จากมุมมองของโครงสร้างองค์กรและรายได้ทางการเงิน วิเคราะห์ความแตกต่างในแนวคิดด้านกฎระเบียบระหว่างสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา SEC และคณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์ของฮ่องกง SFC

เขียนโดย: 0xLoki

Space ได้พูดคุยเกี่ยวกับหัวข้อหนึ่งก่อนหน้านี้: SFC ของฮ่องกงจะเป็นเหมือนสำนักงาน ก.ล.ต. ของสหรัฐฯ หรือไม่ ให้นิยามหลักทรัพย์อย่างบ้าคลั่ง แล้วควบคุมดูแล ตรวจสอบ และกำหนดค่าปรับหรือไม่ กุญแจสำคัญของคำถามนี้คือ เราไม่สามารถดูแค่สิ่งที่พวกเขาพูด (เป้าหมายขององค์กร) แต่ดูวิธีที่พวกเขาทำ (พฤติกรรมจริง) มีวิธีง่ายๆ ในการตอบคำถามนี้: ทำความเข้าใจองค์ประกอบทางธุรกิจและบุคลากรของ SEC และ SFC

ก.ล.ต

ก่อนอื่นมาดูโครงสร้างของ ก.ล.ต. ด้านบนเป็นคณะกรรมการ ประกอบด้วย ประธาน + กรรมการ 4 คน แบ่งเป็น 6 หน่วยงาน + 1 สำนักงานจเรตำรวจ + 11 สำนักงาน นอกจากนี้ยังมีสำนักงานย่อยอีก 11 แห่ง ควรสังเกตว่าสำนักงานภูมิภาคทั้ง 11 แห่งจำเป็นต้องรายงานทั้งการบังคับใช้และการตรวจสอบ

จากโครงสร้างองค์กร เราพบว่าการบังคับใช้และการตรวจสอบดูเหมือนจะมีความสำคัญที่สุดในบรรดาหน่วยงานทั้งหมด ในคำอธิบายต่อไปนี้ของแต่ละแผนก เราจะเห็นว่าแผนกบังคับใช้กฎหมายและแผนกตรวจสอบยังแบ่งออกเป็นหนึ่งและสอง

นอกจากนี้ยังมีข้อมูลที่น่าเชื่อถือมากขึ้น: สถานการณ์ทางการเงิน แหล่งเงินทุนของ ก.ล.ต. ประกอบด้วยสามส่วนโดยคร่าว ๆ ดังนี้

1. งบประมาณทางการเงิน

2. ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมหลักทรัพย์และค่าธรรมเนียมการสมัคร;

3. การยึดรายได้

รายได้ที่ยึดแบ่งเป็น 2 ส่วนคือ

A. หากเหยื่อจำเป็นต้องได้รับการชดเชย รายได้ที่ถูกยึดจะชดเชยให้กับเหยื่อ + อัดฉีดเข้ากองทุนทั่วไปของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ

B. ในกรณีที่เหยื่อไม่จำเป็นต้องได้รับการชดเชย เงินที่ถูกริบจะถูกแจกจ่ายให้กับกองทุนคุ้มครองผู้ลงทุน ผู้แจ้งเบาะแส

ต่อไปมาดูงบดุลของสำนักงาน ก.ล.ต. ตามรายงานประจำปีสำหรับปีงบประมาณ 2022 สินทรัพย์รวมของ SEC เพิ่มขึ้นจาก 12.2 พันล้านเป็น 14.1 พันล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้น 1.9 พันล้านเหรียญสหรัฐ ในหมู่พวกเขา บัญชีการลงทุนเพิ่มขึ้น 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ บัญชีลูกหนี้เพิ่มขึ้น 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทั้งสองรายการส่วนใหญ่ประกอบด้วยรายได้ที่ยึดได้ และบัญชีการลงทุนยังหักค่าใช้จ่ายในกระบวนการกำกับดูแล

![จากมุมมองของโครงสร้างองค์กรและรายได้ทางการเงิน วิเคราะห์ความแตกต่างในความคิดด้านกฎระเบียบระหว่างสำนักงาน ก.ล.ต. ของสหรัฐฯ และ SFC ของฮ่องกง] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-d12a766e07-dd1a6f-62a40f )

นอกเหนือจากค่าปรับและรายได้ที่ถูกอายัดแล้ว งบประมาณสำรองของ OMB ในปี 2022 สำหรับ SEC คือ 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และงบประมาณกองทุนคุ้มครองผู้ลงทุนอยู่ที่ 390 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของ SEC อยู่ที่ประมาณ 1.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และค่าธรรมเนียมการสมัครอยู่ที่ 640 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จะเห็นได้ว่ารายได้ที่ยึดได้กลายเป็น [รายได้หลัก]

หลังจากอ่านรายรับแล้วมาดูรายจ่าย เราจะเห็นว่า รายจ่ายสุทธิของกองบังคับใช้กฎหมายและกองตรวจสอบนั้นสูงที่สุด รวมกันถึง 1.75 พันล้านเหรียญสหรัฐ คิดเป็น 65% ของรายจ่ายทั้งหมด การใช้จ่ายนั้นแปลเป็นการดำเนินการบังคับใช้ในท้ายที่สุด ตามบทความสาธารณะของ SEC อีกฉบับหนึ่ง ก.ล.ต. ได้ดำเนินการบังคับใช้ทั้งหมด 760 รายการในปีงบประมาณ 2565 เพิ่มขึ้น 9% จากปีที่แล้ว ซึ่งรวมถึงการดำเนินการบังคับใช้แบบใหม่หรือแบบ "สแตนด์อโลน" 462 รายการ

การดำเนินการบังคับใช้เหล่านี้สร้างรายได้จำนวนมาก: การชำระเงินตามคำสั่งที่มีมูลค่ารวม 6.439 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงบทลงโทษทางแพ่ง เงินที่ถูกริบ และดอกเบี้ยก่อนการพิพากษา นั้นสูงที่สุดในประวัติศาสตร์ของ SEC และเพิ่มขึ้นจาก 3.852 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2021 จากจำนวนเงินที่ส่งมอบทั้งหมด บทลงโทษทางแพ่งอยู่ที่ 419.4 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงเป็นประวัติการณ์เช่นกัน

ภายใต้ระบบนี้ ก.ล.ต. ได้มอบรางวัลมากมายให้แก่ผู้แจ้งเบาะแส ในปีงบประมาณ 2565 ก.ล.ต. ออกรางวัลประมาณ 229 ล้านดอลลาร์สหรัฐใน 103 รางวัล จำนวนเงินและจำนวนของรางวัลรั้งอันดับสองในประวัติศาสตร์ นอกจากนี้ ก.ล.ต. ยังครองอันดับที่ 1 ในประวัติศาสตร์อีกด้วย ได้รับรายงานทั้งหมด 12,300 ฉบับ คำขอของ Gensler ในการพิจารณาคดีเพื่อขอทรัพยากรจาก SEC เพื่อเพิ่มจำนวนพนักงานจาก 4,685 เป็น 5,139 ก็สมเหตุสมผลเช่นกัน

สรุปแล้วพฤติกรรมของ ก.ล.ต. เข้าใจไม่ยาก เป็นการบังคับใช้กฎหมายแบบตามสืบข้อเท็จจริง ให้คนเข้ามาทำหน้าที่ของตัวเองให้มากที่สุด แล้วสืบสวน รวบรวมพยานหลักฐาน ดำเนินคดี และลงโทษให้ได้มากที่สุด ดังนั้นจึงเข้าใจได้ไม่ยากว่า ก.ล.ต. [ยกเว้น BTC] คือหลักทรัพย์ทั้งหมด การขยาย เป้าหมายของการบังคับใช้กฎหมายเป็นขั้นตอนแรก แน่นอนว่า ท้ายที่สุดแล้วจะเลือกผู้บังคับใช้กฎหมายหรือไม่และการฟ้องร้องจะขึ้นอยู่กับหลายๆ ปัจจัย.

คณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์ฮ่องกง SFC

หลังจากพูดถึง SEC แล้ว เรามาดู SFC กัน โครงสร้างของ SFC แตกต่างจากของ SEC อย่างมาก เฉพาะส่วนตรวจสอบตลาดและส่วนกำกับดูแลหน่วยงานตัวกลางภายใต้กระทรวงตัวกลางเท่านั้นที่อาจมีส่วนร่วมในการกำกับดูแล นอกจากนี้ หน่วยงานตัวกลางยังได้จัดตั้ง [ส่วนการออกใบอนุญาต] ซึ่งแยกออกจากระบบการออกใบอนุญาตที่คุ้นเคย

จากข้อมูลสรุปการทำงานประจำปีของ SFC 2021-2022 SFC ได้ทำการสอบสวนคดีทั้งหมด 220 คดีตลอดทั้งปี ฟ้องคดีแพ่ง 168 คดี และปรับสถาบันและบุคคลที่ได้รับใบอนุญาตรวมเป็นเงิน 410.1 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง ข้อมูลสำคัญอีกอย่างคือ SFC ได้รับคำขอใบอนุญาต 7,163 รายการในปีนี้ คำขอใบอนุญาตมากกว่า 38,000 รายการได้รับการประมวลผลผ่าน WING

ในแง่ของหมวดหมู่การบังคับใช้กฎหมายเฉพาะ แม้ว่า SFC จะกล่าวถึง [ในสถานการณ์ที่เหมาะสม เราจะดำเนินการบังคับใช้กฎหมายอย่างเด็ดขาดกับผู้ให้บริการแพลตฟอร์มที่ไม่มีใบอนุญาต ] แต่การตัดสินจากกรณีการบังคับใช้กฎหมาย กิจกรรมที่ผิดกฎหมายในด้านการเงินแบบดั้งเดิม เช่น การซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในและการจัดการตลาด การฉ้อโกงและการประพฤติมิชอบขององค์กร ความประมาทเลินเล่อของตัวกลาง และการควบคุมภายในที่ไม่เหมาะสมยังคงเป็นประเด็นหลัก

ในแง่ของรายได้และค่าใช้จ่าย องค์ประกอบของ SFC นั้นง่ายมาก รายได้รวมของ SFC ในปี 2564-2565 อยู่ที่ 2.247 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง ซึ่ง [ภาษีธุรกรรม] คิดเป็น 95.3% รายได้อื่นๆ 6.7% (ส่วนใหญ่เก็บ จากผู้เข้าร่วมตลาด) ค่าปรับและการยึดทรัพย์ไม่ปรากฏในส่วนแบ่งรายได้ของ SFC ในบรรดาค่าใช้จ่าย 75.7% เป็นค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับบุคลากร จากข้อมูลรายงานประจำปี ณ ปี 2565 SFC มีพนักงานทั้งหมด 913 คน

นอกจากนี้ จากข้อมูลนี้ การกล่าวว่า SFC ทำเงินโดย [การออกใบอนุญาต] นั้นไม่ถูกต้อง และธุรกรรมในตลาดมีส่วนทำให้รายได้ส่วนใหญ่ของ SFC ตามค่าธรรมเนียมการสมัคร/ค่าธรรมเนียมรายปี 4,700-129,700 ดอลลาร์ฮ่องกงสำหรับแต่ละกิจกรรมของนิติบุคคลที่มีใบอนุญาต ค่าธรรมเนียมการสมัคร 1,790-5,370 ดอลลาร์ฮ่องกงสำหรับแต่ละกิจกรรมของตัวแทนที่ได้รับใบอนุญาต สถาบันที่ได้รับใบอนุญาต 3,231 แห่ง และมากกว่า 40,000 แห่งที่ได้รับใบอนุญาต บุคลากรจะไม่ทำให้รายได้มากเกินไป

จากข้อมูลที่ผ่านมา SFC ไม่มีแรงจูงใจเช่นเดียวกับ SEC ในทางกลับกัน SFC ไม่มีความสามารถในการบังคับใช้กฎหมายเช่นเดียวกับสำนักงาน ก.ล.ต. SFC มีพนักงานเพียง 903 คน เพื่อ [ส่งเสริมความกรุณาและทำให้โลกนี้น่าอยู่ขึ้น] เป็นเรื่องยากที่จะจัดสรรกำลังคนและทรัพยากรวัสดุมากมายสำหรับกิจกรรม การบังคับใช้กฎหมาย

จากข้อมูลข้างต้น จะเห็นได้ว่า SFC ไม่มีแนวโน้มของนโยบายเช่นเดียวกับ SEC และ SFC/SEC เป็นหลักในการปฏิบัติตามแนวคิดของ [ธุรกิจเดียวกัน หลักการเดียวกัน ความเสี่ยงเดียวกัน] โดย ก.ล.ต. มี แนวโน้มการกำกับดูแลที่แข็งแกร่งมากสำหรับ cryptocurrencies แต่ก็มีความโน้มเอียงเช่นเดียวกันกับสถาบันการเงินอื่น ๆ และ SFC มีความเป็นไปได้สูงที่จะไม่ปฏิบัติต่อ cryptocurrencies เป็นพิเศษ

![จากมุมมองของโครงสร้างองค์กรและรายได้ทางการเงิน วิเคราะห์ความแตกต่างในแนวคิดด้านกฎระเบียบระหว่างสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา SEC และคณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์ของฮ่องกง SFC] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe -9f1e898465-dd1a6f-62a40f)

โดยสรุปแล้ว ผมคิดว่าไม่น่าเป็นไปได้มากนักที่ SFC จะบังคับใช้กฎหมายขนาดใหญ่อย่าง SEC สำหรับผู้ประกอบการ ตราบใดที่พวกเขาไม่ละเมิดกฎหมายและข้อบังคับปัจจุบันของฮ่องกงอย่างชัดเจน พวกเขาไม่จำเป็นต้องกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านกฎระเบียบ แต่ฉันไม่คิดว่า [ตลาดฮ่องกง] และ [การออกใบอนุญาตที่ใช้งานอยู่] จะเหมาะสำหรับทุกๆ โปรเจกต์ อย่างไรก็ตาม แอปพลิเคชันและการบำรุงรักษายังต้องใช้ค่าใช้จ่ายจำนวนมาก แม้จะไม่มีใบอนุญาต สิ่งอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับ Web3 ก็ยังสามารถทำได้ใน ฮ่องกง.

แม้ว่าจะไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านกฎระเบียบเช่น ก.ล.ต. แต่ฉันก็ยังอยากจะบอกว่าผู้เข้าร่วมทุกคนที่กระตือรือร้นที่จะลองควรถามตัวเองอย่างใจเย็นว่าเราต้องการ [ใบอนุญาต] หรือไม่?

อ้างอิง

ลิงค์ต้นฉบับ