ผู้สร้างตลาดในการซื้อขายคริปโตเคอร์เรนซี: บทบาทของผู้ให้บริการสภาพคล่องในตลาดดิจิทัล

ทุกวันบนตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลมีการทำธุรกรรมมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ ความราบรื่นของธุรกรรมเหล่านี้และความเสถียรของราคาอยู่เบื้องหลังผู้เข้าร่วมตลาดสำคัญคนหนึ่ง — ผู้สร้างตลาด (market maker) โดยปราศจากผู้สร้างตลาด ตลาดสกุลเงินดิจิทัลจะกลายเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายที่ไม่มีสภาพคล่องและผันผวน ซึ่งเทรดเดอร์จะเผชิญกับช่องว่างราคาซื้อและขายที่กว้าง ผู้สร้างตลาดคือเทรดเดอร์เฉพาะทาง สถาบัน และบริษัทการค้าต่าง ๆ ที่ให้สภาพคล่องอย่างต่อเนื่องโดยการวางคำสั่งซื้อและขายพร้อมกัน การมีอยู่ของพวกเขาในตลาดรับประกันว่าเทรดเดอร์สามารถเข้าออกตำแหน่งได้อย่างรวดเร็ว ส่งเสริมการพัฒนาอย่างแข็งแรงของระบบนิเวศคริปโต

ใครคือผู้สร้างตลาดและทำไมบทบาทของเขาถึงสำคัญ

ผู้สร้างตลาดคือผู้เข้าร่วมตลาดที่ให้กระแสคำสั่งซื้อ (bid) และคำสั่งขาย (ask) สำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลเฉพาะเจาะจง ในระดับพื้นฐานที่สุด ผู้สร้างตลาดทำกำไรจากส่วนต่างระหว่างราคาซื้อและขาย — สเปรด หากผู้สร้างตลาดวางคำสั่งซื้อ Bitcoin ที่ราคา 67,500 ดอลลาร์ และคำสั่งขายที่ราคา 67,550 ดอลลาร์ เขาจะได้กำไร 50 ดอลลาร์จากแต่ละคู่ธุรกรรมที่สำเร็จ

ความแตกต่างระหว่างผู้สร้างตลาดกับเทรดเดอร์ทั่วไปคือ เทรดเดอร์หลังรอจังหวะที่เหมาะสมในการเข้าและออกตลาด ในขณะที่ผู้สร้างตลาดดำเนินการอย่างต่อเนื่องโดยไม่ขึ้นอยู่กับสภาพตลาด สร้างเงื่อนไขสำหรับการซื้อขาย ซึ่งในความเป็นจริงแล้วต้องอาศัยโครงสร้างพื้นฐาน อัลกอริทึม และการบริหารความเสี่ยงที่ซับซ้อน

ในระบบนิเวศคริปโต ผู้สร้างตลาดทำหน้าที่ทั้งบนตลาดแลกเปลี่ยนแบบศูนย์กลาง (CEX) และแบบกระจายอำนาจ (DEX) บทบาทของพวกเขายิ่งสำคัญในสภาพแวดล้อมที่มีการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง ซึ่งแตกต่างจากตลาดการเงินแบบดั้งเดิมที่มีช่วงเวลาการซื้อขายที่กำหนดไว้

วิธีที่ผู้สร้างตลาดจัดการสภาพแวดล้อมการซื้อขาย

กลไกการทำงานของผู้สร้างตลาดเข้าใจง่ายขึ้นผ่านตัวอย่างเฉพาะ สมมุติว่าผู้สร้างตลาดเริ่มต้นช่วงการซื้อขายด้วย Bitcoin เขาวางคำสั่งซื้อ (bid) ที่ระดับ 67,500 ดอลลาร์ และวางคำสั่งขาย (ask) ที่ระดับ 67,550 ดอลลาร์ สเปรด 50 ดอลลาร์นี้เป็นเป้าหมายกำไรของเขา

เมื่อเทรดเดอร์คนอื่นต้องการขาย Bitcoin ทันที เขาจะรับคำสั่งซื้อของผู้สร้างตลาดที่ราคา 67,500 ดอลลาร์ ผู้สร้างตลาดจะซื้อ Bitcoin ทันที และเมื่อเทรดเดอร์อีกคนต้องการซื้อ Bitcoin ทันที เขาจะขายที่ราคา 67,550 ดอลลาร์ ปิดตำแหน่งด้วยกำไร กระบวนการนี้เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่าในแต่ละวัน โดยรวมกำไรเล็กน้อยจากหลายธุรกรรม ผู้สร้างตลาดสามารถสร้างรายได้จำนวนมาก อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงคือ หากตลาดเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วในทางตรงกันข้าม เช่น ราคาของ Bitcoin ร่วงลงอย่างกะทันหัน พวกเขาอาจติดอยู่กับตำแหน่งจำนวนมากที่ไม่เป็นผลดี

เพื่อบริหารความเสี่ยงนี้ ผู้สร้างตลาดในปัจจุบันใช้:

• อัลกอริทึมการซื้อขายความถี่สูง (HFT) ซึ่งช่วยให้สามารถทำธุรกรรมหลายพันรายการต่อวินาทีและปรับตัวอย่างรวดเร็วต่อการเปลี่ยนแปลงของตลาด
• การทำ hedge บนหลายแพลตฟอร์ม เมื่อผู้สร้างตลาดดำเนินการซื้อขายพร้อมกันบนหลายตลาดเพื่อลดการเปิดรับความเสี่ยงสุทธิ
• การบริหารสเปรดแบบไดนามิก เมื่ออัลกอริทึมปรับขยายสเปรดอัตโนมัติในช่วงความผันผวนสูง และลดสเปรดในช่วงความเสถียร

ผู้สร้างตลาดและผู้รับซื้อ (market taker): สองขั้วของตลาด

ความเข้าใจความแตกต่างระหว่างผู้สร้างตลาดและผู้รับซื้อเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการเข้าใจพลวัตของตลาด ผู้สร้างตลาดวางคำสั่ง limit ในหนังสือคำสั่งและรอให้เทรดเดอร์คนอื่นรับคำสั่งนั้น ในขณะที่ผู้รับซื้อจะดำเนินการคำสั่งตลาดทันทีโดยรับราคาที่เสนอโดยผู้สร้างตลาด

การปฏิสัมพันธ์ระหว่างสองกลุ่มนี้สร้างพลวัตตลาดที่แข็งแรง:

• ผู้สร้างตลาดให้ความพร้อมในการซื้อขายอย่างต่อเนื่องและให้สภาพคล่อง
• ผู้รับซื้อสร้างกิจกรรมการซื้อขาย ซึ่งช่วยให้ผู้สร้างตลาดได้รับรายได้จากสเปรด
• ระบบที่สมดุลดีจะทำให้สเปรดแคบลง การดำเนินการคำสั่งรวดเร็ว และต้นทุนการทำธุรกรรมต่ำลงสำหรับทุกฝ่าย

หากไม่มีผู้รับซื้อ ผู้สร้างตลาดก็ไม่มีความหมาย — คำสั่งของพวกเขาจะอยู่ในหนังสือเท่านั้น หากไม่มีผู้สร้างตลาด ผู้รับซื้อจะเผชิญกับการขาดแคลนสภาพคล่องและไม่สามารถเข้าออกตำแหน่งได้อย่างรวดเร็ว

ผู้เล่นหลัก: บริษัทขนาดใหญ่ที่สร้างตลาด

ในปัจจุบัน การสร้างตลาดในคริปโตเคอร์เรนซีถูกครอบงำโดยบริษัทขนาดใหญ่หลายแห่งที่บริหารจัดการปริมาณสินทรัพย์และการดำเนินงานจำนวนมาก

Wintermute เป็นหนึ่งในบริษัทที่มีบทบาทมากที่สุดในตลาดคริปโต ในต้นปี 2025 บริษัทบริหารพอร์ตโฟลิโอคริปโตบนเชนมากกว่า 300 รายการ บนบล็อกเชนมากกว่า 30 แห่ง รวมมูลค่าประมาณ 237 ล้านดอลลาร์ Wintermute ให้สภาพคล่องบนกว่า 50 ตลาดคริปโต ด้วยปริมาณการซื้อขายรวมประมาณ 6 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปี บริษัทเป็นที่รู้จักในด้านกลยุทธ์อัลกอริทึมขั้นสูงและความน่าเชื่อถือ

GSR ดำเนินกิจการในตลาดคริปโตมากกว่าทศวรรษ บริษัทให้บริการครบวงจร ตั้งแต่การสร้างตลาด การซื้อขาย OTC ไปจนถึงการซื้อขายอนุพันธ์ ตามข้อมูลต้นปี 2025 GSR ลงทุนในโครงการและโปรโตคอลชั้นนำในระบบนิเวศ Web3 มากกว่า 100 รายการ ดำเนินการบน 60 กว่าตลาดคริปโต โดยให้บริการลูกค้าหลากหลาย ตั้งแต่ผู้สร้างโทเคน ไปจนถึงนักลงทุนสถาบัน

Amber Group บริหารเงินทุนการค้าประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์ สำหรับลูกค้าสถาบันกว่า 2000 ราย รวมปริมาณการซื้อขายบนแพลตฟอร์มที่ทำงานมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ บริษัทเน้นความสอดคล้องกับกฎระเบียบและการใช้ AI ในกลยุทธ์การซื้อขาย

Keyrock ทำธุรกรรมมากกว่า 550,000 รายการต่อวันบน 1300+ ตลาดและ 85 ตลาด ตั้งแต่ก่อตั้งในปี 2017 บริษัทให้บริการโซลูชันเฉพาะ เช่น การสร้างตลาด การให้บริการออปชัน การบริหารกองทุน และการจัดการสภาพคล่อง

DWF Labs ดูแลพอร์ตโฟลิโอมากกว่า 700 โครงการ รวมถึงกว่า 20% ของโครงการใน Top-100 บน CoinMarketCap และมากกว่า 35% ของ Top-1000 บริษัทซื้อขายทั้งในตลาด spot และอนุพันธ์ผ่าน 60+ ตลาดคริปโตชั้นนำ

วิธีที่ผู้สร้างตลาดเปลี่ยนแปลงแพลตฟอร์มการซื้อขาย

การมีอยู่ของผู้สร้างตลาดในแพลตฟอร์มเปลี่ยนแปลงสภาพแวดล้อมการซื้อขายอย่างสิ้นเชิง การดำเนินงานอย่างต่อเนื่องของพวกเขานำไปสู่ผลลัพธ์สำคัญสี่ประการ

เพิ่มสภาพคล่องและความลึกของหนังสือคำสั่งซื้อ ผู้สร้างตลาดวางคำสั่งในหลายระดับราคาอย่างต่อเนื่อง สร้างปริมาณเพียงพอเพื่อรองรับธุรกรรมขนาดใหญ่โดยไม่ทำให้ราคาผันผวนอย่างรุนแรง การพยายามซื้อ 100 BTC โดยไม่มีผู้สร้างตลาดจะทำให้ราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก แต่กับผู้สร้างตลาด ธุรกรรมนี้จะราบรื่นขึ้น

เสถียรภาพของราคาและลดความผันผวน ตลาดคริปโตเป็นที่รู้จักกันดีในความผันผวน โดยเฉพาะในช่วงข่าวสาร ผู้สร้างตลาดทำหน้าที่เป็นตัวดูดซับแรงกระแทก: ในช่วงราคาตก พวกเขาจะเปิดคำสั่งซื้อเพื่อป้องกันไม่ให้ราคาร่วงลงอย่างอิสระ ในช่วงราคาขึ้น พวกเขาจะเสนอขายเพื่อป้องกันการพุ่งสูงเกินไป

ปรับปรุงประสิทธิภาพของการกำหนดราคา ด้วยการเสนอราคาตลอดเวลาของผู้สร้างตลาด ตลาดสะท้อนความต้องการและอุปทานที่แท้จริงได้ดีขึ้น ซึ่งนำไปสู่สเปรดที่แคบลง ลดต้นทุนของเทรดเดอร์ในแต่ละธุรกรรม

ดึงดูดและรักษากิจกรรมการซื้อขาย ตลาดที่มีสภาพคล่องดึงดูดเทรดเดอร์ทั้งรายย่อยและสถาบัน ยิ่งมีเทรดเดอร์มากเท่าไร ก็ยิ่งมีธุรกรรมมากขึ้น ซึ่งสร้างรายได้จากค่าคอมมิชชั่นให้กับแพลตฟอร์ม หลายแพลตฟอร์มจ้างผู้สร้างตลาดโดยเฉพาะเพื่อสนับสนุนการเทรดโทเคนใหม่ ๆ เพื่อให้มีสภาพคล่องทันที

ความท้าทายและความเสี่ยงของการสร้างตลาด

แม้ว่าการสร้างตลาดจะทำกำไรได้ แต่กิจกรรมนี้ก็มีความเสี่ยงร้ายแรง

ความเสี่ยงจากความผันผวนและสินทรัพย์คงเหลือ ผู้สร้างตลาดถือครองตำแหน่งขนาดใหญ่ในคริปโตเพื่อให้สภาพคล่อง หากตลาดเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วในทางตรงกันข้าม พวกเขาอาจขาดทุนอย่างมาก ความเสี่ยงนี้รุนแรงโดยเฉพาะในเหรียญ altcoin ที่มีสภาพคล่องต่ำ ซึ่งราคาสามารถผันผวนอย่างรุนแรงได้

ภัยคุกคามด้านเทคโนโลยี อัลกอริทึมและระบบที่ใช้ในการสร้างตลาดมีความเสี่ยงต่อความล้มเหลวทางเทคนิค การโจมตีทางไซเบอร์ และปัญหาด้านความล่าช้า แม้แต่ความล่าช้าในเสี้ยววินาทีในการดำเนินคำสั่งก็อาจทำให้เกิดการดำเนินการในราคาที่ไม่เป็นผลดีในตลาดที่เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว

ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ กฎหมายและข้อบังคับด้านคริปโตเปลี่ยนแปลงอยู่เสมอในแต่ละประเทศ ในบางประเทศ การสร้างตลาดอาจถูกมองว่าเป็นการบิดเบือนตลาด ซึ่งอาจนำไปสู่ผลทางกฎหมาย ค่าใช้จ่ายในการปฏิบัติตามกฎระเบียบสูงสำหรับบริษัทที่ดำเนินงานในตลาดโลก

ความเสี่ยงด้านการแข่งขัน ตลาดการสร้างตลาดกลายเป็นการแข่งขันที่รุนแรงมากขึ้น ซึ่งทำให้สเปรดแคบลงและกำไรลดลง เทคโนโลยีใหม่และผู้เข้าร่วมรายใหม่กดดันกำไรขั้นต้นอย่างต่อเนื่อง

อนาคตของการสร้างตลาดในคริปโตเคอร์เรนซี

ผู้สร้างตลาดยังคงเป็นองค์ประกอบพื้นฐานของระบบนิเวศคริปโต เมื่อตลาดเติบโตและกฎระเบียบชัดเจนขึ้น บทบาทของพวกเขาจะยิ่งแข็งแกร่งขึ้น การบูรณาการผู้สร้างตลาดกับแพลตฟอร์มแบบกระจายอำนาจ (DEX) เปิดโอกาสใหม่ในการสร้างสภาพคล่องในสภาพแวดล้อมแบบกระจายอำนาจ

บทบาทของผู้สร้างตลาดในการสร้างตลาดที่มีประสิทธิภาพ สภาพคล่องสูง และเข้าถึงได้ง่ายของสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นสิ่งที่ไม่อาจปฏิเสธได้ แม้จะมีความเสี่ยงและความท้าทาย พวกเขายังคงเป็นกลไกสำคัญในการสมดุลอุปสงค์และอุปทาน การสร้างราคาที่เป็นธรรม และการรักษาระบบนิเวศการซื้อขายที่แข็งแรง อนาคตของการซื้อขายคริปโตขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพและนวัตกรรมของผู้สร้างตลาดในการปรับตัวให้เข้ากับสภาพแวดล้อมที่เปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่อง