กองทุนตราสารหนี้มากกว่า 25 กองทุนประกาศเพิ่มความแม่นยำในการคำนวณมูลค่าสุทธิของหน่วยลงทุนระหว่างเดือนเมษายน 2024 หลังเกิดเหตุการณ์การไถ่ถอนจำนวนมาก ตามข้อมูลอุตสาหกรรมที่ยังไม่ครบถ้วน ในวันที่ 14 เมษายนเพียงวันเดียว บริษัทกองทุนหลายแห่ง รวมถึงกองทุน Hui Feng Jinxin และกองทุน Xinda Aoyu ออกประกาศปรับความแม่นยำสำหรับผลิตภัณฑ์ของตน; กองทุนเพิ่มเติมรายงานการไถ่ถอนครั้งสำคัญในวันที่ 7 และวันที่ 8 เมษายน กองทุนตราสารหนี้คิดเป็นสัดส่วนส่วนใหญ่ของผลิตภัณฑ์ที่ได้รับผล สะท้อนรูปแบบกระแสเงินทุนของสถาบันในวงกว้างที่สังเกตได้ทั่วทั้งอุตสาหกรรม
เวลาและขนาดของเหตุการณ์การไถ่ถอน
การกระจุกตัวของการไถ่ถอนขนาดใหญ่ในช่วงต้นเดือนเมษายน หลังจากการเสร็จสิ้นของ (Q1) ไตรมาสแรกของจีน บ่งชี้ถึงรูปแบบที่ประสานกันในการเคลื่อนย้ายเงินทุนของสถาบัน ผู้จัดการกองทุนและบุคคลในอุตสาหกรรมที่ให้สัมภาษณ์สำหรับรายงานฉบับนี้ระบุว่า เวลาในการไถ่ถอนสอดคล้องกับรอบการปรับสมดุลพอร์ตการลงทุน ณ ปลายไตรมาส ประกาศปรับความแม่นยำ ซึ่งจะถูกเรียกใช้งานเมื่อปริมาณการไถ่ถอนเกินเกณฑ์บางประการ ทำหน้าที่เป็นการแจ้งสาธารณะว่าได้มีการคำนวณมูลค่าแชร์ของกองทุนใหม่เพื่อสะท้อนผลกระทบด้านสภาพคล่อง
แรงจูงใจของการไหลเข้า-ออกเงินทุนของสถาบัน
การวิเคราะห์ของอุตสาหกรรมชี้ให้เห็นแรงจูงใจหลักสองประการเบื้องหลังการไถ่ถอนขนาดใหญ่ ประการแรก นักลงทุนสถาบันอาจกำลังดำเนินการ “การถอนแบบเชิงยุทธวิธี” หลังจากใช้ไตรมาสแรกเพื่อสะสมสถานะและบรรลุเป้าหมายปริมาณเริ่มต้น ผู้จัดการกองทุนระบุว่า บางสถาบันอัดฉีดเงินทุนล่วงหน้าในช่วงต้นไตรมาสเพื่อแสดงระดับกิจกรรม จากนั้นจึงถอนเงินกองทุนอย่างมีกลยุทธ์เมื่อบรรลุเป้าหมายปริมาณแล้ว ประการที่สอง บริษัทกองทุนหลายแห่งรายงานว่า ลูกค้าสถาบันที่ทำผลงานในไตรมาสแรกได้อย่างแข็งแกร่ง เลือกที่จะออกจากสถานะตั้งแต่เนิ่นๆ หลังจากทำการประเมินเกณฑ์ผลการดำเนินงานประจำปีเสร็จสิ้นก่อนกำหนด ในบางกรณี อัตราการเติบโตของมูลค่าสุทธิของกองทุนในไตรมาสแรกมีระดับสูง ทำให้องค์กรสามารถบรรลุเป้าหมายผลการดำเนินงานตลอดทั้งปีได้ภายในเดือนเมษายน ส่งผลให้มีการไถ่ถอนล่วงหน้า
ผลกระทบต่อการดำเนินงานของกองทุนและการจัดการสภาพคล่อง
การไถ่ถอนขนาดใหญ่โดยสถาบันสร้างความท้าทายด้านการปฏิบัติงานสำหรับผู้จัดการกองทุน โดยเฉพาะในพอร์ตโฟลิโอของกองทุนตราสารหนี้ที่การจัดการสภาพคล่องมีความสำคัญ การไหลออกอย่างฉับพลันบังคับให้กองทุนต้องขายสถานะออกอย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อผู้ถือหน่วยที่เหลือผ่านต้นทุนการทำธุรกรรมและการขาดทุนจากผลกระทบต่อราคาในตลาด ผู้จัดการกองทุนต้องชั่งน้ำหนักคำขอไถ่ถอนกับเสถียรภาพของพอร์ตการลงทุน ซึ่งอาจนำไปสู่การปรับความแม่นยำในการคำนวณมูลค่าแชร์เพื่อจัดสรรต้นทุนอย่างเป็นธรรม ความถี่ของเหตุการณ์การไถ่ถอนในเดือนเมษายนชี้ว่าแรงกดดันด้านสภาพคล่องอาจยังคงอยู่ หากรูปแบบการไถ่ถอนของสถาบันยังดำเนินต่อไปในไตรมาสถัดๆ ไป
คำถามที่พบบ่อย
ถาม: เหตุใดกองทุนตราสารหนี้จึงประกาศ “ประกาศปรับความแม่นยำ” เมื่อเกิดการไถ่ถอนขนาดใหญ่?
เมื่อปริมาณการไถ่ถอนเกินเกณฑ์เฉพาะ มูลค่าแชร์ของกองทุนต้องได้รับการคำนวณใหม่เพื่อสะท้อนผลกระทบของการไหลออกขนาดใหญ่ต่อผู้ถือหน่วยที่เหลือ ประกาศปรับความแม่นยำแจ้งต่อสาธารณะว่าราคาหุ้นได้ถูกปรับเพื่อกระจายต้นทุนการทำธุรกรรมและผลกระทบด้านสภาพคล่องอย่างเป็นธรรม โดยปกป้องทั้งผู้ถือที่ไถ่ถอนและผู้ถือที่ยังคงลงทุน
ถาม: ความสัมพันธ์ระหว่างผลการดำเนินงานในไตรมาสแรกกับรูปแบบการไถ่ถอนในเดือนเมษายนคืออะไร?
นักลงทุนสถาบันมักใช้ไตรมาสแรกในการสะสมสถานะและแสดงระดับกิจกรรม เมื่อเป้าหมายปริมาณเริ่มต้นหรือเกณฑ์ผลการดำเนินงานถูกบรรลุแล้ว บางสถาบันเลือกถอนเงินในเดือนเมษายน นอกจากนี้ กองทุนที่ทำผลตอบแทนในไตรมาสแรกได้อย่างแข็งแกร่ง ทำให้องค์กลูกค้าสถาบันสามารถบรรลุเป้าหมายผลการดำเนินงานประจำปีได้เร็ว ส่งผลให้เกิดการออกจากสถานะอย่างมีกลยุทธ์
ถาม: การไถ่ถอนขนาดใหญ่ส่งผลอย่างไรต่อผู้ถือหน่วยกองทุนที่ยังคงเหลือ?
การไถ่ถอนขนาดใหญ่บังคับให้ผู้จัดการกองทุนต้องขายสถานะออกอย่างรวดเร็วเพื่อให้ทันคำขอถอน ซึ่งอาจทำให้เกิดต้นทุนการทำธุรกรรมและการขาดทุนจากผลกระทบต่อราคา ต้นทุนเหล่านี้มักจะถูกแบกรับโดยพอร์ตโฟลิโอของกองทุน ซึ่งอาจลดผลตอบแทนสำหรับผู้ถือหน่วยที่ยังคงลงทุน การปรับความแม่นยำต่อมูลค่าแชร์ช่วยจัดสรรต้นทุนเหล่านี้อย่างเป็นธรรมระหว่างผู้ถือหน่วยที่ไถ่ถอนและผู้ถือหน่วยที่ยังคงเหลือ
