รายงาน: นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs กล่าวว่า ความกังวลเรื่องการหยุดชะงักจาก AI จะคงอยู่เป็นเวลาหลายปีในหุ้นซอฟต์แวร์

นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs เบ็น ไสน์เดอร์ บอกกับนักลงทุนเมื่อวันจันทร์ว่า ความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับการหยุดชะงักที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์ (AI) จะทำให้มูลค่าหุ้นกลุ่มเติบโตถูกกดดันเป็นเวลาหลายไตรมาส อาจเป็นเวลาหลายปี และการเปิดรับอุตสาหกรรมโดยรวมแบบกว้างขวางไม่ใช่กลยุทธ์ที่ใช้ได้อีกต่อไป

ประเด็นสำคัญ:

• นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs เบ็น ไสน์เดอร์ เตือนเมื่อวันที่ 13 เมษายน ว่าความกังวลเกี่ยวกับการหยุดชะงักจาก AI อาจถ่วงหุ้นกลุ่มเติบโตเป็นเวลาหลายปี
• Servicenow ลดลง 48% และ Salesforce ลดลง 36% ในปีจนถึงปัจจุบัน ตามรายงานของผู้เขียนของ Yahoo Finance บรัยอัน โซซซี่ เนื่องจากโมเดลการออกใบอนุญาตต่อที่นั่งต้องเผชิญกับ “การบีบอัดที่นั่ง” ที่ขับเคลื่อนด้วย AI
• Meta, Amazon และ Alphabet อยู่ในตำแหน่งที่จะฟื้นตัวก่อน โดย Goldman เล็งการเปิดรับแบบเลือกสรรก่อนเข้าสู่ปี 2027

ความกลัว AI ทำให้หุ้นซอฟต์แวร์ร่วงหนักในปี 2026 และ Goldman Sachs เตือนว่าไม่มีการดีดกลับอย่างรวดเร็ว

คำเตือนดังกล่าว ซึ่งรายงานโดย บรัยอัน โซซซี่ ของ Yahoo Finance เมื่อวันจันทร์ เกิดขึ้นในช่วงที่หุ้นซอฟต์แวร์ต้องเจอสภาวะที่ยากลำบากในปี 2026 รายงานชี้ให้เห็นว่า Servicenow ลดลง 48% เมื่อเทียบกับต้นปี Salesforce ลดลง 36% Docusign ลดลง 42% การลดลงเหล่านี้ไม่ใช่เรื่องสุ่ม รายงานอธิบายว่าผู้ลงทุนกำลังตั้งราคา “การบีบอัดที่นั่ง” ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่เอเจนต์ AI เพียงตัวเดียวเข้ามาแทนผู้ใช้งานซอฟต์แวร์ของมนุษย์หลายคน ทำให้รายได้จากการออกใบอนุญาตต่อที่นั่งถูกกัดจนยุบ ซึ่งเป็นรายได้ต่อที่นั่งที่บริษัท SaaS สร้างโมเดลธุรกิจไว้

โซซซี่ระบุว่า ภาคอุตสาหกรรมสูญเสียมูลค่าตลาดไปแล้วราว $2 ล้านล้านดอลลาร์ในปีนี้ โน้ตของไสน์เดอร์ ซึ่งเผยแพร่โดยทีมกลยุทธ์พอร์ตการลงทุนของ Goldman ฝ่ายสหรัฐฯ ระบุปัญหาหลักอย่างชัดเจนว่า “การคลี่คลายความไม่แน่นอนของนักลงทุน” “น่าจะต้องอาศัยหลักฐานว่าการทำงานของ AI ไม่ได้ไปแทนที่โมเดลธุรกิจที่มีอยู่” จนกว่าหลักฐานดังกล่าวจะมาถึงผ่านการรายงานผลประกอบการที่เหนือความคาดหมายแบบชัดเจนและเศรษฐศาสตร์หน่วยธุรกิจที่ดีขึ้น ราคาหุ้นในกลุ่มที่เปราะบางมีแนวโน้มจะไม่สามารถหาจุดต่ำสุดได้

ในรายงานของโซซซี่ นักวิเคราะห์ของ Citi ไทเลอร์ แรดก์ ก็สะท้อนความกังวลของ Goldman โดยกล่าวว่าความกังวลเกี่ยวกับ “สถาปัตยกรรมแอปพลิเคชันซอฟต์แวร์ ความทนทานของโมเดลธุรกิจ และมูลค่า ณ ปลายทาง” อาจทวีความรุนแรงขึ้นในช่วงหลายเดือนข้างหน้า อย่างไรก็ตาม ฝ่ายบรรณาธิการของ Yahoo Finance อธิบายว่า บริษัทเอกชนด้าน AI คาดว่าจะสร้างรายได้สุทธิใหม่เกิน $100 พันล้านดอลลาร์ ดึงตัวเองให้แซงหน้าซอฟต์แวร์แอปพลิเคชันแบบดั้งเดิมในด้านตัวชี้วัดการเติบโต

“SaaSpocalypse” และสิ่งที่ Goldman กำลังจับตา

โน้ตของ Goldman ต่อยอดจากรายงานเดือนมีนาคม 2026 ของบริษัทที่มีชื่อว่า “Will AI Eat Software?” การวิเคราะห์ 31 หน้าสรุปว่า AI ไม่น่าจะเข้ามาแทนที่ซอฟต์แวร์ได้อย่างเต็มรูปแบบ แต่จะบังคับให้เกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ด้านสถาปัตยกรรมเกี่ยวกับโมเดลภาษาขนาดใหญ่และเอเจนต์อิสระ ผู้เล่นเดิมยังมีข้อได้เปรียบอยู่บ้างผ่านข้อมูลเฉพาะทางและเวิร์กโฟลว์ที่ฝังรากลึก แต่หน้าต่างในการปรับตัวไม่ได้เปิดกว้างอย่างไม่สิ้นสุด

ชื่อบริษัทขนาดใหญ่ 3 รายได้รับการยกเว้นบางส่วนในกรอบของไสน์เดอร์ Meta Platforms, Amazon และ Alphabet อยู่ในตำแหน่งที่จะ “กลับมาทำจังหวะการเติบโตของหุ้นอีกครั้ง” จากผลประกอบการที่คาดหวังแข็งแกร่งในปี 2026 และ 2027 ขนาดของกิจการและการบูรณาการ AI ทำให้พวกเขามีเส้นทางที่น่าเชื่อถือซึ่งแพลตฟอร์ม SaaS ขนาดเล็กยังไม่สามารถอ้างสิทธิ์ได้

แต่ภาพรวมของ Magnificent Seven กลับกำลังดิ้นรน รายงานของ Yahoo Finance อธิบายว่า นักกลยุทธ์ของ JPMorgan มislav Matejka ซึ่งถูกอ้างในบทบรรณาธิการของโซซซี่ กล่าวว่า กลุ่มนี้ไม่สามารถทำบทบาท “ที่เป็นที่พักภัย” ตามประวัติเมื่อเทียบกับ S&P 500 ได้อีกแล้ว มีเพียง Amazon และ Alphabet เท่านั้นที่ยังบวกเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีจนถึงปัจจุบัน Tesla ลดลงราว 23%

เงินทุนกำลังหมุนไปยังภาคส่วนที่มีสินทรัพย์ทางกายภาพ รวมถึงศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งการเปิดรับต่อการหยุดชะงักจากซอฟต์แวร์แบบล้วน ๆ ต่ำกว่า และการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานของ AI ยังคงเป็นปัจจัยหนุนโดยตรง

ความสงสัยจากสาธารณะเพิ่มแรงกดดัน นอกเหนือจากบนวอลล์สตรีท

ความระมัดระวังเชิงสถาบันของ Goldman มีคู่ขนานในความคิดเห็นสาธารณะ ผลสำรวจของมหาวิทยาลัย Quinnipiac สำรวจผู้ใหญ่ในสหรัฐฯ จำนวน 1,397 คน และพบว่า 80% กังวลเกี่ยวกับ AI โดย 70% เชื่อว่าจะลดโอกาสในการทำงาน ตัวเลขนี้เพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 56% ในผลสำรวจของ Quinnipiac เดือนเมษายน 2025

ความไว้วางใจต่อข้อมูลที่สร้างโดย AI ยังบางอยู่ 76% ของผู้ตอบแบบสอบถามกล่าวว่าพวกเขา “แทบไม่เคยเลย” หรือ “ไม่กี่ครั้งเท่านั้น” ที่เชื่อถือผลลัพธ์จาก AI ในผลสำรวจของ NBC News ที่แยกต่างหาก พบว่า 57% ของผู้มีสิทธิ์ลงคะแนนเสียงที่จดทะเบียนแล้วเชื่อว่า ความเสี่ยงจาก AI มีมากกว่าประโยชน์

Image source: Quinnipiac University poll. การคัดค้านศูนย์ข้อมูลของ AI ก็ยิ่งแข็งตัวขึ้นเช่นกัน 75% ของชาวอเมริกันคัดค้านการสร้างศูนย์ข้อมูลในชุมชนของตน โดย 72% ของผู้คัดค้านอ้างถึงค่าไฟฟ้าที่สูงขึ้น และ 64% ชี้ไปที่การใช้น้ำ การต่อต้านในท้องถิ่นนี้กำลังทำให้โครงการจริงเกิดความล่าช้า ในขณะที่บรรดาไฮเปอร์สเกลเลอร์ยังคงผลักดันการคาดการณ์งบลงทุนให้สูงขึ้นสำหรับปี 2026

ผู้ตอบแบบสอบถามของแบบสำรวจ 74% กล่าวว่ารัฐบาลไม่ได้ทำมากพอที่จะกำกับดูแล AI และ 76% กล่าวว่า ธุรกิจต่าง ๆ ไม่มีความโปร่งใสเพียงพอเกี่ยวกับการใช้ AI ของตน

ความตึงเครียดที่ข้อมูลจาก Quinnipiac สะท้อนนั้นเป็นเรื่องจริง การใช้งานเครื่องมือ AI ส่วนบุคคลกำลังเพิ่มขึ้น โดย 51% ของผู้ตอบแบบสอบถามรายงานว่าพวกเขาเคยใช้ AI เพื่อการวิจัย เพิ่มขึ้นจาก 37% ในปี 2025 แต่การยอมรับกลับเดินหน้าไปได้เร็วกว่าความไว้วางใจอย่างมาก ช่องว่างดังกล่าว ประกอบกับคำเรียกร้องของ Goldman สำหรับแรงกดดันด้านการประเมินมูลค่าที่ยืดเยื้อบนหุ้นกลุ่มเติบโต ชี้ให้เห็นว่า วงจรของ AI กำลังเข้าสู่ช่วงที่ความสงสัย ไม่ใช่ความกระตือรือร้น เป็นตัวขับเคลื่อนเรื่องเล่า