อดีตรัฐมนตรีคลังสหรัฐเตือนความเสี่ยง “พันธบัตรสหรัฐพังทลาย” นักเทรดเดอร์เฟด: ภัยคุกคามที่แท้จริงคือดอลลาร์พังทลาย

อดีตรัฐมนตรีคลังสหรัฐ Paulson (Henry Paulson) ล่าสุดได้เรียกร้องให้รัฐบาลจัดทำแผนรับมือฉุกเฉินวิกฤตพันธบัตรสหรัฐล่วงหน้า เตือนว่าผลพวงของการที่ตลาดล่มสลายจะ “เลวร้ายอย่างยิ่ง” อย่างไรก็ตาม Wang อดีตเทรดเดอร์ของเฟด Joseph Wang เห็นว่า ในทางเทคนิค สหรัฐฯ จะไม่ได้เข้าสู่ภาวะวิกฤตพันธบัตรรัฐบาล แต่ “ต้นทุน” ของการพิมพ์เงินเพื่อเข้ามาช่วยเหลือ อาจทำให้ความน่าเชื่อถือของดอลลาร์เองพังทลาย

Paulson กังวล: ความต้องการพันธบัตรสหรัฐอ่อนแอ ผลพวงหลังพังทลาย “เลวร้ายอย่างยิ่ง”

Paulson กล่าวในการให้สัมภาษณ์พิเศษกับ Bloomberg Television ว่ารัฐบาลสหรัฐควรเตรียมแผนรับมือฉุกเฉินวิกฤตพันธบัตรรัฐบาลไว้ก่อน เพื่อรับมือกับความเสี่ยงที่สะสมจากการขาดดุลงบประมาณระยะยาว:

เราต้องมีแผนรับมือฉุกเฉิน ซึ่งต้องมีเป้าหมายชัดเจน เป็นระยะสั้น เตรียมล่วงหน้า และเมื่อชนกำแพงก็สามารถเริ่มทำงานได้ทันที

เขาระบุว่า วิกฤตที่อาจเกิดขึ้นครั้งนี้มีลักษณะต่างจากวิกฤตการเงินในปี 2008 ที่เขาเคยรับมือเมื่อ 20 ปีก่อน ตอนนั้นถึงแม้สถานการณ์จะรุนแรง รัฐบาลยังมีพื้นที่ทางการคลังเพียงพอสำหรับการช่วยเหลือ แต่หากเกิดวิกฤตพันธบัตรรัฐบาลในสภาวะที่ความต้องการอ่อนแออยู่แล้ว ธนาคารกลางสหรัฐอาจกลายเป็นผู้ซื้อรายเดียว อัตราดอกเบี้ยคงจะอยู่ในระดับสูงและยากที่จะพลิกกลับได้:

หากเกิดขึ้น ก็จะเลวร้ายมาก ดังนั้นเราต้องเตรียมรับมือไว้ล่วงหน้า

ความเสี่ยง “เกลียวมรณะ” ทางการคลังปรากฏขึ้น หนี้อาจสูงถึง 108% ของ GDP ในปี 2030

กลไก “เกลียวมรณะ” ที่ Paulson กังวล หมายถึง นักลงทุนเรียกร้องอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น เนื่องจากหนี้ของรัฐบาลยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะดันภาระดอกเบี้ยของรัฐบาลให้สูงขึ้น และยิ่งขยายการขาดดุล จนกลายเป็นวงจรเลวร้าย ปัจจุบัน การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐในช่วงสามปีที่ผ่านมาเฉลี่ยอยู่ที่ราว 6% ของ GDP ตัวเลขดังกล่าวโดยปกติจะพบได้เฉพาะในช่วงสงครามหรือช่วงปลายของภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างรุนแรง

ตามการคาดการณ์ของสำนักงานงบประมาณของรัฐสภา ระดับดังกล่าวมีแนวโน้มจะดำเนินต่อไปในอีกสิบปีข้างหน้า และคาดว่าในปี 2030 หนี้ของสหรัฐในสัดส่วนต่อ GDP จะทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 108% เกินระดับ 106% ในช่วงสงครามโลกครั้งที่สอง

สำหรับเรื่องนี้ ทางออกที่ Paulson เสนอประกอบด้วย การเพิ่มรายได้ทางการคลังด้วยการขจัดช่องโหว่ของกฎหมายภาษี การลดรายจ่ายของรัฐบาล และการปฏิรูประดับโครงสร้างของระบบความปลอดภัยทางสังคมและสวัสดิการทางการแพทย์

อดีตเทรดเดอร์ของเฟด: วิกฤตพันธบัตรรัฐบาลจะไม่เกิดขึ้น แต่ดอลลาร์อาจต้องจ่ายราคา

ในส่วนของเรื่องนี้ Wang อดีตเทรดเดอร์ฝ่ายปฏิบัติการตลาดเปิดของเฟดที่ (Open Markets Desk) Joseph Wang เห็นว่า เนื่องจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐออกโดยอิงเงินดอลลาร์ และดอลลาร์นั้นออกโดยเฟด เฟดจึงสามารถซื้อพันธบัตรรัฐบาลได้แบบไม่มีจำนวนจำกัดในเชิงเทคนิค และกำหนดอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับใดก็ได้ที่ต้องการ: “ดังนั้น ‘วิกฤตในตลาดพันธบัตรรัฐบาล’ ตามตัวอักษร ภายใต้ระบบการเงินในปัจจุบันจึงแทบเป็นไปไม่ได้ที่จะเกิดขึ้น”

เขาระบุว่า ความเสี่ยงที่แท้จริงอยู่ที่ “วิกฤตอัตราแลกเปลี่ยน” เมื่อเฟดพิมพ์เงินเพื่อซื้อสินค้าจำนวนมหาศาล ซึ่งทำให้กำลังซื้อของดอลลาร์ถูกเจือจาง อาจทำให้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่างชาติและคู่ค้าทางการค้าต่อดอลลาร์สั่นคลอน ค่าเงินอ่อนลงอย่างมาก ราคาสินค้านำเข้าเพิ่มสูงขึ้น และเงินเฟ้อก็อาจควบคุมไม่ได้

ภัยคุกคามที่ลึกซึ้งกว่านั้น คือการสั่นคลอนอย่างรากฐานของสถานะของดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรองของโลก วิกฤตแบบนี้ก็ไม่สามารถแก้ได้ด้วย “การปรับโครงสร้างหนี้”

สองมุมมอง: ความเสี่ยงด้านการคลังของสหรัฐจะต้องระเบิดออกมาในบางรูปแบบ

มุมมองของ Paulson และอดีตเทรดเดอร์ของเฟดดูเหมือนจะขัดแย้งกันในเชิงพื้นผิว แต่จริงๆ แล้วชี้ไปที่ปัญหาแกนกลางเดียวกัน นั่นคือความเสี่ยงที่สะสมจากความไม่สมดุลทางการคลังของสหรัฐในระยะยาวในที่สุดจะต้องสะท้อนออกมาในตลาด ไม่ว่าจะแสดงออกมาในรูปแบบของวิกฤตสภาพคล่องในตลาดพันธบัตร หรือวิกฤตอัตราแลกเปลี่ยน

นักวางกลยุทธ์ของ Bloomberg Ira Jersey ยอมรับว่า เมื่อสัดส่วนหนี้ต่อ GDP ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง พื้นที่สำหรับการดีดตัวของตลาดพันธบัตรรัฐบาลในอนาคตก็จะยิ่งจำกัดลง และทุกครั้งที่ลงก็จะรุนแรงขึ้น ในบริบทที่การปรับปรุงอย่างเป็นรากฐานของวิกฤตนี้ทำได้ยากในระยะสั้นสำหรับการขาดดุลงบประมาณของสหรัฐ รูปแบบของวิกฤตจึงเป็นที่จับตามองแล้ว

บทความนี้ อดีตรัฐมนตรีคลังสหรัฐเตือนความเสี่ยง “พันธบัตรสหรัฐพังทลาย” นักเทรดเดอร์เฟด: ภัยคุกคามที่แท้จริงคือดอลลาร์พังทลาย ปรากฏครั้งแรกใน ลิงก์ข่าว ABMedia。