Büyük kısa pozisyon sahibi Michael Burry, AI devlerini tekrar eleştirdi: Amortismanı düşük tahmin etmek ve gelirleri şişirmek modern dolandırıcılıktır.

Subprime krizini tahmin etmesiyle tanınan “The Big Short” filmindeki karakterin gerçek hayat karşılığı ve riskten korunma fonu yöneticisi Michael Burry, teknoloji devlerini tekrar eleştirdi. Meta, Amazon, Microsoft gibi bulut devlerinin “donanım kullanım ömrünü uzatarak” amortismanı düşük gösterip kârı şişirdiği konusunda uyardı. Burry, bu tür finansal raporları güzelleştirme yönteminin modern işletmelerin en yaygın “dolandırıcılık yöntemlerinden” biri olduğunu belirtti.

Burry bombardıman: AI devleri muhasebe yöntemleriyle “sahtelik” yaparak mali raporları manipüle ediyor

Burry, yakın zamanda sosyal medya platformu X'te bir paylaşımda bulunarak, varlıkların amortisman sürelerini uzatmanın ve yıllık amortisman giderlerini azaltmanın, muhasebe karının ve dönem kazancının daha güzel görünmesini sağladığını belirtti, ancak bunun aslında “kazancı yapay olarak artırmanın” bir yolu olduğunu ifade etti. Bu tür operasyonların modern işletmelerde son derece yaygın olduğunu, özellikle de AI çılgınlığı sırasında daha da yaygın olarak istismar edildiğini açıkça belirtti.

O, teknoloji şirketlerinin sadece iki ila üç yıllık ürün döngüsüne sahip Nvidia çipleri ve sunucuları satın almak için büyük miktarda sermaye yatırdıklarında, ancak bunun yerine kullanım ömürlerini uzattıklarında bunun tamamen mantıksız olduğunu vurguladı:

Bu, ekipmanın ömrünü uzatmak için bir neden olmamalıdır, ancak tüm büyük ölçekli işletmeler bunu yapmaktadır.

( Not: Yıllık amortisman gideri = ( maliyet - ) artık değer / ) kullanım ömrü

Amortismanın 1.760 milyar dolar kadar düşük değerlendirildiği, teknoloji hisselerinin kazançlarının ise %20 oranında yüksek değerlendirildiği.

Burry'nin tahminine göre, 2026 ile 2028 yılları arasında, devasa bulut hizmet sağlayıcılarının toplam düşük değerleme miktarı 176 milyar dolara ulaşacak. Buna göre, 2028'de Oracle ('in kazançlarının %26.9 oranında abartılacağını ve Meta'nın ise %20.8 oranında abartılacağını öngörüyor.

Aynı zamanda, büyük teknoloji şirketlerinin amortisman sürelerini nasıl uzattığını gösteren bir resim ekledi:

Amazon )Amazon(: 4 yıl → 5 yıl

Kılavuz )Oracle(: 5 yıl → 6 yıl

Microsoft ): 3 yıl → 6 yıl

Alfabe：3 yıl → 6 yıl

Meta：3 yıl → 5.5 yıl

Burry uyardı, bu muhasebe yöntemleri yatırımcıların şirketin kârının sürekli büyüdüğünü düşünmesine neden oluyor, ancak gerçekte sadece maliyetlerin ertelenmiş bir illüzyonu. Ayrıca 25 Kasım'da daha fazla ayrıntı açıklayacağını da duyurdu.

AI balon uyarısı yayılıyor: Burry, piyasayı düşürmek için put opsiyonları tutuyor

Burry son zamanlarda geri döndü ve sık sık paylaşımlar yaparak pazarın balon aşamasına girdiği konusunda uyarıda bulundu. Geçen hafta, Palantir ($PLTR) ve Nvidia ($NVDA) için put opsiyonlarına sahip olduğunu açıkladı, bu da onun AI çılgınlığının düzeltme yaşayacağına bahse girdiğini gösteriyor.

Burry, bu bakış açısını sorgulayan tek kişi değil. Ünlü açığa satış yatırımcısı Jim Chanos da, şirketlerin muhasebe ayarlamaları ve yenilikçi finansman yöntemleri aracılığıyla varlıkları bilançosundan çıkardığını ve böylece karları güzelleştirme etkisi yarattığını uyararak belirtmiştir.

( Büyük Kısa Pozisyonun Kahramanı Geri Dönüyor: AI Devleri - Palantir ve Nvidia İçin Satış Opsiyonları Alın, Balonlaşma Uyarısı )

Sektör itiraz ediyor: GPU ömrünün uzatılmasının teknik bir mantığı var.

Ancak, pazar araştırma kuruluşu Creative Strategies'ın CEO'su Ben Bajarin, amortisman süresinin uzatılmasının tamamen finansal rapor sahtekarlığı olmadığını savundu. Burry'nin bu açıklamaları, çok fazla muhasebe perspektifine dayanıyor ve teknik gerçeği göz ardı ediyor.

O, şu anda bulut merkezlerinde kurulu olan GPU'ların yaklaşık %90'ının NVIDIA H100 veya daha eski çipler olduğunu, bir sonraki nesil ve yeni mimarilerin ortaya çıkmasıyla birlikte hesaplama gücünün büyük bir sıçrama yapacağını açıkladı. Bu, işletmelerin hesaplama kaynaklarına yaptıkları yatırımların döngüsünün 5 yılı aşkın bir süreye uzayabileceği anlamına geliyor ve bu sadece basit bir muhasebe manipülasyonu değil:

Bu, basit bir bilanço analizinden ziyade, daha derin teknik argümanları içeriyor.

Gerçek değer mi yoksa mali rapor yanılsaması mı? AI yatırımı dur, izle, dinle

Bu tartışma yalnızca muhasebe detaylarıyla ilgili değil, aynı zamanda AI çağının sermaye çelişkilerini de ortaya koyuyor. Şirketin gerçekten neyi ifade etmek istediğini ve arkasında gizli olan verileri finansal raporlardan net bir şekilde görebilmek, kendine ait bir bakış açısı ve içgörü çıkarabilmek, AI heyecanı altında yatırımcıların su gibi akabilmesinin anahtarlarından biridir.

( Büyük Kısa Satış 2.0? Deutsche Bank, AI hisselerini Riskten Korunma amacıyla açığa çıkarmak istiyor, piyasa balonunun gölgesi belirmekte mi? )

Bu makalede, büyük açığa satış karakteri Michael Burry, AI devlerini yeniden eleştiriyor: Amortismanı düşük değerlendirmek ve sahte kazançları artırmak modern dolandırıcılıktır. İlk olarak Chain News ABMedia'da yayınlandı.