Federal Rezerv (FED) 10 Ekim'de faiz indirimini neredeyse kesinleştirdi! Trump, 300 baz puanlık faiz indirimi için baskı yapıyor, bu durum Bitcoin ve gayrimenkul piyasası için olumlu.

Chicago Ticaret Borsası Grubu (CME Group) Federal Rezerv (FED) gözlem aracı, 29 Ekim'deki FOMC toplantısı sırasında, Federal Rezerv'in 25 baz puan indirim yapma olasılığının %97.3 olduğunu gösteriyor. Bu, federal fon hedefini %3.75 ile %4.00'a düşürecek. Trump, Ocak ayından bu yana Federal Rezerv'i defalarca eleştirdi ve konut pazarını canlandırmak için 300 baz puan indirim talep etti, indirim Bitcoin için olumlu.

CPI ısısının düşmesi engelleri temizledi, Ekim ayında faiz indirimi neredeyse kesinleşti

(kaynak: CME Fed Watch)

Amerika Birleşik Devletleri Çalışma Bakanlığı iki gün önce işe başladı ve Eylül CPI verileri genel olarak beklentilerin altında kaldı, bu da Ekim ayında Federal Rezerv'in daha fazla faiz indirimine gidebilmesi için engelleri kaldırdı. Aralık ayında toplamda 50 baz puan faiz indirimi olasılığı %95.8'e ulaştı, piyasa neredeyse gevşemeyi fiyatlandırmış durumda. Bu, likiditenin geri döneceği anlamına geliyor, ancak riskler de canlanıyor. Faiz indirimi, sermayenin başlangıç sinyalidir, bu da ABD tahvil getirilerinin düşmesine, doların zayıflamasına ve varlık fiyatlarının artmasına yol açar. Ancak enflasyon tekrar başlarsa, piyasa hemen bu faiz indiriminin erken olup olmadığını sorgulayacak ve bu da ikinci bir dalgalanmaya neden olacaktır.

Gözde Chicago Ticaret Borsası Grubu (CME Group) Federal Rezerv (FED) izleme aracının, 29 Ekim'deki Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısı sırasında federal fon oranının çeyrek puan düşürülme olasılığının %97.3 olduğunu göstermektedir; bu, federal fon hedefini yaklaşık %3.75 ile %4.00 arasına indirecektir. Eylül ayında yayımlanan tek öncü gösterge olan Tüketici Fiyat Endeksi'nin beklentilerin altında kalmasının ardından, yatırımcılar faiz indirimini memnuniyetle karşıladı.

JPMorgan'ın baş ekonomisti Michael Feroli, AP'ye “Zayıf enflasyon, Federal Rezerv'in gevşek politikalar uygulaması için bir bahane sağlıyor” dedi. Federal Rezerv Başkanı Powell'ın son açıklamaları, yatırımcıların bu yıl en az bir kez daha faiz indirimine gideceği beklentilerini pekiştirdi. Tarihsel olarak, Federal Rezerv'in faiz indirimlerinin başlangıcında genellikle risk iştahının iyileşmesiyle birlikte olmuştur - Bitcoin, Eylül ayında faiz indiriminin ardından bir hafta içinde %7 yükseldi, Ethereum ise %18 arttı. ETF fonları ardışık 5 gün boyunca net 62 milyar dolar girdi alarak, kurumların piyasadan çıkmadığını, sadece onaylayıcı sinyalleri beklediklerini gösteriyor - örneğin, faiz indiriminin resmi olarak gerçekleşmesi gibi.

Bunun dışında, şu anda bu yol bazı insanlar için oldukça belirsiz görünüyor. Ferralli ve diğer ekonomistler, komitenin kararının enflasyon oranının hala Federal Rezerv (FED) 2% hedefine göre yüksek olduğu ve işgücü piyasasının zayıfladığına dair artan kanıtlar arasında bir denge sağlaması gerektiğini belirtiyor. Bu denge sağlama durumu, Federal Rezerv (FED) tarafından yapılacak faiz indirimlerinin kapsamı ve temposunun belirsizlikle dolu olmasına yol açıyor.

Hükümetin kapanması veri sisleri oluşturuyor, Federal Rezerv (FED) kararları körlüğe düşüyor

Hükümet kapanması 1 Ekim'de başladı ve şu an için bir çözüm belirtisi yok. Bu, Federal Rezerv'in bazı kamu veya özel sektör göstergelerini göz önünde bulundurmasını gerektiriyor. Hükümetin ana istatistik kurumları kapandığı için, özel sektör verileri bazı boşlukları dolduruyor, ancak genellikle güvenilirlik veya zamanlama açısından eksik kalıyor ve Federal Rezerv'i “veri sisine” sokuyor. Bu eksik veri noktaları, Federal Rezerv'in iki katlı misyonu için kritik öneme sahip: maksimum istihdam ve fiyat istikrarı.

Eğer yeni veriler yoksa, Federal Rezerv (FED) ekonomik eğilimleri yanlış değerlendirme riskiyle karşı karşıya kalabilir. Ekonomistler, hükümetin kapanmasının devam etmesi durumunda merkez bankasının kritik bilgilere ulaşamayacağını ve bu durumun sonraki faiz indirimlerinin zamanlamasını ve boyutunu karmaşık hale getirebileceğini uyarıyor. Ernst & Young Parthenon'un baş ekonomisti Gregory Daco, Reuters'a şunları söyledi: “Eğer hükümet kapanmaya devam ederse, Fed'in bir sonraki kararının temelde kör bir şekilde alınacağını söyleyebilirim.”

Hükümetin kapanmasının etkilediği veriler şunlardır: Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun tarım dışı istihdam raporu, işsizlik oranı verileri, maaş artış verileri ve Ekonomik Analiz Bürosu'nun GSYİH büyüme verileri ile kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksi. Bunlar, Federal Rezerv'in para politikası belirlemede kullandığı temel referans göstergeleridir. Bu veriler olmadan, Federal Rezerv yalnızca özel sektör anketlerine ve raporlarına güvenmek zorunda kalacak, ancak bu verilerin kalitesi ve zamanlaması resmi istatistiklerle aynı düzeyde değildir.

Hükümetin kapanmasının Federal Rezerv (FED) faiz indirim kararına üç büyük etkisi:

İstihdam Verisi Eksikliği: İşgücü piyasası trendlerini doğru bir şekilde değerlendiremiyor, istihdamı artırmak için faiz indirimine ihtiyaç olup olmadığını belirlemekte zorlanıyor.

Enflasyon verileri eksik: PCE fiyat endeksi yayınlanmadı, Federal Rezerv (FED) en çok önem verdiği enflasyon göstergesini kaybetti.

GDP verileri gecikmeli: Ekonomik büyüme verileri eksik, ekonomik durumu kapsamlı bir şekilde değerlendirmek zor.

Bu veri sisinin Federal Rezerv (FED) için bir ikilem oluşturduğu görülüyor. Ekim ayında 25 baz puanlık bir faiz indirimi neredeyse kesinleşmiş durumda, çünkü piyasa beklentileri oluşmuş durumda; ani bir değişiklik piyasalarda şiddetli dalgalanmalara yol açabilir. Ancak, sonraki faiz indirim yolları belirsizlikle dolu. Eğer hükümet kapanmaya devam ederse, Federal Rezerv (FED) faiz indirimlerini durdurmak zorunda kalabilir ve verilerin iyileşmesini bekleyerek karar vermek zorunda kalabilir. Öte yandan, Federal Rezerv (FED) veri eksikliği durumunda faiz indirimine devam etmeyi seçerse, politika hatası riskiyle karşılaşabilir.

Trump, siyasi baskıyla 300 baz puan düşürme baskısı yapıyor, tarihsel olarak eşi benzeri görülmemiş

Donald Trump'un Federal Rezerv'e uyguladığı baskı çeşitli şekillerde ortaya çıkıyor. Ocak ayından bu yana, FED'in faiz kararlarını defalarca eleştirdi ve faiz oranlarının üç puan düşürülmesini talep etti, böylece Amerika'nın geride kalan emlak piyasasını canlandırmayı ve devlet borcu faiz ödemelerini azaltmayı hedefliyor. 2026 yılına kadar ekonomiyi canlandırmak için daha agresif azaltım önlemleri uygulamayı teşvik edeceği bildiriliyor.

Trump'un 3 baz puan (yani 300 baz puan veya %3) indirim talebi son derece radikal bir taleptir. Şu anda federal fon oranı %4.25 ile %4.50 arasındadır, 3 baz puan indirim oranı %1.25 ile %1.50'ye düşecektir ki bu da sıfır faiz oranı seviyesine yakın bir düzeydedir. Bu büyüklükteki bir faiz indirimi genellikle ciddi bir ekonomik durgunluk veya finansal kriz zamanlarında uygulanır, örneğin 2008 finansal krizi ve 2020 pandemisinin başlarında.

Trump'un baskı yapma motivasyonları çok yönlüdür. İlk olarak, gayrimenkul piyasası. Yüksek faiz oranları, ipotek maliyetlerini artırarak konut satışlarını ve inşaat faaliyetlerini baskılamaktadır. Faiz indirimleri, kredi maliyetlerini düşürebilir ve gayrimenkul piyasasını canlandırabilir; bu, Trump'ın destekçi grubu (birçoğu gayrimenkul yatırımcıları ve inşaatçılardır) için faydalıdır. İkincisi, kamu borcu faiz ödemeleridir. Amerikan hükümetinin borcu 35 trilyon doları aşmakta ve yıllık faiz ödemeleri 1 trilyon dolardan fazladır. Faiz indirimleri, yeni çıkarılan tahvillerin maliyetini düşürebilir ve hükümetin mali yükünü azaltabilir.

Ancak, Federal Rezerv (FED)'in bağımsızlığı, güvenilirliğinin temelidir. Eğer Federal Rezerv (FED), siyasi baskılara boyun eğdiği ve politikalarını veriler ve ekonomik yargılar yerine buna dayandırdığı düşünülürse, piyasadaki güvenilirliği zedelenir. Tarihsel olarak, Federal Rezerv (FED)'in bağımsızlığı birçok kez sorgulanmıştır, ancak genel olarak, FED, nispeten bağımsız bir karar alma yetkisini sürdürmeyi başarmıştır. Trump'ın açık baskısı, Federal Rezerv (FED) kararlarını etkileyip etkilemeyeceği, gözlemlenecek önemli bir nokta olacaktır.

Aşamalı toplantı yöntemi ve gelecekteki gevşeme yolu belirsiz

Federal Rezerv (FED) Başkanı Powell, Federal Rezerv'in “adım adım toplantı” yaklaşımını benimsemesi çağrısında bulundu. Federal Rezerv, 29 Ekim'de toplantı yapacak ve bir sonraki adımı belirleyecek. Bazı ekonomistler, Powell'ın son dönemdeki “adım adım toplantı” ile faiz indirme yöntemi konusundaki açıklamalarını aceleci ve radikal teşvik önlemleri almak yerine ılımlı ve ihtiyatlı bir gevşeme yolu olarak yorumladı.

Reuters ve diğer medya kuruluşlarının anketlerine göre ekonomistler, bu hafta bir kez daha faiz indirimi olacağına ve yıl sonuna kadar en az bir kez daha indirileceğine kesin gözüyle bakıyor. Ancak Federal Rezerv içindeki tartışmalar ve potansiyel veri sürprizleri bu tahminleri değiştirebilir. Hükümet yeniden açılırsa ve en son veriler enflasyonda bir sıçrama veya istihdamda bir artış gösterirse, Federal Rezerv gevşemeyi yavaşlatabilir. Aksine, uzun süreli kapanmalar veya işgücü göstergelerinin kötüleşmesi, daha fazla ve daha hızlı işten çıkarmalar için baskıyı artıracaktır.

Yatırımcılar için Federal Rezerv'in faiz indirimine dair kesinlik ile sonraki yolun belirsizliği özel bir piyasa ortamı yaratmaktadır. Ekim ayında faiz indirimi neredeyse kesin, bu da riskli varlıklara kısa vadeli destek sağlıyor. Ancak Aralık ve sonrasındaki faiz indirimleri, verilerin performansına ve hükümetin kapanmasının çözümüne bağlıdır; bu belirsizlik piyasa dalgalanmalarına yol açabilir. Traderlar hükümetin kapanma sürecini, Kasım ve Aralık ayındaki ekonomik verileri (eğer açıklanırsa) ve Powell'ın FOMC toplantısından sonraki basın toplantısındaki açıklamalarını dikkatle takip etmelidir, bunlar sonraki politika yolunun ipuçlarını sağlayacaktır.