AI madencileri öldürüyor: "Enerji banka kaçışı" yeni bir döngüyü açıyor, madencilik şirketleri nasıl bir kader kesişiminde?

Yapay Zeka ve Kripto aynı güç havuzu için rekabet ediyor ve madenciler seçim yapmak zorunda kalıyor: madenciliğe devam etmek mi, yapay zekaya elektrik kiralamak mı yoksa bilgi işlem gücü altyapısını tamamen dönüştürmek mi? (Sinopsis: Trump, Amerikan şirketleri için “sadakat” derecelendirme tablosuna çarptı!) Politika ile işbirliği yapılmaması, federal sözleşmelerin kaybedilmesine neden olabilir) (Arka plan eki: Bağımsız madencilerin başarılı bir şekilde blok üretme olasılığı nedir? Bitcoin madenciliği tamamen çözüldü) Madenciler seçim yapmaya zorlanıyor. Küresel finans piyasasının kasvetli olduğu 18 Kasım'da, Crypto bir kez daha "Kara Salı"yı başlattı ve BTC gün içinde 90.000 dolarlık tam sayı işaretinin altına düştü ve bir aydan fazla bir süre önce tüm zamanların en yüksek seviyesinden (126.000 dolar) yaklaşık %30 düşerek teknik bir ayı piyasasına girdi. Aynı zamanda, BTC kapatma fiyatları, madencilik şirketi tasfiyesi ve döngüsel değişiklik ile ilgili son tartışmalar da ortaya çıkmaya başladı, ancak geçmişten farklı olarak, bu tartışma turunun temel varsayımı artık Kripto'nun iç arz ve talebi değil, daha makro yeni bir gerçekten geliyor: AI ve Crypto, güç için rekabet etmek için aynı enerji havuzunda durdu. Geçtiğimiz yıl, politika sübvansiyonlarından enerji/arazi eğimine ve marjinal gelir farklılıklarına kadar neredeyse tüm değişkenlerin madencilik şirketlerini "elektrik tüketicileri"nden "güç sağlayıcıları"na büyük bir geçişi tamamlamaya zorladığı söylenebilir - ve “elektrik eğitim modelleri” "elektrik madenciliği BTC"den daha kesin ve karlı olduğunda, sermaye de hızla yeni pozisyonları tamamlıyor. Bu, önümüzdeki yıllarda madencilerin yeni yapısal baskılar altında gerçek bir seçim yapmak zorunda kalacakları anlamına geliyor: madenciliğe devam etmek mi? Yapay zekaya enerji ve santral kiralamak mı? Ya da sadece tamamen genel amaçlı bir bilgi işlem altyapısına mı dönüşmek? Bu belki de Kripto piyasasının hareketini tahmin etmekten çok daha değerli bir sorudur. Crypto AI'yı “sıkıştıran” AI hızlandırmanın sonu nedir? Elektrik. 2024 gibi erken bir tarihte Musk, yapay zekanın geliştirilmesindeki darboğazın bilgi işlem gücü veya algoritmalar değil, enerji kaynağı, özellikle de büyük yükleri taşıyabilen yüksek kaliteli, sürdürülebilir ve veri merkezi gücü olduğuna dikkat çekerek tam isabet etti. Bu nedenle, elektrik, arazi ve fabrikalar etrafında bir “enerji koşusu” gerçekten gerçekleşiyor. Yakından bakarsanız, AI veri merkezlerinin ve Kripto madenciliği çiftliklerinin aslında mühendislik uygulamasında yüksek derecede genetik benzerliğe sahip olduğunu bulmak kolaydır, yani her ikisi de yoğun dizi bilgi işlem birimlerine (NVIDIA GPU/ASIC madencileri) dayanır, her ikisi de büyük ölçekli ölçeklenebilir park arazisi/altyapı tesislerine ihtiyaç duyar, her ikisi de yüksek yoğunluklu, kararlı ve uzun vadeli kilitlenebilir güç kaynağına ihtiyaç duyar ve büyük bir soğutma/ısı reddetme/yedeklilik sistemine ihtiyaç duyar. Başka bir deyişle, “önce elektrik ve fabrika binaları var, sonra bilgi işlem birimleri ve müşteriler var”, bu cümle hem madencilik çiftlikleri hem de yapay zeka veri merkezleri için geçerlidir, aradaki fark, yalnızca birinin yapay zeka yetenekleri üretmek için modelleri eğitmek için elektrik kullanması ve diğerinin BTC üretmek için hash'leri hesaplamak için elektrik kullanmasıdır. Bu, madencilik şirketlerinin neden bu yapay zeka silahlanma yarışının kahramanlarından biri haline geldiğini açıklıyor: Kripto madenleri uzun zamandır büyük miktarda güç kaynağı, arazi parkları, santral altyapısı için hazırlandı, sıfırdan başlamaya kıyasla, teknoloji devleri mevcut madenleri en erken birkaç ay içinde doğrudan kullanılabilir yapay zeka altyapısına dönüştürerek onlara talebi anında karşılayabilecek hazır çözümler sunuyor. Tabii ki, bu Crypto'nun “büyük bilgi işlem gücü çağı” ile derinden kesiştiği ilk sefer değil, en son 2017-2018'de açılan Ethereum madencilik patlaması Huida'nın grafik kartı satışlarını “çekti” (Huang Jenxun, Huida'nın hisse senedi fiyatı ilk kez 100 doları aştığı için sol koluna bir hatıra dövmesi bile yaptırdı). Bununla birlikte, bu sefer yön tam tersi, artık bilgi işlem güç döngüsünü yönlendiren Kripto değil, sırayla madencilerin hayatta kalmak için güvendiği enerji alanını dışarıda bırakan yapay zeka. Morgan Stanley'in hesaplamalarına göre, bir madencilik şirketi 100 MW'lık bir madeni “canlı muhafaza” veri merkezine dönüştürürse (yani, alan, güç ve soğutma sağlar, ancak çipleri ve sunucuları içermez) ve daha sonra bunu müşterilere uzun süre kiralarsa, birçok bitcoin madencilik hissesinin mevcut işlem seviyesinden çok daha yüksek olan yaklaşık 5.19-7.81 $ / watt'lık bir öz sermaye değeri yaratabilir. Daha ciddi olarak, piyasa güçlerine ek olarak, politika tarafının ağırlığı da değişmeye devam ediyor: Amerika Birleşik Devletleri, yapay zeka enerjisini stratejik oyunun önemli bir dayanak noktası olarak görüyor ve yapay zeka veri merkezleri etrafındaki sübvansiyonlar, vergi teşvikleri, arazi göstergeleri ve güç planlaması açıkça kripto madenciliğinden önce geliyor. Genel olarak, madencilik şirketlerinin şu anda karşı karşıya olduğu durum, ölümcül bir “sandviç” sandviçinde olmalarıdır: Yukarıda AI boyutsallığını azaltma darbesi var: teknoloji devleri binlerce trilyon dolar nakit tutuyor, güç sözleşmelerini ve trafo kapasitesini kapmak için madencilerden birkaç kat daha yüksek primler ödemeye istekli ve daha fazla sermaye kazancı, madencilik işletmelerinin dönüşümünü güçlü bir şekilde teşvik etmeye hevesli; BTC'nin kendi deflasyonist mekanizması aşağıdadır: yarılanma döngüsü para birimine dayalı geliri sıkıştırmaya devam ediyor, tüm ağın zorluğu artmaya devam ediyor, bilgi işlem gücü birimi başına çıktı düşmeye devam ediyor ve üst üste binen fiyat dalgalanmalarının neden olduğu satış baskısı, küçük ve orta ölçekli madenlerin yaşam alanını daha da engelliyor; Yapay zekanın birden fazla sıkıştırdığı bu ortamda, madencilik şirketlerinin yeni bir hayatta kalma yolu bulup bulamayacakları, döngüyü geçip geçemeyeceklerine dair temel bir soruya dönüşüyor ve tamamen farklı üç geliştirme yolu türetildi: Ölü madencilik: BTC madenciliğine devam edin, son derece düşük elektrik fiyatları, madencilik makinelerinin verimliliğini artırın ve yarıya indikten ve artan zorluktan sonra kalan yaşam alanı için savaşın; “İkinci bir ev sahibi” olun: kendi elektrik, tesis ve soğutma tesislerinizi AI şirketlerine veya bilgi işlem güç hizmeti sağlayıcılarına kiralayın, “güç aracıları + bilgisayar odası servis sağlayıcılarına” dönüştürün ve sabit kira ve hizmet ücretleri kazanın; Radikal rol dönüşümü: tek bir madencilik işletmesinden, doğrudan genel amaçlı bir bilgi işlem gücü sağlayıcısına dönüşen, yapay zeka, bulut bilişim ve yüksek performanslı bilgi işlem (HPC) veri merkezleri için uzun vadeli bilgi işlem gücü ve barındırma hizmetleri sağlayan ve kendisini gerçekten yeni bir tür “dijital altyapı şirketine” dönüştüren; Daha sonra, ABD hisse senedi madenciliği şirketlerinin değerlemesi ve kaderi büyük ölçüde hangi yola gittiklerine bağlı olacaktır. İkincisi, madencilik işletmelerinin yeni değerleme mantığı: EH/s'ye bakmayın, sadece GW/MW'ye odaklanın Yukarıda belirtildiği gibi, madencilik şirketleri “üç seçenek” sorusuyla yüzleşmek zorunda kalıyor gibi görünüyor: madenciliğe devam etmek, yapay zekaya elektrik satmak mı yoksa tamamen dönüşmek mi? Ama aslında, yapay zeka tarafından yaratılan altyapı dalgasının etkisi altında, hayatta kalmak istiyorsanız, bu sorunun tek bir nihai çözümü var: hangi yolu seçerseniz seçin, önümüzdeki birkaç yıl içinde "güç tüketicisi"nden "güç tedarikçisi"ne geçiş rolünü tamamlamanız gerekiyor, aksi takdirde bir sonraki döngüden önce dışarı çıkmak zorunda kalacaksınız. Nedeni çok basit - güç farkı önümüzdeki üç yıl boyunca katı olacak. Morgan Stanley'in modeli, 2025 ve 2028 yılları arasında ABD veri merkezlerinin güç talebinin 65 GW olmasının beklendiğini, ancak mevcut şebekenin yalnızca 15 GW kısa vadeli erişim kapasitesi sağlayabileceğini ve ayrıca yapım aşamasında olan yaklaşık 6 GW veri merkezi sağlayabileceğini gösteriyor. Yapay zeka enerji tüketim eğrisinin hızlı yükselişi bağlamında, elektriğe doğrudan hakim olup olamayacağınız yaşam ve ölümü belirler. MARA Holdings (MARA) CEO'su Fred Thiel bunu açıkça ifade etti: “2028 yılına kadar ya kendiniz bir elektrik jeneratörü olacaksınız ya da bir elektrik jeneratörü tarafından satın alınacaksınız ya da jeneratöre derinden bağlı olan ve güç kaynağı için yalnızca şebekeye dayanan bir madencilik şirketi ölüm için geri sayıma girdi.” Açıkça söylemek gerekirse, gelecekte madencilik işletmelerinin değeri artık bilgi işlem gücü (EH/s) ölçeğine veya madencilik makinesi/oranına daha fazla bağlı olmayacak…