เราได้เห็นจุดสูงสุดของอำนาจในการตั้งราคาสำหรับชิป Nvidia แล้วหรือยัง?

Nvidia รายงานผลประกอบการไตรมาสที่สี่ของปีงบประมาณ ซึ่งเกินความคาดหวังของวอลล์สตรีททั้งรายได้และกำไร หุ้นของบริษัทพุ่งขึ้นในช่วงการซื้อขายหลังชั่วโมง แต่ความกระตือรือร้นนั้นก็ลดลง และราคาหุ้นก็ลดลงในวันพฤหัสบดี การปรับตัวลงอาจมาจากคำพูดของ CFO Colette Kress ในระหว่างการประชุมผลประกอบการของบริษัทเกี่ยวกับระดับสินค้าคงคลัง เป็นเวลาหลายปีที่ความต้องการชิป AI ขั้นสูงของ Nvidia เกินอุปทาน บริษัทประสบปัญหาในการผลิตให้เพียงพอเพื่อรองรับลูกค้าขนาดใหญ่เช่น Microsoft, Amazon, Meta และ Alphabet ความไม่สมดุลนี้ทำให้ Nvidia สามารถปรับขึ้นราคาและขยายอัตรากำไรขั้นต้นได้ Kress กล่าวว่าสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้น 8% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส และ Nvidia มี “สินค้าคงคลังและความผูกพันด้านซัพพลายที่พร้อมรับมือกับความต้องการในอนาคต รวมถึงการจัดส่งที่ขยายไปจนถึงปีปฏิทิน 2027” แม้ว่ามุมมองที่ดีขึ้นเกี่ยวกับธุรกิจในอนาคตจะถูกมองว่าเป็นบวก แต่ผู้ลงทุนอาจกังวลว่าการมีสมดุลของอุปสงค์และอุปทานที่ดีขึ้นอาจกดดันความสามารถของ Nvidia ในการรักษาระดับอัตรากำไรสูงไว้ กำไรขั้นต้นแบบ Non-GAAP อยู่ที่ 75.2% สำหรับไตรมาสนี้ Nvidia คาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาสถัดไปอยู่ที่ 74.5% ถึง 75.5% และ “ในช่วงกลาง 70%” สำหรับทั้งปี ในขณะที่อัตรากำไรในระยะสั้นดูเหมือนจะเสถียร นักวิเคราะห์จาก Melius Research ถาม CEO Jensen Huang เกี่ยวกับความคงทนของระดับเหล่านั้นนอกเหนือจากปี 2027 ในการประชุม Huang ตอบว่า “ถ้าเราสามารถส่งมอบประสิทธิภาพต่อวัตต์ที่เหนือกว่าที่ Moore’s Law สามารถทำได้อย่างมาก — ถ้าเราสามารถส่งมอบประสิทธิภาพต่อดอลลาร์ที่มากกว่าค่าใช้จ่ายของระบบของเราอย่างมาก — เราก็สามารถรักษาระดับอัตรากำไรขั้นต้นของเราไว้ได้” สำหรับตอนนี้ ผู้ลงทุนดูเหมือนจะกังวลว่าพลังในการตั้งราคาสูงสุดของ Nvidia ในชิป AI อาจจะผ่านไปแล้ว ตลาดเซมิคอนดักเตอร์โดยรวมก็อยู่ภายใต้แรงกดดันเช่นกัน โดยดัชนี PHLX Semiconductor ลดลง 3.5% ในวันนั้น