ปราการทางการเงินของ MicroStrategy: Bitcoin ต่ำกว่า 8000 ดอลลาร์สหรัฐฯ จำเป็นสำหรับวิกฤติความสามารถในการชำระหนี้

การเปิดเผยข้อมูลทางการเงินล่าสุดแสดงให้เห็นภาพความแข็งแกร่งของงบดุลของ Strategy โดยทรัพย์สินมีมูลค่ามากกว่าหนี้สินอย่างมาก ตามรายงานล่าสุดที่วิเคราะห์โดย Barchart เงินสำรอง Bitcoin ของบริษัทเป็นเสาหลักของความสามารถทางการเงินนี้ คำถามที่แท้จริงไม่ใช่ว่า Strategy จะอยู่รอดในช่วงตลาดขาลงหรือไม่ แต่เป็นว่าช่วงขาลงรุนแรงเพียงใดจึงจะสร้างความเดือดร้อนอย่างแท้จริง

ป้อมปราการ Bitcoin พร้อมการครอบคลุมทรัพย์สินที่น่าทึ่ง

Strategy มีสำรอง Bitcoin จำนวน 717,131 BTC ซึ่งในมูลค่าปัจจุบันประมาณ 67,000-68,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญ เท่ากับประมาณ 48.7 พันล้านดอลลาร์ในสินทรัพย์ดิจิทัล เมื่อเทียบกับหนี้สินรวมของบริษัทที่อยู่ที่ 8.2 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 อัตราส่วนนี้สร้างความต่างของทรัพย์สินต่อหนี้สินเกือบหกเท่า ข้อได้เปรียบเชิงคณิตศาสตร์นี้ให้พื้นที่ว่างแก่บริษัทอย่างน่าทึ่ง อย่างสำคัญคือ Bitcoin เหล่านี้ยังคงไม่มีหลักประกันใด ๆ ซึ่งกำจัดความเสี่ยงจากการถูกบังคับขายทอดตลาดที่อาจเกิดขึ้นกับตำแหน่งที่ใช้เลเวอเรจแบบดั้งเดิม ความแตกต่างที่มากมายระหว่างทรัพย์สินและภาระผูกพันนี้สร้างบัฟเฟอร์ที่แข็งแกร่งต่อความผันผวนของตลาด

จุดราคาสำคัญ: สถานการณ์ USD 8,000

ในการพูดคุยผลประกอบการล่าสุด ผู้นำบริษัทเปิดเผยว่าตลาดจะต้องตกต่ำอย่างรุนแรงเพียงใดจึงจะเป็นภัยคุกคามต่อความอยู่รอดของบริษัท Bitcoin จะต้องร่วงเหลือประมาณ 8,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญ และคงอยู่ในระดับวิกฤตนี้เป็นเวลา 5-6 ปี ก่อนที่บริษัทจะเผชิญกับความลำบากในการชำระหนี้พันธบัตรแปลงสภาพ จุดนี้เน้นให้เห็นว่าภาระผูกพันทางการเงินในปัจจุบันไม่สอดคล้องกับความเสี่ยงในระยะสั้น สะพานระหว่างราคาปัจจุบันและสถานการณ์ทดสอบความเครียดนี้คือการลดลงมากกว่า 88% ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่นักวิเคราะห์ตลาดไม่ค่อยคาดคิดว่าจะเป็นไปได้ เนื่องจากระดับต่ำสุดของราคาบิทคอยน์ในอดีตและพื้นฐานความปลอดภัยของเครือข่าย

เงินสดสำรองช่วยสนับสนุนการจ่ายเงินปันผลในระยะยาว

Strategy ได้วางแผนการเงินอย่างมีวินัยเพื่อเสริมความมั่นคงทางการเงินให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น บริษัทตั้งเป้าสะสมเงินสดจำนวน 2.25 พันล้านดอลลาร์ภายในไตรมาสสุดท้ายของปี 2025 ซึ่งเป็นคลังแสงที่เพียงพอสำหรับครอบคลุมภาระจ่ายเงินปันผลประจำปีรวม 888 ล้านดอลลาร์ เป็นเวลากว่า 30 เดือน ซึ่งหมายความว่าบริษัทสามารถดำเนินการในช่วงเวลานานโดยไม่จำเป็นต้องขาย Bitcoin ออกมา การครบกำหนดชำระหนี้หลักในเดือนกันยายน 2027 ยังให้เวลาเพิ่มเติมในการดำเนินกลยุทธ์นี้โดยไม่กดดัน การแยกความต้องการเงินสดในการดำเนินงานและการถือครอง Bitcoin แสดงให้เห็นถึงการวางแผนทางการเงินที่ซับซ้อน

ความท้าทายที่แท้จริง: การเติบโตในตลาดขาลง ไม่ใช่ความสามารถในการชำระหนี้

การวิเคราะห์สถานะทางการเงินของ Strategy เผยให้เห็นความเสี่ยงในเชิงซับซ้อน สภาพคล่องทางการเงินของบริษัทดูแข็งแกร่งอย่างมาก—อาจจะเกินความจำเป็นในสภาพตลาดปัจจุบัน จุดที่เป็นความกดดันจริงอยู่ที่อื่น: การเติบโตและการจัดสรรทุนในช่วงเวลาที่ตลาดหดตัว ตลอดช่วงตลาดขาลงในปี 2022 Strategy เพิ่มจำนวน Bitcoin เพียง 10,000 เหรียญเท่านั้น ทั้งที่มีโอกาสสะสมในราคาที่ดี ในช่วงเวลานั้น ราคาหุ้นของบริษัทก็อยู่ในระดับต่ำกว่ามูลค่าทรัพย์สินพื้นฐานเป็นส่วนใหญ่ ซึ่งจำกัดความสามารถในการระดมทุนผ่านการออกหุ้น รูปแบบในอดีตนี้ชี้ให้เห็นว่าการบริหารความคาดหวังของผู้ถือหุ้นในช่วงตลาดขาลงเป็นความท้าทายเชิงกลยุทธ์มากกว่าการบริหารภาระผูกพันในงบดุล