นักขุด Bitcoin จากนอกอุตสาหกรรมกำลังเปลี่ยนแปลงพลวัตการขุดทั่วโลก

ในปลายปี 2024 ภาคการขุดบิทคอยน์ประสบกับความวุ่นวายครั้งใหญ่เมื่อ Cango (CANG) ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มสินเชื่อรถยนต์ในเซี่ยงไฮ้ ประกาศเข้าสู่การดำเนินงานขุดในระดับอุตสาหกรรม การเคลื่อนไหวที่ไม่ธรรมดานี้ได้ผลักดันให้ผู้ขุดบิทคอยน์แบบดั้งเดิมต้องเผชิญกับสนามแข่งขันใหม่ บริษัทกำลังซื้อพลังการประมวลผล 50 exahashes ต่อวินาที (EH/s) ด้วยมูลค่าประมาณ 400 ล้านดอลลาร์ ทำให้กลายเป็นหนึ่งในผู้ขุดบิทคอยน์รายใหญ่ที่สุดในโลกเมื่อดำเนินการเต็มรูปแบบ การเปลี่ยนกลยุทธ์นี้สะท้อนแนวโน้มที่กว้างขึ้น: เนื่องจากการขุดกลายเป็นกิจกรรมที่ต้องใช้ทุนสูงและขึ้นอยู่กับความยากลำบากมากขึ้น บริษัทเทคโนโลยีและแพลตฟอร์มการเงินที่มีอยู่เดิมจึงเริ่มมองว่าการขุดบิทคอยน์เป็นโอกาสในการกระจายความเสี่ยงอย่างถูกต้องตามกฎหมาย

การเข้าสู่ภาคการขุดของ Cango เป็นอีกบทหนึ่งในกลยุทธ์การปรับตัวอย่างต่อเนื่องของบริษัท ก่อตั้งในปี 2010 และจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในปี 2018 แพลตฟอร์มนี้เริ่มต้นจากการสร้างชื่อเสียงในด้านการช่วยเหลือธนาคารจีนออกสินเชื่อรถยนต์ อย่างไรก็ตาม ตลอดหลายปีที่ผ่านมา Cango ได้ขยายกลยุทธ์หลายด้าน—เริ่มจากการสนับสนุนการส่งออกยานยนต์ จากนั้นเข้าสู่วงการลงทุนในรถยนต์ไฟฟ้ากับ Li Auto ต่อด้วยโครงการพลังงานหมุนเวียนและการประมวลผล AI การเปลี่ยนเข้าสู่การขุดบิทคอยน์เป็นการเปลี่ยนแปลงล่าสุดและมีความต้องการทุนสูงที่สุดในบรรดาการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้

โครงสร้างการลงทุนเชิงกลยุทธ์เบื้องหลังการดำเนินงานขุด

โครงสร้างทางการเงินของการเข้าซื้อกิจการขุดของ Cango เปิดเผยให้เห็นว่าบริษัทดั้งเดิมมองการเข้าสู่ตลาดการขุดบิทคอยน์อย่างไร บริษัทใช้ทรัพยากรผ่านสองข้อตกลงซื้อขายที่แตกต่างกัน ครั้งแรก ลงทุนด้วยเงินสด 256 ล้านดอลลาร์เพื่อซื้ออุปกรณ์ประมวลผล 32 EH/s โดยตรงจาก Bitmain ซึ่งเป็นผู้ผลิตเครื่องขุดบิทคอยน์ชั้นนำ พร้อมกันนั้น Cango ยังได้ตกลงที่จะออกหุ้นมูลค่า 144 ล้านดอลลาร์เพื่อซื้อ 18 EH/s ที่เหลือจาก Golden TechGen ซึ่งเป็นบริษัทที่ควบคุมโดย Max Hua อดีต CFO ของ Bitmain รวมถึงซัพพลายเออร์ฮาร์ดแวร์การขุดอื่นๆ ที่ไม่ได้เปิดเผยรายละเอียด

ข้อตกลงหุ้นส่วนนี้สร้างผลกระทบต่อการถือหุ้นอย่างชัดเจน เมื่อธุรกรรมเสร็จสมบูรณ์ Golden TechGen และผู้ขายอุปกรณ์รายอื่นจะถือหุ้นรวมประมาณ 37.8% ของ Cango ซึ่งเป็นการให้สิทธิ์ในกิจการที่เปลี่ยนจากสินเชื่อรถยนต์เป็นการขุดบิทคอยน์แก่ผู้ให้บริการอุปกรณ์อย่างมีนัยสำคัญ โครงสร้างนี้สะท้อนอำนาจต่อรองของผู้ให้บริการฮาร์ดแวร์ที่มีประสบการณ์ในตลาดผู้ขุดบิทคอยน์

การรับรู้ของตลาดอย่างรวดเร็วและผลประกอบการหุ้น

ตลาดตอบสนองต่อประกาศการขุดของ Cango อย่างรุนแรง ราคาหุ้นของบริษัทพุ่งขึ้นเป็น 4.56 ดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2024 ซึ่งเพิ่มขึ้นกว่า 362% จากระดับต้นปี การเพิ่มขึ้นนี้ได้รับแรงหนุนอย่างมากจากความตื่นเต้นของนักลงทุนต่อกิจการขุดของบริษัท ตามคำกล่าวของ Juliet Ye ผู้อำนวยการฝ่ายสื่อสารของ Cango การสนใจของตลาดในครั้งนี้เป็นปรากฏการณ์ที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนสำหรับบริษัทจีนขนาดกลางถึงขนาดกลาง

“มันเป็นเรื่องที่ยากลำบากจริงๆ สำหรับเราในการดึงดูดความสนใจของนักลงทุนในฐานะบริษัทจีนขนาดกลางถึงขนาดกลางที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ” Ye อธิบาย “แต่ทันทีที่ประกาศขุดบิทคอยน์ ความสนใจของตลาดก็เข้ามาอย่างมากมาย เราไม่เคยเห็นความตื่นตัวในตลาดในระดับนี้มาก่อน”

ความตื่นเต้นของนักลงทุนนี้สะท้อนให้เห็นว่าการเข้าสู่ตลาดของผู้ขุดบิทคอยน์จากภาคส่วนอื่นสามารถดึงดูดความสนใจจากตลาดทุนได้ โดยเฉพาะเมื่อพวกเขามีความสามารถในการขยายขนาดอย่างรวดเร็ว

การวางตำแหน่งในระดับโลกของการขุด

เมื่อ Cango บรรลุความสามารถในการขุด 50 EH/s อย่างเต็มที่ บริษัทจะควบคุมพลังการประมวลผลของเครือข่ายบิทคอยน์ประมาณ 6% จากแฮชเรตทั่วโลกที่ 823 EH/s ซึ่งทำให้ Cango อยู่ในกลุ่มผู้เล่นรายใหญ่ที่สุดในอุตสาหกรรม แม้จะยังต่ำกว่าผู้ขุดบิทคอยน์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุด

เพื่อให้บริบท MARA Holdings (MARA) ซึ่งเป็นบริษัทขุดบิทคอยน์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก มีแฮชเรตประมาณ 47 EH/s ณ พฤศจิกายน 2024 ตามมาด้วย CleanSpark (CLSK) ที่ 32 EH/s และ Riot Platforms (RIOT) ที่ 26 EH/s ซึ่งแสดงให้เห็นว่า 50 EH/s ของ Cango จะทำให้บริษัทก้าวขึ้นไปอยู่ในอันดับต้นๆ ของกลุ่มนี้ทันทีจากพลังการประมวลผลดิบ

การวางตำแหน่งเชิงการแข่งขันนี้สะท้อนแนวโน้มการรวมกลุ่มในอุตสาหกรรม “ภาคการขุดบิทคอยน์เริ่มต้องการการดำเนินงานที่มีขนาดใหญ่ขึ้นเพื่อรักษาความสามารถในการทำกำไร” ทีมบริหารของ Cango กล่าวในแถลงการณ์ “ภาพรวมเป็นการรวมกลุ่มกันมากขึ้น ซึ่งการติดตั้งขนาดใหญ่จะได้เปรียบเชิงการแข่งขันจากความยากลำบากในการขุดที่เพิ่มขึ้นและความจำเป็นในการลงทุนในฮาร์ดแวร์ล้ำสมัย”

การพึ่งพา Bitmain และกลยุทธ์การดำเนินงาน

ความแตกต่างสำคัญที่ทำให้ Cango แตกต่างจากผู้เล่นรายใหญ่อื่นคือ ในปัจจุบัน Cango ยังไม่ได้ดำเนินการขุดด้วยตนเอง แต่ใช้เครื่องขุดที่กระจายอยู่ในหลายประเทศ เช่น สหรัฐอเมริกา แคนาดา ปารากวัย และเอธิโอเปีย ซึ่งอยู่ภายใต้การบริหารจัดการของ Bitmain โดย Cango ใช้โครงสร้างพื้นฐานของโรงงาน ทีมเทคนิค และความเชี่ยวชาญด้านการดำเนินงานของ Bitmain เพื่อให้แน่ใจว่าการดำเนินงานเป็นไปอย่างราบรื่น

ความพึ่งพานี้สะท้อนให้เห็นว่าบริษัทตระหนักถึงความซับซ้อนและความท้าทายในการเข้าสู่การดำเนินงานของผู้ขุดบิทคอยน์รายใหม่ “แม้เราจะเข้าสู่ตลาดด้วยทรัพยากรการประมวลผลจำนวนมาก แต่เราก็รับรู้ดีว่าเราเป็นผู้มาใหม่ในภาคนี้” Ye อธิบาย “เราต้องใช้เวลาในการเรียนรู้แนวปฏิบัติในอุตสาหกรรม เข้าใจกรอบภาษีในท้องถิ่น และสำรวจตลาดโดยรวม ดังนั้น การร่วมมือกับ Bitmain และใช้ทีมงานของพวกเขาจึงเป็นจุดเริ่มต้นเชิงกลยุทธ์”

อย่างไรก็ตาม การจัดการนี้มีผลต่อเศรษฐศาสตร์ระยะยาว การจ้าง Bitmain ให้ดูแลการดำเนินงานขุดอาจมีต้นทุนต่อหน่วยสูงกว่าการดำเนินงานภายในบริษัท เมื่อ Cango สะสมประสบการณ์ในภาคนี้มากขึ้น อาจพัฒนาความเชี่ยวชาญภายในเพื่อให้ต้นทุนลดลงในระยะยาว

ประสิทธิภาพด้านพลังงานและสภาพตลาด

การตัดสินใจเข้าสู่การขุดบิทคอยน์ยังสะท้อนถึงการวางแผนเชิงกลยุทธ์เกี่ยวกับพลวัตของตลาดพลังงาน การดำเนินงานขุดให้ความยืดหยุ่นเฉพาะตัว—ผู้ดำเนินการสามารถเปิดหรือปิดเครื่องขุดได้อย่างรวดเร็วตามสภาพกริด ซึ่งบางเขต เช่น เท็กซัส ใช้ความสามารถนี้อย่างเต็มที่ กระตุ้นให้ผู้ขุดบิทคอยน์ดำเนินการในช่วงเวลาที่ความต้องการต่ำ พร้อมกับได้รับค่าชดเชยเมื่อปิด capacity ในช่วงเวลาที่มีการใช้พลังงานสูง เช่น ในช่วงอากาศสุดขั้ว

เกี่ยวกับกลยุทธ์การถือครองบิทคอยน์ Cango ได้แสดงความยืดหยุ่นตามเงื่อนไข “เรายังคงเปิดกว้างต่อการปรับกลยุทธ์ในตำแหน่งบิทคอยน์ของเรา ตามสภาพตลาดที่เปลี่ยนแปลง” Ye กล่าว ในเดือนพฤศจิกายน การดำเนินงานขุดของ Cango ให้ผลผลิต 363.9 BTC ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 35 ล้านดอลลาร์ในเวลานั้น

บริบทตลาดโดยรวม

ตลาดคริปโตเคอร์เรนซีแสดงความผันผวนในช่วงที่ผ่านมา บิทคอยน์ปัจจุบันซื้อขายที่ 67,96K ดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้น 4.35% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา การฟื้นตัวนี้เกิดขึ้นหลังจากการขายที่ยาวนาน แต่ผู้วิเคราะห์เตือนว่าการขึ้นนี้อาจเป็นเพียงการเคลื่อนไหวทางเทคนิคมากกว่าปัจจัยพื้นฐาน จุดต้านสำคัญอยู่ใกล้ 72,000 และ 78,000 ดอลลาร์ การทะลุผ่านระดับเหล่านี้อย่างต่อเนื่องจะเป็นสัญญาณของแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่งขึ้น

ผลกระทบต่อภาคการขุดบิทคอยน์

การเข้าสู่การดำเนินงานของ Cango แสดงให้เห็นว่าการขุดในระดับอุตสาหกรรมได้ก้าวข้ามชุมชนเดิมไปแล้ว เริ่มดึงดูดเงินทุนจากบริษัทที่มีความเชี่ยวชาญและทรัพยากรทางการเงินเสริมเข้ามา เนื่องจากเศรษฐศาสตร์ของการขุดมีแนวโน้มที่จะสนับสนุนการรวมกลุ่มและการขยายขนาดต่อเนื่อง คาดว่าบริษัทต่างๆ ที่มีทุน โครงสร้างพื้นฐาน และความหลากหลายทางภูมิศาสตร์อยู่แล้วจะเข้าร่วมมากขึ้นในอนาคต

สำหรับ Cango โดยเฉพาะ ช่วงเวลาที่จะสำคัญคือเดือนข้างหน้าเพื่อพิสูจน์ว่าความเชี่ยวชาญด้านสินเชื่อรถยนต์สามารถแปลงเป็นความเป็นเลิศด้านการดำเนินงานขุดได้หรือไม่ หากบริษัทสามารถพัฒนาความสามารถภายในและบริหารต้นทุนการเปลี่ยนผ่าน Bitmain ได้อย่างมีประสิทธิภาพ Cango อาจกลายเป็นพลังที่ยั่งยืนในกลุ่มผู้ขุดบิทคอยน์ระดับโลก ในทางกลับกัน หากสภาพตลาดแย่ลง บริษัทก็ยังมีความยืดหยุ่นในการปรับกลยุทธ์ด้วยการขายบิทคอยน์เชิงกลยุทธ์ ซึ่งเป็นทางเลือกที่ให้ความยืดหยุ่นเชิงกลยุทธ์ที่คู่แข่งหลายรายไม่มี