Japonya, Kripto Varlıklar yenilikleri ve düzenleme için çift önlem açıkladı, yenin stablecoin'ini tam destekliyor.

Son günlerde, Japonya Finansal Hizmetler Ajansı (FSA), kripto para alanındaki stratejik planını küresel pazara net bir şekilde gösteren benzeri görülmemiş bir “çift yönlü” yaklaşım sergiledi: bir yandan, proaktif bir tutumla bankacılık devlerinin katılımıyla bir yen stablecoin deneyi düzenlenmesini tam anlamıyla destekliyor ve yönlendiriyor; diğer yandan ise, kripto para ödünç verme ve ilk borsa teklifleri (IEO) üzerindeki düzenleyici kısıtlamaları sıkılaştırıyor. Bu “bir yandan yenilik, diğer yandan risk kontrolü” dengesini sağlama stratejisi, Japonya'nın küresel dijital varlık yarışında öne geçme kararlılığını gösterirken, aynı zamanda diğer ülkelerin finansal teknolojiyi teşvik etme ile yatırımcı çıkarlarını koruma arasında nasıl bir denge bulabilecekleri konusunda bir “Japon modeli” sunuyor.

İnovasyon motoru

Bu eylemin merkezi, Japonya Finansal Hizmetler Ajansı'nın (FSA) resmi olarak başlattığı "Ödeme İnovasyon Projesi"dir (Payment Innovation Project, PIP). Bu proje, 2017'den beri kurulmuş olan "Finansal Teknoloji Kanıtı Merkezi"ne (FinTech Proof-of-Concept Hub) bağlıdır, ancak ödeme alanındaki öncü keşiflere daha fazla odaklanmaktadır. PIP'in ilk uygulama projesi ise, dikkat çekici bir yen Japonya stabilcoin ortak ihraç kanıtı deneyidir.

Bu deneyin katılımcı kadrosu oldukça etkileyici olup, Japon finans dünyasının “yarısını” bir araya getiriyor. Liderliğini Japonya'nın üç büyük bankası olan Mizuho Bank, Mitsubishi UFJ Bank ve Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMBC) üstleniyor. Ayrıca, ittifak üyeleri arasında genel ticaret devi Mitsubishi Corporation, Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation ve teknik çekirdek rolünü üstlenen Progmat şirketi de yer alıyor.

FSA'nın resmi açıklamasına göre, bu deneyin hedefi son derece nettir: Birden fazla banka grubunun mevcut “Ödeme Hizmetleri Yasası” çerçevesinde yasal, verimli ve güvenli bir şekilde “elektronik ödeme aracı” olarak sınıflandırılan stablecoin'leri ortaklaşa üretim ve yönetim yapıp yapamayacağını doğrulamaktır. Deney, 2025 yılının Kasım ayında başlayacak ve gerekli bir gözlem süresi boyunca devam edecektir; amacı, uyum süreçleri, operasyonel hazırlık durumu ve mevcut düzenleyici sistemle uyumluluk gibi alanlardaki performansını kapsamlı bir şekilde test etmektir.

Dikkate değer bir husus, bu deneyin teknik temelinin Mitsubishi UFJ Grubu'na ait blockchain platformu “Progmat” tarafından sağlanacak olmasıdır. Progmat, Ethereum, Polygon, Avalanche, Cosmos gibi birçok ana akım halka açık zinciri yerel olarak destekleyen güçlü bir çoklu zincir altyapı platformudur. Birleşik bir token formatı, katı varlık saklama standartları ve işlem denetim araçları sunarak, işletmeler hangi blockchain ağını seçerse seçsin, stablecoin'in üretim, dolaşım ve hesaplama işlemlerini birleşik bir uyum çerçevesinde gerçekleştirmelerini sağlar. Bu tasarım, teknik standartların farklılığından kaynaklanabilecek “herkesin kendi başına hareket etmesi” sistematik riskini köklü bir şekilde önler ve zincir üzerinde dolaşan her bir dijital yenin, bankanın temel sisteminde saklanan gerçek yen mevduatları veya Japon tahvilleri ile 1:1 sıkı bir şekilde bağlanmasını garanti eder.

Bu adımın doğrudan hedefi, Japonya'nın büyük kurumsal ödeme sistemini yenilemektir. Edinilen bilgilere göre, bu üç büyük banka ortak olarak 300.000'den fazla kurumsal müşteriye hizmet vermektedir ve bu müşterilerin birçoğu hala geleneksel, verimsiz temizleme sistemlerine bağımlıdır. Stabilcoin'in tanıtımı, şirketler arası hesaplaşma sürelerini birkaç günden neredeyse anlık hale getirerek işlem maliyetlerini ve idari harcamaları önemli ölçüde azaltma umudunu taşımaktadır. Mitsubishi Corporation, 240'tan fazla bağlı kuruluşunda öncelikle denemeyi taahhüt etti ve uygulama senaryoları ihracat ve ithalat ticareti, enerji ve perakende gibi birçok alanı kapsamaktadır. Deneme başarılı olursa, FSA'nın uygulama kapsamını yerel kurumsal ödemelerden uluslararası hesaplaşmalara kademeli olarak genişletmesi ve hatta dolar stabilcoin'inin çıkarılabilirliğini değerlendirmesi planlanmaktadır; böylece Japonya'nın küresel tedarik zincirinde daha rekabetçi bir finansal akış aracı sunulabilecektir.

regülasyon kalkanı

Ancak, Japonya'nın hırsı sadece yeniliği teşvik etmekle sınırlı değil. Stablecoin'lerin büyümesine zemin hazırlarken, finansal düzenleyici kurumlar aynı zamanda başka bir elini de kaldırdı — bu finansal deneyin kontrolden çıkmaması için düzenleyici ipleri sıkılaştırmak. Aynı gün yapılan Finansal Sistem İnceleme Komitesi çalışma grubunun toplantısında, FSA iki önemli düzenleme güçlendirme önerisi sundu.

Öncelikle, son yıllarda sıkça yaşanan riskleri hedef alan kripto para kredi hizmetlerine doğrudan değinilmektedir. Teklif, kripto kredi hizmetlerinin açıkça Finansal Ürünler Ticaret Yasası'nın kapsamına alınmasını önermektedir. Bu adım, mevcut yasaların boşluklarını doldurmayı amaçlamaktadır; daha önce bazı platformlar, hizmetlerini “ödünç alma” olarak tanımlayarak sıkı finansal denetimden kaçınmışlardır. Yeni düzenleme yürürlüğe girdiğinde, ilgili işletmelerin sağlam bir risk yönetim çerçevesi kurmaları, özellikle varlıkların yeniden ödünç verilmesi ve staking aşamalarında; müşteri varlıklarının güvenli bir şekilde saklanmasını sağlamak, örneğin zorunlu olarak soğuk cüzdan gibi önlemler almak; müşterilere net ve kapsamlı risk açıklamaları sunmak; ve reklamcılık ile ilgili düzenlemelere sıkı bir şekilde uymaları gerekecektir. FSA'nın bu hamlesinin amacı oldukça açıktır, yani yıllık %10'a kadar getiri vaat eden, uzun süreli kilitlenme ile birlikte, ancak kullanıcılara yeterli varlık ayrıştırma ve saklama koruması sunmayan yüksek riskli ürünlerdir.

İkincisi, ilk borsa ihracı (IEO) için FSA, yatırım üst sınırının getirilmesini önermektedir. Bu adım, hisse senedi kitlesel fonlama düzenleme çerçevesinden esinlenmiştir ve tam finansal denetimden geçmemiş projelerin IEO aracılığıyla aşırı finansman sağlamasını önlemeyi ve piyasa coşkusu nedeniyle ortaya çıkan irrasyonel bireysel spekülasyonları bastırmayı amaçlamaktadır. Bazı uzmanların, ikincil piyasanın varlığının bu üst sınırın etkisini zayıflatabileceğini belirttikleri halde, bu durum şüphesiz düzenleyici otoritelerin sıradan yatırımcıları koruma ve piyasa düzenini sürdürme konusundaki kararlı tutumunu göstermektedir.

Stratejik değerlendirme

Kapsamlı bir değerlendirme ile Japonya, titizlikle tasarlanmış bir “önce kum havuzu, sonra serbest bırakma” ihtiyatlı yenilik stratejisi uyguluyor. Hala stablecoin yasası üzerinde şiddetli tartışmaların sürdüğü ABD ve Avrupa'nın aksine, Japonya, Ödeme Hizmetleri Yasası'nda yaptığı revizyonlar ve hükümet destekli pilot projeleri başlatarak piyasaya net ve uygulanabilir bir gelişim yolu sunmuştur. FSA, PIP adlı kontrollü ortam aracılığıyla kamu sektörü ile özel sektörün, teknolojinin uygulanabilirliğini ve uyumluluğunu birlikte doğrulamasını sağlamakta, kontrol altında riskler ile deneyim biriktirmekte ve başarılı modeli yavaş yavaş daha geniş bir pazara yaymaktadır.

Bu model, finansal inovasyonun acil ihtiyaçlarına aktif bir şekilde yanıt verirken, sistemik finansal risklere karşı “sıfır tolerans” ilkesini koruyor. Japonya, en üst düzey yerel finansal kurumları hükümet tarafından yönlendirilen bir uyum çerçevesine dahil ederek yenilik yaparak, geleneksel finans ile merkeziyetsiz teknolojilerin birleşimi için sağlam bir yol açıyor. Üç büyük bankanın öncülüğündeki stablecoin deneyi başarılı bir şekilde sona erebilir mi, bu sadece Japon işletmelerinin gelecekteki ödeme yöntemlerini ve küresel rekabet gücünü derinden etkilemekle kalmayacak, aynı zamanda yenilik ve düzenleme arasında hassas bir denge arayışının keşif süreci, çalkantılı küresel dijital para birimi manzarasına derin bir ilham getirecektir.