranı düşüyor, sistemik riskin kontrol edilebilirliği artıyor.

5. Türetme piyasasının Bitcoin spot fiyatı üzerindeki etkisi ne kadar büyük?

Düşük likidite dönemlerinde, türetme pozisyonlarının kapatılması spot dalgalanmaları artırabilir, ancak uzun vadeli fiyatlar hala arz ve talep temelleri tarafından belirlenmektedir.