แนวโน้มตลาดหุ้นสหรัฐในปี 2026: ยุคของการลงทุนบนพื้นฐานผลประกอบการท่ามกลางการปรับฐานอ่อนแรง

ปี 2025 เป็นปีที่ส่งสัญญาณผสมผสานในตลาดหุ้นสหรัฐ ตลาดเริ่มต้นด้วยการเร่งตัวของ AI แต่หลังจากนั้นก็เข้าสู่ช่วงปรับฐาน และในปัจจุบันคือช่วงต้นปี 2026 นักลงทุนต้องวาดภาพแนวโน้มตลาดหุ้นใหม่ แม้ว่าความคาดหวังเรื่องการลดดอกเบี้ยและการเติบโตของอุตสาหกรรม AI จะเป็นแรงผลักดันในช่วงปลายปี 2024 แต่เมื่อผ่านไปหนึ่งปี สิ่งที่เกิดขึ้นจริงและสิ่งที่ยังเป็นภาระอยู่ก็ชัดเจนขึ้น

การเปลี่ยนแปลงในตลาดหุ้นสหรัฐ 1 ปี: เรียนรู้จากการปรับฐานอ่อนตัว

ตลาดหุ้นสหรัฐปี 2025 หลังจากขึ้นแรงในช่วงต้น ก็เข้าสู่ช่วงปรับฐานในช่วงกลาง S&P 500 จบปีด้วยระดับต่ำกว่าที่เป้าหมายในต้นปี และดัชนีดาวโจนส์ก็ปรับฐานใกล้จุดสูงสุดทางประวัติศาสตร์ แม้เฟดจะเริ่มลดดอกเบี้ยครั้งแรกในปลายปี 2024 แล้วก็ยังคงดำเนินนโยบายลดดอกเบี้ยต่อเนื่อง แต่ความเร็วในการลดดอกเบี้ยก็ชะลอลงกว่าที่ตลาดคาดไว้

สิ่งที่น่าสังเกตคือ การลดความเน้นในหุ้นเทคโนโลยีและ “7 หุ้น AI ชั้นนำ” เริ่มชัดเจนขึ้น ช่วงต้นปี 2025 การขึ้นของ S&P 500 ส่วนใหญ่เกิดจากหุ้นกลุ่มใหญ่เช่น NVIDIA, Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla แต่เมื่อเข้าสู่ช่วงหลัง การกระจายเงินทุนไปยังภาคส่วนอื่นก็เริ่มชัดเจนขึ้น ซึ่งเป็นสัญญาณเปลี่ยนจากยุค “ผู้นำ AI เดี่ยว” ไปสู่ “ยุคกระจายฐานะตามผลประกอบการ”

ผลประกอบการและจิตวิทยาตลาดที่ขัดแย้งกัน

สิ่งที่ชัดเจนในปี 2025 คือ ความไม่สอดคล้องกันระหว่างพื้นฐานของบริษัทและการเคลื่อนไหวของราคาหุ้น แม้กำไรเฉลี่ยของบริษัทใน S&P 500 จะต่ำกว่าที่คาดไว้ที่ 16% แต่ ROE (ผลตอบแทนจากทุน) กลับยังคงสูงถึง 18% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 30 ปี

ในทางตรงกันข้าม หุ้นเทคโนโลยีที่มี PER สูงก็เริ่มเข้าสู่แรงกดดันในการปรับฐาน เช่น Tesla แม้ PER จะสูงกว่า 60 เท่า แต่ด้วยการชะลอการเติบโตของธุรกิจรถไฟฟ้าเดิม ความหวังในธุรกิจใหม่อย่าง Robo-taxi และ Energy Storage ก็อ่อนแรงลง ซึ่งเป็นตัวอย่างที่แสดงให้เห็นว่าการประเมินค่าสูงล้นเกินนั้นอ่อนแอแค่ไหนต่อความคาดหวังล่วงหน้า

การแยกตัวของตลาดการลงทุน: ผู้ชนะและผู้แพ้ชัดเจนขึ้นใน 1 ปี

AI·ชิปเซ็ต: การเติบโตต่อเนื่องแต่ความเข้มข้นลดลง

NVIDIA ในปี 2025 รายได้เพิ่มขึ้น 114% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยส่วนใหญ่เป็นรายได้จาก Data Center ซึ่งคิดเป็น 91% ของรายได้ทั้งหมด แต่ตำแหน่งผู้นำในตลาด AI ชิปเซ็ตก็เริ่มถูกท้าทายมากขึ้น AMD ขยายส่วนแบ่งตลาดด้วยซีรีส์ MI300 และบริษัทยักษ์ใหญ่อย่าง Microsoft, Google, Amazon ก็เร่งลงทุนพัฒนาชิป AI ของตัวเอง

ปรากฏการณ์นี้ไม่ใช่แค่การแข่งขันที่รุนแรงขึ้น แต่เป็นสัญญาณของการเข้าสู่ “ขั้นตอนมาตรฐาน” ของการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI GPU การผูกขาด GPU เริ่มสิ้นสุดลง และความสำคัญของการสร้างผลลัพธ์ทางธุรกิจจริงด้วย AI ก็เพิ่มขึ้น

Microsoft และ Apple ปรับตัวได้อย่างรวดเร็ว Microsoft เริ่มสร้างรายได้จาก Copilot และประสบความสำเร็จในการดึงดูดลูกค้าในแพลตฟอร์ม Azure AI ขณะที่ Apple ก็ใส่เทคโนโลยี AI บนอุปกรณ์และใช้รายได้จากบริการสมัครสมาชิกและโฆษณาเสริมความแข็งแกร่งให้กับรายได้

ด้านสุขภาพ: การแบ่งขั้วที่ลึกซึ้งขึ้น

ในปี 2025 กลุ่มสุขภาพชัดเจนว่ามีผู้ชนะและผู้แพ้ Eli Lilly และ Novo Nordisk ทำผลงานดีด้วยยา Mounjaro และ Wegovy ขณะที่ Pfizer และ Merck กลับมียอดขายชะลอลงและราคาหุ้นลดลง 15-20%

น่าสนใจคือ ตลาดยาแก้โรคอ้วนเริ่มเข้าสู่ช่วงอิ่มตัว ผลจากความต้องการที่พุ่งสูงในช่วงแรกเริ่มลดลงและแรงกดดันด้านราคายิ่งเพิ่มขึ้น ขณะเดียวกัน บริษัทด้านสุขภาพที่นำเทคโนโลยี AI เข้ามาใช้ เช่น UnitedHealth ที่ใช้ข้อมูลวิเคราะห์ของ Optum ก็กลายเป็นกลุ่มที่มีโอกาสเติบโตใหม่ในด้านการวินิจฉัยและป้องกันโรค

พลังงานสะอาด: การทบทวนการเติบโตระยะยาว

ปี 2025 เป็นปีที่ยากที่สุดของกลุ่มพลังงานสะอาด บริษัทพลังงานหมุนเวียนเช่น First Solar และ NextEra Energy เผชิญกับต้นทุนการระดมทุนที่สูงขึ้น ราคาหุ้นลดลง 20-25% ช่วงสั้นอาจมีความกังวลเรื่องอุปทานเกินและอัตราดอกเบี้ยสูง แต่โครงสร้างระยะยาวยังคงแข็งแรง

เข้าสู่ปี 2026 การผ่อนคลายนโยบายของเฟดช่วยให้สภาพคล่องดีขึ้น และสิทธิประโยชน์ทางภาษีจาก IRA ของสหรัฐฯ ก็ยังคงอยู่ ทำให้ต้นทุนลดลงและต้นทุนการเก็บพลังงานไฟฟ้าก็ลดลงด้วย Goldman Sachs ประเมินว่า “อุตสาหกรรมพลังงานสะอาดผ่านการปรับฐานมูลค่าที่ใกล้เคียงกับมูลค่าที่แท้จริงแล้ว” และแนวโน้มการเติบโตระยะยาวยังคงอยู่

4 หลักการคัดเลือกหุ้นที่จำเป็น

บทเรียนสำคัญจากปี 2025 คือ “ความสำคัญของเกณฑ์การคัดเลือก” หุ้นที่ลงทุนตามเทรนด์ก็ปรับฐานรุนแรงที่สุด ขณะที่บริษัทที่มีพื้นฐานแข็งแกร่งก็สามารถรับมือกับความผันผวนได้ดี

1. การประเมินความมั่นคงทางการเงินใหม่

เงินสดจำนวนมากไม่ใช่แค่ทรัพย์สิน แต่เป็นเครื่องมือความอยู่รอด Apple และ Microsoft ถือเงินสดมากกว่า 600 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งช่วยให้สามารถซื้อหุ้นคืนและจ่ายปันผลในช่วงเศรษฐกิจชะลอได้อย่างสบายใจ

สิ่งที่ชัดเจนคือ โครงสร้างหนี้สิน ยิ่งอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าค่าเฉลี่ยในประวัติศาสตร์ บริษัทที่มีต้นทุนการระดมทุนสูงก็จะเผชิญแรงกดดันด้านกำไรต่อเนื่อง ดังนั้น บริษัทที่มีกระแสเงินสดมั่นคงและอัตราหนี้สินที่เสถียรจึงเป็นเป้าหมายการลงทุนระยะยาวที่น่าสนใจ

2. โครงสร้างความได้เปรียบทางการแข่งขัน

ความแตกต่างด้านเทคโนโลยีสร้างความแตกต่างในมูลค่าของบริษัท เช่น ระบบนิเวศ CUDA ของ NVIDIA ไม่ใช่แค่การผลิตชิป แต่รวมถึงซอฟต์แวร์ เครื่องมือ นักพัฒนา และคลาวด์ ซึ่งสร้าง “เอฟเฟกต์เครือข่าย” ที่ยากจะลอกเลียนแบบในระยะสั้น

เช่นเดียวกับ Microsoft Azure AI, Google Cloud และ Gemini ecosystem, Amazon AWS ที่มีอัตรากำไรดี ก็ล้วนมีเทคโนโลยีที่ไม่สามารถถูกแทนที่ได้ ขณะที่บริษัทที่เน้นแต่ฮาร์ดแวร์และการแข่งขันด้านราคา ก็เริ่มสูญเสียมูลค่า

3. การปรับตัวของ PER ให้เป็นจริง

PER สูงไม่ได้หมายความว่าราคาจะเกินตัวเสมอไป แต่สิ่งสำคัญคือ มูลค่าที่อยู่เบื้องหลัง PER นั้นเป็นอะไร ตัวอย่างเช่น Microsoft ที่ PER สูงก็เพราะรายได้จากคลาวด์และ AI เติบโตอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นเหตุผลที่สมเหตุสมผล ขณะที่หุ้นเทคโนโลยีรุ่นใหม่บางตัว PER สูงก็เพราะความหวังในอนาคตเท่านั้น

ในปี 2025 ตลาดเริ่มแยกแยะความแตกต่างนี้อย่างชัดเจน หุ้นที่ PER สูงแต่ไม่มีพื้นฐานรายได้ก็ปรับฐานก่อน ขณะที่หุ้นที่มีการเติบโตของกำไรชัดเจนก็รักษามูลค่าไว้ได้ ดังนั้น นักลงทุนควรแยกแยะ “PER สูงแต่คุณภาพและความชัดเจนของการเติบโตของกำไรสูง” ออก

4. ตำแหน่งในอุตสาหกรรมในระยะยาว

การมองว่าบริษัทจะอยู่ในตำแหน่งใดในอุตสาหกรรมในอีก 3-5 ปีข้างหน้าเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการลงทุนระยะยาว ปี 2025 ชัดเจนว่าแนวโน้มการเติบโตหลักอยู่ในกลุ่ม AI, สุขภาพ และพลังงานสะอาด

Google เติบโตด้วยโมเดล Generative AI Gemini และคลาวด์ ขณะที่ Apple เน้น AI บนอุปกรณ์และเพิ่มรายได้จากบริการสมัครสมาชิกและโฆษณา ในด้านสุขภาพ บริษัทที่นำ AI เข้ามาใช้ก็สร้างรายได้ใหม่ เช่น UnitedHealth ที่ใช้ข้อมูลวิเคราะห์ของ Optum และบริษัทที่รับมือกับสังคมสูงวัยก็เป็นกลุ่มที่น่าจับตามอง

10 บริษัทสำคัญและจุดเด่นการลงทุนในปี 2026

กลุ่ม AI·คลาวด์ (การเปลี่ยนแปลงอำนาจ)

NVIDIA - มาตรฐาน AI ชิป แต่ความเป็นผู้นำเริ่มลดลง

แม้ NVIDIA ยังคงครองส่วนแบ่งตลาด GPU สำหรับ AI มากกว่า 80% แต่ปี 2026 คาดว่าจะเป็นจุดเปลี่ยน “รักษาการเป็นผู้นำ vs การท้าทายที่เพิ่มขึ้น” AMD และ Intel เริ่มไล่ตามมากขึ้น และบริษัทคลาวด์ก็พัฒนาชิปของตัวเองมากขึ้น หากซอฟต์แวร์และโมเดลรายได้จาก CUDA ยังคงแข็งแกร่ง ก็อาจเป็นเส้นทางใหม่ของความสามารถในการทำกำไร

Microsoft - ตัวอย่างการสร้างรายได้จาก AI จริงจัง

Microsoft เริ่มสร้างรายได้จาก Copilot และขยายฐานลูกค้า Azure AI อย่างรวดเร็ว ปี 2026 จะเป็นปีที่ Microsoft ถูกมองว่าเป็นตัวอย่างของการทำรายได้จากเทคโนโลยี AI อย่างมีประสิทธิภาพ รวมถึง ARPU (รายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้) จากบริการสมัครสมาชิกก็เป็นจุดสนใจ

Google - การทำให้ AI ค้นหาเป็นจริง

AI ค้นหาโดยใช้ Gemini 2.0 เริ่มใช้งานจริงแล้ว การฟื้นตัวของโฆษณา YouTube และบริการพรีเมียมก็เป็นสิ่งสำคัญ ปี 2026 คำถามคือ “AI ค้นหาช่วยเพิ่มประสิทธิภาพโฆษณาจริงหรือไม่” หากผลลัพธ์เป็นบวก ก็อาจทำให้เกิดการเติบโตอย่างแข็งแกร่งต่อเนื่อง

Amazon - การปรับปรุงอัตรากำไรของ AWS เป็นหัวใจหลัก

อัตรากำไรของ AWS ดีขึ้นเรื่อย ๆ และการอัตโนมัติในธุรกิจค้าปลีกก็เป็นแนวโน้มสำคัญ ธุรกิจโฆษณาและ Prime Video ก็เป็นแรงเสริม การเสริมความแข็งแกร่งของแพลตฟอร์มคลาวด์จะเป็นธีมหลักในปี 2026

การอิ่มตัวของเทคโนโลยี vs การแบ่งกลุ่มนวัตกรรม

Apple - เส้นทางเติบโตในตลาดที่อิ่มตัว

ยอดขายฮาร์ดแวร์ชะลอลง แต่เทคโนโลยี AI บนอุปกรณ์ก็เปิดโอกาสให้รายได้จากบริการเติบโตสูงขึ้น บริการสมัครสมาชิกและโฆษณาก็เป็นรายได้ใหม่ ปี 2026 ความสำเร็จของ Apple อยู่ที่การเปลี่ยนจาก “บริษัทฮาร์ดแวร์” สู่ “บริษัทบริการ” อย่างไร

Meta - AI แนะนำและโฆษณา

AI แนะนำเนื้อหาในแพลตฟอร์ม Meta ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพโฆษณา การควบคุมต้นทุนในด้าน AR/VR ก็เป็นกุญแจสำคัญ หากมีแผนการสร้างรายได้ที่ชัดเจน ก็จะดึงดูดนักลงทุนมากขึ้น

Tesla - การกระจายธุรกิจ

ในช่วงยอดขายรถไฟฟ้าชะลอ FSD (Full Self-Driving) และธุรกิจพลังงานก็เป็นตัวเสริมรายได้ การมองเห็นแผน Robo-taxi ในปี 2026 จะเป็นตัวชี้วัดสำคัญว่าราคาหุ้น Tesla จะไปในทิศทางใด

กลุ่มป้องกันความเสี่ยงและปันผลสูง

Costco - หุ้นแนวรับในยุคเงินเฟ้อชะลอ

ยอดขายยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องในช่วงเงินเฟ้อชะลอ สภาพคล่องจากสมาชิกและความแข็งแกร่งในช่วงเศรษฐกิจผันผวน ทำให้เป็นหุ้นแนวรับที่น่าสนใจในปี 2026

UnitedHealth - รับมือสังคมสูงวัยและ AI วินิจฉัย

ความต้องการด้านสุขภาพสูงขึ้นตามสังคมสูงวัย และการนำ AI เข้ามาช่วยวินิจฉัยก็สร้างมูลค่าเพิ่ม บริษัทกลุ่มนี้น่าจับตามอง แต่ต้องติดตามข่าวด้านกฎระเบียบอย่างใกล้ชิด

AMD - ผู้ท้าทายในตลาดชิป

ซีรีส์ MI300 ช่วยปรับโครงสร้างรายได้ Data Center ให้ดีขึ้น ความแตกต่างด้านเทคโนโลยีกับ NVIDIA ก็ใกล้เคียงกันมากขึ้น กลยุทธ์ความหลากหลายของลูกค้าก็เป็นจุดสำคัญในปี 2026

กลยุทธ์การลงทุนในปี 2026

1. เสริมสร้างการลงทุนแบบกระจายผ่าน ETF

หลังจากประสบกับความผันผวนในปี 2025 การกระจายความเสี่ยงเป็นสิ่งสำคัญมากขึ้น การไหลเข้าของเงินลงทุนใน ETF จากบลจ.ชั้นนำยังคงเพิ่มขึ้น คาดว่าใน 3 ปีข้างหน้า เงินใน ETF จะเติบโตเฉลี่ยปีละ 15% การลงทุนใน ETF กลุ่มเติบโต เช่น AI, ชิปเซ็ต ควบคู่กับ ETF ปันผลและกลุ่มสุขภาพ/ป้องกันความเสี่ยง จะช่วยลดความเสี่ยงและสร้างสมดุลในพอร์ต

2. การรีบาลานซ์พอร์ตเป็นประจำ

ตลาดปี 2025 แสดงให้เห็นว่าการปรับสมดุลพอร์ตเป็นกลยุทธ์ที่มีประสิทธิภาพ พอร์ตที่เน้นหุ้นเทคโนโลยีในช่วงขึ้นแรงจะเจอการปรับฐานรุนแรง การรีบาลานซ์เป็นประจำช่วยลดความเสียหายและรักษากำไร ควรทำทุกไตรมาสเพื่อปรับสัดส่วนกลุ่มที่ร้อนแรงและลดความเสี่ยง

3. ลงทุนแบบ DCA อย่างต่อเนื่อง

ในตลาดที่มีความผันผวน การลงทุนแบบ DCA (Dollar Cost Averaging) เป็นกลยุทธ์ที่ดีมาก จากการศึกษาของ JPMorgan พบว่าการลงทุนต่อเนื่องใน S&P 500 เป็นเวลา 10 ปี มีโอกาสขาดทุนต่ำมาก การลงทุนแบบนี้ช่วยลดความกลัวและเพิ่มโอกาสได้ผลตอบแทนเฉลี่ยสูงขึ้น

4. การบริหารความเสี่ยงอย่างตั้งใจ

การบริหารความเสี่ยงเป็นหัวใจของความสำเร็จ ควรกำหนดขนาดพอร์ต จำกัดการขาดทุน และใช้กลยุทธ์การลดความเสี่ยงในช่วงข่าวสำคัญ เช่น การประชุม FOMC ตัวเลข CPI หรือประกาศผลประกอบการ ไตรมาส การมีแผนรับมือความผันผวนจะช่วยให้พอร์ตอยู่รอดในระยะยาว

สรุป: ค้นหาจุดสมดุลใหม่ของตลาด

จากประสบการณ์ปี 2025 แนวโน้มตลาดหุ้นสหรัฐในปี 2026 คือ “สมดุลระหว่างการเลือกเติบโตและการป้องกัน” อุตสาหกรรม AI ยังคงเป็นแกนหลักของการเติบโต แต่เข้าสู่ช่วงที่ความร้อนแรงลดลงและเน้นการสร้างรายได้จริงมากขึ้น บริษัทที่มีพื้นฐานแข็งแกร่งและความสามารถในการสร้างกำไรอย่างยั่งยืนจะเป็นเป้าหมายสำคัญ นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับหุ้นที่มีความสามารถในการเติบโตของกำไรและความชัดเจนของโมเดลธุรกิจ

ในสภาพดอกเบี้ยลดลงและเงินเฟ้อชะลอ การลงทุนในหุ้นปันผลและกลุ่มป้องกันความเสี่ยงก็เป็นแนวทางที่น่าสนใจ การใช้ ETF การรีบาลานซ์พอร์ต และการลงทุนแบบ DCA อย่างมีวินัย จะช่วยให้สามารถรับมือกับความผันผวนและสร้างผลตอบแทนแบบทบต้นได้ในระยะยาว สุดท้ายแล้ว แนวคิดสำคัญคือ การ “อยู่ร่วมกับตลาดอย่างต่อเนื่อง” มากกว่าพยายามเอาชนะตลาด ซึ่งเป็นหลักการที่พิสูจน์แล้วว่ามีประสิทธิภาพในระยะยาว