Ondo Finance กำลังขอคำชี้แนะ (no-action relief) จากสำนักงาน ก.ล.ต. (SEC) สำหรับโมเดลที่บูรณาการ Ethereum เข้ากับหลักทรัพย์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล โดยมีเป้าหมายเพื่อเปิดใช้งานกระบวนการเชิงปฏิบัติการแบบโทเคไนซ์ ขณะเดียวกันยังคงโครงสร้างกรรมสิทธิ์และการดูแลรักษา (custody) ทางกฎหมายที่มีอยู่ให้เหมือนเดิม
ประเด็นสำคัญ:
- Ondo Finance ขอคำชี้แนะจาก SEC สำหรับโมเดลหลักทรัพย์โทเคไนซ์บน Ethereum
- โครงสร้างช่วยเพิ่มประโยชน์การใช้งานโดยไม่เปลี่ยนกรอบกฎหมายเดิมสำหรับหลักทรัพย์
- การดูแลรักษาโดย Bitgo รองรับสิทธิประโยชน์แบบโทเคไนซ์บน Ethereum สำหรับกระบวนการเชิงปฏิบัติการ
Ondo Finance เดินหน้าสู่โมเดลการบันทึกข้อมูลที่เชื่อมโยงกับบล็อกเชน
การบูรณาการบล็อกเชนเข้ากับตลาดหลักทรัพย์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลกำลังมุ่งหน้าไปสู่สถาปัตยกรรมที่ผสานการดูแลรักษาแบบดั้งเดิมเข้ากับประสิทธิภาพบนเชน ในวันที่ 13 เมษายน บริษัท Ondo Finance ผู้ให้บริการด้านสินทรัพย์ดิจิทัลได้ยื่นคำขอจดหมาย no-action ต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐ (U.S. Securities and Exchange Commission) (SEC) ฝ่ายกองการซื้อขายและตลาด (Division of Trading and Markets) ที่เกี่ยวข้องกับ Ondo Global Markets (OGM) คำขอนี้มุ่งหวังให้มั่นใจว่าโมเดลบนพื้นฐาน Ethereum ของบริษัทจะไม่ทำให้เกิดการบังคับใช้กฎหมาย The proposal introduces a model in which blockchain is used for recording and administering certain securities entitlements while the existing legal, custody, and recordkeeping framework remains in place.
การวางตำแหน่งคำขอว่าเป็นเพียงขั้นตอนเชิงปฏิบัติการที่จำกัด Ondo Finance ได้เน้นย้ำว่าแนวทางนี้ไม่ได้เปลี่ยนแปลงวิธีที่ผลิตภัณฑ์ถูกจัดโครงสร้าง บริษัทระบุว่า:
“เราคิดว่าโครงสร้างนี้สามารถทำให้ผลิตภัณฑ์ของ OGM มีประโยชน์มากขึ้น โดยไม่เปลี่ยนกรอบกฎหมายพื้นฐานที่รองรับผลิตภัณฑ์เหล่านั้น”
นอกจากนี้ยังได้เน้นขอบเขต โดยกล่าวว่า: “ไม่ได้ขอให้ SEC ปรับแก้กฎหมายหลักทรัพย์ หรืออนุมัติทุกรูปแบบของหลักทรัพย์ที่ถูกทำให้เป็นโทเคไนซ์ ขอเพียงให้ยืนยันว่าเจ้าหน้าที่ของ SEC จะไม่แนะนำให้มีการดำเนินการบังคับใช้ หากเราดำเนินการตามโมเดลเฉพาะสำหรับการบันทึกและการบริหารจัดการสิทธิในหลักทรัพย์บางประเภทในรูปแบบโทเคไนซ์บน Ethereum Mainnet เพื่อสนับสนุนผลิตภัณฑ์ของ OGM” คำขอระบุเพิ่มเติมว่า: “ผลิตภัณฑ์ของ OGM จะยังคงเป็นสิ่งที่เป็นอยู่ในวันนี้ นั่นคือบันทึกย่อ (notes) แบบโทเคไนซ์ที่ให้ผู้ลงทุนที่ไม่ใช่ในสหรัฐได้รับความเสี่ยงต่อหุ้นที่จดทะเบียนในสหรัฐและกองทุน ETF.”
แทนที่จะเปลี่ยนสิทธิของนักลงทุนหรือการจัดประเภททางกฎหมาย โมเดลนี้ใช้บล็อกเชนกับวิธีการบันทึกและการบริหารจัดการสถานะ (positions) โครงสร้างนำเสนอการแทนรูปแบบแบบโทเคไนซ์ควบคู่กับบันทึกที่มีอยู่ โดยไม่ไปแทนที่ แทนที่จะเปลี่ยนแปลงการดูแลรักษา การชำระราคา และกรรมสิทธิ์ให้เหมือนเดิม การออกแบบจึงสอดคล้องกับกฎหมายหลักทรัพย์ในปัจจุบัน ขณะเดียวกันก็ช่วยให้เกิดการปรับยอดและการติดตามหลักประกัน (collateral) ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น
กรอบงานสามชั้นเชื่อม Ethereum เข้ากับระบบการดูแลรักษา
เอกสารยื่นอธิบายกรอบงานสามชั้นที่แยกจากกันอย่างชัดเจน ประการแรก ชั้นนอกชายฝั่ง (offshore layer) ประกอบด้วยผลิตภัณฑ์ของ OGM ซึ่งเป็นบันทึกย่อแบบโทเคไนซ์ ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ถูกขายนอกสหรัฐอเมริกา ประการที่สอง ชั้นของหลักประกัน (collateral layer) ประกอบด้วยหุ้นที่จดทะเบียนในสหรัฐและกองทุน ETF ที่ถือผ่านระบบ Depository Trust Company และบันทึกโดย Alpaca Securities ประการที่สาม ชั้นการบันทึกข้อมูลและการควบคุม (recordkeeping and control layer) ใช้ Ethereum Mainnet เพื่อรองรับการปรับยอดและการบริหารจัดการสิทธิในหลักทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับหลักประกันนั้น
Ondo ได้อธิบายว่า:
“สิ่งที่เปลี่ยนคือ ในชุดสถานการณ์ที่จำกัด สิทธิในหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องจะถูกแสดงในรูปแบบโทเคไนซ์บน Ethereum Mainnet ด้วย และถูกถือโดยผู้ดูแลของเรา Bitgo เพื่อรองรับการบันทึกข้อมูลและกระบวนการเชิงปฏิบัติการ”
การแยกส่วนนี้ทำให้บล็อกเชนสะท้อนถึงข้อเรียกร้องเรื่องกรรมสิทธิ์โดยไม่ไปแทนที่บันทึกทางกฎหมาย
นัยที่กว้างขึ้นอยู่ที่ว่าโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนสาธารณะสามารถทำงานภายในตลาดที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลภายใต้กฎเดิมได้หรือไม่ บริษัทระบุว่า: “ตำแหน่ง no-action ของเจ้าหน้าที่ SEC ไม่ได้สร้างกฎใหม่ สิ่งที่ทำได้คือสร้างพื้นที่ให้กับโมเดลเฉพาะที่มีขอบเขตชัดเจนในการเดินหน้าต่อไป โดยไม่ต้องรอขั้นตอนการกำหนดกฎที่ยาวนานกว่า” หากได้รับการยอมรับ แนวทางดังกล่าวอาจสนับสนุนระบบบนบล็อกเชนที่ทำงานควบคู่กับโครงสร้างพื้นฐานการเงินแบบดั้งเดิม ขณะเดียวกันก็ยังคงมาตรฐานด้านการปฏิบัติตามกฎหมายไว้
