การเปลี่ยนแปลงวันหมดอายุของออปชันคริปโต: การชำระเงินจำนวน 5.2 พันล้านดอลลาร์กำลังจะมาถึง & ความหมายสำหรับเทรดเดอร์

เมื่อการชำระเงินตัวเลือกคริปโตรายเดือนใกล้เข้ามา ตลาดกำลังเตรียมรับความผันผวนที่อาจเกิดขึ้น เนื่องจากสัญญามูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์กำลังจะหมดอายุ ปรากฏการณ์นี้สร้างจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับเทรดเดอร์และสถาบันทั้งหลาย โดยเฉพาะเมื่อช่วงเวลาหมดอายุของตัวเลือกคริปโตใกล้เข้ามาทั่วโลก—ส่งผลต่อ ตลาดในภูมิภาคต่าง ๆ รวมถึงกิจกรรมการเทรดในอินเดียและตลาดเอเชียอื่น ๆ ซึ่งการยอมรับคริปโตยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

การชำระเงินในครั้งนี้เกี่ยวข้องกับประมาณ 4.2 พันล้านดอลลาร์ในตัวเลือกบิทคอยน์และมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ในสัญญาอีเธอเรียม ซึ่งพร้อมจะหมดอายุบน Deribit ซึ่งเป็นหนึ่งในแพลตฟอร์มอนุพันธ์ที่ใหญ่ที่สุดในอุตสาหกรรม ณ ราคาปัจจุบัน—BTC เทรดใกล้ 68,640 ดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 5.04% ใน 24 ชั่วโมง) และ ETH อยู่ที่ประมาณ 2,060 ดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 8.42%)—ผู้เข้าร่วมตลาดกำลังจับตาดูแนวโน้มตำแหน่งที่อาจทำให้เกิดการเคลื่อนไหวของราคาอย่างรุนแรงในทิศทางใดก็ได้

ทำความเข้าใจกลไกตลาดตัวเลือกเบื้องหลังความผันผวนในสัปดาห์นี้

ก่อนจะเข้าสู่ตัวเลข สิ่งสำคัญคือการเข้าใจสิ่งที่เกิดขึ้นจริงในช่วงเวลาหมดอายุของตัวเลือก สัญญาตัวเลือกให้สิทธิ์แก่ผู้ถือ แต่ไม่ใช่ภาระผูกพัน ในการซื้อหรือขายสินทรัพย์อ้างอิงในราคาที่กำหนดไว้ภายในช่วงเวลาที่กำหนด เมื่อหมดอายุ สัญญาเหล่านี้อาจชำระเงินตามข้อตกลง, หมดอายุโดยไม่มีมูลค่า, หรือกระตุ้นการชำระเงินสดซึ่งอาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อราคาตลาด spot

สิ่งที่ทำให้การชำระเงินในครั้งนี้น่าสนใจคือองค์ประกอบของสัญญาที่จะหมดอายุ ข้อมูลจาก Deribit เปิดเผยว่า ประมาณ 682 ล้านดอลลาร์—คิดเป็น 16.3% ของมูลค่ารวม 4.2 พันล้านดอลลาร์—จะหมดอายุ “ในเงิน” ส่วนใหญ่เป็นออปชันแบบ call ในเชิงปฏิบัติ นั่นหมายความว่า เทรดเดอร์ที่ถือสถานะที่ทำกำไรไว้แล้วต้องตัดสินใจสำคัญ: ปิดสถานะเพื่อรับกำไร, โอนต่อไปยังสัญญาใหม่, หรือปล่อยให้ชำระเงินอัตโนมัติ ซึ่งแต่ละทางเลือกส่งผลต่อราคาสินทรัพย์อ้างอิงในตลาด spot

อัตราส่วน open interest ของ put ต่อ call ปัจจุบันอยู่ที่ 0.62 สำหรับบิทคอยน์ ซึ่งบ่งชี้ว่า สำหรับทุก ๆ 100 ออปชันแบบ call ที่เทรดอยู่ มี put อยู่ 62 ตัว สัดส่วนนี้ชี้ให้เห็นถึงท่าทีที่ค่อนข้างเป็นบวก เนื่องจากผู้เข้าร่วมตลาดมีการวางเดิมพันในแนวโน้มราคาขึ้นมากกว่าราคาลง ขณะที่อีเธอเรียมแสดงภาพที่แตกต่างกัน โดยมีแนวโน้มสมดุลระหว่างผู้ซื้อและผู้ขายมากขึ้น

ความเป็นจริงของ Max Pain: เป้าหมายราคา 64K และ 2,600 เป็นจริงหรือแค่ hype?

แนวคิด “max pain” ได้รับความนิยมมากขึ้นในวงการตัวเลือก Max pain คือจุดราคาที่สัญญาออปชันที่หมดอายุส่วนใหญ่จะหมดอายุโดยไม่มีมูลค่า ซึ่งจะสร้างความเสียหายสูงสุดให้กับผู้ซื้อออปชัน ในขณะที่สร้างกำไรสูงสุดให้กับผู้ขาย

สำหรับการชำระเงินในครั้งนี้ ระดับ max pain ของบิทคอยน์อยู่ที่ 64,000 ดอลลาร์ ขณะที่อีเธอเรียมอยู่ที่ประมาณ 2,600 ดอลลาร์ จากราคาปัจจุบันที่ BTC เทรดอยู่ประมาณ 4,640 ดอลลาร์เหนือระดับ max pain บางนักวิเคราะห์เชื่อว่าบิทคอยน์อาจมีโอกาสปรับตัวลงก่อนหมดอายุ ขณะที่อีเธอเรียมอาจมีขีดจำกัดด้านลบ เนื่องจากใกล้เคียงกับระดับ max pain แล้ว

อย่างไรก็ตาม ชุมชนคริปโตยังแบ่งแยกกันว่า ทฤษฎี max pain นี้มีความเกี่ยวข้องในทางปฏิบัติจริงหรือไม่ นักวิจารณ์ชี้ให้เห็นว่า ตลาดออปชันแม้จะเติบโตอย่างรวดเร็ว แต่ยังมีมูลค่ารวมไม่ถึง 1% ของมูลค่าตลาดรวมของ BTC (ปัจจุบันมูลค่า 1.37 ล้านล้านดอลลาร์) โดยปริมาณการเทรดออปชันเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 1.8 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับปริมาณการเทรด spot ที่ 8.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นข้อโต้แย้งที่ชี้ให้เห็นว่า เทรดเดอร์ออปชันอาจไม่มีอิทธิพลเชิงสาระสำคัญต่อราคาสินทรัพย์ในตลาด spot

ตัวกระตุ้นที่อาจเปลี่ยนทุกอย่าง: การมีส่วนร่วมของสถาบัน

การอนุมัติด้านกฎระเบียบล่าสุดได้เปลี่ยนเส้นทางของตลาดออปชันคริปโตอย่างมีนัยสำคัญ การอนุมัติของ SEC สำหรับสัญญาออปชันที่เชื่อมโยงกับ ETF บิทคอยน์ spot ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของการยอมรับในระดับสถาบัน การตัดสินใจนี้ตามมาหลังจากการอนุมัติให้เทรดออปชันบน BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) ซึ่งเปิดเส้นทางให้สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมสามารถเข้าถึงออปชันโดยไม่ต้องใช้แพลตฟอร์มอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์

Jeff Park หัวหน้ากลยุทธ์ด้าน alpha ของ Bitwise Invest กล่าวว่า การพัฒนานี้เป็น “เปลี่ยนเกม” เขาเชื่อว่า การเทรดออปชันอาจเข้าถึงได้ง่ายขึ้นอย่างมากในไตรมาสแรกของปี 2025 ผ่านช่องทางที่ได้รับการควบคุม ซึ่งมีการชำระเงินกลางและผู้ค้ำประกัน—สิ่งที่แพลตฟอร์มแบบ decentralized เช่น LedgerX และ Deribit ยังไม่มีในปัจจุบัน

เมื่อทุนสถาบันไหลเข้าสู่ตลาดออปชันคริปโต แนวโน้มในอดีตชี้ให้เห็นว่า ตลาดเหล่านี้อาจขยายตัวหลายเท่าในไม่ช้า การเติบโตนี้สะท้อนให้เห็นในตลาดอนุพันธ์แบบดั้งเดิม ซึ่งการมีส่วนร่วมของสถาบันมักเป็นตัวขับเคลื่อนปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดด จุดเปลี่ยนนี้อาจเปลี่ยนแปลงวิธีที่เหตุการณ์หมดอายุของตัวเลือกคริปโตส่งผลต่อราคาสินทรัพย์ในตลาด spot อย่างรุนแรง

สิ่งที่เทรดเดอร์ควรจับตาขณะใกล้หมดอายุ

กลไกตลาดในทันทีควรได้รับการสังเกตอย่างใกล้ชิด บิทคอยน์ที่พุ่งขึ้นไปแตะประมาณ 69,000 ดอลลาร์เป็นการ squeeze ระยะสั้นที่ส่งผลสะเทือนต่อระบบนิเวศคริปโตโดยรวม กระตุ้นการเคลื่อนไหวอย่างชัดเจนในเหรียญหลัก เช่น Solana, Dogecoin, และ Cardano รวมถึงหุ้นที่เกี่ยวข้องกับคริปโตอย่าง Coinbase และ Circle

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์จาก LMAX Group เตือนให้ระวังการอ้างอิงการฟื้นตัวนี้กับปัจจัยพื้นฐาน ความเห็นส่วนใหญ่ชี้ว่า liquidity ที่บางและตำแหน่ง short ที่หนาแน่นสร้างการเด้งทางเทคนิคมากกว่าการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่แท้จริง Joshua Lim จาก FalconX ระบุว่า บางกองทุนกำลังตามรอยการฟื้นตัวนี้ โดยโยกย้ายทุนเข้าสู่เหรียญ altcoin ที่มีความผันผวนสูงและตำแหน่งออปชัน

ระดับแนวต้านทางเทคนิคสำคัญอยู่ที่ 72,000 และ 78,000 ดอลลาร์สำหรับบิทคอยน์ การทะลุผ่านระดับเหล่านี้อย่างต่อเนื่องจะเป็นสัญญาณของแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่ง ในขณะที่การไม่สามารถรักษาระดับนี้ไว้ได้อาจเป็นสัญญาณของแรงกดดันด้านลบที่กำลังจะมาเมื่อใกล้วันหมดอายุของออปชัน

ตลาดออปชันคริปโตที่เติบโตจากแทบไม่มีอะไรเลยเมื่อสี่ปีก่อน จนกลายเป็นมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ในแต่ละวัน เป็นหนึ่งในโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญที่สุดในสินทรัพย์ดิจิทัล เมื่อกฎระเบียบพัฒนาขึ้นและผู้เข้าร่วมสถาบันสามารถเข้าถึงการเทรดออปชันได้อย่างชัดเจนมากขึ้น การที่การชำระเงินในสัญญาเหล่านี้จะส่งผลต่อราคาตลาดอย่างไร จึงน่าจับตามองมากขึ้นจากเทรดเดอร์ทั่วโลก รวมถึงผู้ที่สนใจในช่วงเวลาหมดอายุของตัวเลือกคริปโตในแต่ละตลาดและภูมิภาค