ABD borsası kara salı! Teknoloji hisselerinde büyük düşüş, AI balonu ortaya çıkıyor, kara kuğu paniği dünya genelinde yayılıyor.

18 Kasım Salı günü, ABD borsa endeksleri büyük düşüş yaşadı, Dow Jones %1,07, Nasdaq %1,21 ve S&P 500 %0,83 düştü. Teknoloji hisseleri üzerindeki balon korkusu yayıldı, Amazon %4,43, Nvidia %2,81 düştü, Philadelphia Yarı İletken Endeksi %2,31 düştü. Bank of America'nın anketi, "AI balonu"nun en büyük kuyruk riski olduğunu gösteriyor. Siyah Kuğu Etkinliği patlak verdi, Cloudflare dünya genelinde saatlerce kesinti yaşadı.

Siyah Salı Yeniden: ABD Borsa Üçlü Göstergesi Toplu Büyük Düşüş

(Kaynak: Yahoo Finance)

Doğu Amerika saatiyle 18 Kasım'da, piyasalarda teknoloji hisselerinin aşırı değerlendirildiği endişesi devam etti ve ABD borsa endeksleri topluca düştü. Kapanış itibarıyla, Dow Jones endeksi %1.07 düşerek 46,091.74 puana, S&P 500 endeksi %0.83 düşerek 6,617.32 puana, Nasdaq endeksi ise %1.21 düşerek 22,432.85 puana geriledi. Gün içinde düşüş daha da sertleşti, Dow en yüksek 670 puan düştü, Nasdaq'ın düşüşü ise %2'ye yaklaştı.

ABD borsa teknoloji devleri genellikle düştü, Amazon %4.43 düştü, Nvidia ve Microsoft sırasıyla %2.81 ve %2.70 düştü. Philadelphia yarı iletken endeksi %2.31 düştü, yarı iletken sektörü büyük bir çöküş yaşadı, Marvell Technology neredeyse %6 düştü, Micron Technology %5'ten fazla düştü, AMD %4'ten fazla düştü, ARM %3 düştü. ABD borsa teknoloji hisselerinin yedi devinin endeksi %1.82 düştü, yalnızca Apple %0.01 düştü.

Bu kara Salı büyük düşüşü, izole bir olay değildir; dünya piyasalarının zincirleme tepkisinin bir parçasıdır. O gün, Nikkei 225 endeksi %3,22 düştü ve Nisan ayından bu yana en büyük günlük düşüşü yaşayarak 49000 puanın altına kapandı. Güney Kore KOSPI endeksi %3,32 düştü, çip hisseleri piyasayı en çok etkileyenler oldu. Avrupa borsa endekslerinin tamamı düştü; Almanya DAX endeksi %1,85, Fransa CAC40 endeksi %1,86 ve Birleşik Krallık FTSE 100 endeksi %1,27 düştü.

ABD merkezli Çin şirketlerinin hisse senetleri karışık bir seyir izlerken, Pinduoduo %7.33 değer kaybetti. Pinduoduo'nun üçüncü çeyrek gelir büyümesi %9'a yavaşladı; İcra Direktörü Zhao Jiazheng, telekonferans sırasında uzun vadeli yatırımların gelir ve kârı kaçınılmaz olarak etkileyeceğini belirtti ve önümüzdeki birkaç çeyrekte performansın dalgalanma gösterebileceğini dışlamadı. Alibaba, NetEase ve Baidu sırasıyla %1.30, %1.06 ve %2.66 artış gösterdi.

Teknoloji hisseleri balon paniği yayılıyor, AI değerlemesi yeniden değerlendirilmeyle karşı karşıya

(Kaynak: Trading View)

Hisse senedi fiyatlarının yükselmesi ve agresif finansman, piyasada kaygıların devam ettiğine işaret ediyor. Bank of America'nın aylık fon yöneticisi anketi, fon yöneticilerinin %45'inin "AI balonu"nu mevcut piyasanın en büyük “kuyruk riski” olarak gördüğünü ortaya koyuyor. Şirketlerin aşırı harcamaları (özellikle AI projelerine yapılan yatırımlar) konusundaki endişeler artıyor. Daha da çarpıcı olanı, fon yöneticilerinin %53'ünün AI hisselerinin zaten bir balon içinde olduğunu düşünmesi. Bu, 20 yıl içinde yatırımcıların şirketlerde “aşırı yatırım” olduğuna inandığı ilk durum.

JPMorgan Başkan Yardımcı Daniel Pinto, Johannesburg'da düzenlenen Bloomberg Afrika İş Zirvesi'nde, sıcak AI endüstrisinin değerlemesinin yeniden fiyatlandırma aşamasına girdiği konusunda uyardı. “Bu alanda bir düzeltme olasılığı var ve bu düzeltme diğer sektörler, S&P endeksi ve tüm endüstriyi de etkileyecektir,” dedi Pinto. “Bu değerlemelerin makul olduğunu kanıtlamak için hayal ettiğiniz üretkenlik seviyesinin gerçekten gerçekleşeceğini varsayıyorsunuz, ancak bu, mevcut piyasa beklentileri kadar hızlı olmayabilir.”

AI balon endişesinin temel verileri

Sermaye Harcamalarında Patlama: Beş büyük teknoloji şirketinin bu yıl veri merkezleri inşa etmek için 371 milyar dolar harcaması bekleniyor.

Uzun Vadeli Yatırım İhtiyacı: McKinsey, bu yüzyılın sonuna kadar bu altyapının 5.2 trilyon dolarlık bir yatırıma ihtiyaç duyacağını belirtti.

Nakit Pozisyon Uyarısı: Küresel fon yöneticilerinin nakit pozisyonu yalnızca %3.7'ye düştü, bu da "hisse senedi satma sinyali"ni tetikliyor.

Hisse Senedi Dağılımı Aşırı Yüksek: Yatırımcıların hisse senedi dağılımı 2025 yılının Şubat ayından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

Gün içinde, Microsoft, Nvidia ve Anthropic, 30 milyar dolarlık bir iş birliği anlaşması duyurdu, ancak bu teknoloji hisselerinin fiyatlarını yükseltmeyi başaramadı. Anthropic, Microsoft Azure bulut platformunda Claude AI modelini genişletecek, Nvidia en fazla 10 milyar dolar yatırım yapmayı taahhüt etti, Microsoft ise en fazla 5 milyar dolar yatırım yapacak ve bu durum Anthropic'in değerini yaklaşık 350 milyar dolara yükseltecek. Ancak, bu anlaşmanın duyurulmasının ardından Nvidia ve Microsoft'un hisse fiyatları hala büyük ölçüde düştü.

Natixis Investment Managers Solutions portföy stratejisti Garrett Melson, “Pazar anlatısı son birkaç hafta içinde gerçekten büyük bir değişim geçirdi, pazarın AI'ye tepkisi, sürekli artan sermaye harcamalarını ödüllendirmekten, hızlı bir şekilde ek yatırımlara ve gelecekteki getirilerin hızlı büyümesine yönelik şüpheye dönüştü. Gerçek finansman ve sistematik hesapların kalabalık pozisyonları ile birleştiğinde, bu, keskin bir riski azaltma ve ardından gelen anlatı sıfırlaması için tüm koşulları oluşturdu.”

Siyah Kuğu Etkinliği ve Cloudflare Küresel Kesintisi

(Kaynak: Cloudflare)

18 Kasım akşamı, piyasada Siyah Kuğu Etkinliği patlak verdi. Küresel siber güvenlik şirketi Cloudflare'ın ağı, dünya genelinde bir kesinti yaşadı ve hizmetler saatlerce kesildi. Bu arıza, birçok web sitesinin çökmesine neden oldu ve etkilenenler arasında Amerika Birleşik Devletleri Federal Enerji Düzenleme Komisyonu (FERC), ChatGPT, New Jersey Ulaştırma Dairesi ve sosyal medya platformu X gibi kuruluşlar yer aldı.

Cloudflare sözcüsü, şirketin Doğu Amerika saati ile sabah 6:20 civarında bir hizmetinde “bir anormal trafik artışı dalgası” gözlemlediğini ve bunun sonucunda ağları üzerinden geçen bazı trafiklerde hatalar meydana geldiğini belirtti. Arızanın kaynağı, kötü niyetli/tehdit trafiğini yönetmek için kullanılan otomatik olarak oluşturulan bir profilin, beklenen giriş boyutu sınırını aşan bir hacme ulaşmasıydı ve bu da birçok Cloudflare hizmetinin trafiğini taşıyan yazılım sisteminin çökmesine yol açtı. İlgili sorun altı saat içinde çözüldü, şirket herhangi bir ağ saldırısı veya kötü niyetli faaliyet kanıtı bulamadığını iddia etti.

Bu Siyah Kuğu Etkinliği, küresel ağın “birkaç katılımcıya” olan bağımlılığını bir kez daha vurguladı. İngiltere'nin Surrey Üniversitesi siber güvenlik profesörü Alan Woodward, Cloudflare'ı “belki de hiç duymadığınız en büyük şirket” olarak tanımladı. Şirketin yazılımı, dünya çapında yüz binlerce şirket tarafından benimsenmekte olup, web siteleri ile son kullanıcılar arasında “orta katman” olarak görev yaparak web sitelerinin kötü niyetli trafik saldırılarına karşı korunmasına yardımcı olmaktadır.

Bu, Cloudflare'ın hizmet kesintisi yaşadığı ilk durum değil. Temmuz 2019'da, ağının bir kısmı aşırı işlem kaynağı tüketti ve Discord, Shopify, SoundCloud ve Coinbase dahil olmak üzere binlerce web sitesi dünya genelinde yaklaşık 30 dakika boyunca çevrimdışı kaldı. Haziran 2022'de, Cloudflare başka bir arıza yaşadı ve 19 veri merkezinin trafiğini etkiledi, olay yaklaşık bir buçuk saat sürdü.

Siyah Kuğu Etkinliği'nin tetiklediği zincirleme reaksiyon kripto para piyasasını etkiledi. Bitcoin bir ara 90,000 doların altına düştü, bu son yedi ayda ilk kez; Ethereum bir ara 3,000 doların altına düştü; XRP, Solana, Cardano gibi diğerleri de düşüşe geçti. Coinglass verilerine göre, 24 saat içinde kripto para piyasasında toplam tasfiye miktarı 1 milyar doları aştı, tasfiye edilen kişi sayısı yaklaşık 190,000.

Fed'in faiz indirim beklentisinin azalması satış dalgasını artırıyor

İnsanların Fed'in Aralık ayında üçüncü kez faiz indirimine gitmeyeceği konusundaki endişeleri giderek artıyor ve bu, riskli varlıkların sürekli baskı altında kalmasına neden oluyor. 18 Kasım'da, Chicago Mercantile Exchange'in FedWatch aracına göre, Fed'in Aralık ayında 25 baz puan faiz indirme olasılığı %42.9, faiz oranını değiştirmeme olasılığı ise %57.1. Bu veri, bir ay önceki %90'ı aşan faiz indirim beklentisi seviyesinin oldukça altında.

Yatırımcılar, Federal Rezerv'in ekonomiyi canlandırmasını ve düşük faiz oranlarını sürdürmesini bekliyor, böylece daha yüksek hisse senedi değerlemeleri için bir gerekçe sağlıyor. Federal Rezerv'in Ekim ayı toplantı tutanakları ve Eylül ayı tarım dışı istihdam raporu sırasıyla Çarşamba ve Perşembe günü yayımlanacak ve piyasaların odak noktası haline gelecek. ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu, 20 Kasım'da Eylül ayı istihdam raporunu yayımlayacak ve ABD toplam istihdamının bir önceki aya göre 55,000 kişi artması bekleniyor.

Makroekonomik veriler, işgücü pazarının ivme kaybettiğini gösteriyor. 18 Kasım haftasında, ABD'de ilk kez işsizlik maaşı başvurusunda bulunanların sayısı 232.000 kişi, sürekli işsizlik maaşı alanların sayısı ise 1.957.000 kişiydi. ADP Araştırma verilerine göre, 1 Kasım itibarıyla son dört hafta içinde, ABD'li şirketler ortalama haftada yaklaşık 2.500 istihdam fırsatı azalttı ve işgücü pazarı Ekim ayının sonlarında belirli bir ivme kaybetti.

Merrill Lynch stratejisti Michael Hartnett, yatırımcıların hisse senedi tahsis oranlarının Şubat ayından bu yana en yüksek seviyede olduğunu belirterek, gelecek ay faiz indirimine gidilememesi durumunda piyasanın “daha fazla düzeltme” yapacağını söyledi. Mevcut pozisyon, riskli varlıklar için artık “aleyhte rüzgar” haline geldi. Merrill Lynch anketinde nakit tutma oranı %3,7'lik kritik eşik altına düştü; bu durum 2002'den bu yana yalnızca 20 kez gerçekleşti ve her seferinde, ortaya çıktıktan sonraki bir ila üç ay içinde borsa düştü ve devlet tahvilleri daha iyi performans gösterdi.